Handelsblatt - 03.03.2020

Robert Landgraf Frankfurt

V

iele Anleger trafen die heftigen Aus-

wirkungen des Coronavirus auf die Fi-

nanzmärkte völlig unvorbereitet. Das

ähnelt der Situation im Jahr 2007, als

faule Hypothekenkredite die jüngste

Finanzkrise auslösten. Jetzt trübt das Virus Sars-

CoV-2 die zuvor recht optimistischen Aussichten für

das laufende Jahr ein. Doch in China, dem Land, in

dem das Virus seinen Ausgang nahm, scheint sich

die Ausbreitung zu verlangsamen: Am Montag zähl-

te die Pekinger Gesundheitskommission 202 neue

Infektionen, am Vortag lag die Zahl der Neuerkran-

kungen noch bei 570. Analysten halten die Auswir-

kungen auf die dortige Wirtschaft und Aktienmärk-

te deshalb für begrenzt. Die Aktienkurse dort wa-

ren zuletzt stabiler als in anderen Teilen der Welt.

Die Experten machen sich unter anderem für An-

teilscheine der Handelsplattform Alibaba, des Inter-

netunternehmens Tencent, des Autobauers Geely

und des Arzneimittelforschers Tigermed stark. Kon-

sumwerte leiden dagegen.

„In einigen Branchen sind in China bereits wie-

der 80 bis 90 Prozent der Mitarbeiter zurück in den

Betrieben, die wiedereröffnet haben“, beobachtet

Charlie Linton, Fondsmanager bei Investec. Das

sollte die Wirtschaft wieder in Gang bringen, die zu-

vor deutlich gebremst war. Die Schweizer UBS hat

ausgerechnet, dass die Exporte in der chinesischen

Neujahrssaison um 70 Prozent unter dem Durch-

schnitt lagen. Bei Immobilien, Autoverkäufen und

Reisen betrage das Minus 60 bis 80 Prozent. Die

Konsumausgaben insgesamt ohne Autos fielen

rund 30 Prozent schwächer aus. Und Chinas Pro-

duktionsmanager-Index der Wachstumsindustrien

fiel im Februar auf 29,9, nachdem er im Vormonat

noch bei 50,1 gelegen hatte. Das war der niedrigste

Stand seit dem Start der Berechnung im Jahr 2014.

Insgesamt geht Mark Haefele, Chefstratege im

Wealthmanagement der UBS, von einem Wachs-

tumsrückschlag von einem bis zwei Prozentpunk-

ten im ersten Quartal des Jahres aus. Das werde

„das Wachstum für das Gesamtjahr bei den im In-

land erzeugten Gütern und Dienstleistungen, dem

Bruttoinlandsprodukt, auf vier bis fünf Prozent be-

grenzen“. Aufgrund der hohen Ansteckungsgefahr

wurden die Reisepläne vieler Chinesen während

der Neujahrsfeiertage durchkreuzt, was sich nega-

tiv auf Konsum und Ausgaben auswirkte.

Allerdings schmerzten China Wachstumsverluste

im ersten Quartal nicht so sehr wie in anderen Jah-

ren, da die ersten drei Monate ohnehin immer

schwach ausfallen wegen der vielen Feiertage, ur-

teilt Claus Born, Senior Vice President bei der

Fondsgesellschaft Franklin Templeton. Die Bevölke-

rung erwarte von der Regierung ein ähnlich hohes

Wachstum wie im vergangenen Jahr, als es bei rund

sechs Prozent lag. Daran werde sie gemessen. „Des-

wegen wird sie sicherlich alles tun, damit es auch

so kommt“, sagt Born.

Das erwartet auch Nikko Asset Management. Jeg-

liche durch den Ausbruch verursachte wirtschaftli-

che Verlangsamung in China werde daher nur vorü-

bergehend sein. Falls das Virus in der Region bis

Ende März unter Kontrolle gebracht wird, geht die

UBS nur von einer Wachstumsverlangsamung um

0,4 bis 0,7 Prozentpunkte aus. Wieder anspringen-

de Nachfrage, die Aufstockung der Läger und die

Unterstützung vonseiten der Politik werden nach

Einschätzung der Experten zu einer V-förmigen Er-

holung der Wirtschaft führen. Bei dem Virus Sars,

das 2002 in China auftrat, beschäftigten die Auswir-

kungen die Wirtschaft dort ein halbes Jahr lang.

Hoffnungswerte

in China

Das Coronavirus hat das Wachstum in der Volksrepublik geschwächt, nun erholt sich der Markt.

Analysten sehen Chancen in Aktien wie Alibaba, Tencent, Geely und Tigermed.

Angestellter in einem

Hema-Supermarkt in

Schanghai: Das Virus

verbreitet sich langsamer.

ddp/Bai Kelin/ChinaImages/Sipa USA

Alibaba

Aktienkurs in HK$

204,60 HK$

1.1.2020 2.3.

HB • Quelle: Bloomberg

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Private

Geldanlage

DIENSTAG, 3. MÄRZ 2020, NR. 44

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Bereits jetzt versucht China alles, um die Aus-

wirkungen der Krankheit Covid-19 abzumildern.

Das gilt nach den Worten von Investec-Mann Lin-

ton für den Immobilienbereich und für Autos, wo

die Fahrerlaubnis für die Halter bestimmter Num-

mernschilder gelockert worden sei. Gleichzeitig

werde sichergestellt, dass kein Unternehmen we-

gen der Krankheit pleitegehe. Dem angeschlage-

nen Mischkonzerns HNA greift der Staat unter die

Arme. Durch den Ausbruch der Krankheit hat der

hochverschuldete Konzern offenbar Probleme, die

Verbindlichkeiten zu bedienen. In China und

Asien insgesamt stimulierten die Notenbanken die

Wirtschaft mit Zinssenkungen oder anderen Maß-

nahmen.

Die UBS erwartet eine weitere Senkung der Min-

destreservesätze der Banken von ein bis drei Pro-

zent. Das sind die Pflichtguthaben, die die Institute

bei der Notenbank halten müssen. Je niedriger sie

sind, desto mehr Geld können die Banken für Kre-

dite vergeben. Auch der Zins für mittelfristige Kre-

dite, den die Institute ihren bonitätsstärksten Kun-

den berechnen, soll fallen. Die Schweizer erwarten

eine Reduzierung um 0,1 bis 0,2 Prozentpunkte.

Für Truman Du von Nikko ist es angesichts aller

Maßnahmen klar: „Jegliche durch den Ausbruch

verursachte wirtschaftliche Verlangsamung in Chi-

na wird nur vorübergehend sein. Bis zum Jahr 2021

sollte sich Chinas Sozialprodukt wieder auf eine

Wachstumsrate von 5,5 bis sechs Prozent erholen.“

Vorteil durch Wissenschaft

Ein wichtiger Grund für die Erholung sind auch die

Anstrengungen in Forschung und Entwicklung.

Asien gibt mehr Geld hierfür aus als Europa und

die USA zusammen, betont Linton von Investec. Al-

lein 600 000 Ingenieurwissenschaft-Absolventen

gebe es im Land im Vergleich zu 70 000 in den

USA. „Dieser intellektuelle Vorsprung bleibt beste-

hen“, sagt der Fondsmanager. Aus der Sicht von

Templeton-Mann Born wird der Onlinehandel vom

Ausbruch der Krankheit sogar profitieren. Immer

mehr Menschen wichen dorthin aus, um Waren

einzukaufen. Die Online-Handelsplattform Alibaba

werde einer der größten Profiteure sein, sagt der

Experte. Gut sollte das Geschäft auch für Anbieter

von Onlinespielen laufen. Tencent werde hiervon

profitieren.

China wird zudem mit Hochdruck darangehen,

seine medizinische Versorgung zu verbessern. Die

Qualität des Gesundheitsbereichs soll nach den

Worten von Investec-Mann Linton auf ein ver-

gleichbares Niveau wie in den USA gehoben wer-

den. Es wird deshalb viel Geld in Forschung und

Entwicklung neuer Medikamente in China ge-

steckt. „Auf Dauer ist es das Ziel, bei Arzneimitteln

international konkurrenzfähig zu werden“, sagt

Linton. Für ihn ist Tigermed eine attraktive Aktie in

diesem Bereich. Das Unternehmen bietet Auftrags-

forschung an.

Zu seinen favorisierten Aktien gehört auch Gee-

ly. Der Autobauer biete angesichts der mit der

Tochter Volvo geteilten Produktionsplattform im

Vergleich zu der heimischen Konkurrenz eine bes-

sere Qualität. Das Design der Fahrzeuge sei eben-

falls hochwertiger. Gleichzeitig würden die Läger

der auf Halde produzierten Autos deutlich abge-

baut. „Wir legen hier gegen den Trend an“, sagt

Linton. Für attraktiv hält er auch den Baumaschi-

nenhersteller Sany Heavy, der von der in der Bran-

che stattfindenden Konsolidierung profitiere. Dank

verbesserter Technologie könne Sany Heavy

Marktanteile von seinen internationalen Konkur-

renten wegnehmen.

Fest steht ohnehin trotz aller Corona-Ängste: Chi-

na bleibt ein wichtiger Aktienmarkt weltweit. Be-

reits heute habe das Land die höchste Gewichtung

in den Schwellenländer-Indizes, sagt Templeton-

Mann Born. Er ist sich sicher: „Mit der stärkeren

Berücksichtigung von Festlandaktien, den soge-

nannten A-Aktien, wird die Bedeutung chinesischer

Anteilscheine weiter zunehmen.“

Netflix und Co.

Profitieren mit Wohnzimmeraktien

D

ie vergangene Woche war die schlimms-

te an den US-Aktienmärkten seit der Fi-

nanzkrise 2018. Doch es gab nicht nur

Verlierer. Aktien von Unternehmen, die das

Homeoffice, den Verbleib im eigenen Heim oder

gar die Quarantäne angenehmer gestalten, kön-

nen sich derzeit gegen den Trend durchsetzen,

glauben Analysten.

Sie fallen in die Kategorie „Stay-at-Home-Ak-

tien“ und sind gerade jetzt besonders gefragt,

weil viele Großveranstaltungen abgesagt werden

und Mitarbeiter von zu Hause aus arbeiten kön-

nen oder gar müssen. Das Investmenthaus MKM

Partners hat einen Korb an Aktien zusammenge-

stellt, die sich dem Abwärtssog an den Börsen

entziehen könnten. Dazu gehören unter ande-

rem der Videokonferenzanbieter Zoom, Pelo-

ton, ein Anbieter von Fitnessbikes für zu Hause,

sowie der Streamingdienst Netflix.

„Wir haben versucht, jene Produkte, Dienstleis-

tungen und Unternehmen zu identifizieren, die

potenziell in einer Welt von Menschen in Quaran-

täne profitieren könnten“, erläuterte JC O’Hara

von MKM Partners. „Was würden Menschen tun,

wenn sie den ganzen Tag zu Hause eingesperrt

sind?“ Der Korb enthält insgesamt 18 Werte.

Hier eine Auswahl:

nZoom

Das Unternehmen aus dem kalifornischen San

José ist im April 2019 an die Börse gegangen und

hat sich auf Video- und Telefonkonferenzen spe-

zialisiert. Gerade jetzt, wo viele Unternehmen

ihren Mitarbeitern raten, von zu Hause aus zu

arbeiten oder Dienstreisen abzusagen und statt-

dessen Meetings per Videokonferenz abzuhal-

ten, ist Zoom stark gefragt.

„In den vergangenen 30 Tagen lagen die

durchschnittlichen Downloads pro Tag 90 Pro-

zent höher als in den 30 Tagen davor“, schreibt

Bernstein-Analyst Zane Chrane in einer aktuel-

len Studie. In diesem Jahr habe das Unterneh-

men bereits mehr neue Nutzer gewonnen als im

gesamten Jahr 2019.

In einer Woche, in der der breit gefasste Ak-

tienindex S&P 500 rund 13 Prozent verlor, lag

Zoom noch gut sieben Prozent im Plus. Doch

den Panikverkäufen am Freitag konnte auch der

Skype-Konkurrent nicht standhalten. Das Papier

verlor rund sieben Prozent. Aufs Jahr gesehen

liegt Zoom jedoch noch deutlich im grünen Be-

reich, mit einem Plus von rund 53 Prozent.

nSlack

Ähnlich ist die Büro-App Slack positioniert, die

Teamarbeit erleichtert, gerade auch, wenn Mitar-

beiter über verschiedene Standorte verteilt

sind. Slack ging ohne Verluste durch die

schlimmste Börsenwoche seit der Finanzkrise

und legte am Freitag noch mehr als drei Pro-

zent auf gut 27 Dollar zu. Seit Jahresbeginn ge-

wann das Papier damit 17 Prozent.

Anfang Februar bekam die Aktie nach einem

positiven Analystenbericht Rückenwind. Der

Bedarf an Software, die das Zusammenarbeiten

einfacher macht, wachse. „Slack ist die führen-

de Marke und setzt sich mit seinem Angebot

von der Konkurrenz ab“, schrieb Alex Zukin

von RBC Capital Markets. Er geht davon aus,

dass der Umsatz in den kommenden Jahren um

30 Prozent steigen könnte.

Zu Slacks Kunden gehören unter anderem

IBM und der Fahrdienstvermittler Uber. Das

Unternehmen hat allerdings noch einiges aufzu-

holen. Slack ging im Juni für knapp 39 Dollar

pro Aktie an die Börse. Davon ist das Start-up

heute noch ein Stück entfernt.

nNetflix

Was macht man, wenn man zu Hause bleiben

muss? Klar: Netflix schauen. Gerade jetzt, wo

Konzerte, Sportevents und andere Großveran-

staltungen abgesagt werden, ist der Streaming-

dienst besonders gefragt. Die Aktie gehört zu ei-

nigen wenigen, die in der vergangenen Woche

zulegen konnten. Der Streamingdienst „profi-

tiert eindeutig davon, dass die Menschen mehr

Zeit zu Hause verbringen“, schrieb Dan Salmon,

Analyst von BMO Capital Markets, am Freitag in

einem Report.

Der überraschende Wechsel an der Spitze

von Disney könnte Netflix ebenfalls zugutekom-

men: Disney war erst vor wenigen Wochen mit

einem eigenen Streamingdienst, Disney+, ge-

startet. Dass der langjährige CEO Bob Iger nun

seinen Posten aufgab und von Bob Chapek,

dem bisherigen Chef der Themenparks, ersetzt

wird, sorgte für Unruhe. Mit der sechsteiligen

Doku-Serie „Pandemic“, die seit Januar läuft,

hat Netflix zudem unerwartet einen Nerv ge-

troffen.

nPeloton

Wer in Zeiten des Coronavirus auch das Fitness-

studio meidet, der könnte bei Peloton landen.

Der Anbieter von teuren Fitnessbikes und Un-

terrichtsstunden im Abo ist ein weiterer Profi-

teur der Corona-Lage. Analysten der Invest-

mentbank Macquarie loben die hohe Qualität

der Produkte und die starke Marke und haben

ein Kursziel von 38 Dollar – 42 Prozent mehr als

der Schlusskurs vom Freitag.

Scott Galloway, Professor der New York Uni-

versity, der den Börsengang von Peloton im

September eng verfolgt hat, verweist zudem auf

hohe Margen und wiederkehrende Umsätze

durch die Kurse, die Kunden im Abo bestellen

können.

nGrubhub

Das Coronavirus könnte dem angeschlagenen

Essenslieferdienst Grubhub einen willkomme-

nen Auftrieb liefern. Die Aktie war Ende 2019

nach hohen Verlusten eingebrochen, gehört

nun jedoch zu den Gewinnern der vergangenen

Woche. Tom Forte vom Analysehaus D.A. Da-

vidson geht davon aus, dass Grubhub im ersten

und im zweiten Quartal davon profitieren wird,

dass Nutzer sich lieber Essen nach Hause lie-

fern lassen, statt ins Restaurant zu gehen.

„Das könnte die kurzfristigen Umsätze stei-

gern“, schrieb er an seine Kunden. Ähnlich

sieht es auch für Blue Apron aus, das krisenge-

schüttelte Start-up, das Rezepte und Zutaten

zum Selbstkochen liefert. Die Aktie hat seit dem

Börsengang 2017 mehr als 95 Prozent an Wert

verloren, konnte vergangene Woche jedoch

leicht zulegen.

Im Trend: Daheim

bleiben und

Streamingdienste

nutzen.

Bloomberg

70

PROZENT

weniger Exporte als

im Durchschnitt wur-

den während der chi-

nesischen Neujahrs-

saison verzeichnet.

Quelle: UBS

Private Geldanlage

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