Handelsblatt - 18.11.2019

Andrea Cünnen Frankfurt

E

s sind die versteckten Per-

len, nach denen Investo-

ren suchen. Zwar hat der

Dax seit Januar rund ein

Viertel zugelegt, doch bei

den Einzelwerten gibt es große Unter-

schiede. Mit einem Plus von mehr als

50 Prozent führt der erst im Septem-

ber in den Dax aufgestiegene Trieb-

werkshersteller MTU Aero Engines die

Gewinnerliste an. Am Ende liegt die

Aktie der Deutschen Lufthansa mit ei-

nem Minus von fast elf Prozent.

Fondsmanager, die Aktien geschickt

auswählen, können also den breiten

Markt schlagen.

Genau solche Fonds, die über fünf

Jahre überdurchschnittlich abschnei-

den, aber das Risiko überschaubar

halten, prämiert das Analysehaus

Scope Ende November. Das Handels-

blatt hat vier Portfoliomanager be-

fragt, die für die „Fonds-Oscars“ in

der Kategorie „Deutsche Aktien“ no-

miniert sind. Sie investieren schwer-

punktmäßig in Dax-30-Werte und

mischen andere Aktien bei. Welche

Aktien die Fondsmanager zuletzt be-

sonders deutlich gegenüber ihren Ver-

gleichsindizes übergewichten, zeigt,

wo sie neues Potenzial entdeckt ha-

ben. Eine Erkenntnis: Chancen sehen

die Fondsmanager aktuell nicht nur

bei den Dax-Schwergewichten.

VW neu im Barings-Depot

So hat Robert Smith, Manager des

„Baring German Growth Trust“ An-

fang Oktober die Aktie von Volkswa-

gen neu ins Depot aufgenommen und

kurze Zeit später aufgestockt. Die VW-

Aktie hat sich mit einem Jahresplus

von gut 30 Prozent sehr viel besser ge-

halten als BMW und Daimler. Doch

viele andere Faktoren lasten auf dem

VW-Kurs. Mit einem Gewicht von 3,1

Prozent liegt die Aktie im Dax nur im

Mittelfeld. Der Umbruch zur Elektro-

mobilität, die Nachwirkungen des Die-

selskandals und die Auswirkungen

des Handelsstreits zwischen den USA

und China verunsichern viele Anleger,

die auf Autoaktien setzen.

Der Absatz in China sinkt bei allen

Autoherstellern. Das Land ist der

wichtigste Absatzmarkt für Autokon-

zerne und gerade für Volkswagen als

weltweit größten Autoproduzenten

entscheidend. Fondsmanager Smith

hofft aber, dass der Tiefpunkt beim

Autoabsatz in China erreicht ist. Au-

ßerdem sucht er nach relativ günsti-

gen Aktien.

Von ihrem Hoch von fast 250 Euro

vor dem Dieselskandal im März 2015

ist die Aktie noch fast 30 Prozent ent-

fernt. Wichtiger noch: Die Aktie wird

nur mit dem 6,4-Fachen des für das

laufende Jahr erwarteten Gewinns be-

wertet. Im Dax insgesamt liegt das

Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) bei

knapp 16.

In den ersten neun Monaten des

laufenden Jahres hat VW seinen Ge-

winn bereits um knapp ein Viertel auf

13,5 Milliarden Euro gesteigert. Smith

hält die Zahlen für „solide“. Anders

als BMW und Daimler und viele Auto-

zulieferer hat VW seine Ziele erreicht

und keine Gewinnwarnung ausgeben

müssen.

Porsche statt VW bei Meag

Jörg Hoppe, der bei der Meag, dem

Asset-Manager des Rückversiche-

rers Munich Re und dessen Tochter

Ergo, den Fonds „Meag ProInvest“

managt, findet VW ebenfalls attraktiv:

„VW hat in den letzten Jahren bereits

stark in das Thema Elektromobilität

investiert“, sagt er. Außerdem über-

zeugt ihn der starke Cashflow von VW.

Von Januar bis September hat VW den

laufenden Überschuss aus Einnahmen

und Ausgaben von 0,14 auf 3,04 Milli-

arden Euro erhöht.

Hoppe hat im Oktober in mehreren

Tranchen indirekt den Anteil an VW

erhöht und dafür Aktien von Porsche

gekauft. Die Porsche-Holding hält gut

53 Prozent der Stimmrechte an VW

und hat damit einen Kapitalanteil von

über 31 Prozent. „Die Geschäftsent-

wicklung von Porsche hängt fast aus-

schließlich an VW, die Porsche-Aktie

ist aber günstiger als die von VW“, er-

klärt Hoppe.

In diesem Jahr hat die Porsche-Ak-

tie gut ein Drittel zugelegt und ist da-

mit noch etwas stärker gestiegen als

die von VW. Das Kurs-Gewinn-Verhält-

nis für das laufende Jahr ist bei Por-

sche mit 5,1 aber sogar etwas günsti-

ger als bei VW. Wegen der vergleichs-

weise geringen Marktkapitalisierung

von nur gut 21 Milliarden Euro ist die

Porsche-Aktie in keinem der Dax-Indi-

zes notiert. Im breiten CDax mit 420

Hohe Kurse,

weiteres

Potenzial

Lohnt sich nach der Dax-Rally der Einstieg in Aktien

noch? Vier renommierte Fondsmanager verraten,

welche deutschen Unternehmen sie jetzt bevorzugen.

VW

Fondsmanager empfehlen

Porsche Siemens Airbus

Marktkapitalisierung

Vorzugsaktie

Aktienkurs in Euro

Gewicht im Dax

Marktkapitalisierung

Aktienkurs in Euro

Gewicht im CDax

Marktkapitalisierung

Gewicht im Dax

Marktkapitalisierung

Gewicht im MDax

87,1 Mrd. €

3, 1 %

HANDELSBLATT

183,46 €

1.1.2019 15.11.

190

175

160

145

130

21, 1 Mio. €

0, 8 %

69,24 €

1.1.2019 15.11.

70

65

60

55

50

Aktienkurs in Euro

79,4 Mrd. €

8,2 %

115,00 €

1.1.2019 15.11.

120

110

100

90

0

Aktienkurs in Euro

101,0 Mrd. €

10 ,6 %

136,40 €

1.1.2019 15.11.

150

130

110

90

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C. von Engelbrechten

Fondsmanager

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MONTAG, 18. NOVEMBER 2019, NR. 222

34

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