Investir_-_27_Juillet_2019

Investir, le Journal des Finances / N°  2377  /   27  juillet 

ÉVÉNEMENT / 07

DISTRIBUTION

Carrefour   Première  hausse  de 

la  marge  en  France  depuis  trois  ans 

drive piétons, davantage de ser-

vices sur Internet et, surtout, une

politique de prix plus offensive.

L’idée est de privilégier les bais-

ses régulières plutôt que de mul-

t i p l i e r l e s o p é r a t i o n s d e

promotion, afin de regagner des

parts de marché dans un envi-

ronnement très concurrentiel.

La direction concède que les

efforts doivent être poursuivis.

UNE STRICTE DISCIPLINE 

SUR LES COÛTS

Si le groupe a pu améliorer sa

rentabilité en France tout en

baissant les prix, c’est grâce à une

stricte discipline sur les coûts. Au

premier semestre, 470 millions

ont été économisés, ce qui porte

l’effort global à 1,4 milliard depuis

juin 2018. L’objectif est d’attein-

dre 2,6 milliards à l’horizon 2020.

En Europe, hors France, la situa-

tion est plus contrastée avec une

nette amélioration en Pologne et

en Roumanie, mais pas en Italie.

L’Espagne est sur la bonne voie.

En Amérique latine, véritable

moteur de croissance pour Car-

refour, les ventes ont bondi de

15,2 % et le ROC s’est accru de

19,2 %. Enfin, Carrefour ayant

cédé ses activités en Chine,

la zone Asie ne comprend plus

que Taïwan, où le taux de marge

s’est accru à 4,2 % pour des factu-

rations stables.

Malgré tous ces efforts, la société

reste en pertes en bas du compte

de résultat à hauteur de près de

400 millions d’euros, compte

tenu des charges de restructura-

tion. Hors ces éléments non

récurrents, le résultat net ajusté

est un gain de 179 millions. Tous

les objectifs pour 2020 et 2022

ont été confirmés.

•  S. A.

NOTRE CONSEIL

l

 ACHETER : l’action a com­

mencé à se redresser. Elle ne

se paie pas trop cher pour une 

valeur en retournement, à 13,5 fois 

les profits attendus en 2020.

Objectif : 21 €  (CA).

Prochain rendez­vous :

mi­octobre, chiffre d’affaires 

du troisième trimestre.

 N

ous sommes sur la

b o n n e v o i e p o u r

atteindre les objectifs

du plan de transformation et nos

efforts commencent à se voir dans

nos résultats », a déclaré Alexan-

dre Bompard, président de Car-

r e f o u r, à l ’o c c a s i o n d e l a

présentation des comptes à mi-

parcours.

Pour un chiffre d’affaires en pro-

gression de 3,5 % (à taux de

change et périmètre constants et

à magasins comparables), à

34,84 milliards d’euros, le béné-

fice opérationnel courant (ROC)

s’est établi à 618 millions, en pro-

grès de 4,5 %, ce qui a permis de

dégager un taux de marge de

1,8 %, stable par rapport à la

même période de l’an dernier.

C’est en France que les progrès

ont été les plus notables : après

trois années de dégradation, le

ROC s’est apprécié de 5,3 % pour

atteindre 116 millions.

Le groupe a entrepris une vaste

réorganisation, avec notamment

une réduction de la surface de

ses hypermarchés, l’ouverture

d’enseignes de proximité et de

PÉTROLE

Total   Le  prix  du  Brent  pénalise 

un  peu,  les  objectifs  sont  confirmés

P

a s d ’i n q u i é t u d e, l e s

comptes de Total à l’issue

du deuxième trimestre

sont, comme attendu, en léger

retrait compte tenu du recul des

cours du pétrole et du gaz, mais

la compagnie a confirmé tous ses

objectifs pour 2019 et a relevé

son dividende trimestriel.

Entre fin mars et fin juin, non

seulement les prix du baril ont

fléchi sur un an à 68,90 $,contre

74,40 $, mais les cours du gaz

naturel ont nettement décroché.

Aussi le résultat net ajusté part

du groupe (hors effets de stocks

de pétrole, éléments non récur-

rents et variations de juste

valeur) du deuxième trimestre

a-t-il baissé de 19 %, à 2,9 mil-

liards de dollars, un montant tout

de même supérieur aux attentes

des analystes (2,34 milliards).

UNE HAUSSE SOUTENUE 

DE LA PRODUCTION

Total affiche toujours une

hausse soutenue de sa produc-

tion (+ 9 %) à 2,96 millions de

barils équivalent pétrole par jour

( bep/j) et la rentabilité des

capitaux propres (sur un an au

30 juin 2019) a dépassé 11 %,

contre 10,9 % sur la même

période précédente. Quant au

cash-flow (+ 10 % par rapport au

trimestre à fin mars), il bénéficie

de la montée en puissance des

grands projets, comme Egina au

Nigeria ou Ichthys en Australie.

Po u r 2 0 1 9, l a c o m p a g n i e

confirme plusieurs de ses

grandes prévisions, à savoir une

production en hausse de plus de

9 % grâce au démarrage de

Kaombo Sul en Angola et de Cul-

zean en mer du Nord britanni-

que, ainsi que de deux autres en

Norvège et au Brésil. En outre,

Total va profiter de l’environne-

ment de coûts bas pour lancer de

nouveaux champs, surtout le

très prometteur Arctic LNG 2 en

Russie. Par ailleurs, Total main-

tient une stricte discipline en ce

qui concerne ses dépenses

(coûts de production moyens

autour de 5,50 $/bep et investis-

sements voisins de 14 milliards

de dollars) et maintiendra un

point mort cash organique avant

dividende sous la barre des 30 $

par baril.

Malgré un environnement tou-

jours volatil avec « une incertitude

sur la croissance de la demande

d’hydrocarbures », précise la

direction, la politique de retour à

l’actionnaire ne dévie pas d’un

pouce : le dividende en euros au

titre de 2019 augmentera comme

promis de 3,1 % (acompte trimes-

triel de 0,66 € par action), ce qui

valide l’objectif d’une hausse

moyenne de 10 % entre 2018 et

2020. Et le programme de

rachats d’actions est maintenu à

1,5 milliard de dollars cette

année (760 millions au premier

semestre). -  S. A.

NOTRE CONSEIL

l

 ACHETER : les résultats 

à mi­parcours sont 

rassurants et valident nos estima­

tions annuelles. Le titre n’est pas 

cher à 9,1 fois les profits estimés 

en 2020.

Objectif : 60 € (FP).

Prochain rendez­vous : le 24 sep­

tembre, journée investisseurs.

Promessesmaintenues

pour 2019

(2) pointmortcashorganiqueavantdividende.

(1) bep: bariléquivalentpétrole.

5,5$/bep

(1)

Coûtsde

production

< 30 $/b

• 9 %+3,1%

1,5Md$

Point

mort

(2)

ProductionDividende

Rachats

d’actions

PÉTROLE

TechnipFMC   Un  trimestre 

de  meilleure  facture

de facturations, assorties d’une

rentabilité d’au moins 16,5 %.

TechnipFMC affiche, par

ailleurs, un niveau record de pri-

ses de commandes pour un tri-

mestre, à 11,2 milliards de dollars.

Deux projets majeurs ont été

récemment remportés, dont

l’Arctic LNG 2 pour Novatek.

Fort du succès de Yamal LNG,

dont le dernier train a été livré

avec un an d’avance, le groupe

s’est vu confier l’ingénierie et la

construction des trois trains de

gaz naturel liquéfié (GNL) qui

seront installés dans la péninsule

de Gydan en Sibérie occidentale

(Russie). La capacité de chacun

des trains est estimée à 6,6 mil-

lions de tonnes par an. La valeur

consolidée du contrat pour

ce projet est de 7,6 milliards

de dollars.

Le groupe profite de ses nouvel-

les propositions commerciales

de projets complètement inté-

grés (iEPCI) qui conviennent

bien aux compagnies pétroliè-

res, leur évitant d’avoir à gérer

plusieurs fournisseurs diffé-

rents. Ces iEPCI représentent

désormais plus de la moitié des

commandes reçues en 2019.

•  S. A.

NOTRE CONSEIL

l

 RESTER À L’ÉCART : nous

préférons rester à l’écart,

d’autant que l’hypothèse d’un 

Brexit fin octobre a été renforcée 

depuis l’arrivée de Boris Johnson 

au 10, Downing Street. Dans 

ce cas, le titre sortira du PEA, 

avec les inconvénients liés à 

cette opération (FTI).

Prochain rendez­vous : le 

23 octobre, comptes du troisième 

trimestre.

V

oilà bien longtemps que

TechnipFMC n’avait pas

annoncé des comptes et

des prévisions d’aussi bonne fac-

ture. Le groupe d’ingénierie

pour le pétrole et le gaz naturel a

dégagé, à l’issue du trimestre à

fin juin, un bénéfice net de

97 millions de dollars, en repli de

8,2 %, pour un chiffre d’affaires

en progrès de 16 %, à 3,4 mil-

liards. C’est, en fait, le résultat

net ajusté le plus observé par les

analystes financiers et il s’est

apprécié de 33,2 % pour s’établir

à 175,6 millions de dollars. Sur-

tout, la marge d’excédent brut

d’exploitation (Ebitda) a grimpé

de 40 points de base, à 13,1 %.

R a p p e l o n s q u ’à f i n m a r s ,

le résultat net ajusté avait chuté

de 79,2 %, à 27,3 millions de dol-

lars. Les progrès ont donc été

notables.

DES PRÉVISIONS 

ANNUELLES RELEVÉES

Fort de ces bons chiffres, supé-

rieurs aux attentes du marché

• le consensus attendait en

moyenne un résultat net ajusté

de 156 millions –, le groupe fran-

co-britannique, dont la direction

est établie aux Etats-Unis, a

relevé ses prévisions financières

pour 2019 : pour la division Sub-

sea (équipements de fonds de

mer, conduites rigides et flexi-

bles, ombilicaux...), le chiffre

d’affaires est attendu dans une

fourchette de 5,6 à 5,8 milliards,

avec au moins 11,5 % de marge

d’Ebitda et pour l’Onshore et

l’Offshore, entre 6 et 6,3 milliards

2015 2016 2017 2018 2019

0,65 0,

1,

1,8 1,

Meilleurerentabilité

en France

Tauxde margeopérationnelle

en Franceau 1

er

semestre,en %

Envoléedescommandes

En milliardsde dollars

Prisesdecommandes

Carnetdecommandes

30 juin

2018

30 juin

2019

+164,2%

+73,4%

14,

25,

30 juin

2018

30 juin

2019

4,

11,

RÉSULTATS SEMESTRIELS

lLES PRÉVISIONS

CHIFFRE D’AFFAIRES 2019 EST. EN M€ (VAR.) :

179.500 (+ 1 %)

RÉSULTAT NET 2019 EST. EN M€ (VAR.) :

11.800 (+ 22 %)

lLA VALORISATION

BNPA 2019 ; 2020 EST. EN € : 4,54 ; 5,

PER 2019 ; 2020 (NOMBRE DE FOIS) :

10,5 ; 

COURS EN € (EXTRÊMES 52 SEMAINES) :

47,92 (56,82­44,77)

lLES RÉSULTATS

CHIFFRE D’AFFAIRES 1ER SEMESTRE 2019 

EN M€ :

92.294,

VARIATION PUBLIÉE ; COMPARABLE :

STABLE ; NS

RÉSULTAT OPÉRATIONNEL NET AJUSTÉ 

EN M€ (VAR.) :

6.308,1 (– 7 %)

MARGE OPÉRATIONNELLE SEMESTRIELLE 

2018 ; 2019 :

7,4 % ; 6,8 %

RÉSULTAT NET SEMESTRIEL EN M€ (VAR.) :

5.086,5 (– 12 %)

RÉSULTATS SEMESTRIELS

lLES PRÉVISIONS

CHIFFRE D’AFFAIRES 2019 EST. EN M€ (VAR.) :

75.360 (– 0,8 %)

RÉSULTAT NET 2019 EST. EN M€ (VAR.) :

919 (+ 15 %)

lLA VALORISATION

BNPA 2019 ; 2020 EST. EN  € : 1,15 ; 1,

PER 2019 ; 2020 (NOMBRE DE FOIS) :

15,5  ; 13,

COURS EN € (EXTRÊMES 52 SEMAINES) :

17,88 (18,17­13,56)

lLES RÉSULTATS

CHIFFRE D’AFFAIRES 1ER SEMESTRE 2019 

EN M€ :

38.

VARIATION PUBLIÉE ; COMPARABLE :

– 1,2 % ; + 2,1  %

RÉSULTAT OPÉRATIONNEL COURANT 

EN M€ (VAR.) :

618 (+4,5 %)

MARGE OPÉRATIONNELLE SEMESTRIELLE 

2018 ; 2019 :

1,8 % ; 1,8 %

RÉSULTAT NET SEMESTRIEL EN M€ (VAR.) :

(399) (NS)

RÉSULTATS SEMESTRIELS

lLES PRÉVISIONS

CHIFFRE D’AFFAIRES 2019 EST. EN M€ (VAR.) :

11.506 (+ 19,2 %)

RÉSULTAT NET 2019 EST. EN M€ (VAR.) :

534 (+ 60 %)

lLA VALORISATION

BNPA 2019 ; 2020 EST. EN € : 1,16 ; 1,

PER 2019 ; 2020 (NOMBRE DE FOIS) :

21,5 ; 18,

COURS EN € (EXTRÊMES 52 SEMAINES) :

25,03 (28,70­16,46)

lLES RÉSULTATS

CHIFFRE D’AFFAIRES 1ER SEMESTRE 2019 

EN M€ :

5.718,2 

VARIATION PUBLIÉE ; COMPARABLE :

+ 4,3 % ; NC

RÉSULTAT OPÉRATIONNEL COURANT 

EN M€ (VAR.) :

473,8 (– 2,1 %)

MARGE OPÉRATIONNELLE SEMESTRIELLE 

2018 ; 2019 :

8,8 % ; 8,2 %

RÉSULTAT NET SEMESTRIEL EN M€ (VAR.) :

106,2 (– 41 %)

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