Banco Central do Brasil

Valor Econômico/Nacional - Finanças

sexta-feira, 7 de agosto de 2020

Banco Central - Perfil 1 - Reforma da Previdência

Tesouro espera voltar a alongar dívida

pública

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Autor: Victor Rezende De São Paulo

A estratégia do Tesouro Nacional de encurtar o

perfil da dívida pública, com um vencimento

elevado de títulos em 2021, traz riscos no curto

prazo. Mas características próprias do mercado

brasileiro e o uso de caixa devem ajudar no

refinanciamento da dívida. É o que afirma o

subsecretário da dívida pública do Tesouro,

José Franco Medeiros de Morais, em entrevista

concedida ao Valor. Considerando os leilões

feitos até 4 de agosto, o total de vencimentos

previsto para o ano de 2021 é de

aproximadamente R$ 893 bilhões.

Para Franco, com a ausência da pressão de um

aumento expressivo do déficit primário em 2021,

“o Tesouro deve captar recursos para o

financiamento e voltar a alongar [o perfil da

dívida]”.

Ao justificar a opção pelo encurtamento, ele

aponta para a inclinação da curva de juros, com

as taxas de longo prazo em níveis bem mais

elevados do que as taxas de curto prazo. “Emitir

títulos longos está muito mais caro. Do ponto de

vista de custo, faz sentido emitir títulos mais

curtos. É uma escolha entre custo e risco, já que

títulos curtos têm custo menor, mas têm risco

maior”, afirma.

Franco diz que o Tesouro tem optado pelos

papéis mais curtos também por causa das

condições financeiras, “já que o título mais longo

acaba pressionando a curva de juros brasileira,

que é uma das mais inclinadas do mundo”.

Apesar dos riscos que envolvem o

encurtamento do perfil da dívida, Franco pontua

que o investidor local, que detém a maior parte

da dívida brasileira, tem um viés mais voltado

para o ambiente doméstico. “Eles tendem a ficar

em casa e a manter os ativos no Brasil”, o que o

subsecretário vê como um fator positivo para

ajudar no refinanciamento do Tesouro mais

adiante.

O coordenador-geral de operações da dívida

pública, Luis Felipe Vital, aponta, também, para

a demanda por títulos de mais curto prazo. “Do

ponto de vista dos investidores, há uma

preferência pelos papéis mais curtos. Existe

esse ‘match’ com a preferência dos investidores

de, neste momento específico, carregar menos

risco de taxa de juros.”

Franco, por sua vez, lembra que o investidor