Frankfurter Allgemeine Zeitung - 02.03.2020

SEITE 16·MONTAG,2.MÄRZ2020·NR.52 Wirtschaft FRANKFURTER ALLGEMEINE ZEITUNG

Früher fülltenKolonialwaren wie Kaf-

fee, Kak ao, Tee, Tabak,Gewürze und

Kautschuk die pittoresken Lagerhäuser

der HamburgerSpeicherstadt.Das ist

langevorbei, dochdas Hafenvierteler-

zählt nochimmer beste Hamburger

Wirtschaftsgeschichte. Ein üppiger

Band des ArchitekturhistorikersRalf

Langemit 440 brillantenAbbildungen

berichtet jetzt erstmals über Planung

und Bau diesesweltweitgrößten Lager-

hauskomplexes, seineRekonstruktion

nachdem ZweitenWeltkrieg und die

Revitalisierung.

Anlass für den Bau der seit 2015 zum

Unesco-Welterbe zählenden Speicher-

stadt auf zwei Elbinselnwar1881 das

Zollanschluss-Abkommen mit dem

DeutschenReich. Darin wurde der Han-

sestadteinGroßteilihresHafensals

Freihafen zugestanden,wo Importgüter

weiterhin zollfreigelagert,veredelt und

verarbeitet werden durften. Mehr als

16 000 Menschen mussten umgesiedelt

und insgesamt 1000 Häuser abgerissen

werden für das innovativeHafenlogis-

tikzentrum mit Kränen,Aufzügen und

Seilwinden und der Anbindung an Ei-

senbahn,Straßen, Fleete und das eige-

ne Elektrizitätswerk. Die aufTausen-

denvon Ei chenpfählen errichtetenneu-

gotischenRotklinkergebäude mit Gie-

beln, Erkern undTürmchen gelten als

Musterbeispiel norddeutscher Back-

steinkultur.ImZweiten Weltkrieg zur

Hälfte zerstörtund bis 1967 originalge-

treu wieder aufgebaut, wurde die Spei-

cherstadt bis in die 1990er Jahrezur La-

gerung genutzt.

Am Ende allerdings hatten nur mehr

TeppichhändlerrentableVerwendung

für die leeren Böden undden alt ertümli-

chen Handbetrieb mit Seilwinden und

Handkarre.Container und automati-

sierte Lagerverwaltungssysteme mach-

tenden Freihafenstatus zum Anachro-

nismus. 2004 wurde die Speicherstadt

zollrechtlichzum Inland. DerNeubau

der Hafen-City bescherte den alten

Speichergebäuden einen überraschen-

den Boom: Diegründerzeitliche Archi-

tektur,die sic hzur Touris tenattraktion

gemauserthat, beherbergt heutehinter

alten Fassaden Agenturen, Verlage,

Theater,eine Musical-Akademie und

schic ke Szenelokale. An das alteLeben

erinnerndas Deutsche Zollmuseum,

das Maritime Museum, das Gewürzmu-

seum undals Herzdes Ganzen dasSpei-

cherstadtmuseum. Dortzeigen Fotos

und Werkzeuge, wie seinerzeit in den

Speicherngearbeitet wurde, undKaf-

fee-, Tee- undKak ao-Verkostungen er-

innerndaran, wie die Speicherstadt

einstduftete. ULLAFÖLSING

Ralf Lange: Die Hamburger Speicher-

stadt. Geschichte, Architektur,Welterbe.

Döllingund GalitzVerlag, München, Ham-

burg2019, 384 Seiten, 40 Euro.

D

er Coronavirus breitet sichin

Europaweiter aus. Damit sind

auchdie Sorgenüber dessen

wirtschaftlicheFolgen zurückgekehrt,

die an denFinanzmärkten zunehmend

eingepreistwerden.

Dazugehörtauch, dassdie Wahr-

scheinlichkeit fürweiter eZinssenkun-

gennun deutlichhöher eingeschätzt

wird–sowohl für dieVerei-

nigtenStaaten als auchfür Eu-

ropa. Dabei istdie amerikani-

sche Wirtschaf twohl weniger

anfällig für den Corona-Fall-

out.Dennocherwarteteine

Mehrheit der Marktteilneh-

mer eine Zinssenkung durch

die amerikanische Noten-

bank bis zum Sommer 2020.

Auch mit Blickauf die Eu-

ropäischeZentralbank (EZB)

werden Zinssenkungen wie-

der wahrscheinlicher.FührendeVertre-

terder EZB plädieren bereits für einko-

ordiniertesVorgehen vonGeld- undFis-

kalpolitikgegendie befürchtetennegati-

venKonjunkturfolgen der Erkrankungs-

welle. Noch mehr expansivePolitik also

zur Stützung derWirtschaf tund zur Be-

ruhigung der Märkte.

Damit isteine möglichegeldpoliti-

sche Trendwende derFrankfurterNo-

tenbank nun wieder hinfällig. Der

Markterwartung einerweiteren Locke-

rung der Geldpolitikkönnteschon bald

entsprochenwerden.

Dochwas bedeutet das für denkurz-

und mittelfristigen Konjunkturaus-

blick? Sehrwenig bis nichts. Eine mar-

ginale Zinsänderung, nochdazu auf oh-

nehinextrem tiefem Niveau, wirdkaum

positiveEffekteauf Kreditnachfrage

und Investitionen habenkönnen.

Die längerfristigen negativenFolgen

der Niedrigzinspolitik sollteman aber

nicht aus denAugenverlieren,etwa

den Trend zu einersteigendenVerschul-

dung.Staaten, Unternehmenund priva-

te Haushaltenutzen die Möglichkeiten

des billigen Geldes und bauen zusätzli-

cheSchulden auf. Der Schuldenbergin

den EWU-Volkswirtschaftenist auf Re-

kordniveau angewachsen.

Ein weiteres Problem dau-

erhaf terNiedrigzinsen sind

die sogenannten „Zombie-Un-

ternehmen“. Banken halten

eigentlichinsolventeFirmen

durch billigeneue Kredite

über Wasser und schonen so

ihreBilanzen. Dasverhindert

die notwendigeErneuerung

des Unternehmenssektors

und drückt auf die gesamt-

wirtschaftliche Produktivität.

Schließlichsind Fehlalloka-

tionen mit unabsehbarenFolgen zu be-

fürchten,denn Investitionen werden

durch die verzerrten Preissignale in die

falschenKanäle geleitet.Immobilien-

oder Aktienblasen bauen sichauf, die

mit ihrem Bersten den Finanzsektor

und dieganze Volkswirtschaftineine

tiefeKrise stürzenkönnen.

Das Reaktionsmusterauf die neue

Epidemie unterscheidetsichnicht von

anderen Krisen. Im Ergebnis bleiben

die Zinsen niedrig, und dieVerschul-

dungwächst.Die damit einhergehen-

den Risikensteigen weiter an. Die oftzi-

tierte Alternativlosigkeit hat aber Gren-

zen, und diese rückennäher.Eswäre

insbesonderefür die EZB daher besser,

dieses Mal dem Druckder Märktezuwi-

derstehen und die Zinsen nicht noch

weiter abzusenken.

DerAutorist Chefvolkswirtund LeiterResearch

der DZ Bank.

D

er all gemeine,flächendecken-

de Mindestlohn in Deutschland

hat gerade seinen fünftenGe-

burtstaghinter sich.Vordem

Hintergrund einesstarkenAnstiegsder

Lohnungleichheit insbesondereamunte-

renEnde der Lohnverteilung hat ihn die

Bundesregierung im Januar 2015 einge-

führt. Der Mindestlohn wurde auf einen

Stundenlohnvon8,50 Eurofestgelegt.So-

mit warein erheblicherTeil der Arbeitneh-

mer direktvonder Einführung betroffen:

Sechs Monatevor dem Startlag der Lohn

vonungefähr 15 Prozent allerBeschäftig-

tenunterhalb der Mindestlohngrenze. Mit

einemVerhältnis des Mindestlohns zum

Medianlohnvon0,48 hatteder Mindest-

lohn in Deutschland eine ähnlichhohe

Reichweitewie im VereinigtenKönigreich

(0,49), abereine höhere als in denVerei-

nigtenStaaten (0,36),und eine niedrigere

als inFrankreich(0,61). In einer neuen

und umfassendenStudie (Dustmann, Lind-

ner,Schönberg,Umkehrer ,und vomBer-

ge,2020) analysieren wir die Effekteder

Einführung des Mindestlohns.

Noch vorder Einführungwarntenviele

Ökonomen in Deutschlandvorden negati-

venKonsequenzen, die dieser Eingriff für

den Arbeitsmarkt haben würde. Diese

Warnungen kamenkeineswegs überra-

schend: Mindestlohneinführungen und -er-

höhungen wurdenvonvielen Ökonomen

schon immer mit viel Sorge betrachtet.In

ihrer einflussreichen Analyseder Erhö-

hung des Mindestlohns in denVereinigten

Staaten brachen David Cardund Alan

Krueger (1995) mit ökonomischerKon-

vention, indem sie basierend auf sehr

gründlichen empirischen Analysen von

Mindestlohnerhöhungen in verschiede-

nen Staaten derVereinigten Staaten argu-

mentierten, das sdiese nur sehrgeringeEf-

fekteauf die Beschäftigung hatten.

Sakrileg ökonomischer Prinzipien

In einerZeit, in der theoretische Betrach-

tungen dieWirtschaftswissenschaften do-

minierten, schienen diese aufrein empiri-

scher Analysebasierenden Ergebnisse vie-

len Ökonomen geradezuein Sakrileg

grundlegender ökonomischer Prinzipien

zu sein.Stellvertrete nd sei hierder Nobel-

preisträger James M. Buchanan aus einem

Aufsatz im„Wall StreetJournal“ 1996 als

Antwortauf di eArbeitenvonCardund

Krueger zitiert:

„Die umgekehrte Beziehungzwi-

schen der nachgefragten Mengeund dem

Preis istderKernsatz in denWirtschafts-

wissenschaften, dervoraussetzt, dass das

Wahlverhalten des Menschen ausrei-

chendrational ist, umVorhersagen zu er-

möglichen.Sowie keinPhysikerbehaup-

tenwürde, ,Das Wasser läuftbergauf‘,

würdekeinselbstbewussterÖkonom be-

haupten,dass Erhöhungendes Mindest-

lohns die Beschäftigung erhöhen.Eine

solche Behauptungwäre,wenn sie ernst-

haftvorgebracht wird,gleichbedeutend

mit dem Leugnen, dass es in derWirt-

schaftauchnur einen wissenschaftlichen

Mindestgehaltgibt...“.

Andere widersprachen, wiePaul Krug-

man, ebenfallsNobelpreisträger,der dar-

auf hinwies,dassdie Er gebnissevon Card

und Krueger,obgleichsie einfachste öko-

nomische Prinzipienzuverletzenschie-

nen, empirischstabil seien. In derTatbe-

stätigen dieMehrzahl der ökonomischen

Studien über Mindestlohnerhöhungen

weitgehend dieResultate vonCardund

Krueger.Heuteist der Mindestlohnzuei-

nemLieblingsinstrumentgerade konserva-

tiver Politikergeworden, umUngleichheit

im Arbeitsmarkt und Lohnstagnation, ins-

besondereamunteren Endeder Lohnver-

teilung, anzugehen.Viele Regierungen in

der EuropäischenUnionhaben in denver-

gangenen Jahren entweder Mindestlöhne

eingeführtoder sie erhöht.

Vordiesem Hintergrund erscheint es

dannauchnicht überraschend, dasswir in

unsererStudiekeinen Hinweis darauffin-

den, dassdie Einführung des Mindest-

lohns in Deutschland,wie zuvor befürch-

tet, die Beschäftigungswahrscheinlichkeit

vonNiedriglohnarbeiternverringer that.

Weiterhin zeigen wir,dassdie Einführung

des Mindestlohns den LohnvonNiedrig-

lohnarbeitern,relativ zu dem LohnvonAr-

beitnehmernmit höherem Lohneinkom-

men,signifikant erhöhthat.Zum Beispiel

hattenBeschäftigte,dievorderEinfüh-

rung des Mindestlohnswenigerals 8,

EurojeStundeverdienten, im Jahr nach

der Einführung ein im Schnittum6,7 Pro-

zenthöheres Lohnwachstum als im Jahr

zuvor .Zudem hat der Mindestlohn das

Lohnniveau inRegionen mit eher niedri-

gemEinkommensniveau relativ zuRegio-

nen mit höherem Einkommensniveau an-

gehoben,ohne dabei die Beschäftigung in

diesenRegionen zuverringern. Der Min-

destlohnhat daher dazu beigetragen ,die

Lohnungleichheit sowohl zwischen Arbeit-

nehmernals auchzwischenRegionen zu

verringern. Diese Ergebnisse bestätigen

die Resultatevon anderenStudien, die die

Einführung des Mindestlohns in Deutsch-

land untersuchen.

Als Reaktion auf die empirischen Befun-

de vonCardund Krueger haben in denver-

gangenen Jahrzehntenviele Ökonomen

untersucht,warumArbeitsmärkteMin-

destlohnerhöhungen absorbierenkönnen,

ohnedasssichnegativeBeschäftigungs-

effekteeinstellen. Die KritikvonBucha-

nan an der empirischen EvidenzvonCard

und Krueger basiert auf der Annahme,

dassesauf Arbeitsmärkten immer einen

„vollkommenen“Wettbewerb gibt.Dieser

vollkommene Wettbewerb führtdazu,

dassArbeitnehmer entsprechendihrer

Produktivität entlohntwerden. Lohnerhö-

hungen, die überdem Produktivitäts-

wachstum liegen,verringer ndaher die

Nachfrage nach Arbeitnehmern.

Allerdingsist der Wettbewerb auf Arbeits-

märkten oftnicht vollkommen, undUnter-

nehmen haben alsFolgeeine erhebliche

Lohnsetzungsmacht. In einem solchen

Fall könnenLöhne unterhalb der Produkti-

vität vonArbeitnehmernliegen. Daskann

dann dazu führen, dassMindestlohnerhö-

hungen nicht zu einem Beschäftigungs-

rückgang führen. Auchist es möglich,

dassUnternehmenunterschiedlich pro-

duktiv sind, so dassproduktivereUnter-

nehmen ArbeiternhöhereLöhnebezah-

len können. Eine Erklärung fürfehlende

Beschäftigungseffektekann dann sein,

dassArbeitnehmer mit Löhnen unterhalb

des Mindestlohnesvonkleineren, weniger

produktivenUnternehmen zugrößeren,

produktiverenUnte rnehmenwechseln.

Wechsel in produktivereBetriebe

Dies istgenau die Hypothese,die wir in

unserer Studie empirischüberprüfen. Da-

bei untersuchen wir erstmalig,welche Aus-

wirkungen der Mindestlohnauf dieVertei-

lung vonArbeitnehmern zwischen Betrie-

ben hat.Unsere Analysezeigt starke Evi-

denz für eineReallokationvonArbeitneh-

mernzwischen Betrieben:Aufgrund des

Mindestlohnswechseln Niedriglohnarbei-

terzu„produktiveren“ Betrieben, die

mehrVollzeitstellen anbieten, übereine

höherqualifizierte Belegschaftverfügen,

einen höheren Lohn fürvergleichbareAr-

beit zahlen, mehr Arbeitnehmer beschäfti-

genund stabilere Arbeitsverhältnisse bie-

ten. DieserReallokationseffekt vonArbeit-

nehmernimNiedriglohnbereichinpro-

duktivereBetriebe erklärtinsgesamtetwa

25 Prozent des Lohnanstiegesdurch die

Mindestlohneinführung. Darüber hinaus

istder Anteil an Betriebenmit weniger als

drei ArbeitnehmerninRegionen, diestär-

kervom Mindestlohn betroffenwaren, zu-

rückgegangen,während die durchschnitt-

liche Betriebsgröße und der Anteil angrö-

ßeren Betriebengestiegen sind.Das führt

dazu, dassdie Qualität der Betriebeinden

stärkervom Mindestlohn betroffenen Re-

gionen durchschnittlichgestiegen ist. Ge-

meinsam mit dem Ergebnis, dassdie Ein-

führung des Mindestlohns die Beschäfti-

gung nichtverringer that, deuten diese Er-

gebnissedarauf hin,dassder Mindestlohn

die Arbeitsproduktivität durch eineUm-

verteilung der Arbeitnehmerzuprodukti-

verenBetrieben gesteiger that.

Wiealso is tdie Mindestlohneinführung in

Deutschlandzubewerten? Obgleichdie

Ergebnisse zu Löhnen,Beschäftigung und

Produktionseffizienzdarauf hindeuten,

dassdie Wohlfahrtgestiegen ist, müssten

für eineabschließende Bewertung aber

auchweiter eKanälewie Preissteigerun-

genfür Konsumenten und zusätzlicheKos-

tenfür Arbeitnehmer,die den Betrieb

wechseln, berücksichtigt werden. Diese

werden in der Studie nicht untersucht.

FürImplikationen unsererStudienergeb-

nisse für die laufende Mindestlohndiskus-

sion musszudem beachtetwerden,dass

die Mindestlohneinführung zu einemZeit-

punkt sehrgesunder wirtschaftlicher Ent-

wicklung stattgefunden hat.Zwischen

2010 und 2016 wuchs das Bruttoinlands-

produkt in Deutschland um 20 Prozent,

während die Arbeitslosigkeitvon5,5 Pro-

zent im Jahr 2011auf 3,9 Prozent im Jahr

2016 gefallen ist. Gleichzeitig istdie Be-

schäftigungvon41,6 Millionen Menschen

2011 auf 43,6 Millionen in 2016gewach-

sen. Die Ergebnisse lassen sichdaher

nicht ohneweiteres auf andere Arbeits-

märkte, Mindestlohnerhöhungen, oder

auf andereZeiträumeübertragen.

Christian Dustmann istProfessor für

Economics amUniversity CollegeLondon,

Direktor des Centrefor Research and

Analysis of Migration (CREAM)und Mitglied

im Research Networ kdes RWI–Leibniz-Institut

für Wirtschaftsforschung.

Corona und die Alternativlosigkeit

VonStefanBielmeier

DERVOLKSWIRT EUROPLATZFRANKFURT

WIRTSCHAFTSBÜCHER

Die Speicherstadt

Ein StückHamburgerWirtschaftsgeschichte

Im ManagementvonWertpapierportfo-

lios is tbesondersdann Professionalität

gefragt,wenn Risiken undKomplexität

zunehmen oder wenn exaktePerfor-

mance-Analysen gefordertsind. In die-

sem gut lesbaren und lehrreichen Hand-

buchwirdimDetail nachvollzogen,

worauf es bei der professionellenVer-

waltungvonWertpapierportfolios an-

kommt. Eskann als das führende Hand-

buch zum Portfoliomanagementim

deutschsprachigen Raum betrachtet

werden. DieAutorenorientieren sich

an dem klassischenAblauf eines Invest-

mentprozesses. Sie erläuternpraxisnah

und fundiertdie theoretischenFunda-

mentedes Portfoliomanagements und

bekannteInvestmentstrategien, außer-

demden Ei nsat zderivativer Instrumen-

te und die Berechnung der Anlage-Per-

formance.

Die jüngsterschienene sechste A ufla-

ge isterheblicherweiter tund berück-

sichtigt alle wichtigen aktuellen Ent-

wicklungen.Regulatorische Neuerun-

genwerden behandelt,etwa der Anle-

gerschutz durch die EU-Finanzmarkt-

richtlinie Mifid II und dieVerord nung

über Basisinformationsblätter fürver-

packt eFinanzprodukte(PRIIP) sowie

die EU-Benchmark-Verord nung.Zu-

dem neue Themen wie die sogenann-

ten„Smart-Beta-Strategien“. Außer-

dem geht es umNach haltigkeitsaspekte

im Investmentprozess.AuchThemen

wie Robo-Advisorsund wichtigeAnlei-

heformen wie beispielsweise Coco-

Bondswerden behandelt, also Anlei-

hen, die beim Eintrete nbestimmter Er-

eignisse in Aktiengewandelt werden.

Die Autorenarbeiten die Praxisrele-

vanz der Themen heraus und liefernvie-

le, stetsgut nachvollziehbareBeispiele.

Die fundierte und eingängigeDarstel-

lungsweise–auchder un verzichtbaren

mathematischenZusammenhänge–ist

ein großer Pluspunkt dieses Buches.

Die umfassenden Möglichkeiten zum

Nach rechnen deraufgeführtenZahlen-

beispiele tragen erheblichzum Ver-

ständnis bei.Fürwissenschaftlichorien-

tierte Leserwerden viele Literaturhin-

weise bereitgehalten. Ein Blickindas

Literaturverzeichnis zeigt, dassdas

Handbuchden neuestenStand derFor-

schungreflektiert. Das Buchist eine

lohnende Lektürefür Profis wiePortfo-

liomanager,Vermögensverwalter ,Bank-

mitarbeiter oder Mitarbeiter in denFi-

nanzabteilungenvonUnternehmen. Be-

sonderseignetsichdas Buchfür Dozen-

tenund Studierende im Bereich Bank-

und Finanzwirtschaft. Die Neuauflage

diesesStandardwerks dürfteeine große

Leserschaftfinden. MARKUS SPIWOKS

Chris toph Bruns/Frieder Meyer-Buller-

diek: ProfessionellesPortfoliomanage-

ment, 6. Auflage, Schäffer-PoeschelVerlag,

Stuttgart2020, 1077 Seiten, 90 Euro.

FRANKFURT. Mitbestimmung,wie sie

in Deutschlandgelebt wird, schwächtUn-

ternehmen undganze Volkswirtschaften.

Da warensichviele Wirtschaftsforscher

in den 1970er Jahren sicher.Das Resultat

der Mitbestimmung seiein „signifikantge-

schrumpfterKapitalstock, höhereArbeits-

losigkeit,geringer eEinkommenund eine

grundsätzlicheReduzierung der Produk-

tion und derWohlfahrt“.Zu diesemver-

nichtenden Schlusskamen beispielsweise

die amerikanischen Ökonomen Michael

Jensen undWilliam Meckling im Jahr

1979. DieVäterdes „Shareholder-Value“
      -Ansatzesvermuteten, Arbeitnehmer wür-
      den ihrestärkereVerhandlungsposition
      nutzen, um Lohnerhöhungen durchzuset-
      zen, Entscheidungen zu blockieren und
      Verhandlungen zu erschweren.
      Das Betriebsrätegesetz in Deutschland
      trat am 4.Februar 1920 in Kraft–die Mit-
      bestimmungfeierthundertstenGeburts-

tag. Undwer die altenAufsätze liest, wun-

dertsich, dassdie deutscheVolkswirt-

schaf thundertJahreMitbestimmung

überhauptüberlebt hat und heutesogar

erfolgreicher istals jemals zuvor.Sind die

schädlichenAuswirkungen der Mitspra-

chewomöglichnur ein Mythos?

Zu diesem Ergebnis kommen Simon Jä-

ger, Wirtschaftsprofessor am Massachu-

setts InstituteofTechnology (MIT), Ben-

jamin Schoefer (UC Berkeley) und Jörg

HeiningvomNürnbergerIAB in einer ak-

tuellenForschungsarbeit.Umdie tatsäch-

lichenFolgen der Mitbestimmung zu er-

fassen, nutzten sie ein natürliches Experi-

ment,das durch eine Reform im Jahr

1994 möglichwurde. Neugegründete Ak-

tiengesellschaftenmit weniger als 500

Mitarbeitern können hierzulande seit-

dem imAufsichtsrat auf Arbeitnehmer-

vertreterverzichten, die Eigentümer ha-

ben das alleinigeSagen. Dankdieser Re-

form konnten die ÖkonomenUnterneh-

men vergleichen, diekurz vorund kurz

nachdem Stichtag gegründetwurden.

Aufdiese Weise warensie in der Lage,

kausaleZusammenhänge zu identifizie-

ren, wassonstauf dem Gebiet der Mitbe-

stimmungquasi unmöglichist:Unzählige

Faktoren beeinflussen, wie sichein Unter-

nehmen entwickelt.

Das Ergebnisder Studie,die au fDaten

des Institutsfür Arbeitsmarkt- undBe-

rufsforschung basiert,ist eindeutig:„Im

starkenGegensatz zu denVorhersagen

des Shareholder-Value-Ansatzeskönnen

wir nachweisen,dasssichdurch die Mit-

bestimmung die Kapitalintensität er-

höht“, bilanzieren die Autoren. Wenn Ar-

beitnehmervertr eter imAufsichtsratsit-

zen, werdeinden betroffenen Unte rneh-

men mehrinProduktionsgüter in vestiert

und eingeringerer Anteildes Umsatzes

an Zuliefere rausgelagert.Zusätzli ch stie-

ßendie Forscher darauf, dass Unterneh-

menmit Mitbestimmungproduktiversei-

en,also im Durchschnittdie Arbeitneh-

merdankdes zusätzlichen Kapitals ei-

nen höheren Mehrwertproduzierten.Ne-

gativeAuswir kungen aufdie Gewinne

derUnternehmenkamen nicht ans

Licht,genausowenig rissen die Arbeit-

nehmerhöhere Anteile der Einnahmen

an sich.

Wiediese, fürfrühereForschergeneratio-

nenersta unlichen Ergebnisse zu erklären

sind? DieÖkonome nverweisen aufneuere

Modelle, die einenbreiteren Blickauf das

ZusammenspielvonKapitalvertr eternund

Arbeitnehmern ermöglichen. Sokönnedie

Mitbestimmung beispielsweisedieKommu-

nikationverbessern.Mögli cherweise hät-

tendie Arbeitnehmervertr eter zudem eine

längerfristigePerspektiveimBlick als Ak-

tionä re undManager.Das kann sichaus-

zahlen. JOHANNESPENNEKAMP

IllustrationPetervonTresckow

Der Mythos der bösen Mitbestimmung

Arbeitnehmersollten imUnternehmen besser nicht mitreden, hieß es lange–zu Unrecht

Wasder Mindestlohn bewirkt

WieProfisinvestieren

Standardwerkzum Portfoliomanagement

Die Lohnuntergrenze

in Deutschland is teine

Erfolgsgeschichte, denn

dieEinführung hatte

einen positi ven

Nebeneffekt.

VonChristian Dustmann