PLAN DE CHOQUE
Miércoles 18 marzo 2020Expansión 5Expansión. Madrid
Indra se ha convertido en
una empresa de alto valor es-
tratégico para el Gobierno.
En un momento marcado
por las exigencias de la
OTAN de incremento del
gasto en Defensa, la empresa
dirigida por Fernando Abril-
Martorell, en la que la Sepi
tiene un 18% del capital, ha
sido la elegida para conver-
tirse en punta de lanza de al-
gunos de los programas mili-
tares más ambiciosos.
La compañía ha sido elegi-
da coordinadora en España
del futuro caza de combate
europeo FCAS. Lo hizo pese a
las pretensiones de Airbus de
ocupar esta posición, como
ha venido haciendo cada vez
que en España se ha lanzado
un nuevo avión.
De los más de 3.200 millo-
nes de euros de ingresos
anuales de Indra, la división
de Transporte y Defensa aca-
para unos 1.189 millones de
euros. Ya contribuye de for-
ma destacada a programas
como las fragatas F-110 de
Navantia. En todo caso, su di-
visión Minsait y el negocio en
América sigue impulsando
los resultados.Telefónica, más expuesta
por su baja capitalización
GRUPO ESTRATÉGICO/ Las infraestructuras de la ‘teleco’ española son críticas
para la seguridad nacional y para la productividad de la economía española.
Indra, la apuesta del
Gobierno en Defensa
Ignacio del Castillo. Madrid
Telefónica es una de las gran-
des compañías incluidas bajo
el paraguas anti-opa aprobado
ayer por el Gobierno. La espa-
ñola, a diferencia de otras tele-
cos europeas –como Deuts-
che Telekom, Orange, Tele-
com Italia, la sueca Telia o la
holandesa KPN–, no está aún
participada por el Estado ni
cuenta con mecanismos espe-
cíficos de protección ante una
opa hostil porque Bruselas
obligó a desmantelar la llama-
da acción de oro, que otras te-
lecos conservaron.
Sin embargo, es obvio que la
operadora es crítica para la se-
guridad nacional así como pa-
ra la modernización y la pro-
ductividad del país, no sólo
por la importancia de sus re-
des fijas y móviles –tiene la red
de fibra más grande de Euro-
pa Occidental– sino porque es
el proveedor fundamental de
la Administración Central y
otras administraciones públi-
cas y de la mayor parte de las
grandes empresas.
Sin embargo, en los últi-
mos años se ha convertido en
una empresa más expuesta a
un potencial intento de com-
pra por parte de algún com-
petidor debido a la debilidad
de cotización que viene pade-
ciendo desde hace unos años,
provocada por un conjunto
de factores. Entre ellos figura
su alta deuda, aunque ha ido
reduciéndola, pero aún está
por encima de los 37.000 mi-
llones de euros, es decir unas
José María Álvarez-Pallete, presidente ejecutivo de Telefónica.móviles y a la competencia
desregulada de los gigantes di-
gitales.
Todo este conjunto de fac-
tores ha llevado a que Telefó-
nica mantenga una baja capi-
talización bursátil que tras la
crisis del coronavirus se ha
acentuado más aún. A pesar
de la espectacular revaloriza-
ción de ayer, tras conocerse el
paquete de medidas económi-
cas del Gobierno, que le per-
mitió subir un 17,8% en el día y
volver a superar la cota de los
4 euros por acción, Telefónica
cerró ayer con una cotización
de 22.520 millones de euros,
con una caída en lo que va de
año de más del 30%.
La operadora española ya
estuvo en el punto de mira de
la norteamericana AT&T ha-
ce ya más de un lustro, porque
al gigante norteamericano le
interesaban las posiciones de
la española en Europa (Ale-
mania, Reino Unido y España)
así como su negocio en Lati-
noamérica, aunque ahora se
ha visto reducida a sólo 8 paí-
ses tras la venta de sus activi-
dades en cinco mercados cen-
troamericanos.
Telefónica, en cualquier
caso, también tiene un blin-
daje estatutario, muy similar
al de muchas otras grandes
compañías cotizadas, que im-
pide que cualquier accionis-
ta, tenga la participación que
tenga en la operadora, pueda
votar por más de un 10% del
capital en la junta general de
accionistas.3,4 veces ebitda, pero por en-
cima de la media de otras
operadoras de telecomunica-
ciones europeas.Europa
La teleco española también es-
tá impactada por la mala evo-
lución general de las operado-
ras de comunicaciones elec-
trónicas, especialmente las
europeas, que llevan décadassiendo castigadas por la tradi-
cional regulación procompe-
titiva de la UE, implantada
desde principios de los años
noventa y por los reguladores
nacionales, que ha llevado a
una enorme fragmentación
del sector, y a la generación ar-
tificial de competidores. Esta
política regulatoria ha provo-
cado una fuerte disminución
de precios de cara al usuario
final. Así, por ejemplo en Es-
paña, la facturación del sector
ha bajado más del 25% desde
2008.
Por último, Telefónica tam-
bién debe hacer frente, como
el resto de las telecos, a fuertes
inversiones en redes fijas yJMCadenasTelefónica mantiene
un blindaje
estatutario que
impide votar por más
del 10% en la juntaVALORDEMERCADODELASCOMPAÑÍASCapitalización
en millones de eurosVar. en Bolsa
en 2020, en %Fuente:Bloomberg ExpansiónInditexIberdrolaB.SantanderTe lefónicaBBVAAmadeusEndesaGrifolsNaturgyCellnex Te lecomAenaFerrovialRepsolCaixaBankSiemens GamesaRed EléctricaArcelorMittalIAGAccionaMapfreEnagásACSMerlinPropertiesColonialBankiaBankinterB.SabadellViscofanMásMóvilAcerinoxCie AutomotiveIndraMediasetMeliá HotelsEnce65.58.36.22.18.18.16.15.15.15.14.7 8114.10.10.9.8.7.5.5.5.4.4.4.3.3.2.2.2.1.1.1.1.966739572-33,-1,-41, 69-30,-43,-40,-32,-13,-30,3,-42,-27,-51,-40,-11,-16,-54,-63,-1,-30,-23,-61,-30,-35, 17-45,-49,-54,7,-30,-38,-38,-26,-47,-59,-36,I. H. Madrid
No son muchas las empresas
del Ibex con un perfil clara-
mente industrial. Entre ellas
figuran el productor de celu-
losa Ence, el fabricante de
acero inoxidable Acerinox y
el proveedor de componentes
de automoción Cie Automo-
tive, al que acompaña, en el
mercado continuo, Gestamp,
cuyos ingresos anuales de
9.000 millones de euros son
aún mayores. En el Ibex tam-
bién hay un gigante nacional
de las envolturas cárnicas,
Viscofan, y otro grupo multi-
nacional, ArcelorMittal, quecuenta con plaza bursátil, pe-
ro con su sede en Luxembur-
go y como accionista a la fa-
milia india Mittal.
Ence no pasa por buen mo-
mento por la debilidad de
precios de la celulosa y por las
dudas acerca de la continui-
dad de su planta de Ponteve-
dra. Acerinox está acusando
la volatilidad de las materias
primas y las importaciones de
acero asiático de bajo coste.
Cie Automotive es una em-
presa de rápido crecimiento,
pero se encuentra expuesta a
las convulsiones de la auto-
moción.Ence, Acerinox y Cie,
el baluarte industrial