Frankfurter Allgemeine Zeitung - 03.03.2020

FRANKFURTER ALLGEMEINE ZEITUNG Finanzen DIENSTAG, 3.MÄRZ 2020·NR.53·SEITE 29

sibi. FRANKFURT. DieHeizkostenin

dieser Heizsaisonkönntendurch die mil-

deWitte rung niedrigerausfallen als im

Vorjahr –schließlichwar vorallemder

Februar ungewöhnlichwarm. Nach Be-

rechnungendes InternetportalsVeriv ox

sank der Heizbedarf in Deutschland im

Vergleich zurvorigenHeizperiode um

4,4 Prozent. Sowohl Verbrauchermit ei-

ner Ölheizung alsauchsolche mit einer

Gasheizunghätten bei denHeizkosten

im Vergleichzum Vorjahr profitiert,

schreibtVerivoxineinerAuswertung.

Gaskunden hätten 1,9 Prozentweniger

gezahlt, Ölkunden sogar 13,1 Prozentim

Vergleich zurVorjahresperiode.

Der Grund fürdiese Schere zwischen

den beidenTypen vonHeizung: Die Heiz-

ölpreise seienimVergleichder beiden

Heizperioden um 10,6 Prozentgesunken,

die Gaspreise leicht um 2,7 Prozentge-

stiegen.„TrotzdemkommenGaskunden

insgesamt sogar günstiger wegals Öl kun-

den“,berichtet Verivox. Ein Musterhaus-

halt mit Gasheizung habeind ieser Heiz-

periode 819 Eurogezahlt, Heizöl-Kun-

den musstendurchschnittlich881 Euro

zahlen.

In der Gaspreisentwicklung zeigesich

ein gemischtes Bild bei denTarifen. Wäh-

rend die Preiseder Grundversorgerseit

dem Jahreswechselum0,4 Prozentzuge-

legt hätten,seie ndie Preise bei den alter-

nativenAnbieternseitherumdurch-

schnittlich4,1 Pr ozentgesunken.Ver-

braucher,die sic hregelmäßig um einen

günstigenTarif bemühten, profitierten

davon. Der Energieversorger Eon hatte

berechnet, dassein Haushalt mit Gashei-

zung durch das mildereWetterindieser

Heizperiode rund 100 EuroimJahr spa-

re.

Dabeifielen die Einsparungenregio-

nal unterschiedlichaus. InNorddeutsch-

land konnteden Berechnungen zufolge

ein Haushalt, der mit Erdgas heizt, im

Durchschnittrund 100 Eurosparen, in

Süddeutschlandfielen die Einsparungen

wegender niedrigerenTemperaturenet-

wasniedriger aus, hier sollen sie beirund

80 Euro liegen.Verbraucherschützer kri-

tisiertengleichw ohl, dassdie Gasversor-

gerPreissenkungen im Einkauf nichtge-

nug an dieKundenweiter gegeben hät-

ten.

VomBeginn derHeizperiode im Okto-

ber bis EndeFebruarwaresinDeutsch-

landEon zufolgerund 1,9 Gradwärmer

als im Mittel dervergangenenzehn Jah-

re.Vergleichs weise warmseiesvor allem

im Februa rgewesen,imMonatsdurch-

schnitt habe dieTemperatur knapp vier

Grad überdem Mittel dervergangenen

Jahre gelegen. DerWinter 2019/20war

nachAngabendes DeutschenWetter-

diens tesder zweitwärmste seit Beginn

der Aufzeichnun genimJahr 1881. Ent-

scheidend istfür die Heizkostenaller-

dings nicht nur die durchschnittliche

Temperatur,sondernauchdie Verteilung

vonwarmen undkalten Tagenund die

Frage, an wie vielenTagendie Tempera-

tur jene Grenze unterschreitet,von der

an die meistenHaushalteheizen.

Allein fürFebruar schätzt das Internet-

portalCheck24den Heizbedarfunter die-

senBedingungenauf rund 5Prozent nied-

rigerals im Vorjahr.Ein Musterhaushalt,

der einReihenhaus mit Gas heizte, zahl-

te diesen Berechnungen zufolgeimFe-

brua r2019 rund 159 Euro fürs Heizen,

im Februar 2020 nur148 Euro.Das wäre

somit einRückgang umrund 7Prozent

gewesen. Noc hstärker warder Rückgang

der Heizkostenauchfür diesenMonat

bei einer Ölheizung.ImFebruar 2019

zahl te ein Must erhaushalt zumHeizenei-

nes Reihenhauses mit Ölrund 171 Euro.

Im Februar 2020warenesnur 141 Euro.

Das warden Berechnungen zufolgealso

sogar einRückgang umrund 18 Prozent.

Heizen mitÖl(141 Euro)war Check24

zufolgeimFebruar alsorund 5Prozent

günstiger alsHeizen mit Gas (148 Euro).

„Der mildeFebruar unddie vergleichs-

weise niedrigen Heizölpreise haben da-

für gesorgt, dass vorallem Verbraucher

mit Ölheizung entlastetwurden“, sagte

Lasse Schmid, GeschäftsführerEnergie

bei Check24.

W

er heute25000 Euroanlegen

will, bekommt in herkömmli-

chen Bankenkeine vernünftige

Anlageberatung mehr.Esfindenkeine

Beratungs-, sondernVerkaufsgespräche

statt. Da immerhin bin ichmit Volker Loo-

man einig, der das in seinem Beitragver-

gangeneWoche überstaatlicheFinanzbe-

rate rformulierthat.

Durch die Provisionsorientierung der

Finanzberatung sitzt derKunde auf der

gegenüberliegenden Seitedes Tisches –

und wirdregelmäßig über denselbengezo-

gen. In anderenberatenden Berufen istes

selbstverständlich, dassder Berater zu

100 Prozent dieKundeninteressenver-

tritt .Niemand würde zu einemSteuerbe-

rate rgehen, dervomFinanzamtbezahlt

wird. Bei der Geldanlagehingegenver-

trauen die Menschen Banken, obwohl sie

vonFondsgesellschaftenoder Versiche-

rungen für denVerkauf derer Produktebe-

zahlt werden.

Wasalso tun? Sollteder Staat die Bera-

tung selbstindie Hand nehmen?Nein,

der Staat musskeinen zusätzlichen Bera-

ter-Apparataufbauen. Die Qualität derFi-

nanz- und Anlageberatung ließe sichauf

andereWeise sehr viel schnellerverbes-

sern.

Der Interessenkonflikt desBeraters

kann aufgelöst werden, indem er aus-

schließlichvom Kundenbezahlt wird.

Der Vorteil desKunden liegtauf der

Hand:Erbekommt einen Anlageberater,

dem er zu 100 Prozentvertrauenkann,

und nebenbei günstiger eund bessere Pro-

dukte. Das zeigenAnalysen aus Ländern,

in denen die unabhängigeBeratungbe-

reits etabliertist,wie in Holland und Eng-

land. Flankier twirdsie voneinemProvi-

sionsverbot –der Be raterdarfsichnicht

vonProduktanbieternbezahlen lassen.

Dadurchhaben sichdie Qualität derFi-

nanz- und Anlageberatungund die der

angebotenenProdukteerheblichverbes-

sert.

Warumwäreein Provisionsverbot

auchbei un ssinnvoll? BeimAutokauf

kann ic heine Rundeumden Blockfah-

ren, um dieFunktionsfähigkeit desWa-

gens zu testen. Die Qualität einer Anlage-

beratungkann ichnicht testen, sie zeigt

sicherstnach10, 20 oder 30Jahren. Des-

hal bist die Finanzberatung einVertrau-

ensgutundkein Gebrauchsgut. Verbrau-

cher sin dheute beim Autokauf übrigens

bessergeschütztals bei der Bankbera-

tung, beispielsweisedurch die Produkt-

haftung. Gegen ein Provisionsverbot gibt

es hierzulande erheblicheWiderstände.

Stetswerden zwei Argumentebemüht.

Erstenssei derKunde angeblich nicht be-

reit,für Finanzberatung zu zahlen.Und

zweitens soll ein Provisionsverbotdazu

führen,dassBürgermit geringenfinan-

ziellen Möglichkeiten nicht mehr bera-

tenwürden.

Dererste Punktist absurd–der Kunde

zahlt auchheuteschon für dievermeintli-

cheBeratung, nurweiß er ,imGegensatz

zu einerdirekten Bezahlung einesunab-

hängigenBeraters, meistnicht, wie viel

genau. Hie rhilft zwar die höhereTrans-

parenz, die MiFID II denBanken abver-

langt .Umdie tatsächlichen Kosten einer

Anlagezuverstehen, müssten Anleger

die oftsehr umfangreichen Gesamtkos-

tenbescheinigungen genau studieren –

die wenigstentun da sjedoch.

Übrigens is tein Pr ovisionsverbot nicht

gleichzusetzenmit einer Honorierung

nachStunden.Stattdessen wirdein jährli-

cher Prozentsatz desangelegtenVermö-

gens oder derVersicherungssummever-

gütet.

Aber auch für kleinere Vermögen gibt

es keinen Grund,andem Provisionsmo-

dellfestzuhalten.Oft wirdzur Rechtferti-

gungdas großeFilialn etzvorgeschoben.

Das soll die Beratunggeradefür weniger

vermögendeKunden sicherstellen –und

istgleichzeitigdie gesetzlicheLücke, um

weiterhin Provisionen zuvereinnahmen.

Bessere Lösungen für eineflächende-

ckende BeratungallerBürgergibt es be-

reitsdurch den Einsatz digitaler Lösun-

gen. Standardisierte Produkte, die gut

und günstig sind,stellen inKombination

mit persönlicherBetreuungvorOrt si-

cher,dassalleMenschen sicheine Bera-

tungleistenkönnen,nicht nur jenemit

vielGeld.

Zumal viele Kunden heute explizit

nachdigitalen Lösungen suchen–ein

Punkt, den LoomanaußerAcht lässt.

Dank digitaler Produkteentkommen An-

leger denteuren Produkten desstationä-

renProvisionsvertriebs und haben am

Ende mehr Geld. Werbeispielsweise

25 000 Eurogünstig digital anlegt, hat

nach15Jahrenrund 35 Prozent mehrVer-

mögen erwirtschaftetals bei einer klassi-

schen Aktienfondsanlage.

Digitale Anlagen treffenzudem den

Nerv nachkommender Generationen, die

ohnediesvermutlichgarnicht sparen und

vorsorgenwürden. Zunehmend setzen

sichhybride Modelle durch,die digitale

Anlageund BeratungvorOrt geschickt

miteinanderverbinden.

Wirbrauchen also nicht mehrStaat,

sondernweniger.Wir brauchen einen

Ordnungsrahmen in Gestalt eines Provisi-

onsverbots. Dieser wirdamEnde die Qua-

lität der Beratung erhöhen–und dank

der Möglichkeiten der digitalen Anlage-

und Beratungswelt wirdkein Kunde auf

der Strecke bleiben.

Der Autorist Vorstandsvorsitzender der Quirin

Privatbank.

DerStaat istkein guterAnlageberater

VonKarlMatthäus Schmidt

D

er nachhaltigeErfolg bei

Geldanlagen hängtvonzwei

Dingen ab. Das istauf der ei-

nen Seitedie Strategie, auf

derandere ndie Disziplin.Von diesenTu-

genden istbei vielen Anlegernzurzeit

nicht viel zu spüren. Das heftigeErdbe-

ben an den Börsen hat die Menschen der-

maßen in Angstund Schreckenversetzt,

dassviele Vermögenspläne nur noch

Schall undRauchsind. DiePanik ist

nicht aufzuhalten, dochdie Sorgener-

scheinen mir unnötig wie ein Kropf. Ers-

tens gehören Krisen zum Alltag, und

zweitenskönnen Anleger,die ihr Vermö-

genstreuen und ihren Prinzipien treu

bleiben,kaum unter dieRäder geraten.

Das wirdanfolgendem Beispiel deut-

lich.

Ein Anleger ist70Jahrealt, und seine

Frau is t65Jahrejung. Das Ehepaar

wohnt in einem schuldenfreien Eigen-

heim, das 600 000 Eurowertist. Die mo-

natlichenPensionen undRenten sum-

mieren sichnachSteuernauf 5000 Euro.

In dem Depotliegen Anleihen imUm-

fang von300 000 Euro. Die Aktienwa-

renvor zweiWochen rund 500 000 Euro

wert,jetzt sind es noch450 000 Euro,

also 10 Prozentweniger .Das Vermögen

sollteAnlasssein, um den Lebensabend

in vollen Zügengenießen zukönnen,

aber davonsind die beiden Anleger mo-

mentan Lichtjahreentfernt.Sie haben

Angst, dassder Wert der Aktienweiter

sinkt, und sie haben das Gefühl, inKür-

ze zuverarmen. Das istbei nüchterner

Betrachtung der LagezwarUnfug, doch

wie können die Anleger ihreGefühle in

den Griffbekommen? Die Antwortist

einfach, aber dieUmsetzung istschwie-

rig. Die Herrschaftensollten Bilanz zie-

hen, wie viel Geld sie besitzen, und sich

anschließend, das istkein Scherz, in The-

rapie begeben, um ihreÄngste besiegen

zu können.Fangen wir mit dem logi-

schenTeil derÜbung an.

Renten berücksichtigen

Der größteFehler,der bei derAufstel-

lung des Privatvermögensgemacht wird,

istdie fehlendeKapitalisierung derRen-

tenund desKonsums. Der Mann ist70

Jahrealt und wird,wenn die aktuellen

Sterbetafeln stimmen, noch15Jahrele-

ben, und dieFrau wirdihren Mann mit

hoherWahrscheinlichkeit um 60 Mona-

te überleben. DieAddition der 180Ren-

ten(3000 Euro) des Mannes, der 60Ren-

ten(1800 Euro) derWitweund der 240

Pensionen (2000 Euro) derFrau er geben

eine siebenstelligeSumme.Nursehen

die Senioren diesenReichtum nicht,weil

nirgendwo1126 000 Euroherumliegen.

Trotzdemstellen die hohen Bezügeein

Vermögen von862 000 Eurodar,wenn

die einzelnenRatenmit je weils 3Pro-

zent abgezinstwerden, und dieser Be-

trag darf, auchwenn sichdie Anleger

mit Händen undFüßen dagegensträu-

ben, in der Privatbilanz nicht fehlen,

weil sonstjede Strukturierung auffal-

schenWerten aufbaut.

In engerVerbindung zum

Rentenbarwert steht der Ge-

genwartswertdes Konsums.

Das sind die abgezinstenAus-

gaben fürstägliche Leben.

Dazugehören in erster Linie

die Aufwendungen fürAuto,

Ernährung, Haus, Kleidung,

Urlaub und Versicherungen.

Sie summieren sichimvorlie-

genden Beispiel auf 4000 Euro

proMonat.Das führtinAnleh-

nung an dieRentenrechnung

zu 180Ausgabenvonjeweils à

4000 Euround zu 60Ausga-

ben à3000 Euro, so dassunter

dem Strich ein Barwert von

688 000 Euroherauskommt.

Das istein angenehmes Ergebnis. Das

Ehepaar hat ein Dachüber demKopf,

und der Barwert der Renten istum

174 000 Eurohöherals derKapitalwert

des Konsums. Damitkönnen sichdie An-

leger mit derFragebeschäftigen,wasmit

den Anleihen und Aktiengeschehen soll.

Washalten Sievonmeiner Aussage, das

Ehepaar befinde sichinder luxuriösen Si-

tuation, diese 750 000 Euroverlieren zu

dürfen? Bitteüberlegen Siegenau, was

Sie jetzt sagen. Die Ersten vonIhnen wer-

den mir an denKopf werfen, ic hsei ein

Spinner,weil kein Menschden Verlustei-

ner Dreiviertelmillionüberlebe. Abge-

lehnt! Die ZweitenvonIhnen werden Kri-

sen wie Scheidung im Alterund Pflege

im Heim herbeireden.Abgelehnt!Und

die DrittenvonIhnen werden sagen, dass

ichrecht habenkönnte. Akzeptiert!

Ichschlagevor,das freieVermögen

zu einem Drittel in Anleihen und zu

zwei Dritteln in Aktien zu investie ren.

Das bedeutetimvorliegendenFall, die

Anleihen (250 000 Euro) um 50 000

Euroabzubauenund die Aktien

(500000 Euro) um 50000 Euroaufzu-

stocken. Werinden letztenTagenje-

doch50000 Euroander Börse „verlo-

ren“ hat, wirdmit hoherWahrschein-

lichkeit nicht bereit sein, an der Börse

mal eben 50 00 0Euronachzulegen.

Eher befürchte ich, dasseinzelne Anle-

gerinNacht-und-Nebel-Aktionen alle

Aktienverkaufen und den Erlös inFest-

geld umschichten, um zugegebenerZeit

wieder in Aktien einzusteigen.

Das liegt an dem Imperativ,kein Geld

verlieren zu dürfen, und dieser „Befehl“

sorgt für Hochspannung. Anlegerhaben

durch Veranlagung, Erziehung undUm-

welt bestimmte Verhaltensweisen entwi-

ckelt, die zugewaltigemStress führen

können. Leiden auchSie unter dem Im-

perativ,keine Verluste erlei-

den zu dürfen? Dahinter

steckt mit hoherWahrschein-

lichkeit die Angst,inden Au-

genanderer Menschen als

„Spieler“oder„Versager“ zu

gelten, wenn zum Beispiel

beim nächstenFamilientag zu

vorgerückterStunde heraus-

kommen wird, dassdas schö-

ne Depot, in dem eineErb-

schaf tsteckt, um 10 oder 20

Prozentgesunken ist. Oder se-

hen Sie das anders?

Bittemachen Siedie Probe

aufsExempel. Gehen Sievor

solchenTagungen zwei Wo-

chen in Klausur.Nehmen Sie sich jeden

Tagdie Zeit, je weils zehn Minuten mit

geschlossenen Augen auf Ihrewahren

Gedanken und Gefühle zu achten,was

in Ihnen abläuftbei derVorstellung,

dassdas Aktiendepotum20Prozent

sink t. Jedes Mal,wenn der Puls bei 222

Schlä genangekommen ist, antworten

Sie kühl: Eskann sein, dassmichdie Fa-

milie zur Sau macht,weil derWert des

Familiensilbersum100000 Eurogesun-

kenist.Bitteschreiben Sie zugegebener

Zeit ein ePostkarte,wie Sie solche „Höl-

lentage“ überlebt haben. Es würde mich

wundern,wenn es anderskommt.

Sind Sie mit dem Satzaufgewachsen,

über Geldrede man nicht,weil das unan-

ständig sei? Dann heißtdas im Umkehr-

schlu ss,dassSie gerade jetzt,wo Sie

größtesRedebedürfnishaben,kein an-

ständiger Menschsind,und weil Sie das

nicht seinwollen, halten Sie lieber den

Mund. Dadurchwerden Sie aber zum

einsamenWolf, der sichbemüht, seine

Geldprobleme auf eigeneFaustzulö-

sen. Washalten SievonMeditation? Sie

lassen alle Gefühlezu, die in Ihnen

hochkommen,wenn Sie daran denken,

über Geld dürfe man nichtreden, und

Sie beenden die Sitzungenmit denWor-

ten, dassessein kann, ein unanständi-

gerMenschzusein,weil in Ihnengera-

de jetzt das Bedürfnis nachGesprächen

über die Börsen aufkommt. KennenSie

dasGlaubensbekenntnis,wonach die Lie-

be vergeht,der Hektar aber besteht? Ich

finde den Spruch–mit Verlaub gesagt –

dermaßenblöd, dassermir schon wieder

gefällt.Nur erscheint mir fragwürdig,

dasssichviele Menschen wie Lemminge

auf Immobilien stürzen,weil sie das Ge-

fühl haben, mit Hilfebilliger Kredite und

teurer HäuserihrVermögenretten zu

können.Vor dem Sturzins Verderben

rateich zur vierwöchigen Fastenkur mit

täglicher Einkehr am Morgenund tägli-

chem GebetamAbend: Eskann sein,

dass dieLiebe besteht und der Hektarver-

geht.Sie werden er staunt sein, wie sehr

Sie anschließend auf die Preise bei Häu-

ser undWohnungen achten!

Der nächste Krieg in Ihnen, da bin ich

mir sicher,wirdbeim Euroentbrennen.

Mir wirdimmer wieder dieAussagean

den Kopf geworfen: Der Euroverreckt,

ichmussmein Geldretten, sonstbin ich

im Eimer!Wollen Sie sichdazu äußern?

Ichgebe solchen Leutenkeinen Rat, weil

es in meinenAugenkeinenZwec khat,

dochich würde ihnengernedie Empfeh-

lung geben, eineZeitlanginsichzuge-

hen, dieWutzuzulassen und die Sitzun-

genmit denWorten zu beschließen: „Es

kann sein, dassich im Eimerbin, wenn

der Euroverreckt!

Gefährliche Jagd nachZinsen

Washalten Sievondem Imperativ,Ihr gu-

tesGeld müsse Zinsen abwerfen? Ich

habe denVerdacht, dassSie sic hmit die-

sem Befehl unter Drucksetzen, umvor

sichoder anderen nicht als Schafdazuste-

hen, das Strafzinsenbezahlt.Ich kann

das verstehen, doch ichbitteSie zu beden-

ken, dassdie Jagdnach(hohen) Zinsen

zum Verlustdes Geldes und zu demUr-

teil führenkann, Sie seien ein gieriger

Zeitgenosse, den man besser meidet.

Wasist Ihnen lieber–der Gesichtsverlust

oder dieAusgrenzung?Ich würde es ein-

mal mit einigenSitzungenversuchen, in

denen Sie zuerst Ihrenganzen Ärgerüber

die Null- und Strafzinsen beobachten

und dann einfachzusichsagen: Eskann

sein, dassich für andereMenschen ein

Schaf bin,weil ic hbereit bin, Strafzinsen

zu bezahlen. Dannistdas eben so, liebe

Leser.Sie können es nicht allen Men-

schen rechtmachen, und meinerMei-

nung nachkommt es allein darauf an,

dassSie sic hwederals Schaf nochals Ver-

sager oderVollpfosten fühlen.Sie haben

einfachAngst, und das macht Sie mensch-

lich!

STANDPUNKT

Der Autorist

Finanzanalytiker in

Berlin und Dresden.

Illustration Getty

maf. FRANKFURT. Das Kreditgeschäft

wächst –vor allem außerhalb der Ban-

ken. Der Markt für die sogenannten pri-

vatenKredite, die nicht klassische Kre-

ditinstitute, sondernBeteiligungsgesell-

schaf ten(PrivateEquity) undVermö-

gensver walter vergeben, istinden ver-

gangenen Jahren deutlichgewachs en.

Wieaus dem jüngstenQuartalsbericht

der Bank für InternationalenZahlungs-

ausgleich(BIZ) hervorgeht, sind die pri-

vatenKreditezwischen 2010 und 2018

von300 Milliarden auf 800 Milliarden

Dollargewachsen. DieVolkswirte der

BIZ, die als Bank derZentralbanken gilt

und regelmäßigvorRisiken an denFi-

nanzmärktenwarnt, verweisen aufStudi-

en, wonachjeder Zweitedieser Kredite

in den Vereinigten Staaten vergeben

wird. EinViertel entfalle auf Großbritan-

nien, derRest verteile sichumden Erd-

ball. Für BIZ-ChefvolkswirtClaudio Bo-

riostellt dasWachstum der privaten Kre-

dite ein weiteres Beispieldar,wie sic hFi-

nanzrisiken aus dem Bankensektor in

weniger transparenteNischen des Fi-

nanzsystems verschoben haben.Wie die-

se Zeitung in ihrer Montagausgabe

schon berichtet hatte, hält Borio die pri-

vatenKreditefür Unternehmen attrak-

tiv, die sichbei Banken nurschwer finan-

zierenkönnen.

Die BIZvergleicht den Markt für priva-

te Kreditemit dem fürriskant eUnter-

nehmensfinanzierungen (Leveraged

Loans), der mit einemVolumenvon3

Billionen Dollar deutlichgrößer is t. Die

BIZ verfolgt seit längerem die aggressive

Risikoübernahmeder In vestoren auf der

Jagd nachRenditemit Sor ge.Hier trägt

auchdas Wachstum alternativer Kredit-

märktebei. Denn dieZunahme derpriva-

tenKrediteist auchein Grund,warum

auchBanken ihreKreditvergabestan-

dards lockern.Die Anforderungen an

die Kreditnehmer bezüglich Dokumenta-

tion undFinanzkennzahlengehen deut-

lichzurück, weil die unterschiedlichen

Kreditgeber in einem immer schärferen

Wettbewerb stehen.

Nach Ansicht der BIZ liegt dasWachs-

tum der privaten Kredite imZeitraum

zwischen 2010 und 2018 mit 500 Milliar-

den Dollar nicht mehrweit entferntvon

der Zunahme der LeveragedLoans um

600 Milliarden Dollar.Eine wichtigeRol-

leals Kreditgeber haben die Private-Equi-

ty-Fonds übernommen. Die Branche, die

sichinder vergangenenWocheinBerlin

zur „SuperReturn“ zusammenfand, muss

derzeit 1,4 Billionen Dollar anlegen. Die-

se Zahl hat die amerikanische Großbank

JP Morganauf BasisvonDaten des Bran-

chenstatistik-DienstleistersPreqi nermit-

telt. Der Anlagedruckist groß, weil die

klassischenUnternehmensbeteiligungen

für dievorhandeneFeuerkraftnicht aus-

reichen. Obwohl immer mehr Kredite

ohne Bankenvergeben werden, verblei-

ben Risiken in der Kreditwirtschaft.

Denndie Beteiligungsgesellschaften wer-

den vonden Bankenfinanziert. Diegro-

ßen amerikanischen Private-Equity-Ge-

sellschaften würden mit 430 Milliarden

Dollar schon mehr Kreditehalten alsUn-

ternehmensbeteiligungen.

AngstfrisstSeele auf!

Immer mehr Krediteohne Banken

Beteiligungsgesellschaftenund Fonds finanzierenverstärktUnternehmen und Immobilien

Volker Looman

MildeWitterung sorgt

für geringer eHeizkosten

Heizöl gut 10 Prozent billiger als imVorjahr

Zunehmendsetzensich

hybride Modelle durch,

die digitale Anlageund

BeratungvorOrt verbinden.