Neue Zürcher Zeitung - 08.09.2019

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2009 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

Entwicklung des Schindler-Genussscheins

seit 2009

Zuverlässig aufwärts

Quelle:Swissquote

Unternehmen der Woche

B

ei den Liftherstellern sind die Dinge

in Bewegung.Der globale Markt für

Aufzügewird derzeitvon vier gros-

sen Firmen dominiert. DieUS-Firma

Otis führt mit 20% Marktanteil, dahinter

reihen sich dieSchweizer Industrieperle

Schindler und der finnische AnbieterKone

mit jerund 15% ein und schliesslich Thys-

senkrupp Elevator mitgeringfügigweniger

Anteilen.Der Industriekonzern Thyssen-

krupp mussSchulden abbauen und hat sich

deshalb entschlossen, seine gutverdienende

Liftsparte mit einem Umsatzvon rund

7,7Mrd.€zuverselbständigen oder zuver-

kaufen.Laut einemReuters-Bericht lud

Thyssenkrupp letzteWoche Privat e-Equity-

Investoren undKonkurrenten per Brief dazu

ein, eine Offerte abzugeben. Die Finanz-

spezialistenrechnen mit einem Kaufpreis

zwischen 12 und17 Mrd. €. Dabei hat offen-

bar Kone schon Intere sse signalisiert.

Allein diese Nachricht hätte genügt, die

Investoren inAufregung zuversetzen. Die

Konsolidierungkönnte eine massive Ver-

schiebungvon Gewichten bedeuten.Doch es

kam noch dicker. Dieitalienische Finanz-

zeitung «IlSole 24 Ore» berichteteam ver-

gangenenDonnerstag, Otis habe einAuge

auf Schindlergeworfen. DieSchindler-Titel,

die nachverhaltenen Halbjahreszahlen und

einemvorsichtigenAusblick Mitte August

deutlich anTerrainverloren hatten, eröffne-

ten mit einemKurssprung.

KlaresDementi

Doch Schindler entzog den Spekulationen

kurz darauf denBoden.Der Konzern, der

üblicherweise durch betonte Zurückhaltung

glänzt, meldete sich mit einem klaren

Dementi zuWort. DieGerüchte seienvöllig

unbegründet und sachlichfalsch.

Dass sichSchindler nicht kaufen lassen

will, gilt unter Experten als sonnenklar. «Das

Unternehmen hegt seit langem denWunsch,

Marktführer zuwerden. Dazu hatSchindler

rund 1,6 Mrd.Fr. als Netto-Cash-Position auf

der Bilanz. Das istMunition für einen

Ein grosser Konkurrent von Schindler

steht zum Verkauf. Wer schlägt zu?

Zukauf», sagt Martin Flückiger, Analyst beim

FinanzdienstleisterKepler Cheuvreux. Er

wäre deshalb erstaunt,wenn sich nicht auch

Schindler bei der derzeitigen Neuverteilung

von Marktanteilen für einen Zukauf intere s-

sierenwürde. Der Finanzexperte sieht auch

in der bestehenden Aktionariatsstruktur mit

dem hohen Stimmrechtsanteil derSchindler-

undBonnard-Familien (zusammen71%)

keinen Hinderungsgrund: «Einegeringe Ver-

wässerungwürde es vertragen, ohne dass die

Familien dasSagen verlören.»

Gegen diese These spreche laut Flückiger

allerdings , dass sich derSchindler-CEO eher

skeptischgeäussert habe,weil eine solche

Konsolidierung für jeden der beteiligten

globalen Player einewettbewerbsrechtliche

Herausforderung sei.

Besser alseine Obli gation

Für Schindler-Aktionäre stellt sich dieFrage,

ob ein AbseitsstehenWettbewerbsnachteile

mit sich bringen könnte. WelcheBedeutung

haben Grössenvorteile in diesem Markt? Die

Finanzanalysten erklären, es seivor allem im

lukrativen Wartungsbereichwichtig, dass die

einzelnenServicefachleute ein möglichst

kleinesGebiet mit einer hohen Dichte an

Aufzügen betreuenkönnen. Das spart Zeit

undKosten. Hier istSchindler aber bereits

heute gut aufgestellt.

Auch Christian Obst, Analyst beim Broker-

hausBaaderHelvea, hält es fürrelativ

unwahrscheinlich, dass sich derSchweizer

Liftkonzern insÜbernahmegetümmel stürzt:

«Kone undSchindler haben zwar eine ähn-

liche Eigentümerstruktur mit starkenMehr-

heitseigentümern, aber eine unterschied-

licheDenkweise.»Schindler habe mehrfach

betont, dass das Unternehmen eher orga-

nisch wachsenwolle. «So passen alle Neu-

entwicklungen nahtlos in die eigenenSys-

teme.» Zukäufe brächten immer Integra-

tionsprobleme, und das drücke auf die

Margen. Derzeit stünden beiSchindler orga-

nischesWachstum sowie gleichzeitig Investi-

tionen inProduktivitätsverbesserung und

neueTechnologien auf demFahrplan. «Die

Strategie von Schindler ist klar definiert.»

Dafür akzeptiere derKonzern einegewisse

Stagnation der Marge. Trotzdemwolle er

dafür sorgen, dass derBetriebsgewinn in

absoluterHöhe weiter steigt.

Obst empfiehlt, die Aktien zu halten. Sie

seien zwar stolz bewertet, und angesichts

des hohenfreienCashflows sowie desFeh-

lensvon Nettoschulden lägewohl eine

höhere Dividende drin. Aber, so Obst: «Die

Aktie ist in meinenAugen fast so sicherwie

eineSchweizer Bundesobligation undren-

tiert mit 1,8% dann doch noch besser.»

BirgitVoigt

Ein Techniker der

Firma Schindler

installiert einen

Aufzug.

SCHINDLER

Es war

dennoch

bereits

der 107. Monat

in Folge, in dem

zusätzliche

Jobs kreiert

wurden.

Wall Street

Kleine Risse im Fundament

D

as ersteiPhoneerblickte 2007 das

Licht derWelt. Rund sechs Millionen

Geräte wurden von der erstenGene-

rationverkauft.Wer hä tte damals

gedacht, was für eine Erfolgsgeschichte der

damalige Chef SteveJobs auslöst.Heute steht

das iPhone fürrund 70% desKonzerngewinns

vonApple,und derMonat Septemberkönnte

auch in iSeptember umbenanntwerden, denn

dannzeigt Apple seine Neuerungen. Nächsten

Dienstag ist eswieder soweit. Das iPhone 11

steht an. Eswird spekuliert, dass eine dritte

Kameralinse auf derRückseite eingebaut

Der amerikanischeArbeitsmarktpräsen-

tiert sichrobust,wenn man Daten aus derPri-

vatwirtschaft heranzieht.Demnachwurden

mit 195000 Jobs rund 50 000 Stellen mehr

geschaffen als erwartet. Daten vom Arbeits-

ministerium unterstrichen diesen Trend aller-

dings nicht. Danachwurden mit insgesamt

130000 neuen Arbeitsplätzenrund 20000

Jobs weniger kreiert als erwartet. 34 000 Stel-

len kamen zudemvon behördlicherSeite. Für

denCensus 2020 wurden Zehntausendevon

Teilzeitkräften eingestellt. DieseVolksbefra-

gung findet allezehn Jahre statt. Sobald der

Census erstellt undverteiltwird, fallen diese

Jobs wiederweg. Einige Ökonomenverwiesen

entsprechend darauf, dass imAugust eigent-

lichweniger als 100 000 neue Stellenge-

schaffenwurden. Es war dennoch bereits der

107. Monat inFolge, in dem zusätzlicheJobs
     kreiertwurden. Das ist ein einsamerRekord.
     Für die Notenbanksitzung am18. September
     geht die Wall Street nachwie vor fest von
     einerZinssenkungum 25Basispunkte aus.

wird. Eine bahnbrechende Neuerung ist das

nicht.Vielleicht steht eine solche imkom-

mendenJahr auf demProgramm.

Die Aktiezeigte in derVergangenheitvor

allemrund zweiMonate nach den Events eine

starke Entwicklung. In diesemJahr präsen-

tierte sich derKurs bisherwechselhaft, blieb

aber auf einemrecht hohen Niveau. Das gilt

für dieWall Street insgesamt. DieWoche hatte

mit einem kleinenSchock begonnen. Die

neuen Zölle, die seit dem 1.September er-

hobenwerden, drückten auf die Stimmung.

Daten aus dem verarbeitenden Gewerbe

weckten zudemRezessionsgespensterauf.

Erstmals seitfast dreiJahrenrutschte der Ein-

kaufsmanagerindex unter die 50-Prozent-

Marke.Werte unter 50% deuten auf negatives

Wachstum hin.Doch wie so häufig in den

vergangenen Monaten wurde die leichte

Schwächephasewieder als Einstiegsmöglich-

keit gesehen.Auf Wochensicht ging es mit

demS&P 500fast 2% nach oben.Für ein

neuesAllzeithochfehlen jetzt nur noch 2%.

JensKorte, New York

Der politische Druck auf die grossenTech-

nologiekonzerne nimmt zu.Wie amFreitag

gemeldetwurde, soll amMontag eine Unter-

suchunggegenGoogleangekündigtwerden.

Dutzende Bundesstaaten unter derFührung

desrepublikanischenGeneralstaatsanwalts

von Texas werfenGooglevor, mit der Markt-

dominanz denKonsumenten zu schaden.

Google erhältrund 90% der Suchanfragen in

denUSA. Die demokratischeGeneralstaats-

anwältin des Gliedstaates NewYork kündigte

dazu amFreitag Untersuchungen gegenFace-

bookan. Auch hier lautet derVorwurf Wettbe-

werbsverzerrung.Vor zweiJahrzehnten gab

es letztmals einen grossenFall gegen einen

Techgiganten. Damals mussteMicrosofteini-

ge Änderungen vornehmen.Heute ist der

Softwarekonzern mit einer Marktbewertung

von über einer BillionDollar daswertvollste

US-Unternehmen. DieFälle gegen Facebook

oderGooglekönnten sich überJahre erstre-

cken. Eine scharfeReaktion derWall Street

hält sich entsprechend noch in Grenzen.

2013 2014 2015 2016 2017 2018

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23,0

Rest der Welt

Asien

Kleinwarensendungenaus dem Ausland

inMillionenStück

Quelle:Verband des SchweizerischenVersandhandels VSV

Grafik der Woche

E-Commerce

Alles, was man niegebraucht hat, und

nochviel mehr findet sich auf Online-

Marktplätzen. EinZahnarzt-Set, um die

eigenenZähne zu untersuchen? Gibt es

für 11Fr. beiWish. EineMini-Kamera mit

Nachtsichtsensor?Kostet beiAliexpress

$2.95. «Wer will denn so etwas?», mag

man sichfragen. Offenbar dieSchweizer

Konsumenten. In den letzten fünfJahren

hat sich dieZahl der Kleinsendungen aus

dem asiatischen Raum auf 23 Mrd. bei-

naheverachtfacht. Die meisten Pakete

stammen aus China. Dasgeht voll zulas-

ten desSchweizerDetailhandels.

Als Kleinsendung gilt ein Paket mit

einemWarenwert von maximal 1000Fr.,

das nicht mehrwiegt als 1000kg. Das

Problem: DieMenge lässt sich beim Zoll

kaum noch bewältigen.Weil der Bund bei

Paketen mit einemWarenwert von unter

65 Fr. weder Zoll nochMehrwertsteuer

erhebt, machenviele Händlerfalsche

Angaben, umGebühren zu umgehen. Im

dieseWoche veröffentlichten Bericht

«Gleich lange Spiesse für alle Online-Ver-

sandhändler» des Bundesratswerden

Beispielegenannt: «Fahrrad-Teile, Wert

5$» stand etwa auf demVerzollungsfor-

mular eines Pakets. Darin befand sich

aber einLaser-Zielfernrohr für95 Fr. «Die

Eidgenössische Zollverwaltung (EZV)

stelltregelmässigFalschdeklarationen

fest», heisst es imBericht.

Was also tun?Der Bund liess elf Mass-

nahmen ausarbeiten, von denen die EZV

sieben umsetzt. DieHoffnung liegt auf

bessererTechnik – etwaHochleistungs-

Röntgenanlagen–, die effizientereKon-

trollen ermöglicht. Aber ob dasreicht?

Der Verband desSchweizerischenVer-

sandhandels(VSV) rechnet bis 2022 mit

zusätzlichen fünf MillionenSendungen

pro Jahr aus demAusland.Vor allem aus

Asien.(mkf.)

China-Pakete

überfordern den

Schweizer Zoll