Les Echos - 09.03.2020

30 // FINANCE & MARCHES Lundi 9 mars 2020 Les Echos

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réponse aux sanctions imposées

par Donald Trump contre Rosneft

et le gazoduc russe Nord Stream 2.

Les cours devraient rester dura-

blement déprimés. Car, dans le

même temps, la demande s’écroule

en raison des conséquences de l’épi-

démie de coronavirus. Selon Wood

Mackenzie, la consommation de

pétrole de la planète serait en chute

de 2,7 millions de barils par jour au

premier trimestre (dont 2,3 mil-

lions en Chine), soit le recul le plus

sévère depuis la crise financière fi n

2008. Les stocks s’accumulent en
      Chine : ils ont atteint le niveau sans
      précédent de 782 millions de barils,
      relèvent les analystes de Kepler.
      Et la situation pourrait encore
      s’aggraver. Certains experts (dont

ceux de Goldman Sachs) prévoient

désormais un recul de la consom-

mation mondiale sur l’ensemble de

l’année 2020. « Personne ne connaît

l’intensité de l’impact du virus sur la

demande, ni combien de temps

durera l’épidémie, même si l’activité

chinoise montre enfin des signes de

reprise progressive », soulignent les

analystes d’Energy Aspects.

Face à cet effondrement, l’offre

mondiale, elle, continue sa pro-

gression dans les pays qui ne sont

pas liés aux quotas de l’Opep : aux

Etats-Unis (devenus le premier pro-

ducteur mondial), mais aussi en

Norvège, ou au Brésil... Le rééquili-

brage de l’offre et de la demande

n’est donc pas en vue avant un bon

moment.n

Vincent Collen
@VincentCollen

L’axe Moscou-Riyad sera-t-il l’une
des victimes c ollatérales du corona-
virus? Pour la première fois depuis
la naissance de leur alliance en
2016, l’Opep et la Russie ne sont pas
parvenues à s’entendre pour s tabili-
ser les cours du pétrole, en chute
libre depuis le début de l’épidémie.
Les treize Etats exportateurs du
cartel et leurs dix alliés menés par
Moscou sont sortis de leur réunion
à Vienne sur un échec vendredi. « A
partir du 1er avril, compte tenu de la
décision prise aujourd’hui, personne
n’a d’obligation de baisser la produc-
tion », a déclaré le ministre russe de
l’Energie, Alexandre Novak.
Ni l’Opep ni ses alliés ne seront
contraints par un quelconque
quota à compter de cette date, à
moins d’un improbable retourne-
ment d’ici là. « Le marché fait main-
tenant face au spectre d’une produc-
tion incontrôlée », commente Ann-
Louise Hittle, analyste chez Wood
Mackenzie. Le pacte qui avait per-
mis de faire remonter les cours
après l’effondrement de 2014-2015
menace de voler en éclats.
« L’alliance n’est pas officiellement
morte, mais elle est en soins inten-
sifs », juge David Fyfe, économiste
en chef du cabinet Argus. L’échec
des négociations est « une vraie sur-
prise », selon lui.

L’Arabie casse les prix
Les vingt-trois pays réunis à Vienne
représentent ensemble plus de la
moitié de la production mondiale
de brut. La perspective de la fin des
quotas accélère la chute des cours
enclenchée fin janvier par la crise
sanitaire. Le Brent de la mer du
Nord s’est effondré de plus de 9 %
vendredi, terminant la séance sous
la barre des 46 dollars et touchant
son niveau le plus bas depuis la fin
de 2016. Les Bourses des pays du
Golfe ont ouvert en très forte baisse
dimanche (de plus de 7 % pour

Riyad) et l’action du pétrolier saou-

dien Aramco est tombée pour la

première fois sous son cours

d’introduction.

Dès ce week-end, l’A rabie saou-

dite a commencé à casser ses prix,

laissant augurer d’une bataille san-

glante pour les parts de marché en

réponse au « niet » de Moscou. Il

s’agit là d’un virage stratégique

majeur. Depuis 2016, l’Opep et la

Russie avaient renoncé à une guerre

des prix qui n’était pas parvenue à

affaiblir les producteurs de pétrole

de schiste américain. Au-delà du

marché du pétrole, l’échec de ven-

dredi fragilise l’alliance politique

entre Moscou et Riyad. Ce rappro-

chement scellé il y a plus de trois ans

a aidé Vladimir Poutine à étendre

son influence diplomatique et mili-

taire au Moyen-Orient. En échange,

l’Arabie saoudite pouvait compter

sur le soutien de la Russie, deuxième

producteur mondial de pétrole, face

au boom du pétrole de schiste amé-

ricain, lequel pèse durablement sur

les cours et affaiblit l’Opep.

Le changement de pied du

Kremlin vient rappeler que les inté-

rêts de Moscou et de l’Opep ne sont

pas toujours alignés. La Russie est

moins dépendante du pétrole que

les pays du Golfe : elle équilibre ses

finances publiques dès que le Brent

dépasse les 42 dollars, alors que

l’Arabie saoudite est en déficit

quand le baril passe sous la barre

des 83 dollars. En conséquence,

Moscou rechigne à réduire la pro-

lLa Russie a rejeté la réduction de production de pétrole proposée par l’Opep pour contrer l’impact du coronavirus

sur la demande mondiale. Le Brent a chuté de plus de 9 % vendredi, retombant à son niveau de la fin 2016.

lL’axe Moscou-Riyad, en place depuis près de quatre ans, menace de voler en éclats.

lUne guerre des prix s’annonce, menaçant aussi les producteurs de pétrole de schiste aux Etats-Unis.

L’alliance Riyad-Moscou menacée,

le pétrole s’effondre

MATIÈRES
PREMIÈRES

précédente – à Wall Street, le Dow

Jones, le S&P 500 et le Nasdaq sont

même dans le vert –, chaque séance

a été marquée par des mouvements

extrêmement violents. Entre crain-

tes de récession et espoir d’un

rebond de la croissance en V, le sen-

timent des investisseurs fluctue.

Toute la semaine, les marchés ont

été ballottés au gré des nouvelles du

Covid-19. Lundi a été marqué par un

rebond spectaculaire (+5 % à Wall

Street), dans l’espoir d’une action

des banques centrales, mais la

baisse des taux surprise de la Fed

mardi, loin de rassurer les investis-

seurs, a finalement eu l’effet

d’une douche froide (–3 %).

Les opérateurs boursiers ont

repris espoir mercredi (+4,5 %),

après la décision du Congrès améri-

cain de débloquer plus de 8 mil-

liards de dollars pour combattre

l’épidémie. Mais l’état d’urgence en

Californie, l’augmentation du nom-

bre de cas aux Etats-Unis et en

Europe, et l’absence d’une véritable

réponse coordonnée des grands

pays ont alimenté la fébrilité des

marchés à partir de jeudi (–3,5 %).

Sentiment de panique

Vendredi, les marchés financiers

ont véritablement cédé à l’affole-

ment. L es Bourses européennes o nt

terminé la séance sur des pertes

sévères, autour de 3,5 % pour Milan

et Madrid, Francfort terminant sur

une chute de 3,26 %, Londres de

3,62 %, tandis que Paris s’est enfon-

cée de 4,14 %, un plongeon inédit

depuis le référendum sur le Brexit

en juin 2016. Se reprenant in extre-

mis moins d’une heure avant la clô-

ture de la séance, Wall Street a fina-

lement clôturé à – 0,98 % s ur le Dow

Jones, – 1,71 % sur le S&P 500 et

• 1,87 % sur le Nasdaq.
  Alors que l’épidémie vient de
  dépasser le stade des 100.000 cas, le
  sentiment de panique a provoqué
  un effondrement des taux de réfé-
  rence des Etats jugés les plus sûrs,
  comme les Etats-Unis et l’Allema-
  gne. Le rendement des Treasuries à
  10 ans (qui évolue en sens inverse du
  prix) a battu des records de fai-
  blesse, s’enfonçant jusqu’à 0,657 %
  avant de terminer la journée à
  0,762 %. Celui du Bund à 10 ans est
  tombé à – 0,71 %, à un cheveu du
  plancher de – 0,714 % d’août dernier.
  En essaimant en Europe et aux
  Etats-Unis, il y a un peu plus de deux
  semaines, le Covid-19 a provoqué
  un véritable choc psychologique.
  « Ce qui s’est passé vendredi en
  Bourse commence à ressembler à
  une capitulation », commente Sté-
  phane Lévy, stratégiste chez Cha-
  hine Capital. Les indicateurs de
  stress passent dans le rouge les uns
  après les autres. Alors que les inves-
  tisseurs désertent le marché du cré-
  dit, le coût de l’assurance contre le
  risque de défaut des entreprises les

plus fragiles (notées en catégorie

spéculative) f lambe. L’indice iTraxx

a atteint vendredi après-midi son

plus haut niveau depuis l’été 2016.

Enfin, signe que les opérateurs

redoutent des tensions sur la liqui-

dité, alors même que la BCE et la

Fed en abreuvent les institutions

financières, les taux sont brutale-

ment remontés sur les marchés

interbancaires en euro et en dollar.

Aux Etats-Unis, le spread Libor-

OIS, un indicateur de la bonne s anté

du secteur financier, est grimpé à

son plus haut niveau depuis deux

ans. Cet écart de taux mesure la

prime de risque exigée par u ne ban-

que pour prêter des liquidités à une

autre banque, c e qui permet notam-

ment d’évaluer la probabilité de

défaut de la contrepartie bancaire.

(

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La folle semaine des marchés financiers secoués par le coronavirus

Sophie Rolland
@Sorolland

La propagation du coronavirus met
les marchés financiers à rude
épreuve. La nervosité des opéra-
teurs est encore montée d’un cran
cette semaine. La volatilité du mar-
ché américain a retrouvé des
niveaux qu’elle n’avait plus connus
depuis la crise des dettes souverai-
nes de 2011. L’indice VIX, parfois
surnommé l’« indice de la peur »,
est remonté en séance jusqu’à
54 points et a clôturé au-dessus de
30, sept séances d’affilée.
Si, au final, les pertes hebdoma-
daires des Bourses mondiales sont
bien plus modérées que la semaine

Les places financières
mondiales ont alterné
rebonds spectaculaires
et corrections violentes
la semaine dernière.
La panique commence
à gagner les investisseurs,
et les indicateurs de stress
passent dans le rouge les
uns après les autres.

« Ce qui s’est passé

vendredi en

Bourse commence

à ressembler à une

capitulation. »

STÉPHANE LÉVY

Stratégiste

chez Chahine Capital

duction. Les grands groupes pétro-

liers du pays comme Rosneft ont

toujours demandé un relâchement

de quotas qui représentent pour

eux un manque à gagner. Pour Pou-

tine, l’effondrement des cours est

non seulement un moyen d’atta-

quer les producteurs américains

(qui risquent de souffrir avec des

prix aussi bas), mais aussi une

La consommation

de pétrole de

la planète chuterait

de 2,7 millions

de barils par jour

au premier trimestre.