O Estado de São Paulo (2020-04-05)

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O ESTADO DE S. PAULO DOMINGO, 5 DE ABRIL DE 2020 Economia B5

PAULO

LEME

Taxas de juros elevadas

aumentam necessidade

de gastos públicos, o que

prejudicará ainda mais

a situação fiscal do País

As críticas dos economistas em
relação à operacionalização
das políticas contracíclicas
também alcançam as medidas
adotadas pelo Banco Central
para aumentar a liquidez no
mercado. A autoridade monetá-
ria já anunciou uma injeção de
R$ 1,2 trilhão no sistema, mas
esse dinheiro não tem chegado
a quem precisa.
Para o economista Manoel Pi-
res, coordenador do Observató-
rio de Política Fiscal do Institu-
to Brasileiro de Economia
(FGV/Ibre), as medidas do BC,
como a redução do compulsó-
rio (parcela de depósitos que
os bancos precisam manter no

BC obrigatoriamente) são pou-

co eficientes, dado que os ban-

cos não querem dar crédito às

empresas agora por causa do

risco elevado. Uma opção, diz

ele, seria a autoridade monetá-

ria oferecer empréstimo direta-

mente às companhias, como

tem ocorrido nos EUA. Uma

medida dessa, porém, teria de

ser autorizada por uma Propos-

ta de Emenda à Constituição

(PEC).

Como o crédito não está che-

gando à ponta final, políticas

fiscais ganharão uma maior im-

portância no combate à crise,

explica Pires. “A falta de crédi-

to exige medidas compensató-

rias, como a redução de impos-

tos, que são bastante custosas

sob o ponto de vista fiscal.”

Ainda segundo Pires, uma

parte da demora na implemen-

tação das medidas é explicada

pela falta de senso de urgência

do governo no início da crise.

Depois, na necessidade de se

dar uma resposta rápida à socie-

dade, saíram medidas ruins, co-

mo linhas de crédito do Banco

Nacional de Desenvolvimento

Econômico e Social (BNDES)

muito caras. Há ainda entraves

legais, como a necessidade de

se aprovar PECs, o que não

ocorre na maioria dos países.

Sócia da Tendências Consul-

toria, a economista Alessandra

Ribeiro também vê problemas

no canal de crédito e afirma

que uma solução seria a conces-

são de empréstimos por meio

das empresas de cartão. O se-

tor varejista, que já reclamou

da alta da taxa de juros nas li-

nhas de crédito, pediu a adoção

dessa medida ao BC. Alessan-

dra diz ainda que a falta de sin-

tonia entre o presidente e os

ministros e técnicos das pastas

tem atrapalhado bastante o an-

damento das medidas.

Diferentemente da maioria

dos especialistas, o economis-

ta Bráulio Borges, da LCA Con-

sultores, diz que as políticas es-

tão andando de forma célere e

acredita que o pagamento dos

trabalhadores informais deve

começar nesta semana. Ele, po-

rém, afirma que as medidas de

saúde têm demorado, o que

prejudica a economia. “O Bra-

sil deveria estar testando as

pessoas aleatoriamente, por-

que isso ajuda a definir o tama-

nho da quarentena e analisar

se o auxílio emergencial é sufi-

ciente.” / L.D.

D

urante a infância, sempre

gostei de ler jornais, a revis-

ta National Geographic e gi-

bis. Os jornais reportavam o pre-

sente, mostrando o assassinato do

presidente Kennedy, a Guerra do

Vietnã e as barbáries dos regimes

militares na América Latina. A Na-

tional Geographic mostrava o passa-

do, com reportagens fascinantes

sobre cosmologia e arqueologia

(os horrores de Pompeia e a ambi-

valência entre a sofisticação artísti-

ca e as atrocidades religiosas dos

maias). Os gibis abriam as portas à

imaginação e ao futuro, mostran-

do um mundo fantástico onde su-

per-heróis combatiam psicopatas

e alienígenas que planejavam ani-

quilar o planeta azul.

A minha geração tem a sorte de

viver no mundo do pós-guerra e be-

neficiar-se das grandes descobertas

médicas que protegem a vida: aspiri-

na, antibióticos, raio X e imunizações.

Hoje, protegidos pela ciência, seguros

e instrumentos financeiros, adquiri-

mos a falsa sensação de segurança con-

tra a inevitabilidade da nossa finitude

e a natureza aleatória da vida.

Durante a minha carreira, passei por

dois momentos marcantes que pare-

ciam, mas não foram o início do fim do

mundo. O primeiro foi quando eu tra-

balhava em Wall Street e vivenciei os

horrores dos atentados terroristas de

11 de setembro de 2001. Perambulei

pelas ruas com fuligem à altura da cin-

tura até encontrar uma balsa para vol-

tar a New Jersey. Ao contornar o sul de

Manhattan, vi uma montanha de es-

combros em chamas, aquilo que um

dia foi o World Trade Center. O mun-

do parou, e Nova York ficou de luto.

O segundo foi durante a crise finan-

ceira de 2008, quando em setembro o

governo americano decretou a falên-

cia do Lehman Brothers, o que gerou

um efeito dominó que quase derru-

bou o sistema financeiro global. Em

outubro, os grandes bancos estiveram

a horas de quebrar, mas foram salvos

por um conjunto de ações inimaginá-

veis pelos bancos centrais e os gover-

nos das economias avançadas. Em me-

nos de um ano, as forças que quase

extinguiram o sistema financeiro con-

temporâneo metamorfosearam-se no

maior “bull market” da história.

Extraí duas lições dessas experiên-

cias. O mundo é aleatório e, por mais

que queiramos nos precaver contra to-

dos os sinistros, sempre haverá um cis-

ne negro que embaralhará todas as car-

tas e mudará o nosso destino. A segunda

é que, por pior que seja, o sinistro termi-

na e a vida continua. Como disse Tho-

mas Fuller, “a hora mais escura da noite

é justo aquela antes do amanhecer”.

E isso me traz à tragédia humana e

econômica causada pelo coronaví-

rus. Nem os mais ousados gibis de

ficção científica seriam capazes de de-

senvolver um roteiro tão dramático:

combinar políticos omissos com um

patógeno capaz de ceifar vidas e pa-

rar a economia mundial. Resultado:

“2020, o ano em que a Terra parou”.

Um governo tem três áreas em que

sua atuação pode ser superior àquela

do setor privado: Saúde, Segurança

Pública e a capacidade de redirecio-

nar grandes volumes de recursos em

momentos excepcionais. Durante es-

ta crise, a maioria dos governos fa-

lhou nessas missões. Nos últimos

dez anos, a embreagem do processo

político quebrou: as democracias oci-

dentais estão empoderando populis-

tas despreparados para exercer o po-

der e que não representam os anseios

e os valores da sociedade.

Nos Estados Unidos, há muito tem-

po que a comunidade científica aler-

tou o presidente Trump sobre o coro-

navírus: ele tinha à sua disposição a

informação necessária para preparar

o país para enfrentar a pandemia. No

entanto, ele e o establishment políti-

co ignoraram a ciência e não protege-

ram o país, ao não ter nenhuma estra-

tégia de prevenção, testes, equipa-

mentos e materiais hospitalares.

Há momentos em que só o governo

é capaz de redirecionar rapidamente

fatores de produção e recursos para

um setor prioritário, como a Saúde. É

a escolha entre produzir manteiga ou

canhões. Quando há um colapso de

uma parte importante da demanda

privada e de parte da oferta (ruptura

das cadeias produtivas e serviços), ca-

be ao governo injetar rapidamente os

recursos maciços através da política

fiscal, monetária e de crédito. Essa é a

única maneira de evitar o colapso da

produção e a destruição de negó-

cios, capital e emprego.

O Fed foi extraordinário na velo-

cidade e audácia com que entrou

em campo disparando com todas as

suas armas (10% do PIB) para evitar

o colapso do sistema financeiro. O

Congresso demorou muito, mas fi-

nalmente aprovou um programa fis-

cal de 10% do PIB. O que falta agora

é que o presidente Trump e o Con-

gresso permitam que médicos, cien-

tistas e o setor privado recons-

truam o sistema de saúde america-

no a tempo de limitar a tragédia.

Quando sairmos da fase aguda da

crise, teremos de rever o papel do

governo na economia, o funciona-

mento dos nossos regimes demo-

cráticos e reconstruir os mecanis-

mos de cooperação global. Nos Esta-

dos Unidos, o governo se apropriou

de 20% do PIB. A primeira pergunta

é quem vai se beneficiar desses recur-

sos e quem pagará a conta. A segun-

da pergunta é como encolher de vol-

ta o governo ao seu tamanho inicial.

A história do século 20 mostra

que o Estado é como um gás: uma

vez que se expande, é difícil colo-

cá-lo de volta na garrafa e diminuir

a sua influência na economia e res-

trições à liberdade.

]

PROFESSOR DE FINANÇAS

NA UNIVERSIDADE DE MIAMI

Liberação de crédito também é problemática

Lentidão do governo para tirar políticas do papel deve também

elevar tensão social e deteriorar a situação fiscal, dizem analistas

“A falta de crédito exige

medidas compensatórias,

como redução de impostos,

que são custosas sob o

ponto de vista fiscal.”

Manoel Pires

ECONOMISTA

Luciana Dyniewicz

Após ser reprovado pela de-
mora para anunciar medidas
econômicas que amenizem a
crise decorrente da pandemia
da covid-19, o governo de Jair
Bolsonaro passou a ser critica-
do também pela lentidão para
colocá-las em prática. O rit-
mo de implementação das me-
didas deve resultar num PIB
ainda mais baixo neste ano,
em maior tensão social e nu-
ma deterioração mais acen-
tuada da situação fiscal do
País, segundo analistas.
Levantamento feito pelo Es-
tado mostra que, de 39 medidas
econômicas divulgadas até ago-
ra, apenas um terço já saiu do
papel. A maior parte delas
(36%) está atrasada e 31%, em
andamento.
Na última semana, por exem-
plo, diante de um impasse jurídi-
co, o presidente Bolsonaro de-
morou 48 horas para sancionar
o auxílio emergencial para tra-
balhadores informais. Agora,
ainda há entraves para fazer
com que esse dinheiro chegue a

grande parte da população. Na

área monetária, também há difi-

culdades para que o crédito al-

cance os empresários.

“As medidas que saíram até

agora estão na direção correta.

O problema é a entrega. Não é

de agora que o governo tem si-

do lento. Olha o que aconteceu

nas privatizações. Nesse ritmo,

acho razoável pensar que, antes

do fim de abril, não vai ter nada

significativo em prática”, diz o

economista José Roberto Men-

donça de Barros, da consultoria

MB Associados.

A maior preocupação dos eco-

nomistas é com o auxílio emer-

gencial de R$ 600 aos infor-

mais, tido como uma das medi-

das mais importantes neste mo-

mento. Na sexta-feira, o minis-

tro da Cidadania, Onyx Loren-

zoni, afirmou que entre 15 mi-

lhões e 20 milhões de pessoas

que têm direito ao auxílio não

estão em nenhum cadastro usa-

do pelo governo. A ideia é que

essas pessoas se cadastrem por

meio de um aplicativo, de um

telefonema ou de um site na in-

ternet que ainda está em desen-

volvimento.

“O governo precisa de criati-

vidade e agilidade, porque não

dá para as pessoas ficarem pas-

sando fome. E essas duas carac-

terísticas não são naturais da

nossa burocracia”, diz a econo-

mista Ana Carla Abrão, sócia da

consultoria Oliver Wyman. “As

pessoas têm de receber esse di-

nheiro a tempo inclusive de se

evitar uma convulsão social.

Não estamos falando de eficiên-

cia, mas de vida ou de morte”,

acrescenta.

Mendonça de Barros destaca

que, quanto mais demorar para

esse auxílio chegar ao trabalha-

dor, maior será a retração da

economia neste ano. “Há um co-

lapso na demanda, o auxílio

emergencial compensa parte

disso. A demora para o auxílio

sair amplia a retração do PIB,

sem falar no custo social. As pes-

soas estão passando necessida-

de.” A MB Associados projeta,

por enquanto, uma queda de

2,1% no PIB deste ano, com viés

negativo.

O economista acha ainda pou-

co provável que empresas te-

nham coragem de reduzir salá-

rios e jornadas de trabalhado-

res enquanto a medida provisó-

ria (MP) que permite isso não

seja aprovada pelos parlamenta-

res, o que pode resultar em mais

demissões nesse período críti-

co. “Essa MP demorou muito e,

agora, ninguém vai se sentir se-

guro para fazer algo sem passar

pelo Congresso”, diz.

PANDEMIA DO CORONAVÍRUS

l Contas públicas

Eco Securitizadora de Direitos Creditórios do Agronegócio S.A.Eco Securitizadora de Direitos Creditórios do Agronegócio S.A.Eco Securitizadora de Direitos Creditórios do Agronegócio S.A.Eco Securitizadora de Direitos Creditórios do Agronegócio S.A.

Companhia Aberta Companhia Aberta Companhia Aberta Companhia Aberta

CNPJ/MF nº 10.753.164/0001-43 - NIRE 35.300.367.308CNPJ/MF nº 10.753.164/0001-43 - NIRE 35.300.367.308CNPJ/MF nº 10.753.164/0001-43 - NIRE 35.300.367.308CNPJ/MF nº 10.753.164/0001-43 - NIRE 35.300.367.308

Edital de ConvocaçãoEdital de ConvocaçãoEdital de ConvocaçãoEdital de Convocação

Ficam convocados os senhores titulares dos Certificados de Recebíveis do Agronegócio (“Titulares dos CRA”) Ficam convocados os senhores titulares dos Certificados de Recebíveis do Agronegócio (“Titulares dos CRA”) Ficam convocados os senhores titulares dos Certificados de Recebíveis do Agronegócio (“Titulares dos CRA”) Ficam convocados os senhores titulares dos Certificados de Recebíveis do Agronegócio (“Titulares dos CRA”)

em circulação da 1ª série e da 2ª série da 31ª emissão de Certificados de Recebíveis do Agronegócio da ECOem circulação da 1ª série e da 2ª série da 31ª emissão de Certificados de Recebíveis do Agronegócio da ECOem circulação da 1ª série e da 2ª série da 31ª emissão de Certificados de Recebíveis do Agronegócio da ECOem circulação da 1ª série e da 2ª série da 31ª emissão de Certificados de Recebíveis do Agronegócio da ECO

Securitizadora de Direitos Creditórios do Agronegócio S.A. (“Securitizadora de Direitos Creditórios do Agronegócio S.A. (“Securitizadora de Direitos Creditórios do Agronegócio S.A. (“Securitizadora de Direitos Creditórios do Agronegócio S.A. (“Emissão”, “Emissora” e “CRAEmissão”, “Emissora” e “CRAEmissão”, “Emissora” e “CRAEmissão”, “Emissora” e “CRA”, respectivamente),”, respectivamente),”, respectivamente),”, respectivamente),

nos termos do nos termos do nos termos do nos termos do “Termo de Securitização de Direitos Creditórios do Agronegócio para Emissão de Certificado“Termo de Securitização de Direitos Creditórios do Agronegócio para Emissão de Certificado“Termo de Securitização de Direitos Creditórios do Agronegócio para Emissão de Certificado“Termo de Securitização de Direitos Creditórios do Agronegócio para Emissão de Certificadossss

de Recebíveis do Agronegócio das 1ª (Primeira) e 2ª (Segunda) Séries da 31ª (trigésima primeira) Emissãde Recebíveis do Agronegócio das 1ª (Primeira) e 2ª (Segunda) Séries da 31ª (trigésima primeira) Emissãde Recebíveis do Agronegócio das 1ª (Primeira) e 2ª (Segunda) Séries da 31ª (trigésima primeira) Emissãde Recebíveis do Agronegócio das 1ª (Primeira) e 2ª (Segunda) Séries da 31ª (trigésima primeira) Emissãoooo

da Eco Securitizadora de Direitos Creditórios do Agronegócio S.A.”da Eco Securitizadora de Direitos Creditórios do Agronegócio S.A.”da Eco Securitizadora de Direitos Creditórios do Agronegócio S.A.”da Eco Securitizadora de Direitos Creditórios do Agronegócio S.A.” (“Termo de Securitização”) e conforme (“Termo de Securitização”) e conforme (“Termo de Securitização”) e conforme (“Termo de Securitização”) e conforme

solicitação da Devedora (“Santa Colomba”) enviada à Emissora, com cópia para o Agente Fiduciário, em 2 desolicitação da Devedora (“Santa Colomba”) enviada à Emissora, com cópia para o Agente Fiduciário, em 2 desolicitação da Devedora (“Santa Colomba”) enviada à Emissora, com cópia para o Agente Fiduciário, em 2 desolicitação da Devedora (“Santa Colomba”) enviada à Emissora, com cópia para o Agente Fiduciário, em 2 de

abril de 2020, a se reunirem em 1ª convocação para Assembleia Geral de Titulares dos CRA, conjunta para abril de 2020, a se reunirem em 1ª convocação para Assembleia Geral de Titulares dos CRA, conjunta para abril de 2020, a se reunirem em 1ª convocação para Assembleia Geral de Titulares dos CRA, conjunta para abril de 2020, a se reunirem em 1ª convocação para Assembleia Geral de Titulares dos CRA, conjunta para

ambas as séries, computando-se em conjunto os respectivos quóruns de convocação, instalação eambas as séries, computando-se em conjunto os respectivos quóruns de convocação, instalação eambas as séries, computando-se em conjunto os respectivos quóruns de convocação, instalação eambas as séries, computando-se em conjunto os respectivos quóruns de convocação, instalação e

deliberação, a se realizar no deliberação, a se realizar no deliberação, a se realizar no deliberação, a se realizar no dia 23 de abril de 2020, às 11:00 horasdia 23 de abril de 2020, às 11:00 horasdia 23 de abril de 2020, às 11:00 horasdia 23 de abril de 2020, às 11:00 horas (“Assembleia”), em sala virtual, (“Assembleia”), em sala virtual, (“Assembleia”), em sala virtual, (“Assembleia”), em sala virtual,

administrada pela Emissora e pelo Agente Fiduciário, através do sistema administrada pela Emissora e pelo Agente Fiduciário, através do sistema administrada pela Emissora e pelo Agente Fiduciário, através do sistema administrada pela Emissora e pelo Agente Fiduciário, através do sistema ZoomZoomZoomZoom , de conexão via internet, cujo, de conexão via internet, cujo, de conexão via internet, cujo, de conexão via internet, cujo

acesso deve ser feito por meio do link que será informado pela Emissora ou pelo Agente Fiduciários aos acesso deve ser feito por meio do link que será informado pela Emissora ou pelo Agente Fiduciários aos acesso deve ser feito por meio do link que será informado pela Emissora ou pelo Agente Fiduciários aos acesso deve ser feito por meio do link que será informado pela Emissora ou pelo Agente Fiduciários aos

Titulares dos CRA que manifestarem interesse no comparecimento da Assembleia até 24 (vinte e quatro)Titulares dos CRA que manifestarem interesse no comparecimento da Assembleia até 24 (vinte e quatro)Titulares dos CRA que manifestarem interesse no comparecimento da Assembleia até 24 (vinte e quatro)Titulares dos CRA que manifestarem interesse no comparecimento da Assembleia até 24 (vinte e quatro)

horas de antecedência da realização da Assembleia, tendo em vista as medidas restritivas relacionadashoras de antecedência da realização da Assembleia, tendo em vista as medidas restritivas relacionadashoras de antecedência da realização da Assembleia, tendo em vista as medidas restritivas relacionadashoras de antecedência da realização da Assembleia, tendo em vista as medidas restritivas relacionadas

principalmente ao fluxo e aglomeração de pessoas impostas pelo governo nacional e internacional atribuíveisprincipalmente ao fluxo e aglomeração de pessoas impostas pelo governo nacional e internacional atribuíveisprincipalmente ao fluxo e aglomeração de pessoas impostas pelo governo nacional e internacional atribuíveisprincipalmente ao fluxo e aglomeração de pessoas impostas pelo governo nacional e internacional atribuíveis

à pandemia do Covid-19, conforme reconhecida pela Lei nº 13.979, de 6 de fevereiro de 2020, e observada aà pandemia do Covid-19, conforme reconhecida pela Lei nº 13.979, de 6 de fevereiro de 2020, e observada aà pandemia do Covid-19, conforme reconhecida pela Lei nº 13.979, de 6 de fevereiro de 2020, e observada aà pandemia do Covid-19, conforme reconhecida pela Lei nº 13.979, de 6 de fevereiro de 2020, e observada a

legislação e a regulamentação da Comissão de Valores Mobiliários aplicável em vigor, a fim de deliberar sobre legislação e a regulamentação da Comissão de Valores Mobiliários aplicável em vigor, a fim de deliberar sobre legislação e a regulamentação da Comissão de Valores Mobiliários aplicável em vigor, a fim de deliberar sobre legislação e a regulamentação da Comissão de Valores Mobiliários aplicável em vigor, a fim de deliberar sobre

as seguintes matérias constantes na Ordem do Diaas seguintes matérias constantes na Ordem do Diaas seguintes matérias constantes na Ordem do Diaas seguintes matérias constantes na Ordem do Dia : : : : (i)(i)(i)(i) nos termos das Cláusulas 15.1 e 15.2 da CPR-nos termos das Cláusulas 15.1 e 15.2 da CPR-nos termos das Cláusulas 15.1 e 15.2 da CPR-nos termos das Cláusulas 15.1 e 15.2 da CPR-

Financeira da Primeira Série e da CPR-Financeira da Segunda Série, a autorização para a Emissora celebrar Financeira da Primeira Série e da CPR-Financeira da Segunda Série, a autorização para a Emissora celebrar Financeira da Primeira Série e da CPR-Financeira da Segunda Série, a autorização para a Emissora celebrar Financeira da Primeira Série e da CPR-Financeira da Segunda Série, a autorização para a Emissora celebrar

o 3º (terceiro) Aditivo à CPR-Financeira Primeira Série e o 3º (terceiro) Aditivo à da CPR-Financeira Segundao 3º (terceiro) Aditivo à CPR-Financeira Primeira Série e o 3º (terceiro) Aditivo à da CPR-Financeira Segundao 3º (terceiro) Aditivo à CPR-Financeira Primeira Série e o 3º (terceiro) Aditivo à da CPR-Financeira Segundao 3º (terceiro) Aditivo à CPR-Financeira Primeira Série e o 3º (terceiro) Aditivo à da CPR-Financeira Segunda

Série, com o objetivo de retificar a redação do Evento de Vencimento Antecipado Não-Automático, previsto no Série, com o objetivo de retificar a redação do Evento de Vencimento Antecipado Não-Automático, previsto no Série, com o objetivo de retificar a redação do Evento de Vencimento Antecipado Não-Automático, previsto no Série, com o objetivo de retificar a redação do Evento de Vencimento Antecipado Não-Automático, previsto no

item (x) da Cláusulas 10.3 de cada uma das CPR-Financeiras, de forma que a observância do Índiceitem (x) da Cláusulas 10.3 de cada uma das CPR-Financeiras, de forma que a observância do Índiceitem (x) da Cláusulas 10.3 de cada uma das CPR-Financeiras, de forma que a observância do Índiceitem (x) da Cláusulas 10.3 de cada uma das CPR-Financeiras, de forma que a observância do Índice

Financeiro, que deve ser apurado pela Emissora e acompanhado pelo Agente Fiduciário em cada Data deFinanceiro, que deve ser apurado pela Emissora e acompanhado pelo Agente Fiduciário em cada Data deFinanceiro, que deve ser apurado pela Emissora e acompanhado pelo Agente Fiduciário em cada Data deFinanceiro, que deve ser apurado pela Emissora e acompanhado pelo Agente Fiduciário em cada Data de

Apuração, seja feita com base nas demonstrações financeiras consolidadas relativas a cada ano civil, a partir, Apuração, seja feita com base nas demonstrações financeiras consolidadas relativas a cada ano civil, a partir, Apuração, seja feita com base nas demonstrações financeiras consolidadas relativas a cada ano civil, a partir, Apuração, seja feita com base nas demonstrações financeiras consolidadas relativas a cada ano civil, a partir,

inclusive, das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2019, da Avalista, ao invés da Devedora, inclusive, das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2019, da Avalista, ao invés da Devedora, inclusive, das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2019, da Avalista, ao invés da Devedora, inclusive, das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2019, da Avalista, ao invés da Devedora,

como está previsto na redação atual das CPR-Financeiras; como está previsto na redação atual das CPR-Financeiras; como está previsto na redação atual das CPR-Financeiras; como está previsto na redação atual das CPR-Financeiras; (ii)(ii)(ii)(ii) em consonância com as alterações objeto da em consonância com as alterações objeto da em consonância com as alterações objeto da em consonância com as alterações objeto da

deliberação do item (i) acima, a fim de que os cálculos das retenções na Conta Vinculada sejam feitos comdeliberação do item (i) acima, a fim de que os cálculos das retenções na Conta Vinculada sejam feitos comdeliberação do item (i) acima, a fim de que os cálculos das retenções na Conta Vinculada sejam feitos comdeliberação do item (i) acima, a fim de que os cálculos das retenções na Conta Vinculada sejam feitos com

base no EBITDA da Avalista, calculado conforme demonstrações financeiras consolidadas da Avalista, aobase no EBITDA da Avalista, calculado conforme demonstrações financeiras consolidadas da Avalista, aobase no EBITDA da Avalista, calculado conforme demonstrações financeiras consolidadas da Avalista, aobase no EBITDA da Avalista, calculado conforme demonstrações financeiras consolidadas da Avalista, ao

invés da Devedora, conceder autorização para a Emissora celebrar os seguintes instrumentos: invés da Devedora, conceder autorização para a Emissora celebrar os seguintes instrumentos: invés da Devedora, conceder autorização para a Emissora celebrar os seguintes instrumentos: invés da Devedora, conceder autorização para a Emissora celebrar os seguintes instrumentos: (a)(a)(a)(a) na na na na

qualidade de fiduciária, o 1º (primeiro) aditamento ao Contrato de Cessão Fiduciária nos termos da Cláusula qualidade de fiduciária, o 1º (primeiro) aditamento ao Contrato de Cessão Fiduciária nos termos da Cláusula qualidade de fiduciária, o 1º (primeiro) aditamento ao Contrato de Cessão Fiduciária nos termos da Cláusula qualidade de fiduciária, o 1º (primeiro) aditamento ao Contrato de Cessão Fiduciária nos termos da Cláusula

16.2 do Contrato de Cessão Fiduciária, para alteração das Cláusulas 6.1.3.1 e 6.1.3.2 (“Aditamento ao16.2 do Contrato de Cessão Fiduciária, para alteração das Cláusulas 6.1.3.1 e 6.1.3.2 (“Aditamento ao16.2 do Contrato de Cessão Fiduciária, para alteração das Cláusulas 6.1.3.1 e 6.1.3.2 (“Aditamento ao16.2 do Contrato de Cessão Fiduciária, para alteração das Cláusulas 6.1.3.1 e 6.1.3.2 (“Aditamento ao

Contrato de Cessão Fiduciária”);Contrato de Cessão Fiduciária”);Contrato de Cessão Fiduciária”);Contrato de Cessão Fiduciária”); e e e e (b)(b)(b)(b) na qualidade de interveniente e anuente, o 1º (primeiro) aditamento ao na qualidade de interveniente e anuente, o 1º (primeiro) aditamento ao na qualidade de interveniente e anuente, o 1º (primeiro) aditamento ao na qualidade de interveniente e anuente, o 1º (primeiro) aditamento ao

Contrato de Prestação de Serviços de Depositário, celebrado, em 13 de dezembro de 2019, entre a DevedoraContrato de Prestação de Serviços de Depositário, celebrado, em 13 de dezembro de 2019, entre a DevedoraContrato de Prestação de Serviços de Depositário, celebrado, em 13 de dezembro de 2019, entre a DevedoraContrato de Prestação de Serviços de Depositário, celebrado, em 13 de dezembro de 2019, entre a Devedora

e o e o e o e o BANCO BRADESCO S.A.BANCO BRADESCO S.A.BANCO BRADESCO S.A.BANCO BRADESCO S.A. , com interveniência e anuência da Emissora e do Agente Fiduciário,, com interveniência e anuência da Emissora e do Agente Fiduciário,, com interveniência e anuência da Emissora e do Agente Fiduciário,, com interveniência e anuência da Emissora e do Agente Fiduciário,

(“Aditamento ao Contrato de Banco Depositário” e “Contrato de Banco Depositário”, respectivamente) nos (“Aditamento ao Contrato de Banco Depositário” e “Contrato de Banco Depositário”, respectivamente) nos (“Aditamento ao Contrato de Banco Depositário” e “Contrato de Banco Depositário”, respectivamente) nos (“Aditamento ao Contrato de Banco Depositário” e “Contrato de Banco Depositário”, respectivamente) nos

termos da Cláusula 11.2 do Contrato de Banco Depositário, para alteração das Cláusulas 2.2.4.1 e 2.2.4.2; termos da Cláusula 11.2 do Contrato de Banco Depositário, para alteração das Cláusulas 2.2.4.1 e 2.2.4.2; termos da Cláusula 11.2 do Contrato de Banco Depositário, para alteração das Cláusulas 2.2.4.1 e 2.2.4.2; termos da Cláusula 11.2 do Contrato de Banco Depositário, para alteração das Cláusulas 2.2.4.1 e 2.2.4.2;

(iii) (iii) (iii) (iii) devido à dificuldade de obtenção de assinaturas em meio físico e possíveis atrasos nos registros dosdevido à dificuldade de obtenção de assinaturas em meio físico e possíveis atrasos nos registros dosdevido à dificuldade de obtenção de assinaturas em meio físico e possíveis atrasos nos registros dosdevido à dificuldade de obtenção de assinaturas em meio físico e possíveis atrasos nos registros dos

Aditamentos às CPR-Financeiras e do Aditamento ao Contrato de Cessão Fiduciária nos cartóriosAditamentos às CPR-Financeiras e do Aditamento ao Contrato de Cessão Fiduciária nos cartóriosAditamentos às CPR-Financeiras e do Aditamento ao Contrato de Cessão Fiduciária nos cartóriosAditamentos às CPR-Financeiras e do Aditamento ao Contrato de Cessão Fiduciária nos cartórios

competentes atribuíveis à pandemia do Covid-19, conforme reconhecida pela Lei nº 13.979, de 6 de fevereirocompetentes atribuíveis à pandemia do Covid-19, conforme reconhecida pela Lei nº 13.979, de 6 de fevereirocompetentes atribuíveis à pandemia do Covid-19, conforme reconhecida pela Lei nº 13.979, de 6 de fevereirocompetentes atribuíveis à pandemia do Covid-19, conforme reconhecida pela Lei nº 13.979, de 6 de fevereiro

de 2020, de 2020, de 2020, de 2020, (a)(a)(a)(a) autorização para a celebração dos Aditivos às CPR-Financeiras, do Aditamento ao Contrato de autorização para a celebração dos Aditivos às CPR-Financeiras, do Aditamento ao Contrato de autorização para a celebração dos Aditivos às CPR-Financeiras, do Aditamento ao Contrato de autorização para a celebração dos Aditivos às CPR-Financeiras, do Aditamento ao Contrato de

Cessão Fiduciária e do Aditamento ao Contrato de Banco Depositário por meio eletrônico, que utilize (1) oCessão Fiduciária e do Aditamento ao Contrato de Banco Depositário por meio eletrônico, que utilize (1) oCessão Fiduciária e do Aditamento ao Contrato de Banco Depositário por meio eletrônico, que utilize (1) oCessão Fiduciária e do Aditamento ao Contrato de Banco Depositário por meio eletrônico, que utilize (1) o

processo de certificação eletrônica disponibilizado pela ICP-Brasil ou (2) outro meio de comprovação daprocesso de certificação eletrônica disponibilizado pela ICP-Brasil ou (2) outro meio de comprovação daprocesso de certificação eletrônica disponibilizado pela ICP-Brasil ou (2) outro meio de comprovação daprocesso de certificação eletrônica disponibilizado pela ICP-Brasil ou (2) outro meio de comprovação da

autoria e integridade do documento em forma eletrônica, desde que admitido como válido pelas partes ouautoria e integridade do documento em forma eletrônica, desde que admitido como válido pelas partes ouautoria e integridade do documento em forma eletrônica, desde que admitido como válido pelas partes ouautoria e integridade do documento em forma eletrônica, desde que admitido como válido pelas partes ou

aceito pela pessoa a quem for oposto o documento, conforme admitido pelo art. 10 e seus parágrafos daaceito pela pessoa a quem for oposto o documento, conforme admitido pelo art. 10 e seus parágrafos daaceito pela pessoa a quem for oposto o documento, conforme admitido pelo art. 10 e seus parágrafos daaceito pela pessoa a quem for oposto o documento, conforme admitido pelo art. 10 e seus parágrafos da

Medida Provisória nº 2.200, de 24 de agosto de 2001, em vigor no Brasil, incluindo, mas não se limitando, poMedida Provisória nº 2.200, de 24 de agosto de 2001, em vigor no Brasil, incluindo, mas não se limitando, poMedida Provisória nº 2.200, de 24 de agosto de 2001, em vigor no Brasil, incluindo, mas não se limitando, poMedida Provisória nº 2.200, de 24 de agosto de 2001, em vigor no Brasil, incluindo, mas não se limitando, porrrr

meio da plataforma DocuSign (https://wwwmeio da plataforma DocuSign (https://wwwmeio da plataforma DocuSign (https://wwwmeio da plataforma DocuSign (https://www.docusign.com.br/) e/ou outro produto tecnológico que venha a ser .docusign.com.br/) e/ou outro produto tecnológico que venha a ser .docusign.com.br/) e/ou outro produto tecnológico que venha a ser .docusign.com.br/) e/ou outro produto tecnológico que venha a ser

aceito pelas partes signatárias de cada instrumento, sem prejuízo da inclusão de uma previsão contratual nos aceito pelas partes signatárias de cada instrumento, sem prejuízo da inclusão de uma previsão contratual nos aceito pelas partes signatárias de cada instrumento, sem prejuízo da inclusão de uma previsão contratual nos aceito pelas partes signatárias de cada instrumento, sem prejuízo da inclusão de uma previsão contratual nos

aditamentos em questão que imponha uma obrigação à Devedora de coletar as assinaturas das partesaditamentos em questão que imponha uma obrigação à Devedora de coletar as assinaturas das partesaditamentos em questão que imponha uma obrigação à Devedora de coletar as assinaturas das partesaditamentos em questão que imponha uma obrigação à Devedora de coletar as assinaturas das partes

signatárias em meio físico caso isso venha a ser necessário para viabilizar quaisquer registros nos cartórios signatárias em meio físico caso isso venha a ser necessário para viabilizar quaisquer registros nos cartórios signatárias em meio físico caso isso venha a ser necessário para viabilizar quaisquer registros nos cartórios signatárias em meio físico caso isso venha a ser necessário para viabilizar quaisquer registros nos cartórios

competentes nos termos exigidos por cada instrumento; competentes nos termos exigidos por cada instrumento; competentes nos termos exigidos por cada instrumento; competentes nos termos exigidos por cada instrumento; (b) (b) (b) (b) a extensão do prazo para registro dos Aditamentos a extensão do prazo para registro dos Aditamentos a extensão do prazo para registro dos Aditamentos a extensão do prazo para registro dos Aditamentos

às CPR-Financeiras no Cartório de Registro de Imóveis da sede da Devedora, bem como nas matrículas dos às CPR-Financeiras no Cartório de Registro de Imóveis da sede da Devedora, bem como nas matrículas dos às CPR-Financeiras no Cartório de Registro de Imóveis da sede da Devedora, bem como nas matrículas dos às CPR-Financeiras no Cartório de Registro de Imóveis da sede da Devedora, bem como nas matrículas dos

Imóveis Santa Colomba, objeto da Hipoteca, junto aos Cartórios de Registro de Imóveis competentes, Imóveis Santa Colomba, objeto da Hipoteca, junto aos Cartórios de Registro de Imóveis competentes, Imóveis Santa Colomba, objeto da Hipoteca, junto aos Cartórios de Registro de Imóveis competentes, Imóveis Santa Colomba, objeto da Hipoteca, junto aos Cartórios de Registro de Imóveis competentes,

conforme previsto na Cláusula 15.1 de cada uma das CPR-Financeiras, de 30 (trinta) dias para 45 diasconforme previsto na Cláusula 15.1 de cada uma das CPR-Financeiras, de 30 (trinta) dias para 45 diasconforme previsto na Cláusula 15.1 de cada uma das CPR-Financeiras, de 30 (trinta) dias para 45 diasconforme previsto na Cláusula 15.1 de cada uma das CPR-Financeiras, de 30 (trinta) dias para 45 dias

contados da data da assinatura eletrônica dos aditivos em questão, prazo que poderá ser prorrogado pocontados da data da assinatura eletrônica dos aditivos em questão, prazo que poderá ser prorrogado pocontados da data da assinatura eletrônica dos aditivos em questão, prazo que poderá ser prorrogado pocontados da data da assinatura eletrônica dos aditivos em questão, prazo que poderá ser prorrogado porrrr

períodos iguais e sucessivos de 15 dias caso a Devedora comprove que a averbação não pode ser realizadaperíodos iguais e sucessivos de 15 dias caso a Devedora comprove que a averbação não pode ser realizadaperíodos iguais e sucessivos de 15 dias caso a Devedora comprove que a averbação não pode ser realizadaperíodos iguais e sucessivos de 15 dias caso a Devedora comprove que a averbação não pode ser realizada

devido à atraso justificável dos cartórios competentes; devido à atraso justificável dos cartórios competentes; devido à atraso justificável dos cartórios competentes; devido à atraso justificável dos cartórios competentes; (c) (c) (c) (c) a extensão do prazo para registro do Aditamento ao a extensão do prazo para registro do Aditamento ao a extensão do prazo para registro do Aditamento ao a extensão do prazo para registro do Aditamento ao

Contrato de Cessão Fiduciária nos Cartórios de Registro de Títulos e Documentos do local da sede daContrato de Cessão Fiduciária nos Cartórios de Registro de Títulos e Documentos do local da sede daContrato de Cessão Fiduciária nos Cartórios de Registro de Títulos e Documentos do local da sede daContrato de Cessão Fiduciária nos Cartórios de Registro de Títulos e Documentos do local da sede da

Devedora e da Emissora, conforme previsto na Cláusula 4.1 do Contrato de Cessão Fiduciária, de 15 (quinze)Devedora e da Emissora, conforme previsto na Cláusula 4.1 do Contrato de Cessão Fiduciária, de 15 (quinze)Devedora e da Emissora, conforme previsto na Cláusula 4.1 do Contrato de Cessão Fiduciária, de 15 (quinze)Devedora e da Emissora, conforme previsto na Cláusula 4.1 do Contrato de Cessão Fiduciária, de 15 (quinze)

dias para 30 dias contados da data da assinatura eletrônica do aditamento em questão, prazo que poderá sedias para 30 dias contados da data da assinatura eletrônica do aditamento em questão, prazo que poderá sedias para 30 dias contados da data da assinatura eletrônica do aditamento em questão, prazo que poderá sedias para 30 dias contados da data da assinatura eletrônica do aditamento em questão, prazo que poderá serrrr

prorrogado por períodos iguais e sucessivos de 15 dias caso a Devedora comprove que a averbação não podeprorrogado por períodos iguais e sucessivos de 15 dias caso a Devedora comprove que a averbação não podeprorrogado por períodos iguais e sucessivos de 15 dias caso a Devedora comprove que a averbação não podeprorrogado por períodos iguais e sucessivos de 15 dias caso a Devedora comprove que a averbação não pode

ser realizada devido à atraso justificável dos cartórios competentes; ser realizada devido à atraso justificável dos cartórios competentes; ser realizada devido à atraso justificável dos cartórios competentes; ser realizada devido à atraso justificável dos cartórios competentes; (iv)(iv)(iv)(iv) a autorização para a Emissora e o a autorização para a Emissora e o a autorização para a Emissora e o a autorização para a Emissora e o

Agente Fiduciário praticarem todos os atos necessários para a efetivação das deliberações tomadas pelos Agente Fiduciário praticarem todos os atos necessários para a efetivação das deliberações tomadas pelos Agente Fiduciário praticarem todos os atos necessários para a efetivação das deliberações tomadas pelos Agente Fiduciário praticarem todos os atos necessários para a efetivação das deliberações tomadas pelos

Titulares dos CRA em relação às matérias mencionadas nos itens anteriores, conforme aprovadas, incluindo,Titulares dos CRA em relação às matérias mencionadas nos itens anteriores, conforme aprovadas, incluindo,Titulares dos CRA em relação às matérias mencionadas nos itens anteriores, conforme aprovadas, incluindo,Titulares dos CRA em relação às matérias mencionadas nos itens anteriores, conforme aprovadas, incluindo,

mas não se limitando a, assinatura dos Aditivos às CPR-Financeiras, do Aditamento ao Contrato de Cessão mas não se limitando a, assinatura dos Aditivos às CPR-Financeiras, do Aditamento ao Contrato de Cessão mas não se limitando a, assinatura dos Aditivos às CPR-Financeiras, do Aditamento ao Contrato de Cessão mas não se limitando a, assinatura dos Aditivos às CPR-Financeiras, do Aditamento ao Contrato de Cessão

Fiduciária e do Aditamento ao Contrato de Banco Depositário por meio eletrônico e/ou físico, conforme venha Fiduciária e do Aditamento ao Contrato de Banco Depositário por meio eletrônico e/ou físico, conforme venha Fiduciária e do Aditamento ao Contrato de Banco Depositário por meio eletrônico e/ou físico, conforme venha Fiduciária e do Aditamento ao Contrato de Banco Depositário por meio eletrônico e/ou físico, conforme venha

a ser conveniente e necessário. Quaisquer documentos e/ou informações relevantes relacionados à ordem a ser conveniente e necessário. Quaisquer documentos e/ou informações relevantes relacionados à ordem a ser conveniente e necessário. Quaisquer documentos e/ou informações relevantes relacionados à ordem a ser conveniente e necessário. Quaisquer documentos e/ou informações relevantes relacionados à ordem

do dia e que venham a ser obtidos pela Emissora ou pelo Agente Fiduciário serão oportunamentedo dia e que venham a ser obtidos pela Emissora ou pelo Agente Fiduciário serão oportunamentedo dia e que venham a ser obtidos pela Emissora ou pelo Agente Fiduciário serão oportunamentedo dia e que venham a ser obtidos pela Emissora ou pelo Agente Fiduciário serão oportunamente

disponibilizados aos Titulares de CRA, para suporte às discussões e deliberações acima descritas. Poderão disponibilizados aos Titulares de CRA, para suporte às discussões e deliberações acima descritas. Poderão disponibilizados aos Titulares de CRA, para suporte às discussões e deliberações acima descritas. Poderão disponibilizados aos Titulares de CRA, para suporte às discussões e deliberações acima descritas. Poderão

tomar parte na Assembleia: a) os Titulares de CRA, mediante envio de via digitalizada do documento de tomar parte na Assembleia: a) os Titulares de CRA, mediante envio de via digitalizada do documento de tomar parte na Assembleia: a) os Titulares de CRA, mediante envio de via digitalizada do documento de tomar parte na Assembleia: a) os Titulares de CRA, mediante envio de via digitalizada do documento de

identidade; e b) os procuradores dos Titulares de CRA, com poderes específicos para representação naidentidade; e b) os procuradores dos Titulares de CRA, com poderes específicos para representação naidentidade; e b) os procuradores dos Titulares de CRA, com poderes específicos para representação naidentidade; e b) os procuradores dos Titulares de CRA, com poderes específicos para representação na

Assembleia e demais representantes legais, mediante envio da via digitalizada do comprovante da legitimidadeAssembleia e demais representantes legais, mediante envio da via digitalizada do comprovante da legitimidadeAssembleia e demais representantes legais, mediante envio da via digitalizada do comprovante da legitimidadeAssembleia e demais representantes legais, mediante envio da via digitalizada do comprovante da legitimidade

da representação exercida, com reconhecimento de firma ou abono bancário, por e-mail, ao Agente Fiduciário, da representação exercida, com reconhecimento de firma ou abono bancário, por e-mail, ao Agente Fiduciário, da representação exercida, com reconhecimento de firma ou abono bancário, por e-mail, ao Agente Fiduciário, da representação exercida, com reconhecimento de firma ou abono bancário, por e-mail, ao Agente Fiduciário,

no endereço eletrônico: no endereço eletrônico: no endereço eletrônico: no endereço eletrônico: [email protected]; e, à Emissora, no endereço eletrônico: [email protected]; e, à Emissora, no endereço eletrônico: [email protected]; e, à Emissora, no endereço eletrônico: [email protected]; e, à Emissora, no endereço eletrônico:

[email protected]. Os representantes legais dos Titulares de CRA que se fizerem [email protected]. Os representantes legais dos Titulares de CRA que se fizerem [email protected]. Os representantes legais dos Titulares de CRA que se fizerem [email protected]. Os representantes legais dos Titulares de CRA que se fizerem

representar por procuração, deverão enviar, por e-mail, com, pelo menos, 24 (vinte e quatro) horas derepresentar por procuração, deverão enviar, por e-mail, com, pelo menos, 24 (vinte e quatro) horas derepresentar por procuração, deverão enviar, por e-mail, com, pelo menos, 24 (vinte e quatro) horas derepresentar por procuração, deverão enviar, por e-mail, com, pelo menos, 24 (vinte e quatro) horas de

antecedência da referida Assembleia, uma via digitalizada do instrumento de mandato, com poderes antecedência da referida Assembleia, uma via digitalizada do instrumento de mandato, com poderes antecedência da referida Assembleia, uma via digitalizada do instrumento de mandato, com poderes antecedência da referida Assembleia, uma via digitalizada do instrumento de mandato, com poderes

específicos para representação na Assembleia, acompanhado de uma via digitalizada do documento deespecíficos para representação na Assembleia, acompanhado de uma via digitalizada do documento deespecíficos para representação na Assembleia, acompanhado de uma via digitalizada do documento deespecíficos para representação na Assembleia, acompanhado de uma via digitalizada do documento de

identidade do outorgado, ao Agente Fiduciário, no endereço eletrônico: identidade do outorgado, ao Agente Fiduciário, no endereço eletrônico: identidade do outorgado, ao Agente Fiduciário, no endereço eletrônico: identidade do outorgado, ao Agente Fiduciário, no endereço eletrônico: [email protected]; e, [email protected]; e, [email protected]; e, [email protected]; e,

à Emissora, no endereço eletrônico: [email protected]. A ata da Assembleia seráà Emissora, no endereço eletrônico: [email protected]. A ata da Assembleia seráà Emissora, no endereço eletrônico: [email protected]. A ata da Assembleia seráà Emissora, no endereço eletrônico: [email protected]. A ata da Assembleia será

levada a termo pela Emissora e os Titulares dos CRA ou seus representantes que compareçam à Assembleialevada a termo pela Emissora e os Titulares dos CRA ou seus representantes que compareçam à Assembleialevada a termo pela Emissora e os Titulares dos CRA ou seus representantes que compareçam à Assembleialevada a termo pela Emissora e os Titulares dos CRA ou seus representantes que compareçam à Assembleia

deverão assinar a lista de presença por meio físico, que será circulada fisicamente para assinatura dasdeverão assinar a lista de presença por meio físico, que será circulada fisicamente para assinatura dasdeverão assinar a lista de presença por meio físico, que será circulada fisicamente para assinatura dasdeverão assinar a lista de presença por meio físico, que será circulada fisicamente para assinatura das

pessoas que se façam presentes na Assembleia virtual o quanto antes possível. Os termos ora utilizados empessoas que se façam presentes na Assembleia virtual o quanto antes possível. Os termos ora utilizados empessoas que se façam presentes na Assembleia virtual o quanto antes possível. Os termos ora utilizados empessoas que se façam presentes na Assembleia virtual o quanto antes possível. Os termos ora utilizados em

letras maiúsculas e aqui não definidos terão os significados a eles atribuídos no Termo de Securitização. Sãoletras maiúsculas e aqui não definidos terão os significados a eles atribuídos no Termo de Securitização. Sãoletras maiúsculas e aqui não definidos terão os significados a eles atribuídos no Termo de Securitização. Sãoletras maiúsculas e aqui não definidos terão os significados a eles atribuídos no Termo de Securitização. São

Paulo, 3 de abril de 2020.Paulo, 3 de abril de 2020.Paulo, 3 de abril de 2020.Paulo, 3 de abril de 2020.

Demora nas

medidas fará

PIB recuar mais

l Atraso

36%

das medidas econômicas

anunciadas até agora não

saíram do papel

31%

estão em andamento

TikTok ameaça gigantes das redes sociais. Pág. B8}

E-MAIL: [email protected]

PAULO LEME ESCREVE MENSALMENTE

2020: o ano em que

a Terra parou

Quando sairmos da fase aguda

da crise, teremos de rever o

papel do governo na economia

DIDA SAMPAIO/ESTADÃO - 2/4/2020

Dois dias. Bolsonaro demorou 48 horas para sancionar auxílio emergencial para informais

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