Handelsblatt - 01.11.2019

Hohe Renditen, starke Schwankungen
Ausgewählte Immobilien-Aktienfonds

Fonds

ISIN

Fondsvolumen

Anbieter in Mio. Euro

Janus Henderson Hrzn Glbl Pty Eqs A2 EUR

Nordea 1 - Global Real Estate BP EUR

HSBC GIF Global Real Estate Eq AD

NN (L) Global Real Estate P Cap EUR

DPAM INVEST B Real Estate Eurp Div A Dis

MS INVF Global Property A

LU0264738294

LU0705259769

LU63227579

LU02507285

BE623828088

LU0266432

Janus Henderson

Nordea

HSBC

NN Investment Partners

Degroof Petercam

Morgan Stanley

755,1

890,6

1 092,1

450,2

429,1

786,3

24,68

23,15

18,54

18,51

10,81

10,51

% % % % % %



11,55

10,98

-*

6,70

10,56

35,40

%

%

%

%

%

Rendite in Prozent

1 Jahr 5 Jahre p.a.

HANDELSBLATT *Wurde erst 2015 aufgelegt • Quelle: Morningstar Direct

marktentwicklung entkoppeln. Langfristig aber
orientiert sich die Wertentwicklung an den Immobi-
lien, die in dem Firmen stecken“, sagt Helmut Kurz,
Leiter Immobilienaktien bei Ellwanger & Geiger. Vie-
len Analysten gilt der Net-Asset-Value, also der Ver-
mögenswert der Immobilien nach Abzug der Schul-
den, als Orientierung für den Aktienkurs.
Wohl und Wehe hängen vor allem bei Wohnim-
mobilienfirmen außer vom Geschick des Vorstands
von der Regulierung ab, wie aktuell der Berliner
Mietendeckel zeigt. So haben Wohnimmobilien-Ak-
tien mit Berlin-Fokus stark verloren. Der Kurs von
Deutsche Wohnen oder ADO Properties ist seit Jah-
resbeginn um rund ein Fünftel eingebrochen – in ei-
ner Zeit, in der die Aktienmärkte deutlich stiegen.
Experten raten Privatanlegern ohnehin zu breit
aufgestellten Aktienfonds, um die Risiken zu streu-
en. Einen in Deutschland zugelassenen Fonds, der
nur auf deutsche Immobilienaktien setzt, nennt das
Fondsanalysehaus Morningstar zwar nicht. Aller-
dings gibt es viele Produkte, die in Firmen aus
Europa, Asien & Pazifik oder gar der ganzen Welt in-
vestieren. Anleger sollten sich aber mit der Zusam-
mensetzung der Fonds beschäftigen, rät Ali Masar-
wah, Analyst bei Morningstar: „In vielen der Euro-
pafonds machen britische Firmen oft 20 bis 30
Prozent aus.“ Darunter habe die Entwicklung der
Fonds gerade mit Blick auf den Brexit gelitten.
Dennoch: Mit Immobilienaktienfonds haben Anle-
ger zuletzt einen besseren Schnitt gemacht als mit of-
fenen Immobilienfonds, wie eine Übersicht der
größten aktiv gemanagten global und europaweit an-
legenden Produkte zeigt (Grafik). In den vergange-
nen fünf Jahren erreichten Anleger bis zu zweistelli-
ge jährliche Renditen. Auch bei Immobilien gibt es

die kostengünstigeren börsengehandelten Index-

fonds, ETF. Der iShares Developed Markets Property

Yield UCITS ETF, der in den vergangenen fünf Jahren

jährlich 7,4 Prozent Rendite schaffte. Die passiven

Fonds sind aber alle stark US-lastig, wie Kurz von Ell-

wanger & Geiger sagt – das müssten Anleger wollen.

REITs

Wer sich nach Immobilienaktien umschaut, wird

auf das Kürzel REIT stoßen, das für „Real Estate In-

vestment Trust“ steht. Dahinter verbirgt sich ein

börsengehandeltes Immobilienportfolio. Es gilt als

Alternative zum Immobilienfonds. REITs sind vor al-

lem im angelsächsischen Raum verbreitet. „Offene

Immobilienfonds, wie wir sie in Deutschland ken-

nen, gibt es in vielen anderen Ländern in dieser

Form nicht“, erklärt Sebastian von Irebs. REITs

müssen auf ihr Kerngeschäft keine Körperschaft-

und Gewerbesteuer zahlen, unterliegen aber ande-

ren strikten Regelungen, etwa beim Verschuldungs-

grad, erklärt Kurz von Ellwanger & Geiger. Außer-

dem müssen sie einen Großteil ihres Gewinns aus-

schütten. Der gut 1,2 Billionen US-Dollar schwere

Reit-Markt entfällt zu gut der Hälfte auf die USA. Ja-

pan macht elf Prozent aus, Hongkong acht Prozent.

Europa gilt in Sachen REITs als weniger entwickelt,

zumal Anleger diese bislang wohl weniger nachfra-

gen. In Deutschland zählt Ellwanger & Geiger nur

fünf REITs mit einer Marktkapitalisierung von 4,2

Milliarden Euro.

Diese börsennotierten Immobilienportfolios bö-

ten jedoch recht attraktive Ausschüttungen, zu-

gleich auch Wachstumspotenzial und höhere Rendi-

ten als direkte Immobilieninvestments, meint

Fondsmanager John Creswell vom US-Vermögens-

verwalter Duff & Phelps. Mit durchschnittlich 3,5

Prozent Ausschüttung im Jahr rechnet er vor Kos-

ten. In den vergangenen fünf Jahren erreichte sein

Fonds Nordea Global Real Estate mit Schwerpunkt

US-REITs und -Immobilienaktien rund zwölf Pro-

zent Rendite. Der globale Branchenindex FTSE Na-

reits All REITs erreichte zehn Prozent. Creswell hält

amerikanische REITs derzeit für unterbewertet. So

gebe es trotz einer noch immer robusten US-Kon-

junktur mit gutem Wachstum, niedrigen Zinsen und

starkem Arbeitsmarkt keinen Aufschlag bei der Be-

wertung von REITs gegenüber dem Nettovermö-

genswert. Üblich sei dagegen ein Aufschlag von

zehn bis 15 Prozent. Neben US-REITs findet Cres-

well auch Immobilienportfolios in Japan attraktiv.

Deutschland gewichtet er unter, zumal die wenigen

Firmen teuer seien.

Wer direkt in REITs investieren will, sollte sich

mit den dahinterstehenden Immobilienportfolios

beschäftigen, was angesichts regionaler Unterschie-

de aufwendig ist. Einfacher ist es, auf globale Fonds

oder ETFs zu setzen.

Crowdinvesting

Üppige Renditen, nicht selten zwischen fünf und

sieben Prozent, versprechen neue Investment-Platt-

formen wie Exporo, Bergfürst oder Zinsbaustein.

Dort können Anleger Geld in einzelne Projekte in-

vestieren, zumeist Neubauentwicklungen. Die Bei-

träge liegen meist bei mehreren Hundert Euro, sind

aber auf maximal 1 000 Euro pro Projekt begrenzt.

Wer frei verfügbares Vermögen über 100 000 Euro

besitzt, darf bis zu 10 000 Euro investieren. Das

Grundprinzip ähnelt der Mezzanine-Finanzierung,

ein bei Profiinvestoren beliebtes Instrument der Im-

mobilienanlage. Dabei finanzieren Investoren ein

Immobilienprojekt, um so eine Lücke zwischen

Bankdarlehen und Eigenkapital zu schließen. Für

Mezzanine-Finanzierungen lockten laut dem FAP

Mezzanine-Report Renditen zwischen fünf und 15

Prozent.

Die Renditen beim Crowdinvestment liegen leicht

darunter. Dem stehen jedoch hohe Risiken gegen-

über. Groß geworden sind Crowdinvesting-Portale

mit Nachrangdarlehen: Im Falle einer Insolvenz

werden die Schwarmfinanzierer also erst nach Kre-

ditgebern wie Banken bedient. Im Zweifel droht der

Totalverlust des eingesetzten Kapitals. In Deutsch-

land hat es bei Projekten, die über Crowdinvesting

finanziert wurden, bislang vier Insolvenzfälle gege-

ben. Inzwischen bieten die Plattformen statt Nach-

rangdarlehen nun häufiger Anleihen an, die sie für

sicherer halten. Crowdinvestments spielen bisher

eine geringe Rolle, 155 Millionen Euro wurden im

ersten Halbjahr 2019 eingesammelt. Kritiker wie Se-

bastian von Irabs monieren, dass sich Anleger sel-

ten der hohen Risiken einzelner Projekte bewusst

seien, in die sie investierten. Er hält Crowdinvest-

ments für eine Art „Roulette“.

Aufwertun -

gen im

Bestand

werden sich

in den

nächsten

Jahren wohl

abschwächen.

Sonja Knorr

Analystin


 
   





  

   





 



   



   "%#!

#"

%%  %

%#!

 

 







& 

   #!(#    

' 

!  ! %!

     !

  #%

 $($!

'!


% "

# !   %#



 



  ^    

 



 


 

 

 
















  






 

 

  


    
   



      

   
   

    




 

 


   



    

 


  



  

    


   
  


 


   

    



    

Private Geldanlage

WOCHENENDE 1./2./3. NOVEMBER 2019, NR. 211^35