Die Welt Kompakt am Sonntag - 25.08.2019

30 WIRTSCHAFT & FINANZEN WELT AM SONNTAG NR.34 25.AUGUST2019

ehr Stahl, mehr Beton,

kompliziertere Sicher-

heitscodes: Das wün-

schen sich die Kunden

von Markus Hartmann.

Über geringe Nachfrage kann sich der

Tresorhersteller aus Paderborn nicht

beschweren. „Wenigstens zu Hause

wollen die Leute ihr Erspartes sicher

wissen“, sagt er.

VON ANNE KUNZ

Bedroht sehen es seine Kunden aber

nicht in erster Linie durch Räuber –

sondern durch Mario Draghi. Der noch

amtierende Präsident der Europäischen

Zentralbank hat die Zinsen in den letz-

ten Jahren auf ein bis dahin nicht vor-

stellbares Niveau gesenkt.

Selbst Privatleute müssen

für große Summen auf

dem Konto inzwischen

Negativzinsen bezahlen.

Und Draghi hat jüngst an-

gekündigt, dass sich daran

vorerst nichts ändern

wird. Das hat absurde Fol-

gen. Frankfurter Banker

erzählen, dass Institute

darüber nachdenken, Tre-

sorräume wieder in Be-

trieb zu nehmen, um dort

große Mengen Bargeld zu

bunkern – weil die EZB

darauf keinen Strafzins

erheben kann.

Ob es tatsächlich so

kommen wird, ist fraglich.

Doch die Gedankenspiele

offenbaren Verzweiflung,

nicht nur bei den Banken.

Seit Jahren müssen deut-

sche Sparer beobachten,

dass sich ihr zurückgeleg-

tes Geld nicht mehr ver-

mehrt. Die Grundlagen

des Wirtschaftssystems

stehen Kopf. Ohne Zins ist

die Funktionsweise des

Kapitalismus fundamental

gestört. Der Zins fördert

Wachstum, indem er die Bereitstellung

von Kapital für Investitionen belohnt.

Er verhindert die schlimmsten Kredit-

exzesse, indem er mit größerem Ausfall-

risiko steigt. Und er animiert zur Akku-

mulation von Vermögen, weil er dieses

vor Wertverfall schützt und vermehrt.

Der Zins ist der Preis des Geldes. Heute

muss es allerdings heißen: Er war.

Die Situation wird sich bald weiter

verschärfen. Schon im September könn-

te die EZB den Zins noch weiter ins Mi-

nus drücken. Dann könnten Banken be-

ginnen, anders als bisher nicht nur von

Groß-, sondern auch von ganz normalen

Kunden Verwahrgebühren für ihnen an-

vertrautes Geld zu verlangen. Bayerns

Ministerpräsident Markus Söder (CSU)

hat bereits ein Verbot negativer Zinsen

vorgeschlagen, um die Bürger vor den

Folgen der Politik der EZB zu schützen.

Bundesfinanzminister Olaf Scholz (SPD)

lässt seine Beamten prüfen, ob das ver-

fassungsrechtlich möglich wäre.

„Mittlerweile ist ein Punkt erreicht,

an dem es an die Substanz unseres Ge-

sellschaftssystems geht“, sagt der ehe-

malige Bundesverfassungsrichter Paul

Kirchhof. „In einer Welt ohne Zins sind

zentrale Eigenschaften des Geldvermö-

gens und damit des Eigentums gestört.“

Sparer würden durch die aktuelle Situa-

tion genötigt, ihr Geld möglichst

schnell auszugeben und seien damit in

ihrer Verfügungsfreiheit beschränkt.

Zudem sei die Funktion von Geld als

Mittel zur Bewahrung von Werten ge-

stört. „Damit sind wichtige Eigenschaf-

ten des Eigentums verletzt, die das

deutsche Grundgesetz unter Schutz

stellt“, so Kirchhof.

WELTFREMDE STRATEGIE Der ge-

sellschaftliche Sprengstoff ist enorm.

Der Verzicht auf sofortigen Konsum

wird nicht mehr durch Zins und Zinses-

zins belohnt. Schon Schulkinder müs-

sen heute manchmal erkennen, dass das

Geld auf ihrem Sparbuch weniger wird

und nicht mehr. „Dass es keinen Anreiz

zum Sparen mehr gibt, führt zu hoher

Verunsicherung“, sagt Stefan Schneider,

Chefvolkswirt für Deutschland bei der

Deutschen Bank.

Dabei ist es durchaus die Absicht der

Zentralbank, den Menschen die Lust

am Sparen zu verderben. Um die Ent-

wertung des Geldes zu verhindern, so

ihr Kalkül, sollen es die Bürger lieber

ausgeben und damit die Wirtschaft an-

heizen. Der Ökonom Peter Bofinger

glaubt allerdings, dass diese Strategie

kontraproduktiv ist. „Ökonomische

Modelle, in denen durch niedrigere

Zinsen oder gar Minuszinsen die Er-

sparnisse zurückgehen und der Kon-

sum ansteigt sind absolut weltfremd.

Das Gegenteil ist der Fall“, sagt er.

Durch die niedrigen Zinsen werde es

immer schwieriger, ausreichend für das

Alter vorzusorgen. Um auf die ge-

wünschte Summe zu kommen, müss-

ten die Bürger nun mehr Geld zurück-

legen. Erschwerend komme hinzu, dass

die Deutschen viel zu wenig in Aktien

und Immobilien investieren würden.

Auf dem Sparbuch ist die Geldentwer-

tung jedoch besonders stark.

Wie stark das kapitalistische System

bereits unterminiert ist, offenbart die

Situation der Unternehmen. Trotz der

historisch niedrigen Zinsen wagen sie

es kaum, zu investieren. Damit drohen

sie bei wichtigen Innovationen zurück-

zufallen. Ein Zustand, der in der ökono-

mischen Theorie bisher nur in Kombi-

nation mit wirtschaftlicher Stagnation

denkbar war. „Wir befinden uns aktuell

in einer historischen Anomalie, die in

keine ökonomische Theorie passt“, sagt

Stefan Homburg, Profes-

sor an der Universität

Hannover. Für ihn ist es

unerklärlich, dass die Kre-

ditnachfrage nicht stärker

ansteigt. „Bei einem Zins

von Null haben viele Sach-

werte einen unendlich ho-

hen Gegenwartswert, es

lohnt sich dann immer, zu

investieren, und fast jeder

Preis ist dann denkbar“,

sagt Homburg. Trotzdem

sei es noch immer nicht

zu einer dramatischen

Verteuerung gekommen.

Offenbar seien die Banken

bei der Kreditvergabe res-

triktiver als bisher ange-

nommen, glaubt er.

AUSWEGSLOSEine Rol-

le spielen dürften auch

Unsicherheit und Angst.

„Viele Investoren glauben

mittlerweile, dass der

niedrige Zins und die Viel-

zahl globaler Risiken, wie

etwa der drohende Brexit,

zeigen, dass wir uns in ei-

ner extrem fragilen Situa-

tion befinden“, sagt Deut-

sche-Bank-Chefvolkswirt

Schneider. Ein weiter fallender Zins ha-

be daher eine negative Signalwirkung

und könnte dafür sorgen, dass die Un-

ternehmen noch weniger investieren.

Offenbar seien die Erwartungen we-

sentlich wichtiger als der Zins.

Wirkungslos ist der niedrige Zins

dennoch nicht. Er hält marode Unter-

nehmen durch Kreditspitzen künstlich

am Leben. Die Selbstheilungskräfte der

Wirtschaft werden verhindert. Der

Ökonom Hans-Werner Sinn spricht von

„Zombie-Unternehmen“ – und fürchtet

ein wirtschaftliches Siechtum.

Die Situation ist quasi auswegslos: Ei-

ne Kurskorrektur, ein baldiger Zinsan-

stieg, würde die Wirtschaft zum Kolla-

bieren bringen. In den USA denken Öko-

nomen daher bereits um. In einem aktu-

ellen Papier bezweifelt der frühere Har-

vard-Präsident Larry Summers, dass die

Geldpolitik – und damit der Zins – wei-

terhin die zentrale Rolle bei der gesamt-

wirtschaftlichen Stabilisierung spielen

könnte. Es wäre das Ende es Kapitalis-

mus, wie wir ihn bisher kennen.

Du sollst nicht sparen!

TTTresor statt Geldanlage resor statt Geldanlage Auf Bares wird kein Strafzins erhoben

GETTY IMAGES

/TIPP HOWELL

Mit ihrer Zinspolitik

will die Notenbank

die Bürger dazu

bringen, ihr Geld

auszugeben. Sie

stellt damit das

Wirtschaftssystem

auf den Kopf

M

Quelle: Bundesbank, Peter Bofinger

Sparen

in Prozent des verfügbaren gesamt-

wirtschaftlichen Einkommens

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��

Staat Private Haushalte

Nichtfinanzielle Kapitalgesellschaften

Finanzielle Kapitalgesellschaften

RELEASED

lässt seine Beamten prüfen, ob das ver-

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fassungsrechtlich möglich wäre.
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Bundesfinanzminister Olaf Scholz (SPD)

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Folgen der Politik der

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vorgeschlagen, um die Bürger vor den

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lässt seine Beamten prüfen, ob das ver-

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