Banco Central do Brasil

Valor Econômico/Nacional - Finanças

terça-feira, 11 de agosto de 2020

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Juro real de longo prazo chama

atenção de gestores

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Autor: Victor Rezende e Lucas Hirata De São

Paulo

Em um mundo com taxas de juros cada vez

mais baixas, o Brasil ainda apresenta juros reais

— descontada a inflação — bastante elevados

para prazos mais longos. Esse prêmio chama a

atenção dos investidores, mas a relação entre

risco e retorno ainda divide opiniões entre

gestores de ativos. Um grupo de profissionais

prefere ser mais cauteloso, dado o tamanho do

risco fiscal no horizonte, enquanto outros

agentes assumem uma postura mais agressiva

e se posicionam na expectativa de um cenário

de juros baixos por mais tempo.

“Em prazos mais longos, as taxas das NTN-Bs

estão em quase 4%, o que, comparativamente,

é bastante alto, dado que o juro real americano

de dez anos está em -1,05%”, afirma Daniel

Delabio, sócio e gestor da Exploritas. Para ele,

os juros reais brasileiros estão “bastante

atrativos” nos níveis atuais, até mesmo na

comparação com outras classes de ativos.

As taxas de juros reais são aquelas que

descontam a inflação projetada para um

determinado período. No caso brasileiro, esses

rendimentos podem ser medidos pelos títulos

atrelados ao IPCA, as chamadas NTN-Bs. E de

um mês para cá, esses ativos até

acompanharam um movimento global de queda

de juros reais, o que foi respaldado pelo cenário

local de inflação baixa e retomada lenta da

atividade. Além disso, o Banco Central usou

uma espécie de “forward guidance” para apontar

um cenário de juros baixos por um período

prolongado, o que teve impacto nas taxas de

juro real de curto prazo.

Entre os vencimentos mais curtos, os juros reais

estão em níveis negativos ou bastante próximos

de zero. A NTN-B para 2023, por exemplo, tem

yield de 0,42%. Por outro lado, as taxas mais

longas tiveram uma redução mais contida. A

NTN-B para 2045 paga 3,85%. “É um nível

bastante elevado de prêmio que pode ser

retirado”, diz Delabio, da Exploritas.

Diretor de investimentos da Persevera,

Guilherme Abbud compartilha dessa visão e

mantém uma estratégia que conta com

aplicações na curva de juros reais,

especialmente nos vértices de mais longo prazo.

Abbud apoia seu posicionamento em um

cenário de inflação baixa, recuperação lenta da

atividade e juros ainda mais baixos no futuro.