Il Sole 24 Ore - 03.04.2020

10 Venerdì 3 Aprile 2020 Il Sole 24 Ore

Primo Piano Coronavirus

I MERCATI

Verso una svolta. Arabia Saudita e Stati Uniti (nella foto il

principe Mohammed Bin Salman e il presidente

statunitense Donald Trump) hanno aperto la porta alla

possibilità di tagli di produzione, anche di grande

entità: la prospettiva ha infiammato i prezzi del greggio

6,6 milioni

RICHIESTE DI SUSSIDIO DI DISOCCUPAZIONE NEGLI USA

Doppiato in una settimana il record degli oltre 3 milioni

di sette giorni fa: è l’effetto del lockdown negli Stati Uniti.

SU PLUS

Le risposte ai

risparmiatori:

ecco cosa fare

in questa fase

Famiglie tra la necessità

di liquidità e il timore

di vendere sui minimi

Federica Pezzatti

Vendo prima le azioni o i fondi co-

muni? E le polizze che ho sottoscrit-

to come faccio a liquidarle? Posso

interrompere i versamenti del piano

di investimento? Sono solo alcune

delle domande giunte in questi

giorni a Plus. C’è un esercito di

professionisti, esercenti, commer-

cianti e artigiani con le loro famiglie

che, con l’attività bloccata, hanno

visto venir meno quel flusso di cassa

necessario per mantenere sotto

controllo il bilancio di casa.

Così, famiglie e piccoli investitori

stanno guardando al loro salvadana-

io per capire come recuperare la li-

quidità di cui hanno bisogno in attesa

che i fondi pubblici promessi - e co-

munque probabilmente insufficienti

• arrivino per attenuare gli effetti eco-
  nomici drammatici di questa pande-

mia. Si tratta di persone che si sono

trovate coinvolte in questa tempesta

improvvisa a cui Plus nel numero

in edicola sabato  aprile, darà rispo-

ste su come procedere per cercare di

fare cassa. Agire sull’onda della paura

e dell’ansia o del panico può trasfor-

marsi infatti in un boomerang. Un

vademecum su come scegliere i fondi

o le polizze da liquidare, senza incap-

pare in tunnel o errato timing, oppu-

re su come procedere con asset class

meno liquide come i gioielli o, anco-

ra, su come muoversi sul fronte degli

immobili studiando anche strumenti

come la nuda proprietà.

«Lo smobilizzo forzato presenta

sempre molte criticità ed è meglio

ben ponderare le scelte – spiega Edo-

ardo Fontanarava, direttore sviluppo

prodotti e modello di business di

Banca Mediolanum –. Ferma restan-

do la corretta capacità patrimoniale

complessiva, mosse avventate porte-

rebbero portare all’unico risultato di

consolidare delle perdite. Ci sono so-

luzioni, come le polizze, che hanno

orizzonti temporali di almeno  an-

ni e che spesso hanno anche finalità

successorie». Proprio su polizze e

fondi, del resto, bisogna considerare

eventuali tunnel in uscita o l’impatto

dei costi non ancora ammortizzati.

Senza contare il peso del Fisco.

Anche per sostenere i clienti molti

gruppi, come Mediolanum, offrono

ai clienti e non solo in questa fase di

emergenza, prestiti erogati veloce-

mente senza garanzie (fino a  mila

euro) a tassi in linea con il mercato,

che posso scendere in base all’entità

del patrimonio in gestione. Alcune

compagnie assicurative, come Alle-

anza e Reale Group, hanno deciso,

nell’emergenza Covid, di azzerare i

tassi per i prossimi  mesi sui finan-

ziamenti concessi sulle polizze(per i

prodotti che già prevedevano la pos-

sibilità di prestito). E probabilmente

in questo contesto aumenterà il nu-

mero di persone che si troveranno

nelle condizioni di chiedere un finan-

ziamento. Anche a loro Plus offre

consigli operativi per non sovrainde-

bitarsi e scegliere il giusto tasso.

I profili di chi ci racconta le proprie

difficoltà sono i più vari: dal fioraio

che ha chiuso i battenti, speriamo

non per sempre, alla libraia che cerca

soluzioni alternative di consegna per

non cessare definitivamente l’attività

da poco rilevata. Si tratta di un picco-

lo esercito di partite Iva che, come ha

dimostrato anche l’assalto al sito Inps

dei giorni scorsi per fare richiesta dei

 euro, ha necessità di aiuto.

Come F.L. che spiega come da me-

si non riceve più alcun bonifico dai

clienti, lamentandosi anche del taglio

dei dividendi operato dalle banche.

«Io contavo anche su queste entrate

che avrei incassato tra qualche mese

per superare questo bruttissimo mo-

mento di emergenza. Anche con quei

soldi avrei potuto almeno pagare le

mie spese e il mantenimento di mio

figlio, visto che sono divorziato».

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Plus24: CERCASI

LIQUIDITÀ,

domani con il

Sole 24 Ore.

Azioni, fondi,

depositi, prestiti,

polizze, casa e

preziosi: Le

avvertenze per

chi ha necessità

di recuperare

liquidità dai propri

investimenti.

SUL WEB

Sul sito internet

l’aggiornamento

dei mercati

in tempo reale

con analisi

e inchieste

Su

ilsole24ore

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STUDIO INTERMONTE

Lo dice la storia: a Milano rimbalzi più lunghi dei crolli

Maximilian Cellino

Prove di rimbalzo ieri per Piazza Affa-

ri, per ora davvero piuttosto timide.

Nel passato recente il listino milanese

ha saputo però anche riprendersi dai

rovesci più importanti, quando è arri-

vato il momento. Il problema sta ap-

punto nel capire quando i tempi ma-

tureranno, si potrà dichiarare chiusa

la fase «orso» e guardare con maggior

ottimismo anche alla Borsa. Prima di

quello attuale, dal  in poi sono

stati infatti ben  i periodi durante i

quali l’indice Ftse Mib ha perso più del

% e altrettante le successive risalite.

L’analisi di Intermonte Sim rileva

che la perdita media subita in queste

fasi è stata del ,%, mentre la corre-

zione più marcata è avvenuta durante

la crisi del debito sovrano fra maggio

e settembre , quando Piazza Affa-

ri lasciò sul terreno quasi il  per

cento. La durata poi è stata in media di

 sedute (con un picco fino a , ol-

tre  mesi, nel ): un dato che al-

meno dal punto di vista statistico fa

ben sperare, perché con quella di ieri

la crisi innescata dal coronavirus è ar-

rivata alla esima giornata di Borsa,

quindi non lontano dall’ipotetico mo-

mento di svolta.

Certo, come più volte sottolineato,

l’ondata di vendite che si è scatenata

dal  febbraio ha colpito per violenza

e rapidità. Per subire un passivo nel-

l’ordine del % come quello attuale

erano per esempio stati necessari 

giorni nel già citato caso della crisi del

debito o  giorni fra la fine del  e

i primi mesi dell’anno successivo. Più

simile invece il comportamento du-

rante la grande tempesta finanziaria

post-Lehman, non a caso la situazio-

ne alla quale la crisi Covid- fino a

questo momento si avvicina di più.

Allora, rileva Intermonte, Piazza Affa-

ri arrivò a perdere il ,% in sole 

sedute, ma dopo il primo rimbalzo vi

furono poi ricadute altrettanto dolo-

rose ed è questo il primo elemento che

deve oggi indurre prudenza.

Il rovescio della medaglia sta nel

fatto che proprio da quel fondo, toc-

cato il  marzo di  anni fa, è poi par-

tito uno dei rimbalzi più vigorosi che

la storia recente del listino milanese

ricordi, con un progresso del , %

in  sedute. Nel complesso i rimbal-

zi si sono protratti più a lungo delle

cadute che li hanno preceduti ( se-

dute in media, con il picco di  re-

gistrato fra il giugno del  e il

maggio del ) e hanno registrato

un rialzo medio del % leggermente

superiore alle perdite precedenti, al-

meno nei numeri.

Ma qui siamo purtroppo di fronte

alla più classica delle illusioni ottiche,

vuoi perché sotto l’aspetto puramen-

te matematico un recupero non è in

grado di compensare una perdita

precedente dello tasso percentuale,

vuoi soprattutto perché nelle fasi non

interessate da movimenti evidenti

come quelli registrati da Intermonte

l’indice milanese ha seguito una tra-

iettoria generalmente ribassista: pro-

va ne sia che anche prima del rovescio

legato alla diffusione in Italia del co-

ronavirus il Ftse Mib stazionava pur

sempre su valori inferiori di oltre il

% rispetto ai livelli del  prece-

denti la crisi subprime.

Fin qui le note statistiche riferibili

alle traiettorie del passato che la si-

tuazione odierna, con le sue peculia-

rità, non necessariamente potrà ri-

percorrere. «Quello in corso sembra

più un rally temporaneo ed è prema-

turo considerare già alle spalle questa

correzione», frena Alberto Villa, Head

of Equity Research di Intermonte Sim.

Le perduranti incertezze su durata e

severità della crisi e sulle sue conse-

guenze per l’economia impongono

infatti particolare cautela: «Saranno

importanti - avverte l’analista - i pri-

mi segnali di miglioramento concreto

della situazione in Italia e la tempisti-

ca del graduale ritorno alla normalità,

oltre alle misure che saranno messe in

atto da governi e banche centrali».

Sempre a titolo di confronto, il Pil

italiano si ridusse del ,% nel 

con la crisi finanziaria globale, ma og-

gi si rischia una caduta maggiore. «Un

rimbalzo più robusto in Borsa - ag-

giunge Villa - si materializzerebbe se

invece la diffusione del virus dovesse

rallentare e contemporaneamente si

riuscissero a mettere sul piatto misu-

re concrete per rendere disponibile la

liquidità alle imprese e alle famiglie

per riprendere attività e consumi». La

speranza, in fondo, è questa.

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Dal  Piazza Affari è

caduta più del %  volte:

il ribasso medio è del ,%

Rally del petrolio con l’ipotesi tagli

La svolta. Trump annuncia una stretta da - milioni

di barili da russi e sauditi. Riad: solo col contributo di altri

I prezzi. Il Brent è balzato del % a caldo, un record,

salvo poi ripiegare intorno a  dollari al barile (+%)

Sissi Bellomo

Il mercato del petrolio è forse vicino a

una svolta. Arabia Saudita e Stati Uniti

hanno aperto la porta alla possibilità

di tagli di produzione, anche di gran-

de entità: una prospettiva che ha en-

tusiasmato gli investitori, tanto da far

impennare le quotazioni del Brent del

% nel corso della seduta, il maggior

rialzo di sempre (anche se in seguito

si sono riportate poco sotto  , in

progresso di circa il %).

Con il passare del tempo è diventa-

to evidente che non sarà facile arriva-

re a un risultato concreto: non si sa

ancora con precisione quali Paesi sia-

no disposti a chiudere i rubinetti, né

come si ripartiranno i sacrifici e quan-

do lo faranno (di certo non subito, co-

munque). In fin dei conti non si sa

nemmeno se si arriverà davvero a

un’azione coordinata: un evento sto-

rico nel caso in cui si realizzasse con la

partecipazione degli Usa. Ma questa è

tutt’altro che scontata.

Donald Trump – impegnato da

giorni in un’intensa attività diploma-

tica per salvare il petrolio a stelle e

strisce – ha annunciato la svolta a mo-

do suo, con due tweet concitati in cui

prefigura da parte di russi e sauditi ta-

gli «di circa  milioni di barili» (al

giorno, si suppone), che «potrebbero

salire a  milioni». Il presidente Usa

afferma di aver «appena parlato» con

il suo «amico Mbs», il principe saudita

Mohammed Bin Salman, il quale a sua

volta avrebbe parlato con il presidente

russo Vladimir Putin, circostanza

quest’ultima smentita dal Cremlino.

Da Riad, con un comunicato uffi-

ciale, è invece arrivato un messaggio

importante: l’Arabia Saudita chiede la

convocazione di un vertice d’emer-

genza con la Russia, il resto della coa-

lizione Opec Plus e «un gruppo di altri

Paesi», con l’obiettivo di «raggiunge-

re una soluzione equa per ricostituire

l’equilibrio desiderato sul mercato del

petrolio». Tagli di produzione insom-

ma, che dovrebbero essere enormi

per compensare davvero il crollo della

domanda provocato dal coronavi-

rus: si stima che in questi giorni i con-

sumi globali siano ridotti di un quar-

to, ossia circa  mbg. Il taglio forse

potrebbe anche essere inferiore, per

riallineare nel lungo periodo doman-

da e offerta: prima o poi la pandemia

finirà. Ma il problema è un altro: dal

comunicato è chiaro che Riad chiude-

rà i rubinetti solo se lo faranno anche

tutti gli altri e che stavolta la categoria

non comprende solo i vecchi alleati,

ma anche gli Usa e magari il Canada,

il Brasile e il Messico (secondo fonti

della Dow Jones i sauditi si acconten-

terebbero dei grandi produttori del

G). Non è una pretesa da poco.

Gli Usa vengono chiamati in causa

direttamente da Riad: l’invito a riunire

un vertice d’emergenza, spiega la no-

ta, nasce dalla volontà di «sostenere

l’economia globale in queste eccezio-

nali circostanze» e «in considerazione

della richiesta del presidente Usa e de-

gli amici statunitensi». A questo punto

la palla passa a Washington, anche se

gli stessi sauditi forse non aspettano

altro che poter tagliare di nuovo: la

promessa di inondare il mercato di

greggio è difficile da mantenere men-

tre il mondo è in quarantena. In India,

scrive la stampa locale, diverse società

hanno invocato la forza maggiore per

respingere carichi da Arabia Saudita,

Emirati arabi, Kuwait e Iraq.

Trump, oltre che lavorare sul piano

diplomatico, aveva già in programma

di varare misure a sostegno dell’indu-

stria petrolifera Usa. Tra oggi e domani

alla Casa Bianca sono in agenda con-

sultazioni con società e organizzazioni

del settore, che però appaiono divise

sui rimedi da adottare, con proposte

che spaziano dall’imposizione di dazi

e sanzioni per limitare la concorrenza

del greggio straniero, alla concessione

di prestiti agevolati e sgravi fiscali. C’è

anche chi spinge per effettuare tagli di

produzione coordinati, ma si tratta so-

prattutto di operatori dello shale oil,

con bilanci disastrati ed enormi fardel-

li di debito, che la guerra dei prezzi (e la

totale chiusura del mercato dei capita-

li) rischia di decimare. Mercoledì c’è

stata la prima vittima eccellente, Whi-

ting Petroleum, che si è arresa al Chap-

ter . Centinaia di frackers sono sul-

l’orlo del fallimento. Ma convincere gli

operatori Usa a collaborare con l’Ara-

bia Saudita e persino con la Russia,

prendendo parte a un vero e proprio

cartello, non si prospetta come un

compito facile. Nemmeno se è la Casa

Bianca a volerlo.

Non è detto comunque che ci vo-

glia per forza un’Opec Plus allargata.

La domanda di greggio ridotta al lu-

micino, i prezzi troppo bassi e lo spa-

zio di stoccaggio vicino ad esaurirsi

stanno già costringendo il mercato ad

adeguarsi,con una sorta di selezione

darwiniana che ha già iniziato a colpi-

re i produttori più deboli e isolati dalle

infrastrutture di trasporto. «La pro-

duzione chiuderà comunque, anzi sta

già chiudendo – commenta Roger

Diwan, vicepresidente di IHS Markit

• Nel secondo trimestre, con o senza

un accordo, saranno rimossi dal mer-

cato  milioni di barili al giorno».

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MERCATI

Allarme disoccupazione in Usa

ma le Borse tengono coi petroliferi

Andrea Franceschi

La scorsa settimana lo shock era ar-

rivato dal boom di richieste di di-

soccupazione (oltre  milioni). Ieri

sono arrivati numeri peggiori: le

domande hanno aggiornato il re-

cord a , milioni. I numeri che ar-

rivano dall’economia reale fotogra-

fano l’effetto del lockdown che è

nettamente più pesante di quanto

fino a poche settimane fa si sarebbe

immaginato. E così previsioni e sti-

me saltano soppiantate da nuovi

calcoli ben più pessimistici: come

quelli di Bank of America Merrill

Lynch che è arrivata a mettere tra i

 e i  milioni di posti di lavoro

persi negli Usa e un tasso di disoc-

cupazione Usa che minaccia di

schizzare dall’attuale ,% al ,

per cento. Simile stima arriva da

Goldman Sachs che ha messo in

conto un tasso di disoccupazione al

% per l’economia americana che

potrebbe archiviare il  con una

flessione del  per cento.

Eppure la reazione degli indici di

Borsa a fronte di numeri tanto cata-

strofici non è stata negativa: Wall

Street in un primo momento è parsa

girare in negativo ma già dopo

un’ora dall’avvio degli scambi gli

indici viaggiavano in rialzo di oltre

un punto e mezzo percentuale.

Analoga la reazione anche sulle

piazze europee: l’indice Stoxx Euro-

pe  dopo una mattinata positiva

è arrivato a perdere più dell’,% do-

po la pubblicazione del dato sui sus-

sidi Usa. Poi però nel finale di sedu-

ta ha riguadagnato campo per chiu-

dere in rialzo dello ,% con Piazza

Affari (+,%) a guidare gli indici.

Come mai le Borse hanno so-

stanzialmente retto ai dati america-

ni? Una chiave di lettura arriva dagli

analisti di Capital Economics che

invitano a riflettere sul fatto che la

recessione da Coronavirus non sarà

come tutte le altre perché sostan-

zialmente indotta dai governi per

effetto delle misure di contenimen-

to del contagio. Secondo gli esperti

della casa d’affari la recessione sarà

la peggiore di tutti i tempi ma anche

la più rapida di sempre e non è

escluso che già nel secondo seme-

stre si possa assistere ad una repen-

tina ripresa con contestuale rimbal-

zo dei mercati finanziari.

Si vedrà, nel frattempo un im-

portante rimbalzo si è visto sul

prezzo del petrolio ieri arrivato a

guadagnare il % dopo il tweet del

presidente americano Trump che

ha annunciato il successo nella me-

diazione tra Russia e Arabia Saudita

sullo spinoso dossier del taglio alla

produzione. Il balzo del greggio ha

dato la spinta al comparto Oil&Gas

in Borsa con l’indice settoriale che

ha messo a segno un rialzo del

,% in Europa. Ancora sotto pres-

sione invece il comparto viaggi e tu-

rismo che ieri ha perso un altro

,% aggiornando il passivo da ini-

zio anno ad oltre - per cento.

La propensione al rischio sui

mercati ha favorito i BTp con lo

spread che è sceso a quota  punti.

Il rendimento del titolo decennale

ha chiuso all’, per cento.

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Si profila la peggior

recessione di sempre

ma anche la più rapida

Milioni di barili al giorno a ne 2019 e quota % sul totale di produzione mondiale

Fonte: Eia

Usa S.Arabia Russia Canada Cina Iraq UAE

TOP 10

Brasile Iran Kuwait

19,

11,81 11,

71,

MONDO

100,

5,

4,89 4,

4,01 3,

3,19 2,

0

4

8

12

16

20

19% 12% 11% 5% 5% 5% 4% 4% 3% 3%

La classifica dei maggiori produttori

Dai minimi

post-

Lehman,

nel marzo

del 2009,

è partito

un rimbalzo

del 62,5%:

uno dei

più forti

L’Arabia

chiede un

vertice

d’emergen-

za dell’Opec

Plus, ma

pretende

che si allar-

ghi a nuovi

Paesi

FASE DI RIBASSO

PERFORMANCE DURATA (NUMERO SEDUTE)

MEDIA MASSIMA MEDIA MASSIMA

-19,8% -39,8% 41 169

SUCCESSIVO RIMBALZO

PERFORMANCE DURATA (NUMERO SEDUTE)

MEDIA MASSIMA MEDIA MASSIMA

21,0% 62,5% 67 486

CRISI COVID-

PERFORMANCE DURATA (NUMERO SEDUTE)

-35,1% 32

Orsi e Tori a Piazza Affari

Le fasi ribassiste e i successivi rimbalzi dal 2007 al 1/4/

Fonte: Intermonte SIM