Handelsblatt - 11.03.2020

Bulle & Bär

Wertlose

Prognosen der

Unternehmen

D

er Siliziumspezialist Siltronic hat-

te zum Wochenauftakt seine

Prognose unter den Vorbehalt ei-

ner weiteren Ausbreitung des Coronavi-

rus gestellt. Je nachdem, wie rapide sich

die Epidemie ausbreite, könne das Ab-

satzvolumen statt der erhofften leichten

Zuwächse weiter schrumpfen, hieß es

aus dem Münchener MDax-Konzern.

Was für Anleger auf den ersten Blick

wie das Eingeständnis mangelnder Prog-

nosefähigkeit wirkt, ist in Wahrheit nur

transparent und ehrlich. Kein Unterneh-

men und keine Branche kann derzeit se-

riös vorhersagen, wie das Jahr laufen

wird. Die sonst üblichen Annahmen zum

Geschäftsverlauf und zu technischen In-

novationen helfen dabei ebenso wenig

wie der Blick in noch immer gut gefüllte

Auftragsbücher. Sollte sich das Coronavi-

rus in der bisherigen Geschwindigkeit

weiter ausbreiten, dann ist vieles davon

überholt und weitgehend nutzlos.

Für Anleger bedeutet das, dass sie den

Prognosen der Unternehmen im Moment

keine Bedeutung zumessen sollten. Sie

müssen derzeit Chancen und Risiken an

den Märkten also selbst einschätzen.

Denn vieles ist nicht vorhersehbar.

Vorhersagen gleichen insofern eher ei-

ner Spekulation über den wahrschein-

lichsten einer Vielzahl von möglichen

Verläufen. Das ist keine verlässliche

Vorhersage, an der sich die Unterneh-

men im weiteren Jahresverlauf messen

müssen.

Auch Prognosen, die manche Unter-

nehmen bereits vor wenigen Wochen

ausgegeben haben, sind für Anleger

nicht mehr verlässlich. Vieles steht der-

zeit unter Vorbehalt. Das wissen auch die

Unternehmen. Da sie aber momentan

nicht anders planen können, bleibt erst

mal alles, wie es ist.

Somit muss sich jeder selbst ein Bild

machen, ob er beim Coronavirus von ei-

ner kurzfristigen Störung ausgeht, die in

der Entwicklung des Gesamtjahrs ver-

kraftbar sein wird. Dann käme jetzt all-

mählich die Zeit für Kaufkurse.

Oder er rechnet mit einer deutlichen

Verschärfung bis hin zu einer globalen

Rezession. Dann ist die Zeit für einen er-

neuten Einstieg am Aktienmarkt noch

weit entfernt. Die Unternehmen selbst

werden auf diese Frage derzeit keine

Antworten liefern können.

Der tägliche Kommentar

des Handelsblatts analysiert

die Entwicklung

an den Finanzmärkten.

Von Christian Schnell

logischen Fortschritte in dem Segment“, sagt Na-
gel. Anbieter könnten oft höhere Margen durchset-
zen. Daher seien die Gewinne im Gesundheitssek-
tor langfristig stärker gewachsen als in jeder
anderen Branche. Ein Blick auf die Börse zeigt ein-
drucksvoll: Während der Welt-Aktienindex in die-
sem Jahrtausend nicht einmal um die Hälfte zuleg-
te, konnten sich Aktien aus dem Gesundheitssektor
verdreifachen (siehe Grafik).
Positiv blickt auch Ali Masarwah auf
den Markt. „Das ist definitiv ein
Wachstumssektor“, sagt der Ana-
lyst bei der Fondsratingagentur
Morningstar. Er verbindet sei-
nen Optimismus aber mit
zwei Warnhinweisen für An-
leger: „Die kurzfristige Co-
rona-Fantasie bei einigen
Werten kann schnell wie-
der verfliegen“, sagt er. Au-
ßerdem werde das Thema
Gesundheit schon lange an
den Märkten gespielt: „Des-
halb sind manche der Aktien in-
zwischen auch hoch bewertet.“
Die drei genannten Fondsmanager
sind die einzigen, die in ihrem Gebiet von
der Reseachfirma Scope Analysis mit dem besten
Rating ausgezeichnet werden. Das bedeutet lang-
fristig attraktive Erträge bei moderaten Wert-
schwankungen im Vergleich mit Konkurrenzpro-
dukten. Über fünf Jahre schafften die Manager von
Mirova, Bellevue und Alliance Bernstein im Schnitt
jährlich zwischen knapp sieben und fast zwölf Pro-
zent Ertrag. Zum Vergleich: Der durchschnittliche
Aktienfonds ohne Sektorspezialisierung erreichte
weniger als vier Prozent.
Anleger können in Deutschland unter insgesamt
53 solcher Themenfonds für Gesundheit wählen.
Darin sind 30 Milliarden Euro angesammelt. Es ist
also ein relativ kleiner Bereich. Zum Vergleich:
Weltweit anlegende Aktienfonds ohne Branchen-
ausrichtung managen 417 Milliarden Euro Kapital.

Bei den Gesundheitsfonds sollten Anleger auf die

Gebühren schauen. Manche verlangen Jahresge-

bühren über der Zwei-Prozent-Marke. Das ist teuer.

Von der erwähnten drei Produkten liegt das Ange-

bot von Alliance Bernstein an dieser Schwelle, die

beiden Konkurrenten verlangen weniger.

Generell sollten Investoren in solche speziellen

Themenfonds nur einen Teil ihres Kapitals stecken.

Denn sie investieren damit nicht breit über ver-

schiedene Sektoren hinweg, diversifizieren damit

auch Verlustrisiken, sondern fokussieren sich auf

eine Branche. Das bietet Chancen auf Rendite,

schafft aber auch ein sogenanntes Klumpenrisiko.

Gesundheit als Anlagethema ist ein relativ junges

Feld. Vor der Jahrtausendwende gab es nur sechs

Fonds. Die Hälfte der Produkte legten Geldverwal-

ter erst in den vergangenen sechs Jahren auf. Trei-

ber waren die Fortschritte in der Medizin, ähnlich

wie in anderen Technologiebereichen. Bei den Ge-

sundheitsfonds ist es häufig an der Namensgebung

abzulesen. Viele der zuletzt aufgelegten Produkte

tragen ein „Digital Health“ im Namen.

Alle drei genannten Fondsmanager konzentrie-

ren sich in ihren Strategien auf relativ wenige Ak-

tien. Und die meisten Titel sind wegen langfristiger

Gewinnchancen ausgesucht, nicht weil sie von der

aktuellen Virusepidemie profitieren. Aber diese

Profiteure gibt es. „Dazu zählen Diagnostiker, die

Tests machen“, sagt Bellevue-Experte Blum. Mi-

chael Sjöström, Anlagestratege bei dem auf Ge-

sundheitsthemen ausgerichteten Geldverwalter

Sectoral Asset Management, hat beispielsweise Si-

nopharm im Auge: „Die entwickeln Prüfverfahren

für das Coronavirus.“ Auch Fern-Diagnostiker sind

laut Blum gefragt. Dazu gehöre eine Ping An He-

althcare Technology in China: „Mit dieser Art Tele-

medizin können sich Patienten per iPad

Ferndiagnosen stellen lassen.“ Ge-

winner seien ebenso die Herstel-

ler von medizinischen Hand-

schuhen oder Desinfektions-

mitteln. Und ein deutsches

Unternehmen aus dem Ne-

benwerteindex SDax hat er

im Auge: „Drägerwerk

könnten sicher mehr Mas-

ken verkaufen als sie herzu-

stellen in der Lage sind.

Hier geht die Nachfrage

durch die Decke.“

Fondsmanager Thapar schaut

etwa auf Intuitive Surgical: „Die

stellen Chirurgie-Roboter her, die Ärz-

te bei ihrer Arbeit unterstützen.“ Das ma-

che die Firma seit einem Vierteljahrhundert. Sie

sei auf dem Feld ohne große Konkurrenz, habe

enorme Wachstumschancen. Der Fonds halte nur

wenige Biotech-Werte. Dazu zählten Vertex Phar-

maceuticals und Regeneron Pharmaceuticals. In

den meisten Fällen halte er sich fern, „die Misser-

folgsrate bei neuen Medikamenten ist ein zu hohes

Risiko“.

Align Technologies und Intuitive Surgical gefal-

len auch Nagel von Mirova. Er hat die beiden Ak-

tien ebenfalls im Fonds. Er weist außerdem auf

Zimmer Biomet hin, einen Hersteller von Hüft- und

Knieimplantaten. Außerdem mag der Fondsmana-

ger die seit einem knappen Jahr börsennotierte Al-

con, die als Spezialist für Augenheilkunde unter

anderem Kontaktlinsen herstellt.

Wissenschaftlerin mit

Flüssigkeitsprobe:

Gesundheit als

Anlagethema ist eine

noch relativ kleine

Sparte.

EyeEm/Getty Images

30

MILLIARDEN

Euro haben Anleger in 53 Fonds

mit dem Fokus auf das Thema

Gesundheit investiert.

Quelle: Scope Analysis

Private Geldanlage

MITTWOCH, 11. MÄRZ 2020, NR. 50
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