Handelsblatt - 25.10.2019

Bulle & Bär

Nur noch

kurze

Schrecken

G

ewinnwarnung ist ein schräges

Wort, aber jeder Börsianer ver-

steht, was damit gemeint ist. Un-

ternehmen, die absehen, dass sie Progno-

sen für die eigene Geschäftsentwicklung

nicht einhalten können, müssen die Inves-

toren vorwarnen. Und das machen sie seit

anderthalb Jahren verstärkt. Die Warnun-

gen der Unternehmen vor sinkenden Ge-

winnen, Umsätzen oder Gewinnmargen

haben angesichts der von Themen wie

Handelsstreit und Brexit belasteten Kon-

junktur massiv zugenommen.

Doch die gute Nachricht ist: Die War-

nungen verlieren ihren Schrecken. Die

Kurse brechen mitunter nur noch kurz ein

und erholen sich rasch wieder.

Ein prägnantes Beispiel dafür ist BASF.

Anfang Juli verkündete der Chemiekon-

zern, dass er statt eines operativen Ge-

winnwachstums von zehn Prozent für das

laufende Jahr einen Gewinnrückgang von

bis zu 30 Prozent erwartet. Die Aktie sack-

te nach dieser drastischen Ausblicksände-

rung kurzfristig um 6,5 Prozent ab. Nach

einigen Tagen lag sie aber wieder höher

als vor der Warnung. Zwischenzeitlich

ging es zwar erneut bergab, aber seither

auch wieder um ein Viertel nach oben.

Auch am Donnerstag stieg der Kurs, ob-

wohl der Konzern für das dritte Quartal

einen Gewinneinbruch meldete und

BASF-Chef Martin Brudermüller den Anle-

gern keine Hoffnung auf Besserung in die-

sem Jahr machte.

Vergangene Woche gab es Gewinnwar-

nungen von Unternehmen wie dem Silizi-

umhersteller Wacker Chemie oder dem

Stahlkonzern Klöckner & Co. Auch hier

haben die Aktien ihre kurzfristigen Ein-

brüche schon wieder wettgemacht.

Das sind positive Zeichen, denn sie zei-

gen, dass die Aktionäre nicht mehr so viel

schocken kann. So waren die Aktien von

BASF, Wacker Chemie und Klöckner & Co.

schon mehr als ein Jahr vor den letzten

Prognosesenkungen heftig eingebrochen.

Dass die Aktien nach schlechten Nachrich-

ten nur noch kurz fallen, heißt: Die Kurse

spiegeln schon viel Negatives wider, und

Anleger sehen rasch wieder Einstiegs -

chancen. Das gilt auch deshalb, weil die

Dividendenrenditen Aktien im Niedrig-

zinsumfeld attraktiv machen. Bei Zeichen

für eine bessere Konjunktur gibt es von

daher gerade für zuvor deutlich abgestraf-

te Aktien Potenzial nach oben.

Der tägliche Kommentar

des Handelsblatts analysiert

die Entwicklung

an den Finanzmärkten.

Von Andrea Cünnen

zahlungen von US-Anleihen in den
zweistelligen Milliardenbereich. Zu-
dem steht Argentinien mit rund 56
Milliarden Dollar beim Internationa-
len Währungsfonds in der Kreide.

Kompromissloserer IWF

Der IWF gewährte die Kredite im ver-
gangenen Jahr in der Hoffnung, das
Land werde seinen Reformkurs unter
Macri fortsetzen. Doch diese Hoff-
nung könnte sich zerschlagen. Mit der
scheidenden IWF-Chefin Christine La-
garde, die zur Europäischen Zentral-
bank wechselt, verliert das Land zu-
dem eine prominente Fürsprecherin.
Lagarde hatte sich für den Milliarden-
kredit des IWF an Argentinien stark-
gemacht. Die neue IWF-Chefin Krista-
lina Georgieva werde weniger entge-
genkommend mit Argentinien
verhandeln, erwartet Rangel.
Verschlimmert wird die Situation
dadurch, dass die argentinische Lan-
deswährung seit Jahresbeginn gegen-

über dem Dollar rund 36 Prozent an

Wert verloren hat. Weil 80 Prozent

der ausstehenden Staatsschulden in

Fremdwährung notiert sind, trifft die

Währungskrise das Land doppelt:

Die Importe werden teurer, heizen

die Inflation an und drücken den

Wert des Pesos weiter. Gleichzeitig

wird die Bedienung der Auslands-

schulden immer schwerer. Um die-

sen Teufelskreis zu durchbrechen,

bleibt Argentinien nur eine Möglich-

keit: „Die Abwertung des Pesos muss

gestoppt werden“, unterstreicht Fi-

nisterre-Experte Watson.

Dafür müsste es Argentinien gelin-

gen, die grassierende Kapitalflucht aus

dem Land einzudämmen. Der Invest-

ment-Bank JPMorgan Cazenove zufolge

haben private Haushalte in Argentinien

seit Jahresbeginn für mehr als 25 Milli-

arden Dollar ausländische Wertpapiere

gekauft und damit Vermögen aus dem

Land geschafft. Das lastet zusätzlich auf

dem angeschlagenen Peso-Kurs.

Doch selbst wenn es Fernández ge-

lingt, gegenzusteuern und die Aufla-

gen des IWF zu erfüllen, bleiben die

Aussichten für das Land trübe. „Der

staatliche Finanzbedarf bleibt über

Jahre hoch“, schreiben die Experten

des Institute of International Finance

(IIF) in einer Studie. Es bestehe ein

hohes Risiko, dass die Finanzierung

nur kurzfristig und zu hohen Kosten

möglich sei. Eine zehnjährige argenti-

nische Staatsanleihe wirft aktuell ei-

ne Rendite von über 20 Prozent ab.

Für Anleger bleibt ein Argentinien -

engagement daher eins der risiko-

reichsten Investments bei Zinspapie-

ren. Das Land ist praktisch von den

internationalen Kapitalmärkten abge-

schnitten. Das bedeutet: Käufe von

argentinischen Wertpapieren sind

durchaus möglich. Aber im Krisenfall

werden Anleger die Papiere nicht los.

Die Erfahrung mussten auch manch

versierte Fondsmanager im vergange-

nen August machen.

Argentinien weiter in Turbulenzen

Argentinischer Peso
Wechselkurs zum US$

10-jährige Staatsanleihe

Kurs in Prozent

HANDELSBLATT Quellen: INDEC, Bloomberg

Inverse Skala

Inflationsrate

Änd. gegenüber

Vorjahresmonat

September

2019

+53,5

%

1 US$ = 59,31 Peso

24.4.2019 24 .10.

40

45

50

55

60

65

40,93 %

24.4.2019 24 .10.

80

70

60

50

40

30

Auslandsschulden

in Mrd. US-Dollar

283,6 Mrd. US$

31.3.’16 30 .6.’19

300

270

240

2

0

80

50

Straßenszenen

in Buenos Aires:

Die Wirtschaftskrise

drückt die Stimmung.

AFP/Getty Images, Bloomberg

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WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2019, NR. 206
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