Exame - Edição 1180 (2019-03-06)

6 de março de 2019 | 35

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em São Paulo:

o ânimo dos

empresários

voltou no

começo do

ano passado

gulhou em uma recessão profunda, com-
prometendo o desempenho da indústria
automotiva — os hermanos compram a
maioria dos veículos que exportamos. A
produtividade costuma cair em Copas
do Mundo e por aí vai. Eventos como
esses atrapalham, mas a razão funda-
mental por trás da lerdeza econômica é
a falta de confiança dos agentes. O hu-
mor das famílias e dos empresários, em
média, apresentou melhora de meados
de 2016 ao início do ano passado. Dizia-
-se que a sociedade havia amadurecido
e que um retorno à insensatez seria im-
pensável. O candidato preferido do mer-
cado venceria a eleição com facilidade,
e a partir daí seria só alegria. Esse cená-
rio róseo não comemorou a Páscoa. A

eleição migrou para os extremos, a cau-

tela e o pessimismo voltaram e a econo-

mia entrou novamente em modo de es-

pera, de onde não saiu até agora.

A vitória coube a um candidato polê-

mico, inovador em vários aspectos, mas

que, felizmente, promete dar continui-

dade às terapias convencionais do ex-

-presidente Michel Temer em matéria de

economia. Como não poderia deixar de

ser, o alívio de ter escapado por um triz

de um retrocesso à visão de mundo que

causou a crise foi acompanhado de recu-

peração da confiança. De fato, os indica-

dores disponíveis sugerem que o ânimo

voltou a ser o que era no início do ano

passado. A pergunta que não quer calar

é saber por que a recuperação paulatina

RUBENS CAVALLARI/FOLHAPRESS

da confiança desde o desfecho das elei-

ções não tem sido acompanhada de reto-

mada da economia brasileira?

Talvez seja apenas uma questão de

tempo, vai saber? Se não for, uma hipó-

tese alternativa é que, apesar da melhora

da confiança apoiada em uma crença de

que as coisas se ajeitarão, prevalece ainda

um ambiente de grande incerteza. O fu-

turo deve ser bom, mas tudo pode acon-

tecer. O busílis é que confiar diante de

grande incerteza equivale a agir como

torcedor, não como analista. Se for assim,

a melhora do sentimento registrada nas

pesquisas com consumidores e empresá-

rios pode não se materializar com a mes-

ma força observada em outros ciclos.

A Fundação Getulio Vargas computa

mensalmente um indicador que procura

medir a incerteza existente na econo-

mia. Refiro-me ao Índice de Incerteza

Econômica – Brasil, doravante apenas

“incerteza”. Nos períodos de calmaria, o

barômetro oscila entre 90 e 100, como

entre 2004 e meados de 2008. As fases

turbulentas são associadas a leituras

acima de 100. No rebuliço que antecedeu

as eleições de 2002 e no início da crise

financeira de 2008, a incerteza chegou

a ultrapassar 130. Existe alguma coerên-

cia entre os indicadores de confiança e

de incerteza, mas ela está muito longe

de ser perfeita, sugerindo que os índices

medem de fato coisas distintas. Em par-

ticular, é interessante observar que o

O CICLO DE

RETOMADA

DA CONFIANÇA

DE 2016 PARA

CÁ NÃO FOI

ACOMPANHADO

DE REDUÇÃO

DA INCERTEZA