Il Sole 24 Ore - 08.04.2020

Il Sole 24 Ore Mercoledì 8 Aprile 2020 21

Finanza & Mercati

«Il risparmio non va tassato

ma avvicinato all’economia»

«L’ospedale a Fiera Milano

dimostra le capacità

organizzative dell’Italia»

Alessandro Graziani

«L

a crisi sanitaria ed eco-

nomica indotta dal

Coronavirus è deva-

stante e avrà conse-

guenze che purtroppo dureranno a

lungo. Tra le tante lezioni di cui tene-

re conto per il rilancio del nostro Pae-

se, pensiamo alla rapidità con cui è

stato allestito l’ospedale alla Fiera di

Milano. È un indicatore delle grandi

capacità organizzative e imprendito-

riali che esistono in Italia e che osser-

viamo, quasi con meraviglia, nelle fa-

si di emergenza. Ma è anche il segnale

che la rapida ricostruzione del Paese

può avvenire solo se si allentano i vin-

coli della burocrazia. In tempi ordina-

ri, la costruzione di un nuovo ospeda-

le avrebbe richiesto anni e mille per-

messi». Francesco Gianni è uno dei

più noti avvocati d’affari d’Italia.

Partner fondatore dello studio legale

Gianni, Origoni, Grippo, Cappelli &

Partners, in questi giorni è al lavoro

soprattutto su una serie di finanzia-

menti bancari d’urgenza alle imprese.

La liquidità, per il momento, è la

priorità che serve a tamponare la fase

di emergenza. Ma il crollo senza pre-

cedenti del Pil impone di pensare a

una vera e propria ricostruzione del

Paese. «La crisi attuale non ha prece-

denti - commenta Gianni - ma può

essere l’occasione per far ripartire su

basi nuove l’Italia. Serve un piano

straordinario di azione che punti su

progetti a lungo termine. Anche chi,

come me, è di cultura liberale am-

mette che in questa fase lo Stato deve

intervenire. Ma deve farlo con lungi-

miranza, penso principalmente at-

traverso investimenti nelle infra-

strutture e nella scuola. Non solo per

tamponare emergenze finanziarie».

Oltre agli investimenti diretti, che

oggi sono indispensabili, «lo Stato

deve creare gli strumenti giuridici

perché l’attività economica riprenda

velocemente con criteri nuovi. Lo

sveltimento della burocrazia, innan-

zitutto, ma anche una significativa

riduzione dei tempi della giustizia

amministrativa. E una seria lotta al-

l’evasione fiscale».

Lo Stato dovrà investire ma per

farlo aumenterà il debito pubblico,

che è già su livelli difficili da sostene-

re. E che poi andrà ripagato, tanto che

già emergono proposte di ridurlo con

interventi straordinari di tasse sui pa-

trimoni o con un condono fiscale. Che

ne pensa? «Il modo migliore per ri-

durre il rapporto tra debito e Pil è

quello di creare le condizioni per una

forte e duratura crescita dell’econo-

mia. Quanto al condono è una misura

ingiusta, che mi ripugna concettual-

mente, sono contrarissimo. La patri-

moniale? Dobbiamo allargare il nu-

mero dei contribuenti, non aumenta-

re la pressione su chi già paga le tasse.

Le tasse semmai vanno ridotte, fa-

cendole pagare a tutti con un serio

piano di lotta all’evasione».

Un Paese di pochi capitalisti con

pochi capitali, per i nuovi investimen-

ti può dunque contare solo sui nuovi

debiti che dovrà fare lo Stato? «L’Italia

può contare su una grande ricchezza

privata. Invece di pensare a tassarla,

bisogna creare le condizioni e gli

strumenti perché una parte di questi

risparmi - a partire da quelli ammini-

strati nel lungo termine da casse pre-

videnziali e fondi pensione - investa-

no nell’economia reale. O con nuove

disposizioni regolamentari, come

può avvenire estendendo l’attività dei

Pir, e/o con incentivi fiscali che favo-

riscano l’investimento di lungo ter-

mine in aziende italiane quotate e

non quotate».

Tra i provvedimenti di emergenza

che il Governo si appresta a varare c’è

anche l’estensione del golden power.

E, a giudicare dall’acquisto di una se-

rie di pacchetti azionari, sembra deli-

nearsi una riedizione dei patti di sin-

dacato a tutela degli assetti proprieta-

ri. Si torna a un capitalismo nazionale

chiuso in sé stesso? «Culturalmente,

sono e resto a favore della libertà di

movimento dei capitali. Ma è eviden-

te che in questa fase lo Stato deve in-

tervenire a difesa delle imprese stra-

tegiche per tutelare filiere industriali

che sono indispensabili per l’occupa-

zione e per mantenere in Italia i centri

decisionali. Quanto ai patti di sinda-

cato, possono essere uno strumento

per dare stabilità all’azionariato delle

società quotate in questa fase di

emergenza; l’importante è preserva-

re i meccanismi che consentano ai

componenti dei patti di uscirne facil-

mente per tutelare la libertà decisio-

nale dei contraenti».

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Avvocato d’affari. Francesco Gianni

IMAGOECONOMICA

FIERE

Ieg, l’utile nel 2019

sale a 12,6 milioni

Si è chiuso con ricavi totali a

quota , milioni di euro, in

crescita dell’,%, rispetto ai

, milioni dell'anno

precedente, l’esercizio  di

Italian Exhibition Group, società

quotata a Piazza Affari, nata dalla

fusione della fiere di Rimini e

Vicenza. Quanto al risultato netto

del gruppo, questo ha raggiunto

quota , milioni di euro, in

aumento del ,% rispetto ai ,

milioni di euro dello scorso

esercizio. Ilp atrimonio netto

consolidato è , milioni di

euro rispetto ai , milioni del

 dicembre .

MEDIOLANUM

Raccolta netta marzo

a 1,37 miliardi

A mrazo Banca Mediolanum ha

registrato una raccolta netta pari

a , miliardi di euro, grazie alla

promozione sul nuovo conto

corrente. La componente legata

al gestito è cresciuta  milioni,

mentre da inizio anno il dato

generale è positivo per ,

miliardi ( milioni il gestito).

AZIMUT

Masse a 51,4 miliardi,

conferma dividendo

Azimut ha registrato a marzo

 una raccolta netta

positiva per  milioni di euro,

portando il dato da inizio anno

a circa un miliardo. Il totale

delle masse comprensive del

risparmio amministrato si

attesta a fine marzo a ,

miliardi. Confermato il

pagamento del dividendo di un

euro a maggio e l’obiettivo di

un utile netto di almeno 

milioni per il .

IN BREVE

L’INTERVISTA

FRANCESCO GIANNI

L’avvocato d’affari:

«Per ripartire necessario

un taglio alla burocrazia»

IL PERSONAGGIO

Il curriculum

Francesco Gianni è uno dei

fondatori di Gianni, Origoni, Grippo,

Cappelli & Partners ed è il Senior

Partner responsabile del

Dipartimento Corporate/M&A dello

studio.

Considerato tra i massimi esperti a

livello italiano ed europeo di M&A e

finanza strutturata, ha seguito

alcune fra le principali operazioni di

questo genere in Italia negli ultimi

anni. Di recente è stato insignito del

Premio europeo di Chambers

“Outstanding Contribution Award”

in occasione dei Chambers Europe

Awards. Laureato in Giurisprudenza

presso l'Università “La Sapienza” di

Roma, ha conseguito un Master

presso l'Università di Londra -

King's College e un Master presso la

University of Michigan Law School.

Ha vissuto per molti anni negli Stati

Uniti dove ha maturato importanti

esperienze presso gli studi Sidley &

Austin di Chicago e Roger & Wells di

New York.

Aspi, trattativa

avanti su tariffe

e Milleproroghe

AUTOSTRADE

Atlantia e Governo in cerca

di intesa: il cda del gruppo

si aggiorna al  aprile

Al termine di un’analisi approfon-

dita dei numeri, alla luce delle ri-

chieste avanzate dal governo, sep-

pure in maniera informale, il consi-

glio di amministrazione di Atlantia

ha deciso di proseguire i negoziati

con l’esecutivo per trovare una

quadra sul delicato dossier Auto-

strade per l’Italia.

E in ragione di questo ha deciso

anche di riaggiornarsi per valutare

eventuali progressi il prossimo 

aprile. Al momento non risultano in

agenda incontri specifici con rap-

presentanti del governo e in partico-

lare con i vertici del ministero delle

Infrastrutture, tuttavia i contatti sa-

rebbero frequenti. La voglia di tro-

vare un’intesa permane, pur nella

consapevolezza, che la distanza tra

le parti è ancora ampia. Su due ele-

menti in particolare: il tema tariffe e

la questione della revoca della con-

cessione. Sul primo punto è neces-

sario trovare un compromesso che

permetta alla società di mantenere

un equilibrio finanziario tanto più in

presenza di impegni sugli investi-

menti in prospettiva più gravosi. Al-

lo stato, come detto, in risposta al-

l’offerta di Atlantia e Aspi non è arri-

vata alcuna replica ufficiale da parte

dell’esecutivo. Tuttavia nel corso del

negoziato sono comunque emerse

alcune priorità. Oltre alla dinamica

tariffaria, c’è necessità di fare chia-

rezza sull’articolo  del Milleproro-

ghe, in particolare per quanto ri-

guarda la caducazione automatica

della concessione per inadempi-

mento. I tempi per raggiungere

l’eventuale accordo non si annun-

ciano brevi - la discussione è in cor-

so, c’è chi ipotizza un possibile de-

creto interpretativo del Governo -

ma in ogni caso il board di Atlantia si

rivedrà subito dopo Pasqua, per va-

lutare gli eventuali passi avanti.

L’ipotesi migliore, per l’agenda delle

società coinvolte, Autostrade e la

controllante Atlantia, sarebbe di ri-

cevere una risposta formale da parte

del Governo o raggiungere la forma-

lizzazione di un impegno a discutere

tra le parti entro fine mese. Questo

aiuterebbe le due compagnie a chiu-

dere il bilancio  su cui, in assen-

za di ciò, si potrebbe comunque tro-

vare una quadra.

Solo a valle di tutto questo po-

trebbe poi essere finalizzata la trat-

tativa, che al momento resta sullo

sfondo, di un riassetto del capitale di

Aspi. Condizione, questa, a cui l’ese-

cutivo tiene molto, poiché poterebbe

a un disimpegno parziale dei Benet-

ton sull’asset, ma che evidentemen-

te non può progredire fino a quando

non sarà assegnato all’azienda un

valore certo e superiore ai debiti che

ha in pancia. Cruciale, in questo sen-

so, è l’interpretazione dell’articolo

 del Milleproroghe che allo stato

fissa un prezzo dell’azienda attorno

ai  miliardi, contro un’esposizione

di , miliardi. Indebitamento che

scenderebbe nel caso in cui Cdp, fa-

cendo asse con Fi, decidesse di en-

trare nel capitale mettendo al servi-

zio dell’operazione un finanzia-

mento da , miliardi che ha nei con-

fronti del gruppo. Tutte ipotesi,

queste, al momento al vaglio delle

parti che potranno trasformarsi in

qualcosa di più concreto solo quan-

do l’accordo tra Aspi, Atlantia e il go-

verno sarà raggiunto. Non margina-

le, in questo senso, potrebbe essere

l’evoluzione dell’epidemia da Co-

vid-. Comprensibile che l’esecuti-

vo voglia rilanciare il paese appena

sarà possibile e in questo senso gli

investimenti in infrastrutture po-

trebbero essere un volano.

—L.G.

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