Expansión - 18.03.2020

PLAN DE CHOQUE

10 ExpansiónMiércoles 18 marzo 2020

L

a pandemia no era algo impre-

visto. Pero la realidad siempre

difiere de las expectativas. No

estamos sólo ante una amenaza sani-

taria. También puede suponer una

amenaza económica mayor que la

crisis financiera de 2008-09. Enfren-

tarla requerirá un liderazgo fuerte e

inteligente. Los bancos centrales han

protagonizado un buen comienzo. La

responsabilidad está ahora en manos

de los gobiernos. Nada demuestra

mejor por qué resulta tan vital para la

población contar con un buen estado

administrativo, liderado por perso-

nas capaces de diferenciar a los ex-

pertos de los charlatanes.

Una pregunta fundamental es la

gravedad y la duración que tendrá la

emergencia sanitaria. Una de las es-

peranzas es que el cierre de países

(como ha hecho España) o de partes

de países (como China) elimine el vi-

rus. Sin embargo, aunque esto de-

mostrase dar resultado en algunos lu-

gares, está claro que no lo hará en to-

dos. Un extremo opuesto es que po-

dría infectarse hasta el 80% de la po-

blación mundial. Con un posible índi-

ce de mortalidad del 1%, eso podría

implicar 60 millones de muertes adi-

cionales, el equivalente a la Segunda

Guerra Mundial. Esta calamidad pro-

bablemente también se prolongaría:

la gripe española de 1918 llegó en tres

oleadas, a lo largo de un año. Sin em-

bargo, es más probable que esto acabe

en un punto intermedio: la tasa de

mortalidad será más baja, pero la en-

fermedad no desaparecerá.

De ser así, el mundo podría no re-

cuperar su rutina anterior a la crisis

hasta bien entrado 2021. La gente

más joven podría comportarse con

normalidad, antes. Pero no las perso-

nas mayores. Además, aunque algu-

nos países eliminen la enfermedad, se

mantendrán cuarentenas frente a

otros. En resumen, es probable que el

impacto del coronavirus sea severo y

prolongado. Como mínimo, los legis-

ladores deben hacer planes sobre esta

base.

La pandemia ya ha afectado a la

oferta y a la demanda. Los cierres cor-

tan de raíz el suministro de bienes

esenciales y las compras en un amplio

abanico de segmentos, especialmen-

te el ocio y los viajes. El resultado será

una fuerte caída de la actividad en la

primera mitad de este año.

Por encima de todo, se cierne la

amenaza de una recesión. Es proba-

ble que muchos hogares y empresas

se queden pronto sin dinero. Incluso

en los países ricos, una gran parte de

la población prácticamente no tiene

ahorros líquidos. El sector privado

–sobre todo el sector corporativo no

financiero– también se ha endeuda-

do en exceso.

Por todo ello, la demanda de los

consumidores se debilitará aún más.

Quebrarán empresas. La gente se ne-

gará a vender a empresas que se con-

sidere probable que quiebren, a me-

nos que puedan pagar por adelanta-

do. Volverán a surgir dudas sobre la

salud del sistema financiero. Existe

un riesgo de que se produzca un co-

lapso de la demanda y de la actividad

económica que va mucho más allá del

impacto directo de la emergencia sa-

nitaria.

También resultará especialmente

difícil contener la propagación de la

enfermedad en los países con un sis-

tema de Seguridad Social limitado y

débiles controles sociales. Esto afec-

tará sobre todo a EEUU: muchos en-

fermos se negarán a ir al hospital y

también se verán obligados a trabajar.

El seguro social es ineficiente.

Como prestamistas de último re-

curso, los bancos centrales tienen que

garantizar la liquidez manteniendo

bajos los costes de financiación y fi-

nanciando el suministro de crédito,

tanto directa como indirectamente.

Pero los bancos centrales no pueden

ofrecer solvencia. No pueden apunta-

lar los ingresos de los hogares o ase-

gurar a las empresas frente a este co-

lapso de la demanda.

La deuda pública a largo plazo es

tan barata que los gobiernos no deben

tener miedo a endeudarse: Alemania,

Japón, Francia y Reino Unido pue-

den financiarse actualmente a 30

años a un tipo nominal de menos del

1%, Canadá al 1,3% y EEUU al 1,4%.

Estamos, así, ante una crisis limita-

da en el tiempo, con consecuencias

económicas y sanitarias que los go-

biernos tienen que gestionar. A nivel

doméstico, lo mínimo es una presta-

ción por enfermedad y un seguro de

desempleo generosos durante el pe-

riodo de crisis, que incluya a los traba-

jadores autónomos. Si esto resulta

demasiado difícil, los gobiernos pue-

den sencillamente enviar un cheque

a todo el mundo.

Comprador de último recurso

Pero ni siquiera esto bastará para evi-

tar los costes de una quiebra masiva y

una depresión. Emmanuel Saez y Ga-

briel Zucman de Berkeley exponen

que: “La forma más directa de pro-

porcionar... un seguro es que el Go-

bierno actúe como comprador de úl-

timo recurso. Si el Gobierno reempla-

za por completo la demanda que se

evapore, todas las empresas podrán

seguir pagando a sus trabajadores y

mantener sus reservas de capital... co-

mo de costumbre”. Anatole Kaletsky

de Gavekal ha recomendado una res-

puesta similar.

Esto no generará riesgo moral. Ser

ayudado en una pandemia de las que

ocurren una vez por siglo difícilmen-

te fomente un comportamiento irres-

ponsable. Si las empresas se han en-

deudado en exceso, terminarán que-

brando de todas formas.

Este plan es mucho mejor que los

préstamos y las garantías de crédito,

como propone el Gobierno alemán.

Las empresas sólo pedirán préstamos

para garantizar su supervivencia du-

rante la crisis, no necesariamente pa-

ra pagar a sus trabajadores. Además,

los créditos tendrán que devolverse,

generando una carga cuando termine

la pandemia.

Con este programa, no obstante,

los pagos pueden supeditarse a man-

tener a los trabajadores. El programa

también terminará de forma natural,

con la propia pandemia. Los gobier-

nos pueden aplicar entonces impues-

tos adicionales para recuperar el de-

sembolso.

Es esencial mantener los ingresos y

minimizar los costes a largo plazo del

colapso de empresas. Además, den-

tro de la eurozona resultará funda-

mental ayudar a los gobiernos con

una capacidad de financiación limita-

da. A nivel global, los vulnerables paí-

ses emergentes también trendrán

que gestionar crisis sanitarias y eco-

nómicas.

Será vital, asimismo, un retroceso

en las políticas actuales de los nacio-

nalismos, que dificultarán la recons-

trucción de un orden global coopera-

tivo y saludable.

Esta situación también pasará. Pe-

ro no ocurrirá de la noche a la maña-

na. Existe el riesgo de que la pande-

mia provoque una depresión. Salus

rei publicae suprema lex (la seguridad

de la república es la ley suprema). En

periodos de guerra, los gobiernos gas-

tan sin contención. También ahora

deben movilizar sus recursos para

prevenir un desastre. Pensemos a lo

grande. Actuemos ahora. Juntos.

También es una emergencia económica

El mundo podría

no recuperar su rutina

anterior a la crisis hasta

bien entrado 2021

Financial Times

Martin Wolf

En la eurozona resultará fundamental ayudar a los gobiernos con una

capacidad de financiación limitada. A nivel global, los vulnerables países

emergentes también tendrán que gestionar crisis sanitarias y económicas.

Una madre y su hijo, ayer en la localidad de Beijing.

Efe

Los bancos centrales

tienen que garantizar la

liquidez pero no pueden

ofrecer solvencia

30 millones

más para

investigar una

vacuna contra

el Covid-

A. Medina. Madrid

La investigación de un trata-

miento contra el coronavirus

se ha convertido en una prio-

ridad. El Gobierno aprobó

ayer una partida de 30 millo-

nes de euros para que varias

instituciones de investigación

españolas trabajen en una va-

cuna. El Consejo Superior de

Investigaciones Científicas

(CSIC) y el Instituto de Salud

Carlos III se repartirán estos

fondos dentro de las medidas

que el Gobierno de Pedro

Sánchez calificó de “funda-

mentales” para apoyar la in-

vestigación científica y médi-

ca en “la búsqueda de la vacu-

na en la que está inmersa el

mundo y España no puede

permanecer al margen”.

De esta cifra, 25,2 millones

serán para el Instituto de Sa-

lud Carlos III, dependiente

del Ministerio de Ciencia e

Innovación: 24 millones para

proyectos de investigación y

1,2 millones para cubrir nece-

sidades excepcionales, como

la compra de material o el pa-

go de guardias por el aumento

de servicios. El Centro Nacio-

nal de Biotecnología (CNB)

del Consejo Superior de In-

vestigaciones Científicas

(CSIC) recibirá 4,45 millones

para gastos de investigación.

Con esta partida, impulsará

sus investigaciones actuales y

avanzará en estrategias de

protección frente al virus.

Prioridades

La Agencia Española de Me-

dicamentos y Productos Sani-

tarios (Aemps), dependiente

del Ministerio de Sanidad,

también informó que está

priorizando, junto con los Co-

mités de Ética de la Investiga-

ción con medicamento (CE-

Im), la evaluación de los ensa-

yos clínicos para tratar o pre-

venir el coronavirus. Los in-

vestigadores con un proyecto

de este tipo deben enviar un

mensaje indicando que su in-

vestigación se refiere a este

asunto, y recibirán una res-

puesta ese mismo día.

Además, ante la emergen-

cia sanitaria, se acordó agili-

zar los trámites para agilizar

la resolución de las solicitudes

para investigación con orga-

nismos modificados genética-

mente (OMG). Estas activida-

des con OMG, según el Minis-

terio para la Transición Eco-

lógica y el Reto Demográfico,

pueden ser muy relevantes

para impulsar las investiga-

ciones necesarias para dar

una respuesta eficaz al brote.