Il Sole 24 Ore - 13.03.2020

Il Sole 24 Ore Venerdì 13 Marzo 2020 5

Coronavirus Primo Piano

MERCATI

L’Orso a Wall Street. Dopo l’ingresso ufficiale

nell’«Orso» (-20% dai massimi) da parte del Dow Jones

alla chiusura di mercoledì, anche l’S&P 500 ha raggiunto

ieri la stessa condizione, mettendo fine a una fase lunga

undici anni

825 miliardi

CAPITALIZZAZIONE BRUCIATA IN EUROPA

A Milano, solo nel paniere Ftse Mib dei gruppi maggiori,

sono andati persi 68 miliardi di capitalizzazione

Maximilian Cellino

«Q

uesta crisi lascerà un

segno indelebile

sulla società italia-

na, quando sarà fi-

nita e guarderemo dietro alle nostre

spalle ci accorgeremo di quale incre-

dibile accelerazione abbia dato al

processo di digitalizzazione in corso

nel Paese, con un cambiamento di

abitudini che avrà anche ricadute po-

sitive e funzionerà da volano verso la

modernizzazione». Nel momento

forse più difficile per l’Italia e per i

mercati finanziari nel complesso,

Alessandro Foti non perde l’abitudi-

ne di trovare il lato positivo anche

nelle crisi più profonde e di guardare

già oltre l’ostacolo da superare.

«Stiamo già osservando un au-

mento esponenziale dell’attività sui

canali digitali - spiega a Il Sole  Ore

l’a.d. di FinecoBank -, un segnale che

di fronte alle necessità del momento

si sta reagendo con comportamenti

virtuosi: sotto questo aspetto l’epide-

mia di coronavirus ci sta dando una

lezione, ma anche offrendo un’occa-

sione formidabile». Il suo ragiona-

mento vale per la società in generale,

ma si coniuga in particolare al mondo

che conosce più da vicino: quello dei

servizi finanziari e del risparmio ge-

stito che andrà inevitabilmente in-

contro a «una fase di discontinuità».

Le crisi si rivelano spesso un pun-

to di partenza e di profondo cambia-

mento, cosa si aspetta per il settore

finanziario italiano?

Questa straordinaria accelerazione

verso un mondo più moderno e digi-

talizzato avrà non solo ripercussioni

nella gestione dei servizi bancari, ma

obbligherà a cambiare i comporta-

menti e adottare un approccio al lavo-

ro completamente diverso. Tutto ciò

costringerà le banche a grandi rifles-

sioni e si tradurrà anche in un’ulterio-

re spinta al processo di integrazione e

di riduzione delle filiali.

Prevede un’ulteriore selezione?

È inevitabile, così come avviene in bici

quando la strada inizia a salire e si fa

sempre più ripida. Lo diventa ancora

di più in un Paese, come l’Italia, dove

il mercato dei capitali è poco evoluto

e le aziende continuano in gran parte

a dipendere dal finanziamento ban-

cario. Una recessione come quella a

cui stiamo andando incontro avrà ri-

percussioni evidenti, mettendo sotto

stress l’industria e di conseguenza le

banche stesse: le più robuste se la ca-

veranno, pur soffrendo, chi ha già

problemi non può che andare incon-

tro a una situazione più complessa.

Questo per il credito, e nel rispar-

mio gestito?

È evidente che quando tutto procede

per il meglio sui mercati ci si può ma-

gari permettere scarsa trasparenza

nei confronti dei risparmiatori, so-

prattutto sul tema delle commissioni,

ma quando la situazione si ribalta cer-

ti modelli di business diventano più

complicati da mantenere.

Intanto però occorre uscire dalla

crisi, come si stanno comportando i

vostri clienti?

Non vedo un atteggiamento univoco:

ci sono investitori rimasti liquidi che

cercano di approfittare della situazio-

ne per comprare a prezzi più bassi, al-

tri che invece erano già sul mercato e

provano a uscire. Alcuni clienti resta-

no poi alla finestra in attesa che la si-

tuazione sia più chiara per rientrare e

c’è chi infine è legato al mondo del tra-

ding e opera tipicamente in chiave

contrarian, in acquisto quando il mer-

cato scende e viceversa.

Ognuno segue la sua ricetta, quale

sarebbe l’atteggiamento giusto?

Nessuno è chiaramente in grado di

prevedere cosa succederà a breve sui

mercati. Noi stiamo però suggerendo

ai clienti di adottare un metodo di in-

vestimento basato su una strategia di

decumulo, che consente di gestire in

modo razionale la volatilità con un in-

gresso graduale sui listini.

In cosa consiste esattamente?

Anziché investire l'intero capitale in

un solo momento, lo si destina prima

a un prodotto a basso profilo di ri-

schio, come un fondo monetario o un

prodotto assicurativo, e poi in modo

graduale ci si muove verso il mercato

azionario. Così si possono superare le

fluttuazioni più brusche del mercato,

diluendo gli effetti nel tempo.

E funziona?

Un cliente che avesse investito ai mas-

simi dei mercati, per esempio nel

 e nel , seguendo questa

strategia avrebbe comunque ottenuto

un ritorno positivo e superiore all’in-

flazione dopo cinque anni.

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L’INTERVISTA

Alessandro Foti. L’ad di Fineco: «Ingresso graduale sulle Borse»

«Imparare a gestire la volatilità

dei listini in modo razionale»

Aumento esponenziale

dell’attività sui canali

digitali: la crisi stimola

comportamenti virtuosi

Alessandro Foti

CEO FINECO

Crack delle Borse, Piazza Affari affonda: -17%

Giovedì nero. Sprofondano i listini europei, Wall Street ancora senza freni

nonostante l’intervento Fed. Milano registra la seduta peggiore della storia

Nessun precedente. Neanche ai tempi del crack di Lehman del  si era

registrato un tonfo costato in Europa oltre  miliardi di capitalizzazione

Andrea Franceschi

Effetto Coronavirus: panico da ac-

quisto nei supermercati, panico da

vendita in Borsa. Più volte in queste

settimane la pandemia ha fatto sen-

tire i suoi effetti dirompenti sui li-

stini. Ma mai come ieri: -,%

Piazza Affari, -,% Parigi,

-,% Francoforte, -,% Ma-

drid, -,% Londra. Neanche ai

tempi del crack di Lehman Brothers

del  si era mai registrato un

tonfo di tali proporzioni costato ol-

tre  miliardi di euro di capitaliz-

zazione persa in un solo giorno solo

sui listini continentali. Anche a Wall

Street è stata una giornata pesantis-

sima: gli indici, che perdevano qua-

si il % nei primi scambi, hanno

solo temporaneamente ridotto il

passivo dopo la mossa di emergen-

za della Fed che ha annunciato ope-

razioni repo da  miliardi per

tamponare i problemi di liquidità

del mercato dei Treasury. In chiu-

sura gli indici sono tornati a perde-

re il  per cento, centrando la peg-

gior seduta a partire dal .

Volatilità ai massimi storici

Tanto rapidamente si diffonde il

contagio tanto rapidamente crol-

lano le Borse che mai prima d'ora

erano sprofondate in mercato orso

(perdite di oltre il % dai minimi

ai massimi) in maniera tanto re-

pentina. La volatilità ieri ha toccato

i massimi storici con l'indice della

paura Vix che ha superato i  pun-

ti come mai visto prima d'ora. Una

situazione mai vista con il para-

dosso che anche diversi beni rifu-

gio, ad esempio l'oro i Bund tede-

schi, non sono riusciti a proteggere

gli investitori. «Questo - spiega

Domenico Rizzuto di Dr Finance

Consulting - è successo perché so-

no scattati i margin call e molti so-

no stati costretti a liquidare le sole

assett class che erano andate bene

in queste setimane».

Cosa ha innescato il crollo

Due le notizie che hanno alimentato

il “panic selling”: la chiusura dei voli

con l'Europa annunciata a sorpresa

da Trump nella serata di mercoledì

e la retorica del numero uno della

Bce Christine Lagarde alla confe-

renza stampa seguita al direttivo

Bce. In particolare con una frase

(«Non siamo qui per chiudere gli

spread») che a molti è suonata come

un «whatever it takes» (la celebre

frase con cui Draghi salvò l'euro) ma

al contrario e che, non a caso, ha

avuto l’effetto di innescare una spe-

culazione contro i BTp provocando

un’impennata dello spread BTp-

Bund. Anche per quanto riguarda le

misure annunciate poi (rafforza-

mento del Qe, dei finanziamenti

agevolati alle banche e nessun taglio

dei tassi) l’impressione è che dalla

Bce sia arrivato solo il minimo sin-

dacale: «Freccette al posto del Ba-

zooka» per usare un’espressione di

Wolfgang Bauer di M&G Invest-

ments. Per il gestore quanto sta av-

venendo in questi giorni è l’ulteriore

riprova che ci sono dei limiti a quan-

to la politica monetaria può fare in

situazioni come questa. La stessa

Christine Lagarde lo ha ricordato ie-

ri: chi può far qualcosa in questa fa-

se sono i governi, la Bce può solo da-

re il supporto della liquidità.

Attesa per l’Eurogruppo

La speranza a questo punto è che

all’Eurogruppo di lunedì i governi

possano raggiungere una posizio-

ne comune su come affrontare

l’emergenza economica che si è

venuta a creare e che quanto sta

avvenendo possa rappresentare il

pretesto per un ambizioso piano di

stimoli fiscali. Si vedrà, nel frat-

tempo non si può non registrare

l’effetto collaterale delle parole del

numero uno della Bce che - fatto

senza precedenti - è stata costretta

a precisare in un’intervista alla

Cnbc la sua posizione in merito a

quanto dichiarato in conferenza

stampa facendo sapere che «la

banca centrale farà un uso flessi-

bile delle quote capitale» nel met-

tere in atto il Qe aggiuntivo. Non è

escluso insomma che, almeno in

questa fase iniziale, si possano ac-

quistare più titoli dei Paesi in dif-

ficoltà come l’Italia che quelli con

minori problemi di costo del debi-

to come la Germania. Resta il fatto

che, passata l’emergenza, le quote

capitale saranno ristabilite. Quin-

di nessuna deviazione di rotta alla

luce dell’eccezionalità della situa-

zione. E nessuna reazione signifi-

cativa del mercato alle precisazio-

ni. Lo spread ha quindi continuato

a salire e la Borsa di Milano a in-

crementare le perdite fino al

-,% finale. L’unico titolo del li-

stino principale a limitare le per-

dite è stato Diasorin (-,%). La

società mercoledì aveva annun-

ciato il lancio sul mercato di un kit

per la diagnosi rapida dell’infezio-

ne da Coronavirus.

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Variazione % di ieri e dall’inizio della crisi coronavirus (21 febbraio)

IL CROLLO DELLE BORSE EUROPEE

IERI ULTIMA SETTIMANA

Milano

Ftse Mib

-29,

Londra

Ftse 100

-10,

-32,

Francoforte

Dax

-12,

-35,

Madrid

IBEX

-14,

-31,

Europa

Stoxxe 600

-11,

-32,

Parigi

Cac 40

-16,9 -12,

-39,

I PEGGIORI A PIAZZA AFFARI

Variazione % di ieri

VENDITE SULL’ORO

Dollari per oncia

Atlantia -22,

Leonardo -22,

Poste Italiane -22,

Enel -19,

Nexi -19,

Amplifon -19,

Ubi Banca -19,

Snam -19,

A2a Spa -19,

1.638 1.

Ieri 12/03/

1.

1.

1.

1.

1.

1.

PETROLIO SOTTO PRESSIONE

Wti, dollari per barile

31,77 30,

Ieri 12/03/

30,

30,

31,

31,

31,

32,

La fotografia della giornata

Effetto Lagarde.

I listini europei

sono crollati dopo

l’intervento del

presidente Bce,

che ha deluso

i mercati

lanciando misure

considerate non

abbastanza

aggressive per

contenere le

ricadute della crisi

68

L’INDICE

DELLA PAURA

La volatilità ieri ha

toccato i massimi

storici con

l’«indice della

paura» Vix che ha

superato i 68

punti come mai

visto prima d’ora