Süddeutsche Zeitung - 24.08.2019

Die Deutschen haben eher eine Abneigung

gegenüber derBörse. Doch angesichts

niedriger Zinsen ist es für Sparer besser,

ein Teil des Geldes in Aktien zu investieren

als es auf das Sparbuch zu legen. Mit bör-

sengehandelten Fonds (Exchange Traded

Funds, kurz ETF) ist es möglich, ein breit

gestreutes Portfolio anzulegen.

Für wen eignen sich ETF?

ETF sind einfach zu verwalten und gehö-

ren durch ihre breite Streuung eindeutig

zu den risikoarmen Anlagen. „Ich halte

ETF für die lukrativste und sinnvollste

Möglichkeit, langfristig Geld anzusparen

• insbesondere als Altersvorsorge“, sagt
  Anlageberater Christoph Hommel von der
  Verbraucherzentrale Nordrhein-Westfa-
  len. Die Betonung liegt dabei auf dem
  Wörtchen „langfristig“: Anleger sollten in
  den nächsten zehn oder 20 Jahren nicht
  auf das Geld angewiesen sein – denn wer
  seinen Fonds schon nach einer Woche wie-
  der kündigt, könnte ein Verlustgeschäft
  machen.
  Wie und wo kann ich ETF kaufen?
  Ebenso wie Aktien sind ETF börsenno-
  tiert, der Kauf läuft also über eine Börse.
  Im Grunde kann man an allen Handelsplät-
  zen ETF erwerben, an denen auch Aktien
  gehandelt werden. Da Privatanleger nicht
  selbst an der Börse kaufen können, müs-
  sen sie zuerst ein Wertpapierdepot bei
  einer Bank eröffnen. Das geht ganz traditi-
  onell bei der Hausbank oder bei einer On-
  line- oder Direktbank – letzteres ist meist
  die günstigere Variante. Möglich ist auch,
  einen kostengünstigen Online-Broker zu
  nutzen. Niedrigere Gebühren bedeuten
  aber auch weniger Service. Die Broker lei-

ten die Order dann an die Börse weiter und

wickeln das Kaufgeschäft ab.

Was kosten ETF?

Die Kosten für börsengehandelte Fonds

sind sehr überschaubar. Das hängt daran,

dass sie nicht aktiv von einem Fondsmana-

ger betreut werden, sondern nur passiv

einen Index abbilden, beispielsweise den

DAX oder den amerikanischen Dow Jones.

Außerdem fallen die Ausgabeaufschläge

für die Beratung bei ETF weg. Fällig wer-

den lediglich geringe Verwaltungsgebüh-

ren und Transaktionskosten für den Kauf

und Verkauf von Anteilen. Diese Kosten

unterscheiden sich je nach Anbieter und

Komplexität des abgebildeten Index. Als

Orientierung gilt: „Die jährlichen Kosten

für einen ETF sollten in jedem Fall deut-

lich unter einem Prozent liegen“, sagt

Marc Oliver Rieger, Professor für Bank-

und Finanzwirtschaft an der Universität

Trier. Wegen des zunehmenden Preis-

kampfs unter den Anbietern sind manche

Produkte schon für jährlich unter 0,1 Pro-

zent zu haben. Wenn sich Anleger noch für

einen Sparplan oder einen Robo Advisor

entscheiden – also ein digitales Pro-

gramm, das eine automatisierte Portfolio-

beratung anbietet –, fallen weitere Gebüh-

ren an.

Wie finde ich den richtigen ETF?

Zunächst müssen sich Anleger für einen

Basiswert, also den zugrunde liegenden

Index, entscheiden. Der Auswahl sind da

keine Grenzen gesetzt: Aktienindizes wer-

den für jede noch so spezielle Branche und

Region oder auch nach Nachhaltigkeitskri-

terien gebildet. Als Basiswert können

außerdem nicht nur Aktien, sondern auch

Renten, Staatsanleihen oder Rohstoffe die-

nen. Rohstoff-ETF sind allerdings nur et-

was für absolute Profis. Wer auf Nummer

sicher gehen möchte, der kann zu einem

breit gestreuten Aktienindex wie dem

europäischen Euro Stoxx oder dem welt-

weiten MSCI World greifen, der die 1600

größten Unternehmen aller Industriestaa-

ten abbildet. Hingegen nur auf DAX-ETF

zu setzen, hält Finanzexperte Rieger für

keine gute Idee: „Anleger vertrauen gerne

auf bekannte Indizes“, sagt er. In der Wis-

senschaft gebe es dafür einen Fachbegriff:

Home Bias, also die Neigung zum Heimat-

markt. Die Börse Stuttgart bestätigt: Dax-

ETF gehören bei ihnen zu den absoluten

Dauerbrennern. Doch man sollte „nicht

alles auf eine Karte setzen“, rät der Exper-

te. Es berge immer Tücken, sich auf einen

nationalen Markt zu konzentrieren –

selbst, wenn es der heimische ist. Die

jüngste Vergangenheit habe gezeigt, dass

auch der DAX in die Knie gehen kann.

Worauf müssen Anleger achten?

Allein den bei Anlegern beliebten weltwei-

ten Index MSCI World bilden laut Verbrau-

cherschützer Hommel knapp 20 deutsche

Fonds ab. Auch die Liste der ETF-Anbieter

ist lang: Neben den Platzhirschen iShares,

der Tochter des Anlageriesen Black Rock,

und der Marke der Deutschen Bank

X-Trackers mischen noch viele weitere An-

bieter im deutschen ETF-Markt mit. Bei

der Suche nach dem richtigen Fonds spiele

der Anbieter jedoch keine Rolle, so Hom-

mel. „Wichtig ist dagegen die Frage: Wie

hat sich die Rendite des ETF in den letzten

fünf Jahren entwickelt?“ Auf Webseiten

wie extraetf.com und justetf.com können

Anleger die Dynamik verschiedener Index-

fonds gut vergleichen. Eine untergeordne-

te Rolle spielt auch der Tag oder gar die Ta-

geszeit, zu der Anleger einen ETF kaufen.

Zwar sind die Preise zu den Öffnungszei-

ten der jeweiligen Börse tendenziell etwas

günstiger – bei einer langfristigen Anlage

sei das aber „vollkommen egal“, sagt Ver-

braucherschützer Hommel.

Wie unterscheiden sich ETF, die densel-

ben Index abbilden?

Meist liegen die Renditen und Gebühren

der Fonds zwar dicht beieinander – ein

zweiter Blick lohnt sich dennoch, denn

auch kleine Unterschiede können bei einer

Laufzeit von mehreren Jahrzehnten eine

Menge Geld ausmachen. Außerdem unter-

scheiden sich ETF dadurch, ob sie die

jährlichen Dividenden an den Anleger

ausschütten oder direkt reinvestieren –

thesaurieren, sagen Fachleute. Welche

Option der Anleger wählt, ist letztendlich

Geschmackssache; Sparern erscheint die

thesaurierende Variante sinnvoller.

Warum empfiehlt mir mein Bankberater

keine ETF?

Banken verdienen an ETF nur wenig Geld.

Da die Ausgabeaufschläge wegfallen,

bleibt für die Geldinstitute nur die nicht

gerade üppige Transaktionsgebühr übrig.

Bankberater versuchen deshalb „tenden-

ziell eher das zu verkaufen, wovon sie auch

selbst profitieren“, sagt Professor Rieger –

sprich: den hauseigenen, aktiven Fonds

mit höheren Gebühren. Verbraucherschüt-

zer Hommel rät deswegen dazu, sich

immer auch selbst zu informieren und

nicht nur auf die Beratung der Hausbank

zu vertrauen.

Muss ich mir Sorgen machen, wenn der

Index, den ich ausgewählt habe, fällt?

„Im Gegenteil – man sollte sich eher freu-

en“, sagt Christoph Hommel von der Ver-

braucherzentrale. Denn selbst wenn das

zunächst widersprüchlich klinge: Je niedri-

ger die Kurse, desto mehr Anteile könne

man dafür kaufen. Wer monatlich inves-

tiert und nicht direkt wiederverkauft, kön-

ne so auf lange Sicht nur profitieren, sagt

Hommel. Er rät Anlegern bei fallenden

Kursen zur Ruhe. Und Finanzprofessor

Rieger fügt hinzu: „Die beste Idee bei ei-

nem ETF ist: kaufen, weglegen, vergessen

und sich Jahre später darüber freuen, dass

es mehr geworden ist.“ lea weinmann

Vermögen aufbauen

Verbraucherschützer empfehlen börsengehandelte Fonds zur Geldanlage, da sie relativ günstig sind. Was Sparer dabei beachten sollten

von markus zydra

D

er Vertrag von Mario Draghi

läuft Ende Oktober aus, bis da-

hin wird der Präsident der Eu-

ropäischen Zentralbank (EZB)

noch dicke Pflöcke einschla-

gen. Der Italiener möchte wegen des

Konjunkturabschwungs die Geldpolitik er-

neut lockern. Damit nähme er Druck von

seiner Nachfolgerin Christine Lagarde, die

ansonsten gleich zu Amtsantritt umstritte-

ne Maßnahmen durchsetzen müsste.

Auf der nächsten EZB-Ratssitzung im

September dürfte die Notenbank daher

eine Erhöhung des Strafzinses beschlie-

ßen. Derzeit liegt der Satz bei minus

0,4 Prozent – eine Anhebung um bis zu

0,3 Prozentpunkte ist im Gespräch. Die

Maßnahme ist umstritten, denn der Straf-

zins belastet die Banken in Europa. Sie

müssen auf Überschüsse, die sie auf ihren

EZB-Konten haben, diesen Zins bezahlen.

Im Jahr 2018 fielen dafür bei allen Banken

in Europa rund 7,5 Milliarden Euro an;

deutsche Kreditinstitute mussten davon

rund 2,5 Milliarden Euro bezahlen. Gut

möglich, dass die EZB Freibeträge ein-

führt, aber insgesamt würden die Kosten

für die Institute sehr wahrscheinlich zu-

nehmen, wenn die EZB tatsächlich den

Strafzins erhöht. Das wiederum könnte die

Banken dazu veranlassen, den Strafzins

über eine entsprechende Belastung der Gi-

rokonten an die Kunden weiterzugeben.

Das sorgt vor allem in Deutschland für

Ärger. Bayerns Ministerpräsident Markus

Söder forderte in dieser Woche ein Gesetz,

das verhindert, dass „Negativzinsen umge-

legt werden auf Kleinsparer“. Strafzinsen

entsprächen nicht der deutschen Finanz-

kultur. Einlagen bis 100 000 Euro sollten

daher per Gesetz von solchen Strafzinsen

ausgenommen werden.

Bislang haben deutsche Banken die

Kleinsparer weitestgehend verschont,

doch mitunter müssen sehr vermögende

Menschen und Unternehmen auf ihre

hohen Einlagen einen Strafzins entrich-

ten. Doch auch Kleinsparer sind genervt.

Schon seit Jahren liegt die Verzinsung auf

ihren Girokonten und kurzfristigen Spar-

anlagen nahe null Prozent. Aufgrund der

Inflation, die in Deutschland deutlich über

ein Prozent liegt, kommt es insgesamt zu

einer schleichenden Entwertung der Spar-

vermögen. Dennoch horten die Deutschen

mit 2,5 Billionen Euro rund 40 Prozent

ihres Gesamtvermögens in Bargeld und

kurzfristigen Einlagen.

Die EZB startete im Jahr 2015 die lo-

ckerste Geldpolitik ihrer Geschichte. Dra-

ghi wollte eine Deflation in Europa ver-

meiden. Dauerhaft fallende Preise gelten

unter Währungshütern als große Gefahr

für die Gesamtwirtschaft. Deshalb hält die

EZB den Leitzins seit Jahren bei null Pro-

zent. Gleichzeitig hat sie rund 2,7 Billionen

Euro vor allem in den Kauf von Staats- und

Unternehmensanleihen investiert. Mit die-

ser lockeren Geldpolitik fixiert die Noten-

bank auch den langfristigen Zinssatz in

der Euro-Zone auf einem sehr niedrigen

Niveau. Dadurch soll die Investitionsbereit-

schaft der Unternehmen und Haushalte

gestärkt werden. Tatsächlich ist die Wirt-

schaft in der Euro-Zone in den letzten Jah-

ren gewachsen. Immobilienkäufer profi-

tierten von sehr günstigen Hypothekenkre-

diten. Die Nullzinspolitik führte insgesamt

• bei temporär starken Preisschwankun-
  gen – auch zu steigenden Kursen an den
  Aktienmärkten. Doch noch immer stehen
  viele Deutsche dieser Anlageform kritisch
  gegenüber, gleichzeitig wundern sie sich
  zu Recht darüber, dass es plötzlich keine
  Zinsen mehr auf Erspartes gibt.
  Der Nullzins und der Strafzins wider-
  sprechen der marktwirtschaftlichen Lo-
  gik: Wer Geld aufspart für später, der
  bringt es zur Bank, die ihn dafür mit einem
  Zins entschädigt. So haben es viele Genera-
  tionen von Sparern gelernt.
  Doch die Welt hat sich verändert. Einige
  Experten sagen, dass die Negativzinsen
  Ausdruck von zu viel Sparen sind. Auf-
  grund einer gestiegenen Lebenserwar-
  tung würde die alternde Bevölkerung
  mehr Geld zurücklegen. „Global sinkt das
  Zinsniveau, sowohl nominal als auch infla-
  tionsbereinigt, seit über 20 Jahren“, sagt
  der Präsident der Schweizer National-
  bank, Thomas Jordan. Ein Grund dafür sei-
  en strukturelle Faktoren wie zum Beispiel
  demografische Entwicklungen, die welt-
  weit zu einem höheren Angebot an Erspar-
  nissen geführt hätten, während die Investi-
  tionsnachfrage zurückgegangen sei.
  Es ist also gut möglich, dass die Null-
  zinsphase noch deutlich länger anhält, als
  man es ursprünglich gedacht hat. Das hat

Folgen für private Rentenversicherungen.

Pensionskassen und Versorgungswerke

investieren einen Großteil der Beitragszah-

lungen in sichere Staatsanleihen. Doch die

werfen nichts mehr ab, auch aufgrund der

starken Nachfrage durch die EZB. Alle deut-

schen Staatsanleihen werden inzwischen

mit „Renditen“ von unter null Prozent

gehandelt. Anleger machen also Verluste,

wenn sie den Schuldschein bis zur Fällig-

keit halten. Dennoch kaufen sie weiter.

Nur über die Kursgewinne der Wertpapie-

re lässt sich noch Geld verdienen. Doch

Kursgewinne fallen nur an, wenn die Ren-

diten noch stärker unter null Prozent fal-

len, was wiederum den Druck auf die Spar-

einlagen erhöht. Es ist ein Teufelskreis.

Die lockere Geldpolitik befördert eine

gefährliche Entwicklung, denn auch ris-

kante Unternehmensanleihen bieten in-

zwischen kaum noch Zinsen, die in einem

gesunden Verhältnis zum Ausfallrisiko

stehen. Weil sich die Konjunktur eintrübt,

dürften sich demnächst die Kreditausfälle

häufen. An den Anleihemärkten könnte

das zu Turbulenzen führen. Auch an den

Immobilienmärkten drohen Preisblasen,

ebenso an den Aktienmärkten. Das Ge-

samtvermögen der Deutschen ist auf über

sechs Billionen Euro gestiegen, trotz der

Nullzinsphase. Das liegt auch daran, dass

die Menschen immer mehr ihres Einkom-

mens zurücklegen. Es mag kein Trost sein,

aber es gab auch zu D-Mark-Zeiten länge-

re Phasen, in denen Sparer negative Rendi-

ten auf ihr Geld erzielten. Damals lagen die

Zinsen zwar deutlich im positiven Bereich,

doch die viel höheren Inflationsraten raub-

ten den realen Ertrag.

„Kaufen, weglegen,

vergessen und sich Jahre

später darüber freuen, dass

es mehr geworden ist.“

Marc Oliver Rieger rät:

Diesen Betrag hat die EZB

zwischen 2015und 2018 in die

Finanzmärkte gepumpt.

Sie tat dies durch den Ankauf

von Staats- und Unternehmens-

anleihen sowie Pfandbriefen

und anderen Verbriefungen.

Mit diesen Maßnahmen wollte

die EZB die Wirtschaft und

die Inflation stärken.

Die Währungshüter streben

im Euro-Raum eine Inflations-

rate von knapp zwei Prozent

an, ein Ziel, das sie seit

vielen Jahren nicht erreicht

haben. Im Juli lag die

Teuerungsrate bei einem

Prozent. Auch deshalb möchte

die EZB die Geldpolitik

erneut lockern.

Geld anlegen

Verantwortlich: Peter Fahrenholz

Redaktion: Katharina Wetzel

Anzeigen: Jürgen Maukner

In Zeiten der Niedrigzinspolitik leiten vie-

le Banken Negativzinsen als Gebühren an

die Verbraucher weiter. Mit etwas Flexibi-

lität können die Kunden den zusätzlichen

Kosten ausweichen.

Es sind schon merkwürdige Zeiten,

wenn Banken ihre Kunden dafür bezah-

len lassen, dass diese ihnen zu viel Geld

anvertrauen. Zwar haben Banken und

Sparkassen in Deutschland nur zaghaft

begonnen, ihre Kunden faktisch zu be-

strafen. Doch der Trend scheint sich in

diese Richtung zu entwickeln. „Zurzeit

übernehmen die Banken diese Kosten für

einen Großteil der Privatkunden. Es wird

für Banken aber immer schwerer, bei

anhaltenden Negativzinsen die nachhalti-

ge Profitabilität im Kundengeschäft

sicherzustellen“, sagte Marija Kolak, Prä-

sidentin des Bundesverbands der Deut-

schen Volksbanken und Raiffeisenban-

ken (BVR) bei der Bilanzpressekonferenz

im Juli. In einer Umfrage der Bundes-

bank gab die Hälfte aller befragten Geld-

institute an, dass sie Negativzinsen prinzi-

piell als Möglichkeit betrachtet, um ihre

Kosten auszugleichen. Das Finanzportal

Biallo bekam derweil von bundesweit

170 Banken und Sparkassen Rückmel-

dung auf eine entsprechende Anfrage.

30 Geldhäuser gaben dabei an, sie wür-

den bereits ein sogenanntes Verwahrent-

gelt für Privatkunden erheben. Bei Fir-

men- und institutionellen Kunden waren

es sogar 111 Geldhäuser. Die Summe, ab

der die Gebühr erhoben wird, variiert zwi-

schen 100000 und zwei Millionen Euro.

Manchen Banken erheben die Gebühr

auch individuell. Betroffen sind meistens

Giro- und Tagesgeldkonten.

Privatkunden bleiben allerdings zahl-

reiche Alternativen, um dem Strafzins

auszuweichen. Der Wechsel des Girokon-

tos ist zum Beispiel leicht möglich, erfor-

dert aber etwas Zeit für die Suche nach ei-

ner guten Alternative. Denn die Inhaber

müssen stets in Betracht ziehen, welche

Kosten für die Verwaltung des Kontos

möglicherweise auf sie zukommen. Wer

sich viel im Ausland aufhält, sollte auch

prüfen, welche Gebühren anfallen, wenn

man dort am Automaten Bargeld abhebt.

Tagesgeldkonten lassen sich gleicherma-

ßen schnell und unkompliziert kündigen

und wechseln. Wichtig für den Verbrau-

cher ist, dass er die Entwicklung der dorti-

gen Zinsen im Auge behält. Denn theore-

tisch können sie sich auf einem Tages-

geldkonto täglich ändern. Weil die Bank

eine Mindestsumme festlegt, ab der sie

Negativzinsen erhebt, kann es auch eine

Alternative sein, das eigene Kapital auf

mehr als ein Konto bei mehreren Banken

zu verteilen, raten Verbraucherschützer.

Die Geldanlage auf einem Festgeldkonto

bietet sich dann an, wenn der Kunde si-

cher ist, dass er sein Geld für einen be-

stimmten Zeitraum X nicht benötigt. Die

Vorteile des Festgeldkontos sind die bei

Abschluss vereinbarten Bedingungen.

Die Banken können unabhängig von der

Höhe der Einlage kurzfristig keine Gebüh-

ren darauf erheben. Allerdings gilt auch

hier Achtsamkeit. Sollte der Vertrag über

die Dauer des Festgeldkontos automa-

tisch verlängert werden, kann die Bank

neue Bedingungen festlegen, Strafzins in-

klusive.

Wem all das zu viel Aufwand ist, der

kann einen Teil seines Vermögens auch

in Aktien, Anleihen, Fonds, Immobilien

oder Sachwerte anlegen. Verbraucher-

schützer empfehlen günstige börsenge-

handelte Fonds (Exchange Traded

Funds, ETF) mit einem breit gestreuten

Index. Wer sich damit nicht auskennt,

kann sich an Vermögensverwalter wen-

den oder im Internet an die digitalen

Angebote der Robo Advisor. Vollautomati-

siert werden dort Anlagestrategien entwi-

ckelt, die je nach Risikobereitschaft und

Vorlieben des Kunden gestaltet werden.

Doch auch hier gilt für den Kunden, sich

unbedingt über Testresultate von Ver-

braucherschutzstellen und Finanzdienst-

leistern über Schwächen und Stärken der

einzelnen Angebote zu informieren.

Gerade bei Aktien besteht in Deutsch-

land noch viel Potenzial. Der Anteil des

deutschen Gesamtkapitalvermögens,

das in Aktien investiert ist, beläuft sich

auf unter zehn Prozent. Die Vorsicht ist

das Resultat einer Sicherheitsmentalität,

die durch Nachrichten über dramatische

Wertverluste von Aktienkursen in Krisen-

zeiten noch gefestigt wird. Doch Analysen

zeigen, dass Aktien über einen Zeitraum

von mindestens zehn, besser 15 oder 20

Jahren eine sehr stabile Rendite abwer-

fen. Kurzfristige Gewinne sind zwar auch

möglich, aber ebenso starke Verluste,

wenn Anleger nur auf kurzfristige Investi-

tionen setzen. marcel grzanna

Geld auf die Bank bringen

und dafür bestraft werden, das

widerspricht der Logik

Bald ist Christine Lagarde

Chefin imFrankfurter

EZB–Turm (li.) und behält

die Inflation im Blick.

FOTO: BORIS ROESSLER / DPA

2,7

Billionen Euro

Ein Wechsel des Girokontos ist leicht,

die Suche aufwendig. FOTO: IMAGO/WESTEND61

Alternativen

wählen

Was Verbraucher gegen

Minuszinsen tun können

Auch das noch

Ein Endeder Nullzinsphase ist nicht in Sicht.

Im Gegenteil: Experten erwarten eine Verschärfung

der billigen Geldpolitik

28 SZ SPEZIAL – GELD ANLEGEN Samstag/Sonntag, 24./25.August 2019, Nr. 195 DEFGH

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