PLAN DE CHOQUE
6 ExpansiónMiércoles 18 marzo 2020Expansión. Madrid
El castigo bursátil a las em-
presas constructoras españo-
las ha sido generalizado, pero
la incidencia ha sido desigual
con particularidades en fun-
ción del valor. Desde que la
crisis sanitaria cobró fuerza,
el desplome de las principales
cotizadas del sector ha sido
agudo, pero especialmente
grave en el caso de ACS. Antes
de conocer el primer caso de
coronavirus en España, la
constructora presidida por
Florentino Pérez llevaba va-
rias sesiones sufriendo debi-
do al golpe sufrido por la filial
Cimic en Oriente Medio.
El Covid-19 empeoró la si-
tuación. ACS cerró ayer en
Bolsa a 13,6 euros por acción,
casi la mitad que una semana
antes. Un descenso de casi el
35%, que ha reducido la capi-
talización del grupo a 4.
millones de euros.
Otros grupos rivales del
sector también han sufrido
los efectos de la crisis sanita-
ria, pero a una escala menor.
Ferrovial ha retrocedido des-
de el 9 de marzo un 19% y Ac-
ciona, un 15%.
Las constructoras españo-
las son más vulnerables, pero
la posibilidad de que un grupo
extranjero lance una oferta
hostil parece improbable de-
bido al blindaje accionarial de
la mayor parte de los grupos.La familia Entrecanales tiene
más del 50% de Acciona. En
ACS, Florentino Pérez es el
mayor accionista con el
12,5%, mientras que los Del
Pino controlan Ferrovial.
“Una opa sobre un grupo
constructor sería posible, pe-
ro, siempre de carácter amis-
toso”, señalan en el sector.
OHL figura entre las em-
presas que se encuentran en
este supuesto. La compañía
fundada por Juan Miguel Vi-
llar Mir, está en conversacio-
nes con la familia Amodio,los inversores mexicanos que
han planteado tanto a los fun-
dadores como a la compañía
un acuerdo para fusionar
ambos negocios. En México
los hermanos Amodio son los
dueños del grupo constructor
Caabsa y han planteado una
integración que les converti-
ría en el nuevo accionista de
referencia de OHL, en susti-
tución de la familia Villar Mir.En dificultades
El decreto aprobado por el
Gobierno suspende la liber-
tad de los inversores no co-
munitarios cuando superen
más del 10% de una compañía
o tomen el control del órgano
de administración. Teórica-
mente, los Amodio incumpli-
rían la ley en ambos supues-
tos, ya que su plan les situaría
por encima del 30% de OHL y
tendrían una influencia clave
en su órgano de gestión.
Hay otras compañías coti-
zadas que también estarían
dispuestas a ser opadas por
grupos extranjeros, pero que,
por sus circunstancias parti-
culares, el Gobierno podría
imponer algún tipo de limita-
ción. Duro Felguera lleva me-
ses buscando un inversor que
le ayude a salir de su difícil si-
tuación financiera. Al mismo
tiempo es el dueño de Epi-
com, una empresa clave para
el Ministerio de Defensa.Expansión. Madrid
Los bancos cotizados, que ya
arrastraban fuertes caídas en
los últimos meses por la esca-
sa rentabilidad de su negocio,
han agravado los descensos
en las últimas semanas.
El caso más flagrante es el
de Sabadell, blanco habitual
de los bajistas, que en lo que
va de año ha perdido en Bolsa
un 54% de su valor. Su capita-
lización se ha reducido a
2.659 millones. Vale un poco
más que Viscofan y está a la
cola del Ibex.
Sabadell vale alrededor de
300 millones menos que Ban-
kinter, a pesar de que su ba-
lance es casi tres veces supe-
rior. A finales de 2017 capitali-
zaba 9.318 millones.
La cotización no ha tenido
ningún catalizador positivo
recientemente y ya no cuenta
con el núcleo duro accionarial
de antaño, formado por la
burguesía catalana. Al castigo
bursátil sufrido por la crisis
informática vivida el año pa-
sado en Reino Unido se han
sumado unas provisiones su-
periores a lo esperado por el
mercado en las cuentas anua-
les, entre otros factores.
Bankia, controlado al 61%
por el Estado a través del
Frob, es otra entidad bancaria
especialmente vulnerable.
El banco nacionalizado ha
caído en lo que va de año un
45% y vale en Bolsa 3.172 mi-
llones de euros.
Sin embargo, no se trata de
una pieza a priori apetecible
para una entidad extranjera
porque su compra implicaría
incorporar al Estado español
como accionista.
Liberbank, el más pequeño
de los cotizados, muestra undescuento respecto a su valor
en libros de más del 80%.
A pesar de estos descala-
bros, no es fácil que un com-
petidor extranjero se lance a
la compra de un banco espa-
ñol, porque apenas hay enti-
dades en disposición de hacer
una opa teniendo en cuenta
que el mercado no está recep-
tivo para ampliaciones de ca-
pital, según explican los ana-
listas. En el negocio bancario,
los posibles ahorros de costes
derivados de una fusión sonmuy claros entre entidades
del mismo país por las dupli-
cidades de red comercial, pe-
ro la mayoría de analistas no
ven apenas sinergias entre
bancos de distintos países, ni
siquiera dentro de Europa,
por las diferentes legislacio-
nes de todo tipo. Y porque la
tipología de productos tam-
bién suele cambiar.
Los seis bancos cotizados
del Ibex han perdido 110.
millones de capitalización
desde finales de 2017, el últi-
mo año que finalizó con subi-
das en el sector financiero.
Santander, BBVA y Caixa-
Bank han perdido más de la
mitad de su valor.
Bankinter ha sido, con dife-
rencia, el menos vapuleado
por los inversores.Las constructoras
sufren en Bolsa
con ACS a la cabeza
MÁS VULNERABLES/ Los grupos más importantes disponen
de núcleos accionariales que dificultarían una opa hostil.Sabadell, el banco más
castigado tras la debacle
Merlin y Colonial son
las dos inmobiliarias
del Ibex. La evolución
de las rentas en sus
inmuebles, ante el
impacto de la rece-
sión provocada por el
Covid-19, será el gran
desafío para estas fir-
mas, que verán cómo
merma el valor de
sus activos.INMOBILIARIAS
Mauricio SkryckyHay grupos como
OHL y Duro Felguera
que esperan la
llegada de un
inversor extranjeroEn la imagen, una sucursal de Sabadell.Su valor en Bolsa se
ha reducido un 54%
en lo que va de año
y capitaliza 2.
millones de eurosRebeca Arroyo. Madrid
Uno de los grandes damnifi-
cados por la crisis sanitaria
desatada por la expansión del
coronavirus es, sin duda, el
sector hotelero y de viajes.
Dos de las empresas que más
han sufrido el castigo bursátil
por el impacto de la pande-
mia en las últimas semanas
han sido Amadeus, provee-
dor de soluciones tecnológi-
cas para la industria de los
viajes, y la cadena hotelera
mallorquina Meliá.
El primero, con una capita-
lización de cerca de 18.
millones de euros, ha perdido
en lo que va de año cerca de
un 40% de su valor en Bolsa
lastrado por el impacto delCovid-19. El consejero dele-
gado de Amadeus, Luis Ma-
roto, ya advirtió en el informe
de cuentas anuales de la com-
pañía que el brote del corona-
virus afectaría a la industria y
negocio de la empresa, aun-
que apostilló que, si se tenía
en cuenta lo sucedido en
otras ocasiones, llevará apa-
rejado un repunte posterior.
La evolución de la compa-
ñía depende en gran medida
de los volúmenes de viajes,sobre todo de las reservas de
las agencias que usan sus sis-
temas y de los pasajeros em-
barcados por las aerolíneas
que utilizan las soluciones de
la empresa.
Meliá, por su parte, es la
única hotelera del Ibex y, jun-
to con NH Hotel, la única ca-
dena de alojamientos turísti-
cos española cotizada en la
Bolsa de Madrid. El grupo
controlado por la familia Es-
carrer, que atravesó ya unaño convulso en Bolsa duran-
te 2018, se ha dejado en lo que
va de año casi un 60% debido
a este nuevo cisne negro.
La expansión del virus en
España, así como las medidas
impuestas por el Gobierno
para evitar los contagios, han
acelerado las cancelaciones y
provocado una caída libre de
las reservas. La cadena ha
anunciado ya el cierre de 60
hoteles a nivel mundial, 45
de los cuales están en Espa-ña, y abre la puerta a incre-
mentar la cifra en los próxi-
mos años.
En el caso de Meliá, la fa-
milia Escarrer controla un
47% de la cadena a través
de tres sociedades: Hoteles
Mallorquines Consolida-
dos (23,4%), Hoteles Ma-
llorquines Asociados (13,2%)
y Hoteles Mallorquines
Agrupados (10,4%). De esta
forma, una opa por la compa-
ñía sería complicada sin el be-
neplácito de los Escarrer.
En lo que se refiere a NH
Hotel, la cadena está contro-
lado de facto por el grupo tai-
landés Minor, que cuenta con
algo más de 94% del capital
de la española tras culminarcon éxito en 2018 su opa so-
bre de la compañía.Medios de comunicación
En la disposición del Real De-
creto aprobado ayer por el
Consejo de Ministros, que
modifica la Ley sobre movi-
mientos de capitales para
blindar a las cotizadas, se
menciona además a los me-
dios de comunicación.
Actualmente, además de
Prisa, firma de medios de co-
municación que integra, en-
tre otras cabeceras, a El País,
cotizan en Bolsa los grupos
mediáticos Atresmedia –edi-
tor de Antena 3 y la Sexta– y
Mediaset –Telecinco y Cua-
tro–.Amadeus y Meliá, muy sensibles a la evolución del virus
Además de Meliá,
NH es la otra
hotelera cotizada,
pero está controlada
de facto por MinorEl Covid-19 lastra la
acción de Amadeus
y Meliá, que pierden
casi un 40% y 60%
en lo que va de añoEl Real Decreto
protegerá a las
empresas de medios
de comunicación
cotizadas