Investir, le Journal des Finances / N° 2377 / 27 juillet
04 / ÉVÉNEMENT
Des publications rassurantes, du moins
pour les groupes du Cac 40
Semestre Une pluie de publications s’est abattue sur la Bourse de Paris. Les comptes au 30 juin
ont souvent été l’occasion de confirmer les objectifs annuels, parfois même de les relever.
I
l fallait garder la tête
froide, malgré la canicule,
pour faire face aux dizai-
nes de publications tom-
bées ces derniers jours. Dix-sept
groupes du Cac 40, la moitié du
Nex t 2 0 e t u n e m u l t i t u d e
d’autres sociétés ont dévoilé
leurs comptes cette semaine. On
peut regretter cet embou-
teillage, avant de prendre la
route des vacances, d’autant que
beaucoup de publications se
sont concentrées sur la seule
journée de jeudi, avant ou après
l’ouverture des marchés.
Quel premier bilan en tirer? A
l’échelle européenne, le straté-
giste d’Oddo BHF appelait à la
prudence vendredi matin. Se
fondant sur les données de
Bloomberg, il soulignait que,
« sur les 155 sociétés du Stoxx 600
ayant publié, les profits en masse
[avaient] reculé de 3,7 % (...). Ces
chiffres confirment la tendance,
jamais démentie sur les sept der-
niers mois, au ralentissement des
BPA (bénéfices par action) »,
cette évolution s’expliquant par
la décélération de la croissance
et par des échanges internatio-
naux.
Si l’on se focalise sur les seules
valeurs de l’indice phare de
Paris, ce lot d’annonces s’est
pourtant révélé rassurant, avec
de rares accidents et quelques
bonnes surprises.
LA CROISSANCE
AU RENDEZVOUS
La plupart des groupes du
Cac 40 ont connu un premier
semestre de croissance de leurs
revenus, d’autant que les effets
de change ont cessé de jouer les
trouble-fête. Ils ont même légè-
rement favorisé la progression
faciale des chiffres d’affaires.
Les acteurs du luxe (Hermès
International, LVMH, Kering)
font toujours la course en tête
avec des cadences à deux chif-
fres, y compris à périmètre et
taux de change constants. Das-
sault Systèmes a aussi affiché un
impressionnant rythme de
croissance organique de 13 % au
premier semestre.
En dehors de l’indice phare,
quelques entreprises ont encore
brillé par leur régularité, notam-
ment Seb et Teleperformance,
qui ont enregistré respective-
ment, entre avril et juin, leurs 18
eet 29
e
trimestres d’affilée decroissance organique du chiffre
d’affaires d’au moins 5 %!
LES CHAMPIONS
DE LA MARGE
Sans surprise, l’industrie du
luxe se place particulièrement
bien au palmarès des plus fortes
marges opérationnelles avec
des taux supérieurs à 20 % chez
LVMH et Kering. Mais c’est
Dassault Systèmes le premier
de la classe, avec une rentabilité
de plus de 30 %. Publicis Groupe
fait aussi partie des bons élèves
en la matière, avec une marge
de 15 %.
On notera également la belle
performance de Peugeot, qui a
amélioré de 1 point son taux de
marge au premier semestre.
DES RELÈVEMENTS
D’OBJECTIFS
L’été est propice aux ajuste-
ments des objectifs annuels. A
l’issue du premier semestre, les
directions y voient plus clair.
Dans la plupart des cas, le cap a
été confirmé. Certaines ont tou-
tefois été contraintes de mo-
dérer leurs prévisions, à l’image
de Publicis et de STMicro-
electronics. Dans l’automobile,
Michelin et les constructeurs se
font plus prudents concernant
les perspectives de leur marché.
A l’inverse, pour Dassault Systè-
mes, TechnipFMC et Schneider
Electric, les publications semes-
trielles ont été l’occasion de se
montrer plus offensifs pour
- Hors Cac 40, Teleperfor-
mance et ADP ont aussi revu
leurs ambitions à la hausse.
DES RÉACTIONS
TRANCHÉES, SURTOUT
HORS CAC
Les publications du Cac 40 ces
derniers jours ont donné lieu à
quelques décalages, mais sans
excès majeur. Les variations se
sont échelonnées entre – 7 % et
- 5 %, Publicis Groupe, Kering et
Atos étant les plus sanctionnés,
tandis que Dassault Systèmes,
TechnipFMC et Vivendi se
distinguaient à la hausse.
C’est surtout parmi de plus peti-
tes valeurs que les variations ont
été marquées. Tarkett a décro-
ché de près de 18 % mercredi,
Eramet a dévissé jeudi de plus
de 10 %, Imerys suivait vendredi
le même chemin.
A la hausse, Faurecia, Nexity et
Vallourec ont tous bondi d’envi-
ron 11 % dans la foulée de leurs
annonces. Sopra Steria Group
s’envolait, pour sa part, de 16 %
vendredi midi.
Avant la pause estivale, les inves-
tisseurs devront rester en alerte
encore quelques jours. Une nou-
velle fournée de 17 entreprises
du Cac 40 présenteront leurs
résultats semestriels. Après le
luxe et l’automobile, ce sont les
valeurs financières (Axa, Société
Générale, BNP Paribas, Crédit
Agricole) et les services aux col-
lectivités (Engie, Veolia Envi-
ronnement) qui entreront en
scène, aux côtés d’Air Liquide,
Airbus ou encore EssilorLuxot-
t i c a. Vo u s re t ro u ve re z e n
pages 20-21 notre agenda com-
menté. - MURIEL BREIMAN
Vivendi,TechnipFMCet DassaultSystèmesen têtedesvaleursles plussaluées
+4,8%
+4,7%+3,6%
+2,5%
+1,8% +1,9%
+1,5%+0,2%
- 0,2%
- 0,6%
- 1,1% –1,1%
- 3 %
- 3,6%
- 5,4%
*Pourles publicationsqui onteu lieuaprèsBourse,nousavonsretenules variationsdulendemain.Cellesde jeudisoiretdevendredimatinontété arrêtéesàvendredimidi.Vivendi*25 juillet
–0,2% –0,5% –0,5% –0,5% –0,2% +0,4%
Technip-FMC*24 juillet
–0,5%
Dassault
Systèmes24 juillet
Saint-Gobain*25 juillet
+0,4% +0,4%
Danone25 juillet
Schneider
Electric25 juillet
Orange25 juillet
Peugeot24 juillet
Renault26 juillet
Hermès
International23 juillet
Carrefour*25 juillet
Total25 juillet
LVMH*24 juillet
–0,5% –0,5% +0,4% +0,9%
STMicro-
electronics25 juillet
–0,5%
Michelin*25 juillet
+0,4%
Atos25 juillet
–0,5%
Kering*25 juillet
+0,4%
Publicis
Groupe*18 juillet
0 % +5,2%
–6,5 % –6,5 %
44 %
de bonnes
surprises39 %
de résultatsconformes
17 %
de déceptionsSur 18
publications
du Cac 40RÉSULTATS AMÉRICAINS
Manque de visibilité dans le secteur industriel
S
u r l e s q u e l q u e
199 sociétés du S&P 500
q u i o n t p u b l i é à c e
stade, 82 % ont fait état
de bénéfices en ligne ou supé-
rieurs aux attentes, selon les
données FactSet. On peut déjà
commencer à tirer quelques
enseignements. Alors que les
inquiétudes se renforcent sur la
santé de la première économie
mondiale, la demande interne
américaine a pourtant fait
preuve de résistance. De plus, les
perspectives affichées par les
dirigeants ne sont pas si mauvai-
ses que ce que l’on aurait pu
redouter, même si les anticipa-
tions de bénéfices pour le second
semestre ont été revues à
la baisse.
C’est dans le secteur industriel
que le ton est plus prudent. On a
ainsi noté un certain ralentis-
sement de l’activité, notamment
pour les entreprises dépendan-
tes de la croissance mondiale,
et les plus exposées aux tensions
commerciales entre la Chine et
les Etats-Unis. « Le secteur indus-
triel a subi de nombreux à-coups.
La hausse des droits de douane en
Chine et la menace de les relever
au Mexique ont créé des mouve-
ments de panique, et beaucoup de
volatilité », explique Christian
Parisot, chef économiste chez
Aurel BGC. La déception a aussi
été de mise pour Boeing, qui a
annoncé une perte de 3 milliards
de dollars en raison d’une
charge exceptionnelle de 5 mil-
liards de dollars liée à l’immobi-
lisation de son avion 737 Max.
Mais les investisseurs ont essen-
tiellement sanctionné le man-
que de visibilité sur les résultats
à venir de la société, qui refuse
de fournir de nouvelles perspec-
tives pour 2019.
Caterpillar, de son côté, a fait
face à une forte baisse de la
demande en Chine. Le groupe a
annoncé de nouvelles mesures
de restructuration.
A l’inverse, d’autres entreprises
ont agréablement surpris,
comme Coca-Cola. L’action a
bondi (+ 6 %) après l’annonce
d’une forte croissance organi-
que de ses ventes grâce au lance-
ment de nouvelles boissons
mieux adaptées aux goûts des
consommateurs, qui souhaitent
des produits moins sucrés. Le
géant de l’agroalimentaire a éga-
lement lancé de nouveaux
formats de cannettes de 20 ou
de 15 centilitres pour répondre
aux critiques des diététiciens.
S’agissant des technos, qui
publiaient cette semaine un
déluge de résultats, les poids
lourds ont plutôt bien résisté.
Texas Instruments a surpassé
les attentes et a laissé souffler un
vent d’optimisme sur le secteur
des semi-conducteurs.
Le réseau social Facebook a, lui
aussi, fait mieux que prévu, mais
il reste dans le viseur des régula-
teurs, qui lui ont infligé cette
semaine une amende de 5 mil-
liards de dollars pour une mau-
vaise utilisation des données
personnelles. Quant à Alphabet
(Google), son cours a bondi de
10 % vendredi, grâce notam-
ment une forte croissance dans
le Cloud (lire page 19). - K. T.
De bonnessurprises,quelquesdéceptions
82 %
ont publiédesrésultats*
en ligneousupérieurs
auxattentes
52 %
ont publiéunchiffred’affaires
en ligneousupérieur
auxattentes
Sur 199sociétés
Desréactionscontrastéesen Bourse
Boeing
Coca-Cola
−3,7%
- 6%
(23-07)
(25-07)
- Bénéficeparaction. Source:FactSet.