Frankfurter Allgemeine Zeitung - 13.03.2020

FRANKFURTER ALLGEMEINE ZEITUNG Finanzen FREITAG,13. MÄRZ 2020·NR.62·SEITE 23

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Crowdfunding istnocheine

Nischenanlage. Dochdank des

Immobilienboomswächst sie.

Der amerikanische Indexhat

laut Technischer Analyseden

Boden nochnicht erreicht.

Der BVBist in Parisvor allem

der mentalen Herausforderung

nichtgewachsen.

Die Coronavirus-Pandemie

erreicht dieRennserie.

Saisonauftakt vordem Aus.

CROWDKNACKTDIE MILLIARDE S&P500 WIRD WEITERFALLEN

Dax

in Punkten

11.3.20 12.3.20

F.A.Z.-Index 1909,70 1675,13

Dax 30 10438,68 9161,13

M-Dax 22637,93 20168,02

Tec-Dax 2608,45 2320,98

Euro Stoxx 50 2905,56 2545,23

F.A.Z.-Euro-Index 106,65 92,45

Dow Jones 23553,22 21905,66a

Nasdaq Index 7952,05 7452,13a

Bund-Future 176,68 176,55b

Tagesgeld Frankfurt -0,51%-0,51 %

Bundesanl.-Rendite 10 J. -0,77%-0,74 %

F.A.Z.-Renten-Rend. 10 J. -0,46%-

US-Staatsanl.-Rend. 10 J. 0,87%0,76 %a

Gold, Spot ($/Unze) 1638,45 1594,51

Rohöl (London $/Barrel) 35,84 32,83b

1Euro in Dollar 1,1336 1,1240

1Euro in Pfund 0,8769 0,8862

1Euro in Schweizer Franken 1,0591 1,0549

1Euro in Yen 118,55 116,84

a) Ortszeit 13 Uhr, b) Ortszeit 19 Uhr

Bundesanleihe

Rendite 10 Jahre

13.12.19 12.3.20 13.12.1 91 2.3.20

INDENKÖPFEN ZU SCHWACH

D

ie Deutschen und die Börse –

das isteine traurigeBezie-

hung. Die meistensehen die

GeldanlageinAktien alsTeufelszeug

und denkendabei vorallem an empör-

te Telekom-Aktionäre und Dotcom-

Havaristen. Gerade erst schien sich

das einwenig zuwandeln. Die anhal-

tenden Niedrig- und Negativzinsen

führtendazu, dassauchLeute, denen

„das mit der Börse“grundsätzlichsu-

spektist,sichmit ETF und Sparplä-

nen beschäftigten.Viele Banken ha-

ben ihreKunden zuletzt offensiv da-

hin beraten. Die Deutsche Bank

spricht vombestenJahresstartim

Wertpapiergeschäft, der Online-Bro-

kerOnvista meldet10Prozent mehr

Kunden seit Jahresbeginn. Gerade die-

se Börsenneulingewerden nun auf

eine harte Probegestellt.Wie einstbei

der T-Aktiescheinenviele zu Höchst-

ständen eingestiegen zu sein, die nun

vorerstpassé sind.Sodroht der aktuel-

le Börsenkrachzum nächsten

T-Schockfür die deutsche Aktienkul-

tur zuwerden. Wervor wenigenWo-

chen 10 000 Euroinvestierthat, die

jetzt nur noch7000 Eurowertsind,

mussstarkeNervenhaben. Dochnur

werjetzt verkauft, macht auch wirk-

lichVerlust. Über kurz oder lang soll-

te es an der Börse wieder aufwärtsge-

hen. Aktien brauchen Geduld.

FORMEL VERRÜCKT

Der nächste T-Schock

VonTim Kanning

N

achdem Schwarzen Montag

und dem am Mittwochabend

verkündetenamerikanischen

Einreisestopp für Europäer ist

am Donnerstag der deutsche Leitindex

Dax zeitweise auffast 9100 Punkteeinge-

brochen.ZumHandelsschlussstand ein

Minusvonmehr als 12 Prozent zu Buche.

Unterder Marke von10000 Punkten

stand der Dax zuletzt imAugust2016.

Wiejäh der Einbruchist,zeigt ein Blick

auf das historische Hochdes Dax von

13 795 Punkten. Dieses wurde erst am 17.

Februar erreicht und liegt nochnicht mal

einen Monat zurück. Gemessen daran

liegt der Dax nun schon um gut 33 Pro-

zent im Minus. Damit istaus Anlass der

Corona-Krise aus einem Bullenmarkt in-

nerhalb kürzesterZeit ein Bärenmarktge-

worden. Selbstdie vonder Europäischen

Zentralbank (EZB) am Donnerstagnach-

mittagverkündetenNotkrediteund zu-

sätzlichen Anleihekäufekonnten dage-

gennichts ausrichten. Stattdessenreagier-

tenInvestorensogar enttäuscht auf die

EZB-Maßnahmen.

Als Auslöser für den neuerlichen Ein-

bruc hgilt das bisher zaghafte Krisenma-

nagement des amerikanischen Präsiden-

tenDonaldTrump. Derversäumtees, De-

tails undUmfang staatlicher Maßnahmen

gegendie Krise auf denTischzulegen,

während er mit demvonihm verhängten

Einreisestopp demonstrierte,wie ernst

die Lageist. Das nahmen ihm die sonstso

Trump-euphorischen Investoren an der

Wall Streetübel und ließen den

S&P-500-Indexschon am Mittwoch um 6

Prozent einstürzen. Die europäischen Bör-

sen konnten sichdiesemAbwärtsstrudel

am Donnerstagvormittag nicht entzie-

hen, obwohl sie da nochauf weitgehende-

re geldpolitische Lockerungen durch die

EZB oder sogar auf Zinssenkungenge-

hofft hatten.Noch schwerer als die Ent-

täuschung über das schwache amerikani-

sche Krisenmanagement dürftedie Er-

kenntnis auf den Märkten lasten, dassdie

GeldpolitikderNotenbankenkeinAllheil-

mittel für Krisen jeder Artsein kann.

Der Bärenmarkt mitkurzfristigenKurs-

rückgängenvonmehr als 20 Prozent erin-

nertanhistorische Krisen. In dieser Situa-

tion sind die Prognosen für dieKonjunk-

tur und den Aktienmarkt düster. Laut

Christian Kahler,Chef-Anlagestratege

bei der DZ Bank,sind die Aktienkurse in

vergangenen Rezessionen meistunter

den Buchwertder Unternehmengefallen

–etwainden Jahren nachdem Platzen

der Internetblase und denTerroranschlä-

genam11. September 2001 oderwäh-

rend derFinanzkrise 2008 bis 2009. Mit

Blickauf den Dax, dessen Buchwertbei

8100 Einheiten liege,könne dasVerluste

voninder Spitze bis zu 40 Prozent bedeu-

ten. So sei denkbar,dassdie Aktienmärk-

te in denkommendenWochen nochwei-

terverlieren und der Dax erst im April

oder Mai einTief zwischen 8000 und

9000 Punktenfindenwerde. Fürden Euro

Stoxx50, den Aktienindexder wichtigs-

teneuropäischenUnternehmen, sei ein

KursrutschinRichtung 2600 Punkterea-

listisch.

Die DZ Bank erwartet,dassdeutsche

und europäische Unternehmen in den

kommendenWochen ihreDividendenzah-

lungen an die Aktionärekürzenwerden.

Das könne sichinsbesondereauf die An-

teilseignervonFinanzunternehmen und

Ölkonzernen auswirken, da diese Bran-

chen in denvergangenen Jahrendieflei-

ßigstenDividendenzahlerwaren.

Auch Heinz-Werner Rapp vomInvest-

mentdienstleisterFeriausBadHomburg

betontedas einschneidende Moment der

jüngstenEreignisse. „Das bisherigeSze-

nariofür 2020hat sichdurch CoVid-19ab-

rupt verändertund birgtgravierende Risi-

kenfür Wirtschaftund Kapitalmärkte“,

sagteeranlässlichdes Jahrespressege-

sprächsvonFeriamDonnerstag. So sei

die Wahrscheinlichkeit einerglobalenRe-

zession inzwischen deutlichgestiegen.

Auch nachdem aktuellen Crash bleibe

nochRaum fürweiter eKorrekturen. Jede

neueVerunsicherung würden die Märkte

dann schon inKürzeeinpreisen.

Wasbedeutet das für Anleger?Natür-

lichwirdsichaus gutemGrund in diesen

Tagenniemand auf Aktienstürzen.Wer

im Börsenboomseit 2012hohe Gewinne

verbuchthat,sollt ediese realisieren–oder

hat das idealerweise schon zu demZeit-

punktgetan, alssichdie er sten Kursverlus-

te Anfang Märzabzeichneten. Laut Anla-

gestrategeKahlersollte nAnleger sichaber

nachdem Abklingender Pandemiemittel-

fristig auf eine der bestenAnlagemöglich-

keiten am Aktienmarkt seitJahrzehnten

vorbereiten. Entscheidend sei,wo Unter-

nehmen in fünfoderzehnJahrenstehen

werden.Aus Kahlers Sichtgiltdaher:

„Sparpläne auf Aktien unbedingtweiter-

laufenlassen.“ Ein Ende der Krise alsKauf-

gelegenheit istals eine Optionvorallem

für jungeLeutezuverstehen, derenRuhe-

stand noch weit in derZukunftliegt.Wer

dagegenschon in denkommenden Jahren

in Rentegehen willund dannseine Erspar-

nissebraucht, sollte nicht mehr ins Risiko

gehen undstärker auffestverzinsliche

Geldanlagensetzen –sowie aufLiquidität.

Nach Ansichtdes Feri-Investmentchefs

Rapp habensichdie Kapitalmärkte daran

gewöhnt, dassdie N otenbanken jederzeit

undohneLimitals Retter in derNotauftre-

ten. Dochgegen einePandemiekönne

Geldpolitikwenig ausrichten.Anlegersa-

hendas offenbar ähnlich, denn der Dax

weiteteseine Verluste am Donnerstagnach-

mittag aus, obwohl die EZBNotkredite für

kleinereund mittlere Unternehmen und

eineAusweitungder Anleihekäufeum120

MilliardenEurobis Jahresendeverkündet

hatte. Den Leitzins sowie den Einlagezins-

satz für Geschäftsbanken ließ die EZB je-

dochunverändert. Dasmag geldpolitisch

und ökonomischvernünftig sein,führte

aber an derBörse zu einerEnttäuschung.

Die Börse

che./pwe. SINGAPUR/TOKIO. Im

Westen Asiens wie auchganz im Osten

der Region sprachen AnalystenamEnde

des Handelstagesvon einem „Blutbad“:

Morgens hatteder australische Aktienin-

dexS&P ASX200 so vielverloren wie zu-

letztwährend derWeltfinanzkrise 2009.

Abendswardann klar,dassder indische

Aktienmarkt den schlimmstenHandels-

tagaller Zeiten durchlebt hatte.Australi-

ens Indexverlor am Donnerstag 7,2 Pro-

zent seinerWertes. Seit dem Allzeithoch

am 20.Februar hat er nun 26 Prozent

oder 559 Milliarden australische Dollar

(321,7 Milliarden Euro) eingebüßt.Der

Donnerstag wartiefrot,obwohl Minister-

präsident Scott Morrison ein Hilfspaket

im Volumenvon17,6 Milliarden australi-

schen Dollargeschnürthatte.

Morrisonöffnetdie Schleusen, um un-

bedingtdieerste Rezession inAustralien

seit 29 Jahrenzuverhindern.DerReise-

bann des engenPartnersAmerikaaber

verhagelteder australischenRegierung

ihrenAuftritt:Die Aktionäremerkten,

dassdas Coronavirus nochgrößere

Sprengkraftbesitzt, als sie bislangglaub-

ten. Sie zogStunden später auchden in-

dischen Markt in dieTiefe. Der Sensex-

AktienindexbüßteinBombay(Mum-

bai) 8,2 Prozent ein. Bankwertewie ICI-

CI, HDFC oder SBIverloren bis zu 12

Prozent, auchweil sichabzeichnet, dass

die Notenbank (RBI)den Leitzins schon

vorihrer SitzungimApril weiter senken

wird. Andersals die australischeReser-

ve Bank hat die RBI nochgenugFeuer-

kraf t. Die indischeWährungRupie nä-

herte sichmit 74,34 ihrem Allzeittiefge-

genüber dem Dollar,das im Oktober

2018 bei 74,48 je Dollar lag.

In Japanverlor der Nikkei-Index4,4

Prozent auf 18 559,6 Punkte. Das ent-

spricht einem Minusvon21Prozent seit

MitteFebruar.InTokiorichtensichdie

Erwartungen darauf, wie die Bankvon

Japan in derkommendenWoche auf die

Turbulenzen amFinanzmarktreagieren

wird. Erwartet werden höhereund fle-

xiblereKäufevon handelbaren Aktien-

fonds (ETF). Schon in denvergangenen

Tagenhattedie Zentralbank die Ankäu-

fe dieserWertpapierebeschleunigt. Spe-

kuliertwirdauch, dassdie Zentralbank

zu niedrigen Zinsen kleinenUnterneh-

men Geld zurVerfügungstellen könnte.

Gouverneur Kuroda erklärte nachei-

nem Gesprächmit Ministerpräsident

AbeseinegenerelleBereitschaft, geg ebe-

nenfalls zu handeln.

Südkoreas Börse erlebtezum ersten

Mal seit achteinhalb Jahren einen zeit-

weisen generellen Handelsstopp, weil

die Kursezuschnell abrutschten.Fünf

Minuten lang wurde der Handelausge-

setzt .AmSchlussging der Aktienindex

Kospi mit einem Minusvon3,9 Prozent

auf 1834 Punkteaus dem Handel. Seit

MitteFebruar hat er 18 Prozentverlo-

ren. DerWonwertetegegenüber dem

Dollar mehr als1Prozent ab. Die Bank

vonKoreawarnte in ihrem halbjährli-

chen Wirtschaftsbericht, dassdas neue

Coronavirus die Wirtschaftschwerer

und länger treffenwerde als frühereEpi-

demien. Signale für eine bevorstehende

Lockerung ihrer Geldpolitikgabdie Zen-

tralbank nicht.

maf. FRANKFURT. Die Hilflosigkeit

der Politik und der Notenbanken im

Kampfgegen die Corona-Krise hat im frü-

hen GeschäftanWall StreetamDonners-

tag für einen anPanik erinnernden Aus-

verkauf gesorgt.Der 30 Standardwerte

umfassende LeitindexDow Jonesstürzte

in den ersten Handelsminuten um 7,2 Pro-

zent auf 21 857 Punkte ab. Der breiterge-

fasste S&P 500fiel um 7,0 Prozent auf

2549 Punkte.Nach denRegeln an der

NewYorkerBörse wirdder Handel für 15

Minuten unterbrochen, wenn der

S&P 500 zwischen7und 13 Prozentver-

liert.Nach Wiederaufnahme des Handels

weitete der DowJones seineVerluste auf

mehr als9Prozent oder 2000 Punkte aus.

Die Ankündigungder FederalReserve,

ihr Anleihekaufprogramm auszuweiten

sorgteanden Börsen nurkurz für Ent-

spannung.

Andersals bei denvorangegangenen

Kursstürzen schichte tendiesmal die Anle-

gernicht auffallendstarkinden Anleihe-

markt um. DieRenditen der amerikani-

schenStaatsanleihen notierten mit eini-

gemAbstand zu ihrenRekordtiefsvom

Montag. Die zehnjährigeRenditelag bei

0,6751 Prozent und die 30-jährigebei

1,2433 Prozent.Ähnlichwie in Europa

oder Asienverunsicherte die amerikani-

schen Anleger dervonPräsidentDonald

TrumpverhängeEinreisestopp in dieVer-

einigtenStaaten fürKontinentaleuropäer

sowie die nicht überzeugenden Maßnah-

men der Europäischen Zentralbank

(EZB) imKampfgegen die wirtschaftli-

chen Auswirkungen der Corona-Krise.

Die Anleger seien zu diesemZeitpunkt in

Panik,beschrieb Chris Rupkey,Chef-

volkswirtder MUFGUnion Bank,die ak-

tuelle Stimmungslageanden amerikani-

schenFinanzmärkten.

Die Marktbewegungen legten den

Schlussnahe, dassdie Geldpolitik mitsti-

mulierenden Maßnahmen an ihreGren-

zengestoßen sei, lautet die Einschätzung

vonLucas Bouwhuis,Portfoliomanager

des niederländischenVermögensverwal-

ters Achmea Investment. Seiner Ansicht

nachmüsstedie Fiskalpolitik dafür sor-

gen, dochbislangsei vonden Staatenwe-

nig zu erkennen.Zudem sorgendie Anzei-

chen, wonachUnternehmen aus derzeit

schwer betroffenen Branchen ihreKredit-

linien zurVorsicht vollständig abrufen

wollen, für zusätzlicheUnruhe.

Ein Fall is tder Flugzeughersteller Boe-

ing, der imvergangenen Monatvonmeh-

rerenBanken eine Kreditlinievon13,8

Milliarden Dollar erhalten hat.Diese

dientevor allem dazu, um dieRückkehr

an den Markt des nachAbstürzen mit ei-

nem Flugverbotbelegten Flugzeugs 737

Maxvorzubereiten.Nunwill dasUnter-

nehmen die Linie im aktuellenUmfeld

vollständig ziehen. Der Aktienkursvon

Boeingstürzt eimfrühen Geschäftum16

Prozent ab. In denvergangenen zweiTa-

genbeträgt derKursverlustgut 30 Pro-

zent.Die Analysten vonJPMorganstuf-

tendie Aktievon„Übergewichten“ auf

„Neutral“ herab. Sie erwarten aucheine

Kürzung der Dividende.

Die ProblemevonBoeing spiegeln die

gegenwärtig eLagevielerUnternehmen

in kritischen Sektoren wie zum Beispiel

der Fluggesellschaftenwider.Sie führten

am Donnerstag dieVerliererliste anWall

Str eetimfrühen Geschäftan. Einwesent-

licher Grund für die Flucht der Anleger

aus diesenPapierenwarder vonTrump

verkündete Einreisestopp. Die Aktienkur-

se vonAmerican Airlines, Deltaund Uni-

tedbrachen um bis zu 14 Prozent ein. Die

Online-Reisebüros Expedia und Boo-

king.com büßten bis zu 14 Prozent ein.

Seit MitteFebruar istder Börsenwert

der amerikanischen Unternehmen um

rund 6Billionen Dollargeschrumpft. Das

entspricht dem Eineinhalbfachen der

jährlichen Wirtschaftsleistung Deutsch-

lands. „Das istnicht nur die Angstvor ei-

ner Konjunkturschwäche“, sagteAktien-

händler Dennis Dickvom Brokerhaus

BrightTrading.UnterInvestorengehe

nun die Angstum, dassdie Weltwirt-

schaftamRande desKollapses und einer

zweiten Finanzkrise stehe. Inzwischen

werden auchZweifel anTrumps Füh-

rungsstärke laut.Anlegervermissen De-

tails zu demvonihm angekündigtenKon-

junkturprogramm,vorallem zu derAuf-

schiebungvonSteuerzahlungen betroffe-

ner Personen und Unternehmen. Als

GrundvermutetMichael Hewson, Anla-

gestrategevom Wertpapierhaus CMC

Markets, einenStreit zwischenRepublika-

nernund Demokraten imKongress.

DasKrisenmanagement

vonPolitikund

Notenbankenenttäuscht

dieAnleger heftig. Und

dieKursewerden wohl

noch tieferfallen.

VonMarkFehr,Frankfurt

Ausver kauf in Asien

VonAustralien bis Indienfallen die Aktienindizes tief

Fedkann Börse nur kurz beruhigen

Notenbankweitet Anleihekäufeaus /NachKurssturzHandelsstopp anWall Street

Händler an derWall Street FotoReuters

Börse in Panik –nochein schwarzer Tag

Auch AnlegerinSchwellenländern

ergreifenangesichtsder Virus-Krise

die Flucht .Anvielen Handelsplät-

zenkam es amDonnerstag aufgrund

der hohenSchwankungenzuzeitwei-

ligen Handelsstopps. In Thailand

brachdie Börseum12,4Prozent ein

undsteuerteauf dengrößtenTages-

verlustseit Dezember2006 zu.In

derTürkeigab der Indexummehr

als 4Prozentnach, in Südafrikaund

Russlandgingesummehrals 5Pro-

zent undinBudapestmehrals 10

Prozent abwärts. An der BörseinIn-

donesienwurde derHandelwegen

derrasantenAbwärts fahrtbei ei-

nemMinusvon 5Prozent für30Mi-

nutenangehalten. In Indienbetrug

dasMinusmehrals 8Prozent .Die

Einreiseverbo te fürEuropäer,die

der amerikanischePräsidentDonald

TrumpamMittwochimKampfge-

gendie Coronavirus-Pandemiever-

hängthatte, besorgt Anlegerwelt-

weit.Die ZentralbankenIndone-

siens,Taiwansund derPhilippinen

haben nächsteWocheihregeldpoliti-

sche nSitzungen. Reuters

Schwellenländer

taumeln abwärts

Dow Jones-Index

11.3.und 12.3. im Tagesverlauf

Quelle: Bloomberg F.A.Z.-GrafikHeß

in PunktenBörse New York

21500

22100

22700

23300

23900

24500

11.3., 14:30 Uhr 12.3., 16:10 Uhr

9000

10000

11000

12000

13000

14000

Dax

DerDax

am 12.3.

März 2016 März 2017 März 2018 März 2019 März 2020

9:00 Uhr 13:00 Uhr 17:00 Uhr

Schlusskurs

11.3.

Bär an derFrankfurterBörse

9000

9300

9600

9900

10200

10500

Quelle: Bloomberg/Foto:F. Schmitt/F.A.Z.-Grafik Niebel

Punkte

BSE Sensex 30-Index

Wochenschlusskurse

Quelle: Refinitiv F.A.Z.-Grafik Heß

in Punkten Börse Mumbai

32000

34000

36000

38000

40000

42000

8.3.2019 12.3.2020

SET-Index

Tagesschlusskurse

Quelle:Refinitiv F.A.Z.-Grafik Heß

in Punkten Börse Bangkok

1100

1220

1340

1460

1580

1700

12.9.2019 12.3.2020