Handelsblatt - 12.09.2019

R. Tyborski, J. Koenen, A. Höpner

Frankfurt, München

K

laus Rosenfeld macht

bereits vor Beginn ei-

ner Diskussion beim

Internationalen Club

der Frankfurter Wirt-

schaftsjournalisten am Dienstag-

abend klar, worüber er nicht reden

will: Continental. Der Chef des fränki-

schen Zulieferers Schaeffler, der auch

im Aufsichtsrat von Continental sitzt,

will sich an Spekulationen über den

Dax-Konzern nicht beteiligen.

Das Verhältnis von Schaeffler und

Continental ist diffizil. Einst hatten

die Schaefflers sich an der Übernah-

me des größeren Konkurrenten Con-

tinental fast verhoben. Heute verwal-

tet die Familienholding die Beteili-

gungen an beiden Unternehmen.

Auch wenn die direkten Verbindun-

gen zwischen beiden Unternehmen

überschaubar sind, haben sie derzeit

gemeinsame Probleme: Die Krise der

Automobilindustrie trifft Schaeffler

und Continental gleichermaßen – und

damit die Familie, der die Mehrheit

an der Schaeffler AG und eine Beteili-

gung von 46 Prozent an Conti gehört.

Manche spekulierten, die Schaeff-

ler-Holding könne – womöglich von

finanziellen Zwängen getrieben – hin-

ter den Plänen für einen kompletten

Spin-off der Antriebssparte von Con-

tinental stecken, statt des ursprüng-

lich geplanten Teilbörsengangs. Im

Umfeld beider Unternehmen wurde

dies zurückgewiesen. Gesucht werde

die beste Lösung für Continental.

Rosenfeld wollte nur über sein Unter-

nehmen sprechen. Er sieht den frän-

kischen Zulieferer trotz einer Reihe

von Gewinnwarnungen für den Wan-

del der Branche gut vorbereitet.„Ich

und auch unsere Gesellschafter sehen

diese Veränderung und Transformati-

on in der Automobilindustrie eher als

eine Chance als ein Risiko“, sagte er.

Zwar ist der Konzern ein Feinmecha-

nik-Spezialist und noch zu mehr als

der Hälfte vom Verbrennungsmotor

abhängig. Doch in dieser Ausrichtung

sieht Rosenfeld die große Zukunfts-

chance. „Unsere Kernkompetenz ist

Präzisionsmechanik. Das ist eine Kom-

petenz, die wird nicht durch Waymo

ersetzt“, ist sich der Schaeffler-Chef si-

cher. Auch die Chinesen könnten das

nicht. Waymo ist die auf autonomes

Fahren spezialisierte Schwester des In-

ternetkonzerns Google.

In Herzogenaurach sind sie zuver-

sichtlich, dass beide Unternehmen

insgesamt auf gutem Weg sind. Das

Sagen hat inzwischen Georg Schaeff-

ler, auch wenn er laut Industriekrei-

sen oft den Rat der Mutter Maria-Eli-

sabeth Schaeffler sucht. Die Mehrheit

der Anteile an der Schaeffler AG ist

schon seit Längerem in seiner Hand,

er führt auch den Aufsichtsrat an. Er

sei in die Aufgabe hineingewachsen,

meint ein anderer Kontrolleur. Mut-

ter Maria-Elisabeth hat sich ein Stück

weit zurückgezogen, sie feierte kürz-

lich in Kitzbühel ihren 78. Geburts-

tag. Rosenfeld wiederum war einst

vonseiten der Gläubigerbanken zu

Schaeffler gekommen und hatte als

Finanzvorstand die Schulden von Un-

ternehmen und Familie restruktu-

riert und verringert. Die Familie ist

ihm zu Dank verpflichtet. Als er inte-

rimistisch die Führung übernahm,

setzte er sich in einem Machtkampf

gegen den designierten CEO Klaus

Deller durch und wurde zum festen

Vorstandsvorsitzenden.

Seither versucht er, mit einer Reihe

von Effizienzprogrammen das Unter-

nehmen fit zu machen für die kom-

menden Voraussetzungen. Im ersten

Halbjahr sank der Schaeffler-Umsatz

leicht auf 7,2 Milliarden Euro. Die

operative Umsatzrendite (Ebit) vor

Sondereffekten konnte sich mit 7,

Prozent im Branchenvergleich noch

immer sehen lassen, sie lag aber

deutlich unter dem Niveau des Vor-

jahres von elf Prozent.

Klarheit bis Jahresende

In Schaeffler-Aufsichtsratskreisen heißt

es, die Familie stehe voll hinter Rosen-

feld. „Da gibt es eine große Unterstüt-

zung von der Familie.“ Es gebe „keinen

Grund zur Panik“. Von der Branchen-

krise seien alle Zulieferer gleicherma-

ßen betroffen, es gebe kein spezielles

Schaeffler-Problem. Der Konzern, der

kürzlich Kurzarbeit für den Bereich

Sondermaschinenbau am Standort

Frauenaurach einführen musste, profi-

tiere vielmehr von den Fortschritten in

der Industriesparte, die Rosenfeld auf

Vordermann gebracht habe.

Auch Continental befindet sich im

Umbau. Ziel ist eine Holdingstruktur,

wobei für die Antriebssparte – die in

Vitesco umbenannt wurde – ein Teil-

börsengang vorgesehen war. Zu-

nächst wurde dieser für Mitte 2019

geplant, anschließend auf Anfang

2020 verschoben. Aber auch dieser

Termin dürfte kaum einzuhalten

sein, da es nicht danach aussieht,

dass sich mittelfristig etwas am der-

zeit negativen Marktumfeld ändern

wird. Zuletzt gab Continental nun be-

kannt, dass ein sogenannter Spin-off

in Erwägung gezogen wird – und

heizte damit die Spekulationen an.Im

Fall eines Spin-off würde Vitesco

komplett abgespalten und an die Bör-

se gebracht. In einem solchen Fall be-

kämen die Aktionäre, allen voran

Schaeffler, zusätzlich zu ihrer Conti-

nental-Aktie eine Vitesco-Aktie in ih-

rem Portfolio gutgeschrieben und

könnten dann selbst entscheiden,

welche Anteile sie behalten. Bei ei-

nem Teilbörsengang wäre der Emissi-

onserlös im einstelligen Milliardenbe-

reich dagegen bei Continental ver-

blieben.

Auf der IAA gab Continental-Chef

Elmar Degenhart eine vage Begrün-

dung ab, warum nun eine komplette

Abspaltung vorgenommen werden

könnte. „Wir wollen ... bis Ende des

Jahres Klarheit haben, wie unser Pro-

duktivitäts-Verbesserungsprogramm

aussehen wird – auch im Interesse un-

serer Mitarbeiter.“ Klar sei: „Wenn

Wettbewerbsprobleme existieren,

werden wir mit Segmenten oder

Standorten konsequenter umgehen

als in den letzten Jahren, als wir es uns

vielleicht leisten konnten, den einen

oder anderen mit durchzufüttern.“

Vitesco-Chef Andreas Wolf sieht in

einem möglichen Spin-off letztlich ei-

ne weitere Option, die Antriebssparte

zu verselbstständigen. „ Derzeit ist die

ganze Branche im Umbruch, und als

Antriebssparte müssen wir agiler

werden“, sagte Wolf dem Handels-

blatt am Rande der IAA. „Möglicher-

weise auch um Märkte zu konsolidie-

ren und mehr mit anderen Firmen

zusammenarbeiten zu können.“ Das

alles könne man besser, wenn man

eine gewisse Selbstständigkeit habe

und dadurch mehr Agilität. Für Wolf

hat die Selbstständigkeit von Vitesco

daher oberste Priorität. „Die Art und

Weise, wie diese Selbstständigkeit er-

reicht wird, ist zweitrangig.“

Zulieferer

Continentals Antriebsproblem

Der Autozulieferer ringt mit seiner Antriebssparte und prüft eine Abspaltung.

Hinter den Plänen wird Contis größter Aktionär vermutet: die Schaeffler-Familie.

Messebesucher

passieren den

Conti-Stand:

Die Branche ist

in Bewegung.

Continental AG

Ich und

auch unsere

Gesellschafter

sehen die

Transforma -

tion in der

Automobil -

industrie

eher als

eine Chance.

Klaus Rosenfeld

Schaeffler-CEO

Unternehmen & Märkte

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(^18) DONNERSTAG, 12. SEPTEMBER 2019, NR. 176