Frankfurter Allgemeine Zeitung - 18.02.2020

FRANKFURTER ALLGEMEINE ZEITUNG Finanzen DIENSTAG, 18.FEBRUAR2020·NR.41·SEITE 23

Seite25SSeite25 Seite27 eite27

Wereine Immobilie fürsAlter

kauft, braucht eineverlässliche

Lebensplanung.

Belgienfehlt eineRegierung,

dochder nationale Aktienindex

jagt nachRekorden.

Biathlon-Legende Björndalen

über das Coronavirus und seine

Arbeit mit den Chinesen.

Der Sieg imPokalfinale soll für

die Alba-Basketballer das

Fundament für mehr sein.

NACHGERECHNET BÖRSE BESSER ALSPOLITIK

Dax

in Punkten

14.2.20 17.2.20

F.A.Z.-Index 2503,96 2508,92

Dax 30 13744,21 13783,89

M-Dax 29214,88 29316,34

Tec-Dax 3265,31 3261,48

Euro Stoxx 50 3840,97 3853,27

F.A.Z.-Euro-Index 142,22 142,74

Dow Jones 29398,08 gs.

Nasdaq Index 9731,18 gs.

Bund-Future 174,32 174,41b

Tagesgeld Frankfurt -0,51%-0,51 %

Bundesanl.-Rendite 10 J. -0,41%-0,40 %

F.A.Z.-Renten-Rend. 10 J. -0,40%-0,41 %

US-Staatsanl.-Rend. 10 J. 1,62%1,59 %a

Gold, Spot ($/Unze) 1583,80 1581,00

Rohöl (London $/Barrel) 57,24 57,66b

1Euro in Dollar 1,0842 1,0835

1Euro in Pfund 0,8321 0,8324

1Euro in Schweizer Franken 1,0641 1,0641

1Euro in Yen 119,11 119,05

a) Ortszeit 13 Uhr, b) Ortszeit 19 Uhr

Bundesanleihe

Rendite 10 Jahre

18.11.19 17.2.20 18.11.1 91 7.2.20

EINANFANGISTGEMACHT DASUNMÖGLICHE MÖGLICHMACHEN

Z

weiJahreist es jetzt her,dass

die „Immobilienweisen“ in

Berlin vorausgesagt haben,

dassdie Hauspreise in manchenteu-

renGroßstädten bis 2022 um einVier-

telbis ein Drittelfallen könnten. Das

hattefür vielAufsehengesorgt .Na-

mentlichgenanntwurden damals Ber-

lin, München undeventuellStuttgart.

Für Hamburg,Köln und Düsseldorf

seien dieAussichten „uneinheitlich“.

Ob Frankfurtdasselbe Schicksal erei-

len könne, hängenochvom Ausmaß

der Brexit-Folgen ab, hatteesdamals

geheißen. Jetzt gilt esfestzustellen:

Bislang istnichts davonzuspüren,

dasssichdiese Prognosebewahrhei-

tet. Sicher gibt es einzelne Immobi-

lien, die auchmal anWert verloren

haben.Undnatürlichweiß niemand,

wasindiesem Jahr und dem nächsten

nochsoalles kommen mag.Aber im

Durchschnitt sind bisher die Immobi-

lienpreise in all diesengenannten

Städten Jahr für Jahrweiter gestie-

gen. Wassichmittlerweile verändert

hat, istdie Preisdynamik.Aus einem

Preisanstieg um mehr als9Prozent in

den Großstädten im Jahr 2018 istei-

ner um 6,5 Prozent im Jahr 2019ge-

worden. Das isteine durchaus bemer-

kenswerte Veränderung–ein drama-

tischer Einbruchder Immobilienprei-

se aber sieht andersaus.

Aufzug abwärts

• 
  

Die AktienvonThyssen-Krupp

haben auchamMontagweiter

an Wert verloren. Um mehr als3Pro-

zent sank der Aktienkurs, nachdem

der Stahl- und Industriekonzerndem

finnischenKonkur rentenKone im

Bieterrennen um dieAufzugsparte

eine Abfuhr erteilt hatte. Die Essener

wollen nun nur nochmit zweiKonsor-

tien vonFinanzinvestoren verhan-

deln. Die Aktien des zurückgewiese-

nen WettbewerbersKone gaben am

Montag um fünf Prozent nach.

Schnellzüge inFahrt

• 
  

EinegeplanteFusion mit Sie-

mens hattedie EU-Kommission

im vergangenen Jahrgestoppt. Nun

startetder französischeTGV-Herstel-

ler Alstomeinen neuenVersuch, dies-

mal mit dem angeschlagenenkanadi-

schenZughersteller Bombardier.Die

geplanteÜbernahmevon dessen

Zugsparte hat die Alstom-Aktien am

Montag auf den höchstenStand seit

mehr als elf Jahrengehoben. DiePa-

pierestiegen um 4,2 Prozent auf

50,64 Euro.

Von wegen Blase

VonChristianSiedenbiedel

Die Börse

D

erImmobilienboom in Deutsch-

land könnteseinenZenit über-

schritten haben. Die Deutsche

Bundesbank schreibt in ihrem

am Montagvorgelegten Monatsbericht für

Februar ,zwarhabe sichder breitePreisauf-

trie bfür Wohnimmobilien auchimvergan-

genen Jahrfortgesetzt –allerdings in abge-

schwächterForm:„Vorallem die Preisstei-

gerungsraten in den Städtengaben spür-

bar nach,wobei auchdie Zuwachsratefür

Deutschland insgesamt niedriger ausfiel.“

Die Bundesbankmacht für diese Entwick-

lung zum einen dieNachfragenachWohn-

raumverantwortlich, die sichetwas beru-

higt habe,während dieAusweitung des

Wohnraumangebots offenbar nicht an

Tempoverloren habe.

Die bislang äußerst kräftigen Zuwächse

bei derWohnungsnachfragedürften sich

im vergangenen Jahr ermäßigt haben, be-

richtetdie Bundesbank.Hierfür hätten die

im Vergleichzuden Vorjahren „etwaswe-

nigervorteilhaften Einkommensaussich-

ten“ und auchdie „nachlassendeZuwande-

rung“ eine Rolle gespielt. Zusätzliche

Nachfrageimpulse seienvonden weiter

günstigenFinanzierungskonditionen aus-

gegangen. Dieschon zuvor historischnied-

rigendurchschnittlichen Hypothekenzin-

sen hätten sichweiter verringer tauf 1,6

Prozent.Unter demStrich sei es jedoch zu

keiner weiteren Entlastung der Haushalte

beim Kauf vonWohneigentumgekom-

men, auchweil die Preise fürWohnimmo-

bilien nachwie vorstärkergestiegen seien

als dieverfügbaren Haushaltseinkommen.

Das zusätzliche Wohnraumangebot

dürfte2019 zumindestsohochgewesen

sein wie imVorjahr,als knapp 290 000 zu-

sätzliche Einheitenfertigges tellt wurden.

Die Zahl der Baugenehmigungen pendele

sichmit 350 000 Einheiten im Jahr auf ho-

hem Niveau ein. Die Preise für Bauland

seien im ersten Halbjahr 2019 mit einer

im Vergleichzum Vorjahr „erheblichge-

dämpften“ Rate von3,75 Prozentgestie-

gen: „Insgesamt deuten diese Angaben

darauf hin, dasssichdas Wohnraumange-

botdeutlichder erhöhtenNachfrageange-

näherthat“, teiltedie Bundesbankmit.

Zumindestfür ganz Deutschland be-

trachtet,beruhigtedie Bundesbankhin-

sichtlichder Gefahr einer Immobilien-

blase: „Gesamtwirtschaftlichstanden die

Preise fürWohnimmobilienweiterhin im

Großen und Ganzen im Einklang mit den

angebots- und nachfrageseitigen Bestim-

mungsfaktoren.“ Anderssei esin denStäd-

ten. Dortlägen die Preise fürWohnimmo-

bilien nachwie vordeutlichüber dem Ni-

veau, das durch die längerfristigen wirt-

schaftlichen und soziodemographischen

Faktoren gerechtfertigt erscheine. Die

Bundesbank sprichtvon„markanten Preis-

übertreibungen“ auf denstädtischenWoh-

nungsmärkten, dafürgebe esverschiede-

ne Anzeichen. So habe dasVerhältnisvon

Kaufpreis zu Jahresmiete imvergangenen

Jahr seinenlangfristigen Mittelwertseit

der Wiedervereinigung in denStädten um

rund 25 Prozent und in den sieben beson-

dersbegehr tenGroßstädten um mehr als

30 Prozent überschritten. Aktuellen

Schätzergebnissen zufolgemachten die

Übertreibungen der Preise in denStädten

zwischen 15 und 30 Prozent aus.

Die Bundesbank sieht sichinihrer Ana-

lyse im Einklang mit einigen Erhebungen,

die zuletzt veröffentlicht wurden. Laut

dem Verband deutscher Pfandbriefbanken

stiegen die Preise für selbstgenutztes

Wohneigentum imvergangenen Jahr um

6,75 Prozent, nachdem sie imVorjahr

nochum7,75 Prozent zugelegt hatten. Mit

einem Plusvon5,25 Prozentweistauch

der Häuserpreisindexdes Statistischen

Bundesamtes zumindestfür die ersten

drei Quartale 2019 eine niedrigereSteige-

rung als im Jahr zuvor aus. Lediglichder

EPX-Häuserpreisindex der HypoportAG

kommt mit einer Preissteigerung für

Wohnimmobilienum9,5 Prozent imver-

gangenen Jahr auf eine höhereSteige-

rungsrateals im Vorjahr.

In denStädten habe sichdie Preisdyna-

mik fürWohnimmobilien über alle Seg-

mentehinwegspürbarverringert, schreibt

die Bundesbank.NachBerechnungen auf

BasisvonDaten des Beratungsunterneh-

mens Bulwiengesa für 127 deutscheStäd-

te seien die Preise imvergangenen Jahr

dortum 6Prozent gestiegen und damit um

immerhin 2,75 Prozentpunkteweniger als

im Mittel dervorangegangenen drei Jahre.

Besondersdeutlichhabe sichder Preisauf-

trieb fürWohnimmobilien in den sieben

wichtigsten Großstädten abgeschwächt.

Dabei geht es um Berlin, Düsseldorf,

Frankfurt, Hamburg,Köln, München und

Stuttgart. Diese wiesen imvergangenen

Jahr einen Preisanstieg um 6,5 Prozent

auf, imVorjahr hatteder Anstieg dort

nochmehr als9Prozen tbetragen.

Während in Deutschland insgesamt vor

allem die Preise für Häuser nicht mehr so

starkgestiegen seien, habe in denStädten

der Preisauftrieb auchbei den zuvor be-

sondersstark nachgefragten Eigentums-

wohnungen nachgelassen.

Die abgeschwächte Preisentwicklung

für dieWohnimmobilien in denStädten

spiegele auchden zurückgegangenen An-

passungsdruckauf die Mieten wider,

schreibt die Bundesbank.NachBerech-

nungen auf der Grundlagevon Daten des

Beratungsunternehmens Bulwiengesa

kommt die Bundesbank auf einen Anstieg

der Neuvertragsmieten in denStädten im

vergangenen Jahr um 2,75 Prozent,was

unter dem Anstieg desVorjahresgelegen

habe. In den sieben wichtigstenGroßstäd-

tenseien die MieteninNeuverträgen um

2,5 Prozentgestiegen, das sei ebenfalls

„wesentlichmoderater“gewesen als zu-

vor. „Damit erhöhten sichdie Mieten in

den Städten mit der niedrigstenRate seit

dem Jahr 2010“, schreibt die Bundesbank.

In Deutschland insgesamt hingegenkam

es 2019 nachZahlen des Pfandbriefban-

ken-Verbands beiNeuverträgen zu Mietan-

passungen in ähnlicher Höhe wie imVor-

jahr.Die Mieteninsgesamt lagen im Janu-

ar 2020 lautStatistischem Bundesamt um

1,4 Prozent über demVorjahreswert.

maf. FRANKFURT. Banken müssen

vonsichaus tätig werden, wenn sie in ih-

renSparverträgen unwirksame Zinsan-

passungsklauselnfinden. Darauf macht

die Bundesanstalt fürFinanzdienstleis-

tungsaufsicht (Bafin) in ihrem jüngsten

„Bafin Journal“ aufmerksam. Unwirksa-

me Zinsanpassungsklauselnspielen in

den Prozessenrund um Prämiensparver-

trägeeine große Rolle. DieseVerträge

mit einemvariablen Zinssatz haben Ban-

kenund Sparkassen ihrenKundenvon

den neunziger Jahren an bis Anfang die-

ses Jahrtausends angeboten. Im Niedrig-

zinsumfeldversuchen Banken, die noch

hochverzinsten Verträge loszuwerden

und haben schon 280 000 Sparverträge

gekündigt. Darinkonnten viele Institute

nacheigenem Ermessen über Änderun-

gender Verzinsung entscheiden.

Das istaber seit einemUrteil des Bun-

desgerichtshofsaus dem Jahr 2004 un-

wirksam. Das BGH-Urteil hat allgemei-

ne Anforderungen an die Gestaltung der

Zinsanpassungsklauseln aufgestellt,

eine Konkretisierung erwartet die Bafin

vonMusterfests tellungsklagen derVer-

braucherzentrale Sachsenvordem Ober-

landesgericht Dresden (Az.:5MK1/19,

5MK2/19) .Inzwis chen sind drei Muster-

festellungsklagen eingereicht worden:

Dieerste,andersich8 50 Kundenbetei-

ligt haben, betrifft die SparkasseLeip-

zig. Hiersteht die erstemündlicheVer-

handlungam22. April an. Die zweite

Klage, hinter der mehr als 1000Kunden

stehen, richtetsichgegen die Erzge-

birgssparkasse, eine drittewurde vorkur-

zem gegendie SparkasseZwickaueinge-

reicht.

Die Aufsicht warntKundenvorzuh o-

hen Erwartungen. Unwirksame Zins-

klauseln führtennicht automatisch

dazu, dassKunden eine höhereVerzin-

sung erhielten. Im Dezember hatten die

Verbraucherzentralen darauf hingewie-

sen, dassnachihrer Untersuchung 136

Kreditinstitute, insbesondereSparkas-

sen, unwirksame Zinsanpassungsklau-

seln angewandt hätten.AufBasis von

mehr als 5000geprüftenlangfristigen

Sparverträgenkamen dieVerbraucher-

schützer zu dem Ergebnis, dassdie Spa-

rerimDurchschnitt 4000 Eurozuwenig

an Zinsen erhalten hätten. Der höchste

Nach forderungsanspruchbelief sichauf

78 000 Euro.

Dochdie Bafin rät denKunden in ei-

nem solchenFall, mit der Bank über eine

Ersatzklausel zuverhandeln. Falls die

Zinsklausel unwirksam sei, entfalle diese

vollständig. Institut undKunde müssten

sichdann auf eine neue Zinsvereinba-

rung einigen. Gleichzeitigforder tdie Ba-

findie betroffenen Instituteauf, imFalle

unwir ksamer Klauselnvon sichaus auf

die Kunden zuzugehen. Die Bafinwertet

es als Misssta nd, bei dem sie eingreifen

kann, sollten Banken dieRechtsspre-

chung ignorieren und unwirksame Klau-

seln kommentarlosweiterverwenden.

Nach Angaben der Bafin sindformular-

mäßigeZinsänderungsklauseln unwirk-

sam, wenn das Institut bei langfristigen

Sparverträgeneine inhaltlichunbegrenz-

te Zinsänderungsbefugnis hat.Bevor

Kundenversuchen, entgangene Zinsen

persönlicheinzuklagen,rätdie Bafin ih-

nen, sich anVerbraucherschützer zuwen-

den oder sichvon einem Anwalt helfen

zu lassen.

Traumquoten

• 
  

Mit seinenÄußerungen zu ei-

ner möglichenFusio nvon RTL

und ProSieben Sat1inder Frankfur-

terAllgemeinen Sonntagszeitung hat

der Bertelsmann-Chef ThomasRabe

die Phantasien der Anlegergeweckt.

Die Aktien beiderimM-Dax vertrete-

nen Fernsehsender-Gruppenstiegen

am Montag deutlich.Fürdie Papiere

vonPro Sieben Sat1ging es in der

Spitze um mehr als3Prozent nach

oben, derKurs vonRTL legteumbis

zu 3,4 Prozent zu.

Sparkassen-Logo in Leipzig FotoImago

kpa. FRANKFURT. Institutionelle

Anleger dürften nachAnsichtvon

Blackrockinden kommenden zwölf

MonatenverstärktSachwertanlagen

nutzen. Als Grund nennt dergrößte

Vermögensverwalter derWelt die un-

terDruck stehendenRenditen tradi-

tioneller Anlagen. In Europa schaffe

moderatesWachstum zusammen mit

niedrigen Zinsen ein günstigesUm-

feld für solche Engagements. Die

Geldpolitikwerdezum Beispiel dem

europäischen Immobilienmarktzugu-

tekommen. DieNach frag eimWohn-

bereichbleibetrotzmomentanerwirt-

schaftlicherAbkühlung intakt, heißt

es. Im Bürobereichwerdeneues An-

gebotinden meistenMärktenzum

Großteil absorbiert–oft durch Vorab-

vermietung.Zyklische undstrukturel-

le Sektoren wieStudentenwohnhei-

me und Logistikimmobilien seien zu

bevorzugen. Im Infrastrukturbereich

istdemnachvor allem diesteigende

Nach frag enachsaubererEnergie

spannend. Interessant sei zudem die

Telekombranche, in der sichinfolge

einer unstillbarenNachfragenach

Vernetzung und dem damit einherge-

henden Bedarfanentsprechender In-

frastruktur breiteAnlagemöglichkei-

tenböten.

Um die Chancen der Sachwertanla-

genbestmöglichzunutzen, sollten In-

vestoren laut Blackrockauf neue, krea-

tiveStrategien setzen,dere nFokusun-

teranderem aufwachsenden laufen-

den Erträgen undrisikoangepassten

Renditen liegen sollte.Wichtig sei zu-

dem eine aktiveMarktauswahl, da die

Zyklen durch lokale Trends von

Markt zu Marktverschieden seien.

Auch sollten dieFolgen technologi-

scherUmwälzungen bedachtwerden,

um Portfolios widerstandsfähig zu ma-

chen. Wichtig sei es auch, nachhaltige

Aspektewie Umwelt- und Sozialkrite-

rien oder guteUnternehmensführung

einzubeziehen.

maf./tp. FRANKFURT/ROM.Grie-

chenlandgenießtanden Finanzmärkten

wiedereine zuversichtliche Einschät-

zung.Wasnachdem Schuldenschnitt

des Jahres 2012 langeZeit undenkbar

war, vollzieht sichderzeit inWindeseile.

Die Renditeder zehnjährigenStaatsan-

leihe istinder vergangenenWocheerst-

mals in der Geschichteunter ein Prozent

gefallen. Am Montag notierte sie mit

0,917 Prozent.Der Rückgang derRendi-

te istverbunden mit einem entsprechen-

den Kursanstieg.Auch der Leitindexdes

Athener Aktienmarkts befindetsichauf

dem höchstenNiveau seit Herbst 2014.

Die bessereEinschätzung Griechen-

landsist auf die wirtschaftliche Erho-

lung sowie denHoffnungenauf eine

Heraufstufung der Bonitätsnotendurch

Ratingagenturenzurückzuführen.Nach

Ansicht vonCommerzbank-Analyst

CemKeltekversuchen die Investoren

aufg rund de rweiter sehr niedrigen Zin-

senihreRendit ezuverbessern.Die

höchsten Renditen unterden europäi-

sche nStaatsanleihenweisengrie-

chische und italienischeTitelauf. Inzwi-

schen schließeneinigeAnlegernicht

aus, dassdie Rendite Griechenlands

nochweitersinkenkann. Vorder Fi-

nanzkrise im Jahr 2008 hatten grie-

chischeStaatsanleihengegenüber Bun-

desanleiheneinenRisikoaufschlagvon

0,08 Prozentpunkten. Derzeitliegt die

zehnjährigeRendit eDeutschlands bei

minus 0,4 Prozent, so dass dergrie-

chische Risikoaufschlag 1,3 Prozent-

punkteausmacht. Es gibt also noch

Spielraum.Fast täglichliefer tensichIta-

lien und Griechenlandein Duell,wel-

cheRendit eniedriger ist.Mit weniger

als 0,9 Prozentlag Italien am Montaget-

wasbesser.

GriechenlandsRegierung brauchtei-

gentlic hkeine frischen Kredi te,denn

beiEinhaltung desHaushaltsziels mitei-

nemPrimärüberschussvon 3,5Prozent

desBruttoinlandsprodukts (BIP)ergibt

sichnachAbzugder Zinskostenfür die

Staatsschulden einÜberschuss. Dochzu-

gleichwill dieRegierung diestürmische

Nachfrag enachgriechischen Titeln nut-

zen. Nachdem in der jüngstenAuktion

18 Milliarden Eurofür 15 Jahre laufen-

de Ti telzugünstigen Zinsen angeboten

wurden,könnten die Griechendiese

Mittel nutzen,umbestehende Schulden

fürTitel mit niedrigerem Zins einzutau-

schen.

Zuletzt betrug nachAngaben der

staatlichen Schuldenverwaltung der

durchschnittliche Zinssatz für dieStaats-

schulden 1,75Prozent. Dabei eingerech-

netsind Zinsenvonetwaein Prozentfür

die Krediteeuropäischer Institutionen.

Teurer sind die8Milliarden EuroanVer-

bindlichkeitengegenüber dem Interna-

tionalenWährungsfonds (IWF) und die

48 MilliardenEuroanStaatstiteln, die

privateGläubiger halten.Wenn Grie-

chenland in diesem JahrStaatstitel für

15 Milliarden Euro zu Zinsenunter 1

Prozent begibt,würde der jährliche Zins-

aufwand um 400 MillionenEurooder

0,35 Prozent desBIPsinken. Das istdes-

halb vonBedeutung,weil Griechen-

landsRegierung mitden europäischen

Gläubigern über eineAbsenkungder

Haushaltsziele auf 2,5 Prozent des BIP

verhandelnwill. Im Jahr 2018lag derge-

samteZinsaufwand Griechenlands

nochbei 3,1 Prozent des BIP.Wennder

Zinsaufwand unter 2,8 Prozent sinkt,

können die Gläubiger einer Senkung

desHaushaltsziels zustimmen, ohne

neue Haushaltsdefizitezu riskieren.

Tops&Flops

Immobilienboom schwächt sichab

Blackrock

rätzu

Sachanlagen

Griechenland lockt die Anleger

Anleiherenditefällt unter ein Prozent

Banken sollenKunden ansprechen

Finanzaufsichtwarntvor unwirksamen Zinsklauseln

Die Bundesbank

berichtet, gerade in den

Groß städten lasseder

Preisanstieg nach. Dafür

nenn tsie vorallemzwei

Gründe.

VonChristian

Siedenbiedel,Frankfurt

Griechische Staatsanleihe

Wochenschlusskurse. 17.2. im Tagesverlauf.

Quelle: Bloomberg F.A.Z.-Grafik Heß

Rendit einProzent10Jahre Laufzeit

0,5

1,2

1,9

2,6

3,3

4,0

15.2.2019 17.2.2 020

Gedämpfter Preisauftrieb am Immoblienmarkt

Preis für selbstgenutztes

Wohneigentum

Preis für Wohnimmobilien

in den sieben Großstädten

Neuvertragsmieten

in Städten

Neuvertragsmieten in den

sieben Großstädten

Preis für Bauland

*Jeweils 1. Halbjahr.Quelle:DeutscheBundesbank/Foto:dpa/F. A.Z.-GrafikNiebel

2018

+7¾% +7¾%*

+6¾% +9½%

+6½%

+3¾%

+3¾%*

+2¾%

+4%

+2½%

2019