ou encore l’offre est égale à la demande et les investisseurs sont satisfaits
de leurs détentions en titres.
Premièrement tous les investisseurs choisiront de détenir le portefeuille agré-
gé du marché, qui inclut tous les actifs existants. Deuxièmement, ce porte-
feuille de marché sera situé sur la frontière efficiente d’actifs risqués et sera
considéré par les investisseurs comme étant le portefeuille risqué optimal à
détenir.
Troisièmement, tous les portefeuilles efficients seront décrivent un arbitrage
entre le rendement et le risque mesuré par l’écart type. Tous les actifs et
tous les portefeuilles représentent un arbitrage entre le risque systématique
et le rendement espéré.
Le portefeuille de marché
L’application du critère moyenne variance permet d’identifier les porte-
feuilles préférés par les investisseurs. L’ensemble des portefeuilles possi-
bles contient tous les portefeuilles potentiels. L’ensemble des portefeuilles
efficient selon la règle moyenne variance contient les portefeuilles consti-
tués exclusivement d’actifs risqués (il ne contient pas les titres individuels)
qui ne sont pas dominés par d’autres portefeuilles. Les investisseurs ration-
nels éliminent la possibilité d’investir dans les portefeuilles qui ne sont pas
efficients.
Dans la mesure où les investisseurs choisissent une combinaison entre l’ac-
tif sans risque et le portefeuille risqué, les combinaisons possibles dans le
plan espérance de rendement écart type sont données par une droite tan-
gente à l’ensemble des portefeuilles efficients au point le plus proche.
Ce point désigné par M est le portefeuille de marché d’actifs risqués. C’est
le point de tangence le plus haut entre la demi-droite issue du taux de rende-
ment dans risque rf et la frontière efficiente d’actifs risqués. C’est aussi le
portefeuille optimal d’actifs risqués. Ce portefeuille risqué optimal de l’en-
semble efficient s’obtient en sélectionnant le portefeuille efficient qui offre la