Frankfurter Allgemeine Zeitung - 31.08.2019

FRANKFURTER ALLGEMEINE ZEITUNG Finanzen SAMSTAG, 31. AUGUST 2019·NR. 202·SEITE 29

Fresenius mit Gegenwind

• 
  

Schlusslicht im deutschen Aktien-

index Dax waren am Freitag Fre-

senius-Aktien, die nach einem Analys-

tenkommentar zeitweise um 0,76 Pro-

zent nachgaben. Richard Latz, ein Ana-

lyst der britischen Bank HSBC, hatte

seine Kurszielschätzung für den Medi-

zinkonzern in Bad Homburg gesenkt,

da er davon ausgeht, dass die Talsohle

derzeit noch nicht

durchschritten ist,

wie er in einer Stu-

die schrieb. Der

Gegenwind dürfte

vielmehr bis 2020

anhalten.

Deutsche Wohnen profitiert

• 
  

Gewinner über alle wichtigen In-

dizeshinweg waren am Freitag

die deutschen Immobilienkonzerne. In-

formationen über abgeschwächte Plä-

ne zum Berliner Mietendeckel gaben

den Papieren Auf-

trieb. Besonders steil

ging es für die Anteile

der Unternehmen mit

großen Berlin-Bestän-

den nach oben – na-

mentlich sind das vor

allem die Deutsche Wohnen, die zeit-

weise um gut 10,33 Prozent zulegte,

und Ado Properties, die 7,91 Prozent

dazugewann. Im Laufe der Woche hat-

ten die Immobilienaktien stark ge-

schwankt (siehe „Börsenwoche“).

Die Aufgabe der EZB ist, für

Preisstabilität zu sorgen. Sie

verliert sie aus den Augen.Seite 30

In Indexfonds zu investieren ist

einfach und in fast allen Fällen

auch lukrativ.Seite 31

Es ist angerichtet für die

Post-Hoeneß-Ära beim

FC Bayern München.Seite 35

Toro-Rosso-Pilot Alex Albon

bekommt bei Red Bull

neun Probefahrten.Seite 34

Deutsche Börse legt zu

• 
  

Am Freitagnachmittag standen

dieAktien der Deutschen Börse

mit einem Plus von 5,59 Prozent weit

vorne im deutschen Aktienindex Dax.

Marktteilnehmer hofften, dass die Pa-

piere des Börsenbetreibers in den Euro

Stoxx 50 aufgenom-

men werden, den Leit-

index der Eurozone.

Dort könnten sie die

Papiere des französi-

schen Immobilienun-

ternehmens Unibail-

Rodamco-Westfield

ersetzen, die im Ge-

genzug verloren.

Tops&Flops

DieSchranken des Mandats

29.8. 30.8.

Dax

F.A.Z.-Index 2184,47 2203,70

Dax 30 11838,88 11939,28

M-Dax 25390,10 25719,96

Tec-Dax 2761,09 2785,22

Euro Stoxx 50 3411,33 3426,76

F.A.Z.-Euro-Index 124,40 125,01

Dow Jones 26362,25 26403,28

Nasdaq Index 7973,39 7962,88

Bund-Future 178,98 179,14

Tagesgeld Frankfurt -0,45 % -0,45 %

Bundesanl.-Rendite 10 J. -0,70 % -0,71 %

F.A.Z.-Renten-Rend. 10 J.-0,35 % -

US-Staatsanl.-Rend. 10 J. 1,50 % 1,50 % *

Gold, Spot ($/Unze) 1528,10 1523,67

Rohöl (London $/barrel) 61,00 58,97**

1 Euro in Dollar 1,1072 1,1036

1 Euro in Pfund 0,9053 0,9057

1 Euro in Schw. Franken 1,0880 1,0909

1 Euro in Yen 117,68 117,28

*) Ortszeit 16.00 Uhr, **) Ortszeit 22.00 Uhr

Bundesanl. R. 10 J.

31.5.2019 30.8.2019 31.5.2019 30.8.2019

Die Vorzüge der ETFs

maf. FRANKFURT, 30. August. Es han-
delt sich um einen der größten Betrugsfäl-
le am grauen Kapitalmarkt: die Insolvenz
des Schiffscontainervermieters P&R. Die
Aufarbeitung des Anlageskandals, in dem
54 000 Anleger in Höhe von rund 3 Milli-
arden Euro geschädigt worden sind, wird
noch Jahre dauern. Nachdem vor kurzem
das Bundesfinanz- und das Bundesjustiz-
ministerium in Reaktion auf den Zusam-
menbruch der Münchner Anlagegesell-
schaft Maßnahmen zum Schutz der Anle-
ger vorgestellt hatten, flattert nun unange-
nehme Post des Insolvenzverwalters Mi-
chael Jaffé in die Briefkästen jener Inves-
toren, die schon vor der P&R-Insolvenz
im März 2018 ausgestiegen sind.
Denn der Insolvenzverwalter muss
Rückzahlungsansprüche auch gegenüber
diesen Anlegern prüfen, deren Beteiligun-
gen schon längst abgewickelt sind. Laut
Insolvenzordnung können die Ansprüche
bis zu vier Jahre vor der Bekanntgabe der
Insolvenz zurückreichen – im Fall von
P&R also bis März 2014. Auf die Insol-
venzverordnung beruft sich auch Jaffé in
seinem der F.A.Z. vorliegenden Schrei-
ben: „Wie Sie aus Presseberichten sicher-
lich wissen, sieht die Insolvenzordnung
unter bestimmten engen Voraussetzun-
gen vor, dass vor der Insolvenz ausgezahl-
te Gelder wieder an die Insolvenzmasse
zurückgezahlt werden müssen, damit die-
se dann an alle Gläubiger verteilt werden
können.“ Wer also rechtzeitig ausgestie-
gen ist – vielleicht auch deshalb, weil er
dem Gebaren der Gesellschaft nicht
mehr vertraut hat –, kann sich also noch
nicht auf der sicheren Seite fühlen.
Die 54000 Anleger, die von der Insol-
venz unmittelbar betroffen sind und von
der Anlagesumme von insgesamt 3,5 Milli-
arden Euro kaum etwas zurückbekommen
dürften, haben schon der sogenannten
„Hemmnisvereinbarung“ zugestimmt.Jaf-
fé fordert nun auch die Altanleger dazu
auf, diese zu unterzeichnen. Darin geht es
letztlich um eine Aufschiebung der Ver-

jährungsfrist um zwei Jahre auf den 31.

Dezember 2023. Der Insolvenzverwalter

geht davon aus, dass eine höchstrichterli-

che Klärung der Rückforderungsansprü-

che für schon geleistete Zahlungen noch

einige Zeit beanspruchen dürfte. Um die

Pilotprozesse ungestört führen zu kön-

nen, will Jaffé also zwei Jahre mehr Zeit

haben. Ansonsten müsste er vor der ge-

setzlichen Verjährung der Anfechtungsan-

sprüche für Auszahlungen am 31. Dezem-

ber 2021 Maßnahmen gegen die Altanle-

ger ergreifen. Dazu gehören Mahnbeschei-

de oder Klagen, um den Eintritt der Ver-

jährung zu verhindern.

Wie hoch die Rückzahlungsansprüche

sind, darüber lässt sich nur mutmaßen.

Schon im Frühjahr hatten die Göddecke

Rechtsanwälte auf die Rückzahlungsforde-

rungen des Insolvenzverwalters hingewie-

sen, wie die F.A.Z. am 10. April berichtet

hatte. Damals stand eine Summe von

mehr als einer halbe Milliarde Euro im

Raum. Doch Jaffé ist sich nicht mal sicher,

ob es dazu tatsächlich kommt: „Ob solche

Anfechtungsansprüche bestehen, steht

noch nicht fest“, schreibt er in seinem

Brief an die Altanleger. Hierzu gebe es kei-

ne einschlägige Rechtssprechung, die sich

ohne weiteres auf die vorliegenden Sach-

verhalte übertragen ließe. Es gibt aber

schon hohe Gerichtsurteile, wonach die

Auszahlung von Scheingewinnen ange-

fochten werden kann.

Doch ob es sich im Fall von P&R um

Scheingewinne handelt, bezweifelt Gödde-

cke-Anwalt Marc Gericke. Zwar hatte der

Insolvenzverwalter eine riesige Lücke zwi-

schen den verkauften 1,6 Millionen Con-

tainern und den tatsächlich nur 600 000

vorhandenen ermittelt. Über die Jahre hin-

weg wurden Investoren, die aussteigen

wollten, durch Einzahlungen neuer Anle-

ger ausbezahlt. Das ist ein Schneeballsys-

tem, mit dem der amerikanische Anlage-

betrüger Charles Ponzi in den zwanziger

Jahren zu trauriger Berühmtheit gelangt

war („Ponzi scheme“). So ging auch Ber-

nard Madoff vor, der im März 2009 zu 150

Jahren Haft verurteilt worden war. Sein

Anlagebetrug soll sich auf 50 Milliarden

Dollar belaufen haben.

Ein Schneeballsystem ist dadurch ge-

kennzeichnet, dass Geld neuer Anleger

auch dafür verwendet wird, um ausstiegs-

bereite Investoren auszuzahlen. Doch das

muss im Fall von P&R durch ein Gericht

noch festgestellt werden, was bislang

nicht geschehen ist. Der Prozess gegen

P&R-Gründer Heinz Roth, in dem es auch

darum gegangen wäre, ob frühere Verträ-

ge auf Scheingeschäften beruht haben, hat-

te das Landgericht München wegen Roths

Krankheit abgesagt. Die Bewertung von

P&R erschweren die tatsächlich vorhande-

nen 600 000 Container. Denn das Gericht

muss nachweisen, dass der Altanleger nur

einen „Schein-Container“ besessen hatte,

was juristisch schwierig sein dürfte. Aller-

dings hält es Göddecke-Anwalt Gericke

für sinnvoll, dass Anleger die Hemmnisver-

einbarung unterzeichnen. Denn die Sache

müsse natürlich gerichtlich geklärt wer-

den. Unterzeichnen die Anleger nicht, dro-

hen Tausende von Einzelverfahren mit un-

gewissem Ausgang.

Die Bundesregierung zieht aus dem

P&R-Skandal Lehren. Sie will den Anle-

gerschutz am grauen Kapitalmarkt, zu

dem Beteiligungen an Schiffscontainern,

Wäldern, Goldminen oder Ähnlichem ge-

zählt werden, deutlich ausbauen. Das Bun-

desfinanzministerium und das Bundesmi-

nisterium der Justiz und für Verbraucher-

schutz wollen mehr Transparenz schaffen

und die Befugnisse der Finanzaufsicht Ba-

fin stärken. So sollen unvollständige Ver-

kaufsprospekte abgeschafft, der Vertrieb

von Vermögensanlagen auf beaufsichtigte

Makler beschränkt und die Mittelverwen-

dungskontrolle durch unabhängige Dritte

verpflichtend werden.

W

as für eine Woche für Immobilien-

aktien! Die Papiere von Vonovia,

Deutsche Wohnen & Co. schwankten ex-

trem im Rhythmus der Politik. Montag

ging es abwärts, Dienstag aufwärts, Mitt-

woch hin und her, Donnerstag abwärts –

und am Freitag dann steil aufwärts. Im

Mittelpunkt stand die Frage, wie stark

und wie erfolgreich die Politik in Berlin

die Mieten in der Hauptstadt deckeln

kann und ob das womöglich noch weitere

Kreise ziehen könnte. Die Nachricht, der

Mietendeckel in Berlin solle aufgeweicht

werden, ließ dann die Aktienkurse am

Freitag sehr deutlich steigen. Kurz vor

Börsenschluss standen deshalb auf Wo-

chensicht viele Immobilienaktien deut-

lich im Plus.

Zu Recht, meint Ulrich Stephan, Chef-

anlagestratege für Privat- und Firmenkun-

den bei der Deutschen Bank. „Die funda-

mentalen Rahmenbedingungen für Immo-

bilienaktien sollten weiterhin gut blei-

ben.“ Wohnungen seien gesucht, beson-

ders in den Ballungsräumen, da unterm

Strich zu wenig gebaut werde. „Und die

Zinsen bleiben niedrig“, hob der Anlage-

fachmann hervor. Alles gut für Investoren

also? Natürlich wirke die politische Dis-

kussion um Enteignungen oder Mietende-

ckelung auf die Aussichten von Immobi-

lienaktien und die Kurse, räumte Stephan

ein. Das habe nicht zuletzt auch die starke

Reaktion der Kurse auf Berichte gezeigt,

dass der Mietpreisdeckel in Berlin ent-

schärft werden solle. „Eine Idee, zu der es

Eckpunkte eines Gesetzentwurfes gibt

und bei der Juristen streiten, ob das Land

überhaupt zuständig ist“, sagte Stephan:

„Das verdeutlicht die Nervosität am

Markt.“ Der extrem niedrige Zins hinge-

gen sei grundsätzlich positiv für Immobi-

lienaktien, führte der Anlagefachmann

aus. Zum einen, weil der Zins ein Faktor

bei der Aktienbewertung sei, und zum an-

deren, weil auch Hypotheken beziehungs-

weise Finanzierungen günstiger zu be-

kommen seien, wenn das Zinsniveau nied-

rig sei. „Ob eine weitere Zinssenkung der

Europäischen Zentralbank den Hypothe-

kenzinsen allerdings noch einen weiteren

Schub nach unten versetzt, bezweifle

ich“, sagte Stephan. Langfristig dürften

Immobilienaktien nach seiner Einschät-

zung gute Aussichten haben. Allerdings

sollten Anleger, wie diese Woche gezeigt

habe, das politische Umfeld beobachten:

„Denn politische Eingriffe können zu er-

heblichen Schwankungen führen.“

Skeptischer klingt Michael Seufert,

Analyst für Immobilienaktien bei der

Nord LB. In letzter Zeit bestimmten die

politischen Diskussionen die Kurse. Dage-

gen sei die Furcht der Anleger vor steigen-

den Zinsen abgeklungen. Die Meinung ge-

winne an Stärke, dass ein langfristig nied-

riges Zinsniveau den Boom an den Immo-

bilienmärkten weiter befeuern und den

Nachfrageüberhang verschlimmern wer-

de, sagt Seufert: „So ist zu befürchten,

dass der gesellschaftspolitische Trend,

weg vom Marktmodell und hin zu sozialis-

tisch planwirtschaftlichen Lösungen, die

deutschen Wohnimmobilien-Unterneh-

men noch länger negativ beeinflussen

wird.“ CHRISTIAN SIEDENBIEDEL

Der perfekte Zeitpunkt

BÖRSENWOCHE

Die Börse

Aufstieg ins A-Team

Aktie 23.8. 30.8. in %

Südzucker 15,73 15,00 -4,64

CTS Eventim 51,45 49,80 -3,21

Ströer & Co. 69,35 67,95 -2,02

Hannover Rückv. 146,30 144,80 -1,03

Axel Springer z. Verk. 63,00 62,50 -0,79

Nemetschek 48,52 48,18 -0,70

Osram Licht NA 36,63 36,50 -0,35

Compugroup Medical 52,00 51,85 -0,29

Talanx NA 37,78 37,68 -0,26

Aktie 23.8. 30.8. in %

Leoni NA 9,43 11,45 21,37

Bilfinger 22,34 24,96 11,73

Sixt St. 81,00 87,25 7,72

thyssenkrupp 10,35 11,12 7,44

Dt. Wohnen Inh. 30,08 32,26 7,25

Lufthansa vNA 13,10 13,98 6,72

SMA Solar Techn. 19,89 21,20 6,59

Aurubis 38,00 40,30 6,05

Lanxess 51,62 54,70 5,97

Gewinner

Kurse1)am Veränd.

D

ie Bundesregierung macht sich

für den Anlegerschutz stark.

Aber nicht jeder Vorschlag ist sinnvoll.

Die Vorstellung einer Art „Vollkasko-

schutz“ am Kapitalmarkt führt in die

Irre, denn Kursverluste gehören dazu,

wenn Risiken eingegangen werden.

Doch es ist richtig, dass die Regierung

nun den Wildwuchs am grauen Kapital-

markt unterbinden will. Der Skandal

um den Containervermieter P&R stellt

mit einer Schadenssumme von 3 Milli-

arden Euro die Spitze eines Eisbergs

dar. Die Liste der Skandale reicht bis

Anfang 2000 mit Flowtex, einem Her-

steller von Horizontalbohrmaschinen,

zurück. In den vergangenen Jahren ka-

men mit dem Windparkbetreiber Pro-

kon und der Immobiliengesellschaft

S&K weitere Skandale hinzu. Natür-

lich müssen sich die Anleger der Risi-

ken am grauen Kapitalmarkt, der von

der Finanzaufsicht Bafin weniger

streng beaufsichtigt wird, bewusst

sein. Die Beteiligung an Schiffscontai-

nern, Wäldern, Goldminen oder Ähnli-

chem ist riskanter als eine Dax-Aktie.

Doch der aufsichtsrechtliche Freiraum

am grauen Kapitalmarkt darf nicht An-

lagebetrug im großen Stil Tür und Tor

öffnen. Davor müssen der Gesetzgeber

und die Aufsicht die Anleger schützen.

Den Anleger schützen

Von Markus Frühauf

Verlierer

Kurse1)am Veränd.

Hafen in Tokio:Der Anlagebetrug mit Schiffscontainern kann für Investoren schmerzhafte Folgen haben. Foto Reuters

Auf und Ab der Immobilienaktien

fne. FRANKFURT, 30. August. Man

hört und sieht es an immer mehr Kassen,

egal ob beim Bäcker oder an der Super-

marktkasse: Die Kunden legen ihre Karte

auf das Terminal, es piept kurz, und der

gesamte Bezahlvorgang ist innerhalb we-

niger Sekunden abgeschlossen. Kleine Be-

träge bis 25 Euro müssen nicht einmal

mit der Pin bestätigt werden, erst darüber

wird die persönliche Geheimzahl fällig.

Das wirbelt den Markt ordentlich durch-

einander. Schon im Mai veröffentlichte

das Einzelhandelsinstitut EHI Zahlen,

dass im stationären Einzelhandel der Um-

satz mit Kartenzahlungen erstmals grö-

ßer als der Bargeldanteil war. Konkret

wurden 48,6 Prozent der Umsätze mit

Karte getätigt, aber lediglich 48,3 Prozent

mit Scheinen und Münzen.

Dieser Trend wird nun von der Deut-

schen Kreditwirtschaft bestätigt. Sie ver-

öffentlicht regelmäßig Daten zur Nut-

zung der Girocard, der wohl beliebtesten

Karte zum Bezahlen in Deutschland. 94

Prozent aller Deutschen besitzen eine. Im

ersten Halbjahr ist demnach die Zahl der

Transaktionen von 1,76 Milliarden auf

2,14 Milliarden angestiegen – ein Plus

von rund 22 Prozent. Dabei stiegen die

Umsätze auf 101 Milliarden Euro, im Vor-

jahreszeitraum waren es 87 Milliarden

Euro. Das kleinere Plus von 16 Prozent

zeigt deutlich, dass immer mehr kleinere

Beträge mit der Girocard beglichen wur-

den. 47,01 Euro waren es im Durch-

schnitt, nachdem es im ersten Halbjahr

des Vorjahres noch 49,49 Euro waren.

Zum Vergleich: Beim Bargeld liegt der

Einkaufsbetrag laut EHI bei 14,34 Euro.

Aber die kontaktlose Technologie könn-

te das noch weiter ändern: Heute sind

rund 44 Prozent der Karten mit der Kon-

taktlos-Technologie ausgerüstet. Mehr als

jede fünfte Bezahlung war dabei kontakt-

los, teilweise war es je nach Bereich sogar

schon jede Dritte. Kontaktlos werden im

Schnitt 33,80 Euro gezahlt, also deutlich

weniger als mit dem normalen Stecken.

Das führt auch dazu, dass immer mehr

Händler Zahlungsterminals anbieten.

Ihre Anzahl stieg innerhalb eines Jahres

um rund 4,3 Prozent auf 856 000 Termi-

nals. Im Vorjahreszeitraum waren es

knapp 40 000 Stück weniger. Die Deut-

sche Kreditwirtschaft schiebt das darauf,

dass bisherige Bargeld-Domänen wie

etwa Bäckereien nun häufiger Kartenzah-

lung anbieten.

Das deckt sich auch mit Zahlen der

Bundesbank: Im Jahr 2014 bezahlten die

Verbraucher 3,4 Milliarden Mal elektro-

nisch – sowohl an Kassen als auch bei Ein-

käufen im Internet und per Telefon. 2018

waren es bereits fast 5,3 Milliarden elek-

tronische Bezahlvorgänge. Dabei gibt es

laut einer aktuellen Allensbach-Umfrage

einen großen Generationenunterschied.

So hat eine Mehrheit der 16- bis 44-Jähri-

gen ihre letzten Einkäufe nach eigener

Aussage meistens mit Karte bezahlt. Ab

45 Jahren werden aber mehr als zwei Drit-

tel aller Einkäufe in bar beglichen.

Europaweit gibt es unterschiedliche

Einschätzungen zum Stand Deutschlands

als Bargeldland. So hieß es in einer von

der Europäischen Zentralbank veröffent-

lichten Studie aus dem Jahr 2017, dass „in

neun Ländern des Eurosystems mehr bar

bezahlt wird als hierzulande, während

weitere neun Länder einen geringeren

Barzahlungsanteil aufweisen als Deutsch-

land“. Damit sei das Zahlungsverhalten

in Deutschland kein Sonderfall in Euro-

pa. Eine andere Studie, ebenfalls der

EZB, kommt dagegen zu dem Ergebnis,

dass 2018 nur in Bulgarien, Griechen-

land, Italien und Rumänien weniger mit

Karte gezahlt wurde.

maf.FRANKFURT, 30. August. Die
Volkswirte des größten Vermögensver-
walters der Welt, Blackrock, schlagen
Helikoptergeld vor, sollte es im Euro-
raum zu einer Rezession kommen.
Doch die Bundesbank hält davon we-
nig. Für sie ist Helikoptergeld, also die
direkte Auszahlung von Geld durch
die Notenbanken an Staat oder Bürger,
eine fiskalische Angelegenheit. Damit
wären die unbefristeten Nullzinskredi-
te, die von der Europäischen Zentral-
bank (EZB) über die Geschäftsbanken
an die Bürger geleitet würden, nicht
durch das geldpolitische Mandat ge-
deckt, weil sie gegen das Verbot der
monetären Staatsfinanzierung verstö-
ßen. Das geht aus einer Antwort der
Bundesbank auf eine Anfrage des Bun-
destagsabgeordneten Fabio De Masi
(Die Linke) hervor. Die Blackrock-
Volkswirte, darunter Elga Bartsch, hat-
ten vor kurzem Vorschläge unterbrei-
tet, wie die Zentralbanken auf die
nächste wirtschaftliche Schwächepha-
se reagieren können, nachdem ihr
Spielraum mit Negativzinsen und An-
leihekäufen schon sehr weit ausge-
schöpft ist. Im Wesentlichen schlagen
sie eine stärkere Zusammenarbeit zwi-
schen Geld- und Fiskalpolitik vor.
Doch das hält die Bundesbank für pro-
blematisch, weil dies die Unabhängig-
keit der Geldpolitik bedrohte.
De Masi kann sich zwar nicht damit
anfreunden, dass Blackrock der EZB
Vorschläge macht: „Vermögensverwal-
ter wie Blackrock sollten der Geldpoli-
tik unterworfen sein und nicht umge-
kehrt.“ Gleichwohl hält er die Vor-
schläge im Kern für richtig: „Geld
kann noch so billig sein – ohne Unter-
stützung der Fiskalpolitik gibt es keine
hinreichenden Investitionen.“ Das
Geld versickere an den Finanzmärkten
und begünstige Vermögenspreisbla-
sen. Deshalb greift seiner Ansicht
nach die Kritik der Bundesbank zu
kurz. Sie hält Wertpapierkäufe, die der
Finanzierung öffentlicher Aufgaben
und Investitionen dienen, für eine mo-
netäre Staatsfinanzierung. Nach An-
sicht von De Masi gibt es diese Interes-
senkonflikte auch schon in den EZB-
Käufen von Unternehmensanleihen.

So zahlen die Deutschen

Mehr als jede fünfte Transaktion ist mittlerweile kontaktlos / Generationenfrage Karte oder Bargeld

Bundesbank weist

Vorschläge von

Blackrock zurück

Ausbezahlten P&R-Anlegern drohen Rückforderungen

1) Nicht bereinigte Originalkurse ohne Kurszusätze; erfasst werden die im F.A.Z.-Index enthaltenen Titel. Aktien mit Kursen von weniger als

1 Euro sind nicht berücksichtigt. Quelle: F.A.Z.

Investoren, die vor der

Insolvenz des Container-

vermieters ausgestiegen

sind, können sich nicht

sicher fühlen. Denn der

Insolvenzverwalter prüft

Rückzahlungsansprüche.