Valor Econômico (2020-07-16)

JornalValor--- Página 2 da edição"16/07/20201a CADC" ---- Impressa por gaveniaàs 15/07/2020@20:08:43

C2|Valor|Quinta-feira, 16 de julhode 2020

Finanças

Juros

DI-Overfuturo- % ao ano

Jan/2 021 Jan/202 2

Ibovespa

Índiceem pontos

6/Jul

2020

15/Jul

2020

25/Jun

2020

6/Jul

2020

15/Jul

2020

25/Jun

2020

6/Jul

2020

15/Jul

2020

25/Jun

2020

6/Jul

2020

15/Jul

2020

25/Jun

2020

Bolsasinternacionais

Variaçõesno dia 15/Jul/20- em %

Ibovespa

fecha

pregão com

altade

0,85

Fontes:B3eValorPRO.Elaboração:ValorData

Dow

Jones

S&P-

500

Euronext

100

DAX-

30

CAC-

40

Nikkei-

225

Xangai

SE

2,09 2,06

0,91

1,59 3,05

98.937

-1,56 2,05

2,97 2,90 2 2,90

1,34%

101.790

1,84 2,03 1,59

95.98 3

Dólarcomercial

Cotaçãode venda- R$/US$

em relação

ao real

0,70%

Dólar

comercial

encerra

o dia em

altade

5,3358

5,3513 31

ÍndicesdeaçõesValor/Coppead

Em pontos

Coppead MV CoppeadIP 20

104.365 10443655

72.787 74.144

106. 653

73.8 73 888

101.372

5,384 38455

Talita Moreira

De São Paulo

Um movimento do Santander

abriu uma controvérsia no merca-

dodefundosimobiliáriosnestase-

mana,colocandoem xequeavali-

dadedos contratos durante a pan-

demia de covid-19. Obancofoi à

Justiça para pedir a redução do

aluguel cobrado de 28 agências

pertencentes a uma carteira da Rio

Bravo Investimentos. Embora a

instituição financeira tenha sido

derrotada na maior parte das

ações até agora, ocaso traz insegu-

rançajurídicaec ria precedentes

negativos,segundoinvestidores.

Aestratégiadobancofoirecebida

com “indignação e muitapreocupa-

ção” pelo Grupode Investidores em

FundosImobiliários (Grifi), segun-

do carta enviadaao presidentedo

SantanderBrasil, Sérgio Rial. “Que-

brar contratosafetando milhares de

pequenosinvestidores, seuspró-

prioscorrentistaseclienteséalgo

inimaginável, que esperamos seja

alvodeimediata retratação earre-

pendimento desse banco, que ainda

poderecuperarsuaimagemperante

a sociedade”, afirma odocumento,

que circulou ontementre gestores e

foiobtidopeloValor.

Revisões de contratosde aluguel

têmocorridoaosmontesdurantea

crise do coronavírus. No entanto, a

RioBravoalegaqueocontratocom

o Santander é de naturezaatípica,

não sujeito à Lei as Locaçõese, por-

tanto,nãoépassívelderevisõespe-

riódicas. O episódio veio à tona na

segunda, quando aadministrado-

radofundoRioBravoRendaVarejo

(RBVA) divulgou fato relevante in-

formando que o Santanderhavia

entrado com 28 ações—uma para

cadaagência —para tentar reduzir

o valor do aluguel. Essas agências

pertenciamao bancoeforamven-

didas anosatrásparaum fundo,

hojeaglutinadonoRBVA.

As cotasdo fundose recupe-

raram0,45%ontem,a R$ 130,59,

mas acumulamquedade 3,98%

na semana.OfundoRBVA tem

quase30 mil cotistase um patri-

môniode R$ 1,4 bilhão.

SegundoaRioBravo, oacordo

entre o banco e o fundo é de dez

anosedenaturezaatípica(não se

sujeita àLei de Locações). Os con-

tratos só passamaser típicos, se-

gundo a administradora, em

2023. “Condições comerciais,co-
      mo valores dosaluguéis, reajuste
      por indexador ao longo do con-
      trato eprazos de vigência são es-
      senciais eimprescindíveis para

definir a viabilidadeda operação

einclusiveprovermaissegurança

jurídicaatodoo mercadoimobi-

liário”,afirmounofatorelevante.

A administradora também

lembrouque as atividadesban-

cáriasforam declaradasessen-

ciais na crise,com as agênciasse

mantendo em funcionamento, e

destacouaindaqueamaiorparte

da receitado Santandernão vem

dasunidadesdetijoloecimento.

Para RicardoOrihuela, inte-

grantedoGrifi,noscontratosatí-

picoslocatárioefundoabrem

mãodas flutuações de preçodo

mercadoimobiliário em nome

de maiorprevisibilidade.“É uma

trocajustaecria um ambiente

que permiteque o bancovenda

suas agências”, disse.“O Santan-

derestájogandoissonochão.”

O investidordestacouque o

bancojá recebeupela vendadas

agências, já gerou negóciosa

partirdessesrecursose, portan-

to,nãoécabívelumarevisão.

Procurados pelo Valor, Rio

Bravo e Santandernão se mani-

festaramsobreoassunto.

Outrasempresas tambémtêm

agido para garantiraluguéismais

baixos na crise.OVeiranoAdvoga-

dos obteve,por meiode liminar,

reduçãode35% do valordo alu-

guel aser pago até dezembrono

edifício Pátio Malzoni, na Faria Li-

ma,alegandoqueestáimpossibili-

tadodeusaroimóvel.

AEstapartentounegociarum

descontono alugueldo estacio-

namentoadministradopor ela

noInsper,emSãoPaulo.Porém,a

propostafoi rejeitadapelosco-

tistasdo CampusFaria Lima,ad-

ministradopeloBTGPactual.

NY sobe

com vacina

e lucro do

Goldman

AndréMizutanie Rafael Vazquez

De São Paulo

O mercadoacionárioamerica-

no continuou demonstrando fô-

lego depoisda pausade segun-

da-feira, impulsionadoontem

por notícias positivassobreode-

senvolvimento de umavacina

contraa covid-19e pelo balanço

positivodoGoldmanSachs.

Aprimeira notícia positiva

veio na noite de terça-feira,

quandoaModernaTherapeutics

anunciouque o seu medicamen-

to experimental induziurespos-

ta em todasas 45 pessoasque

participaram do primeiro teste

comhumanos.Alémdisso, en-

saiosclínicos iniciaisda vacina

daUniversidadedeOxford,queé

apoiadapela AstraZeneca,tam-

bém deramresultadospositivos,

segundouma notíciadocanalde

televisãobritânicoITV.

“Toda vez que temosalgumti-

po de notíciapositiva sobre vaci-

nas, os mercados previsivelmen-

te se beneficiam”, disse Paul Jack-

son, pesquisador-chefede aloca-

ção de ativosda Invesco, à “Dow

JonesNewswires”.“Do jeitoque

ascoisasestãonomomento,real-

mentepareceque uma vacinaéa

únicaesperança”.

Entreos balanços, oGoldman

Sachsreportoulucro muito acima

das expectativasno segundotri-

mestre, contrariandoos resulta-

dos fracos divulgados no dia ante-

rior peloJ.P. Morgan Chase, Citi-

groupeWells Fargo. A açãodo

bancofechouemaltade1,32%.

De acordocom obalanço,di-

vulgadoantesda abertura,o lu-

cro líquidodo bancoamericano

subiuparaUS$ 2,25 bilhões,ou

US$ 6,26 por ação,superandoa

expectativade US$ 3,90,de acor-

do com dados coletados pela

FactSet.Alémdoslucros,chamaa

atenção também a impressio-

nantealta de 41% da receita,para

US$13,3bilhõesnoperíodo.

Comosuportedessesdois fa-

tores,oíndiceDowJonestermi-

nou odia em alta de 0,85%,a

26.870,10 pontos,anotando a

sua quartasessãopositiva conse-

cutiva.OS&P500,porsuavez,su-

biu 0,91%,a3.226,56pontos,en-

quantooNasdaqteveganhosde

0,59%,a10.550,49pontos.

Os dados econômicostambém

continuam animando os investi-

dores. Aprodução industrialame-

ricana subiu5,4% em junho, supe-

rando a expectativa, de alta de

4,3%. Aindaassim, a recuperação

parte de um níveldeprimido, e a

atividade ainda segue 10,9% abai-

xodosníveisvistosantesdacrise.

MercadosEmmeioàretomada,crescediscussãosobreseabolsaestájáestácarademais

Ibovespa encosta em 102 mil pontos

MarcelleGutierrez e

AnaCarolinaNeira

De São Paulo

O Ibovespaencostou nos 102

mil pontos ontemereacendeua

discussão sobre se abolsa já ficou

caranummomentoemqueomer-

cado não está tão convictodareto-

madaconsistente da economia. A

marcade102.114 pontos foi al-

cançada durante o pregão.Nofe-

chamento, o índiceficou nos

101.791pontos,emaltade1,34%.

Oganho acumulado atinge

60% ante o menorníveldo ano,

de 63.569pontos.Mas,parare-

tornaràmáxima históricade

119.528pontos,o Ibovespapre-

cisasubirainda 1 7,42%.

Apesardaretomada,oquetem

chamadoaatençãodomercadoé

a relação preço/lucro(P/L), em

18,5 vezes para12 meses, muito

acima da média histórica, de 11,5

vezes, segundorelatório do BTG

Pactual.OP/Léumarelaçãoentre

opreço das ações eolucro proje-

tado dasempresaseumdosprin-

cipaistermômetrosparamedirse

as ações estão caras ou baratas.

O múltiplosugere, portanto,que

os preços podem estar esticados,

emummomentoemqueaproje-

çãodelucrosestáemqueda.

Profissionais entrevistados pelo

Valor,porém,ponderamque as

projeções de curtoprazo bastante

negativas para olucro das empre-

sas, emfunção da pandemia, dis-

torcemoP/L. Avisão éque olucro

vaicairesteano,masquetendease

recuperar apartir de 2021.Etam-

bém observam que, na análise por

setores, ainda existempapéisatra-

tivosemtermosdepreço.

“Semdúvidaumabolsaem100

mil pontos faz mais sentido do

que naqueles 65 mil pontos, que

foi um patamarmuito desconta-

do edistorcido. Mas hoje, defini-

tivamente, a bolsa não está mais

tão barata e ainda temos um ce-

nário muito incerto”, avalia Enri-

co Cozzolino,analista de investi-

mentosdobancoDaycoval.

Entreos principaisriscos, ele

menciona umaretomadada eco-

nomiaemritmomaislentodoque

oimaginadoeuma segundaonda

de contágiopor coronavírusnas

principaiseconomiasdomundo.

Já Jerson Zanlorenzi,responsá-

vel pela mesa de rendavariável do

BTG Pactual digital, acredita que o

Ibovespanão está caroeésuporta-

do peloexcesso de liquidez global

e pelataxa básica de juros(Selic)

em2,25%aoano.“Claroquehásim

umaquantidade elevada de oti-

mismo, mas não vejotese de bolha

epreçosabsurdos”,afirma.

Paraele,háalgunssetoresestica-

dos, comovarejistas,mas outros

ainda depreciados, caso dos ban-

cos. Conforme orelatóriodo BTG

Pactual,oP/Ldovarejoestáem48,2

vezes, o maiselevado, enquanto

dosbancosestáem10,1vezes.

Outropontorelevante no P/L,

que pode causar distorção, são as

projeçõesdecurtoprazonegativas

para o lucro das empresas. Em um

horizonte maislongo, a tendência

éque os múltiplosseajustemea

distorção seja corrigida,deacordo

com GleidsonLeite, gestor de ren-

davariáveldaWesternAsset.

“Isso não querdizerque abolsa

estámuitocara,masqueonúmero

é afetado pelos lucros de 2020, um

período em que omercado se

comportou de umamaneira fora

do normal”, explica Leite.Para ele,

odado mais correto é considerar o

múltiplo preço/lucrode 12 meses

a partir de julhode 2021.Neste ca-

so, oP/L da bolsa seria de 13 vezes.

“Aqui calculamoso quanto o in-

vestidorestá disposto a pagarpela

bolsa daquium ano,em umasi-

tuação que,conformeprojeções,

será de normalidade. Eeste núme-

rosimconversacomosfundamen-

toseconômicos”,afirma.

HPXvai

fazer sua

estreia em

Wall Street

Gustavo Brigatto

De São Paulo

AHPX Corp,companhia cria-

da nos EUA pelos brasileiros

BernardoHees(ex-KraftHeinz),

CarlosPiani(ex-EquatorialEner-

gia) e RodrigoXavier (ex-Merrill

Lynch) parafazerinvestimentos

no Brasil, vai estrearna Nysesob

o códigoHPX.U.

A HPX começoua ser montada

em março e a apresentação para

investidores teve inícioem mea-

dos de junho. No prospecto de lis-

tagem na bolsa, a companhia é de-

finidacomouma“empresadeche-

que em branco”, com oobjetivo de

fazeruma aquisição,reorganiza-

ção,trocade ações,ou qualquer

outraoperaçãosimilarcomumou

maisnegócios. Abusca por ativos

não tem limitação de indústrias

nem de geografia, mas ofoco éal-

gumaoperação no Brasil. “Ainda

não selecionamosnenhum alvo

para combinaçãoenão iniciamos,

nós ou qualquerum agindo em

nosso nome, discussões substanti-

vas, direta ou indiretamente, com

nenhumalvo”, dizomaterial.

Para fazer seusinvestimentos, a

companhia quer levantar US$ 200

milhõescom avendade 20 mi-

lhõesde units —compostaspor

umaaçãoemeiagarantia.Assim,o

preçoda estreia será de US$ 11,50,

oquedáàHPXumvalordemerca-

dodecercadeUS$230milhões.

Segundoinvestidores que fala-

ramcomoValor,masquenãoqui-

seramseridentificados,aofertada

novacompanhia teve demanda

maiorqueaesperada,cominteres-

sedebrasileiroseestrangeiros.

Apesarde não definirsetores

em que pretendeinvestir, a com-

posição acionária e de comando

da HPX dá algumasdicasde on-

de a companhiapretendeapli-

car seus recursos.

Piani, que vem do setordeutili-

ties,acumulará as funções de pre-

sidente ediretor financeiro.JáHe-

es e Xavier,com experiência em

consumoe finanças,vão dividir a

vice-presidênciadoconselho.

Nos documentosenviadosà

SEC, acompanhiatambémapre-

sentacomosóciosemembrosdo

conselhoos executivosMarcos

Peigo (ex-IBMeatual ScalaData

Centers),FábioMourão(ex-Cre-

dit Suisseeatual Principia Capi-

tal Partners),MarcoKheirallah

(ex-UBSPactuale atualSIP Capi-

tal)eSaletePinheiro(ex-PwC).

OCredit Suisseassessorou na

montagem da HPX.Procurada, a

HPXnãorespondeuaoscontatos.

Busca por proteção impulsiona dólar

Lucas Hirata

De São Paulo

Abuscapela proteção do dó-

lar,queservepararesguardarpo-

sições em outrosativosfinancei-

ros, voltoua prevalecerno mer-

cadobrasileiro. Enquanto as bol-

sasglobaiseasmoedasemergen-

te se valorizavam,o investidor se

defendeucontraumasériederis-

cos no radarpor meiode opera-

ções de comprada moedaameri-

canacontraoreal—algoquetem

se tornado padrãoem um am-

biente de jurosbaixos e elevada

liquideznomercadolocal.

Poraqui, odólar comercialfe-

chou em alta de 0,70%, aos

R$ 5,3845, pertoda máximado

dia, R$ 5,388.Assim, omercado

localsedescoloudeoutrosemer-

gentes,que se beneficiaramda

demandapor ativosde riscoem

todoo mundo,enquanto os ju-

rosfuturosficarampraticamente

estáveis. No fim da tarde,a moe-

da americanacaía 0,36%contrao

peso mexicanoe 0,14% ante o ru-

blo russo,enquanto cedia0,75%

contraorandsul-africano.

O que sustentou a animação em

grande parte dosmercados no ex-

terior foramas notícias positivas

sobreuma das diversas vacinas em

desenvolvimentopara combater a

covid-19.Oprimeiro testeem hu-

manosdadrogaem estudo pela

empresa Moderna mostrou que o

medicamento induziu aresposta

imune desejadapara todas as 45

pessoas avaliadas. Os pesquisado-

resdisseramqueoestudoreforçou

adecisãodeefetuarumgrandeen-

saio clínico decisivo, previstopara

começarnofimdejulho.

No entanto, o real brasileiro

acabacarregando maisde prêmio

de riscodadasas incertezas que

ainda rondama economiabrasi-

leira e as preocupações com novas

ondasde contágio da covid-19

pelo mundo. E como o mercado

localde câmbio é bastante líqui-

do,osinvestidores montam edes-

montam rapidamenteoperações

de “he dge” por aqui de maneira

maisrápida, o queacarreta em

maisinstabilidadenos negócios.

Para BrunoMadruga, sócioda

Monte Bravo Investimentos, ain-

da existe bastantedesconfiança

sobre a retomadada economia

brasileira dado o aumento de ca-

sos do novo coronavírus no país.

“Além disso, temosvisto ofluxo

desaídadecapitalestrangeirodo

Brasilprincipalmente do merca-

do secundário da bolsa de valo-

res. E isso leva a uma recuperação

damoedaamericana”, explica.

O real é um dos ativosmaisar-

riscados hoje paraapostasfavo-

ráveis no mercado,avalia Marcos

Mollica,gestordo Opportunity.

Mesmocom oprêmioacumula-

do no câmbio, avolatilidadeex-

cessivainibeosfluxosmaisestru-

turaisetrava decisãode investi-

mentos,explicaoprofissional.

Pedido de revisãode aluguelpeloSantanderpreocupa fundos

Inflaçãoacimadametae rumo dosjuros

O presidentedo Federal Reserve da

Filadélfia, PatrickHarker, dissena

quarta-feira que apoiariauma

mudança na políticamonetária,na

qualo banco central deixariaa

economiaaqueceraté que a

inflaçãosubisseacimada meta

anualde 2% do banco central antes

de aumentaras taxa de juros —

aprimorando,assim,o chamado

“forwardguidance”(orientação

futura da política)da instituição.

“Soufavorável à ideiade deixar a

inflaçãoficaracimade 2% antesde

tomarmosqualqueraçãoem

relaçãoà taxa dos Fed Funds”,disse

Harker, em entrevista à

“Bloomberg Television”. O

presidenteda distritaldo Federal

Reserve é membro votantedo

comitê de mercadoaberto do

CHARLES banco central (Fomc)neste ano.

MOS

TO

LLER

/BL

OOMBERG