Les Echos - 13.03.2020

Les Echos Vendredi 13 et samedi 14 mars 2020 FINANCE & MARCHES// 31

IGE+XAO Société Anonymeaucapital de5021 866,85 euros 16, Boulevard DéodatdeSéverac –31770 Colomiers 338514 987RCSToulouse Siret:338 514987 00076–TVA intracommunautaire:FR 783.385.149.87 Assemblée Générale Mixte Annuelle du 17 avril 2020à10heures Toulouse, le 13 mars2020 IGE+XAO SA informe ses actionnaires que sonAssemblée Générale Annuelle Mixte se tiendrale17avril 2020 à10heures, au16 Boulevard DéodatdeSéverac -31770 Colomiers. L’avis deréunionàcette Assembléeest publiéce jour au Bulletin des AnnoncesLégales Obligatoires et contient l’ordredujour,lep rojetdes résolutionset les principales modalités departicipation et de vote àcette Assemblée. Cetavis deréunionàl’Assemblée ainsi que lerapport du Conseil d’Administration sur le projetderésolutions peuventêtre consultés sur le siteinternetwww.ige-xao.com(rubrique AssembléesGénérales). Lesautres documents et renseignementsrelatifsàcette Assemblée seronttenus àladisposition des actionnaires dans lesconditions légales et réglementaires. ÀproposduGroupe IGE+XAO Depuisplusde33ans,leGroupeIGE+XAOconçoit,produit,commercialiseet assurelamaintenanced’une gamme de logiciels de ConceptionAssistéepar Ordinateur (CAO), degestion ducycle de vie«Product Lifec ycleManagement»(PLM)etdesimulationdédiéeàl’électricité.Ceslogicielsontétéélaboréspouraider lessociétésàconcevoiret àmaintenirlapartieélectriquedetouttyped’installation.CetypedeCAO/PLM/ Simulationestappelé«CAO/PLM/SimulationÉlectrique».IGE+XAOreprésenteplusde370personnesdans le monderéparties sur 31 siteset dans 20pays ainsi que plus de 93 840 licences diffusées dans le monde. IGE+XAO estuneréférencedanssondomaine. Pourtoutcomplémentd’information:http://www.ige-xao.com.Suivez-noussurTwitter@igexao_corpo. Contacts IGE+XAO IGE+XAO –16Boulevard DéodatdeSéverac –CS90312–31773Colomierscedex–France Tél.+33(0)562743636–Fax :+33(0)562743637–www.ige-xao.com Lestitresd’IGE+XAO sontcotéssurEuronext Paris–CompartimentB –IndiceCAC Allshares®–ISINFR0000030827 Relationsanalystes/investisseurs:AlainDiCrescenzo(PDG)+33(0)562743636 RelationsPresse:RozennNerrand-Destouches+33(0)562743602

LeSpécialistede la ConceptionAssistéeparOrdinateur dans le domaine de l’ÉlectricitécotésurEuronextParis

Lectra invite ses actionnairesàparticiper à l’Assemblée générale mixte qui se tiendra le

Jeudi 30 avril 2020,à9h30

au siège de la Société, 16-18 rue Chalgrin, 75016–Paris.

Tous lesdocuments relatifsàcette Assemblée générale,ycomprislef ormulaire de vote par correspondance, pourront être obtenus, dans lesdélais légaux, auprès de Lectra ou de son prestataire,SociétéGénérale Securities Services (SGSS). Ces documents seront disponiblessur le si te Internet de laSociété àcompterdu9avril 2020 : https://www.lectra.com/fr/investisseurs/information-actionnaires/assemblees-generales Les actionnairesnominatifsrecevrontdirectementleur convocation. Les actionnairesau porteur devront obtenir une carted’admission auprès de SGSS. La Sociétéapublié au BALO du 13 mars 2020 l’avisder éunion valant avis de convocation, qui inclut l’ordre du jour de l’Assemblée générale du 30 avril 2020 et les projets de résolutions qui seront soumisesàl’approbation desactionnaires.

ASSEMBLÉE GÉNÉRALE MIXTE

LECTRA Relations actionnaires 16-18 rue Chalgrin 75016 Paris e-mail:[email protected]

Société Générale Securities Services Département Titres et Bourse SGSS/SBO /CIS /ISS /GMS 32 ru eduChamp de Tir–CS3 0812 44308 Nantes cedex 3

AVIS FINANCIERS

sur la journée, tombant plus bas que lors du vote du Brexit, en 2016. Paris a de son côté connu la pire journée de l’histoire de l’indice CAC 40. Avec une chute de 12,28 %, à 4.044,26 points, le 12 mars 2020 détrône largement la crise de 2008, où le CAC 40 avait perdu un maxi- mum de 9,04 % en une journée. Le record de 1987, à – 9,64 %, est égale- ment battu. Depuis leur dernier pic, peu avant fin février, les marchés européens ont effacé plus d e 4.000 milliards de dollars de capita- lisation boursière, soit plus que la totalité de l’économie allemande.

Wall Street s’effondre La journée aura également été folle pour Wall Street qui s’est enfoncée dans le rouge. Le Dow Jones lâchait plus de 6,51 % tandis que le Nasdaq plongeait de 5,78 %, après avoir atteint en séance des baisses de 9 %. A l’ouverture, le coupe-circuit s’est même déclenché pour le S&P 500, qui a chuté de plus de 7 %. Cet outil automatique vise à éviter l’emballe- ment des marchés en permettant aux investisseurs de remettre leurs idées en ordre pendant 15 minutes avant la reprise des échanges. A la Bourse de São Paulo, des mécanis- mes similaires se sont déclenchés à deux reprises dans la journée, à cha- que fois que la place financière bré- silienne affichait un recul de 15 %. « La présidente de la Banque centrale européenne a été claire dans son message : la BCE n’est pas en première ligne de défense de cette crise, com- mente Franck Dixmier, directeur des gestions obligataires d’Allianz Global Investors. Selon Christine Lagarde, la réponse à cette crise doit donc d’abord être budgétaire. Les marchés ont donc été déçus [...] les spreads se sont tendus ». En effet, les annonces de la BCE ont fait s’envoler les taux de rendement de la dette ita- lienne à 10 ans de 50 points de base. Idem pour les taux de l’Espagne, du Portugal, mais aussi de la France (respectivement 20, 25 et 13 points). De fait, l’écart – ce que les marchés appellent le spread – avec le taux

Le CAC 40 essuie la plus forte baisse de son histoire

Gabriel Nedelec
@GabrielNedelec

La crise du coronavirus aura provo-
qué deux k rachs b oursiers en moins
d’une semaine. Le premier a été
déclenché par le d épart d’une guerre
sur les prix du pétrole entre l’Arabie
saoudite et la Russie. Le second par
une réponse de la Banque centrale
européenne qui n’était pas celle
attendue par les investisseurs.
« Le marché est déçu car il s’atten-
dait à une baisse des taux, confirme
David Lafferty, stratégiste en chef
chez Natixis Investment Managers.
Mais à l’inverse, la BCE a affirmé avec
force que les taux bas ne peuvent pas
être la réponse à tous les problèmes
économiques ». Pas convaincus, les
investisseurs se sont massivement
délestés de leurs actions, faisant clô-
turer les places financières euro-
péennes en chute libre jeudi. Le DAX,
à Francfort, a lâché 12,24 %, faisant
plonger l’indice profondément sous
la barre des 10.000 points (9.161,13). A
Londres, le FTSE a terminé sur un
plongeon de 9,81 %. L’Italie, dont
le système hospitalier est à deux
doigts de craquer face à l’afflux de
malades du coronavirus, a vu sa
Bourse abandonner près de 17 %.

Le STOXX 600 renoue
avec ses niveaux du Brexit
Déjà plombé dans la matinée par la
fermeture des frontières américai-
nes aux Européens et au passage du
coronavirus au stade de pandémie,
le STOXX 600, le principal indice
européen, a abandonné plus de 10 %

Les annonces de la BCE n’ont
pas convaincu les investis-
seurs. Les Bourses euro-
péennes encaissent le
second krach de la semaine,
d’une ampleur encore
supérieure. Le CAC 40 a
clôturé en chute de 12,28 %,
un record historique. Les
taux français et italiens
repartent à la hausse, le taux
allemand baisse, creusant
les écarts dans la zone euro.

allemand, qui sert de référence, s’est accru. Pour autant, signe du stress des marchés, le « bund » n’a pas reculé alors qu’il est d’ordinaire con- sidéré comme une valeur refuge.

Les valeurs refuges ne tiennent plus Autre signe de l’émotion des places financières, l’or a plongé en même temps que les Bourses. L’once a cédé jusqu’à 5 % en séance, à 1.560,87 dollars. Si l’or est également considéré comme une valeur sûre, le métal précieux est a ctuellement l e meilleur moyen pour les investisseurs en manque de liquidité de lever du cash rapidement pour faire face à leurs engagements. Le VIX, surnommé « l’indice de la peur »,

continue lui aussi de s’envoler. Pour la première fois depuis le début de la crise, il a bondi au-dessus des 68 points mercredi. En 2008, il avait dépassé les 80 points. Pour les analystes, cette situation pourrait conti- nuer à faire plonger les cours de Bourse encore plus bas. « Attention

aux faux départs », lance Franck Dix- mier, directeur des gestions obligataires chez Allianz Global Investors, à l’intention des investisseurs qui pourraient être tentés.

(

Lire « Crible » Page 41

des investisseurs). Enfin, le risque de liquidité est élevé, le mar- ché étant dans un seul sens. En d’autres termes, il peut dérailler si tout le monde veut sortir de la classe d’actifs en même temps. « Tous les ingrédients étaient réunis pour une surréaction en cas de choc économique. On y est! » résume Stéphane Déo. « La volati- lité implicite sur le marché du cré- dit aux Etats-Unis, une mesure de la peur des marchés, a complète- ment explosé. Nous sommes au plus haut historique! » Un segment retient tout parti- culièrement l’attention : celui de la dette spéculative, aussi appelé « high yield ». Il s’agit des obligations dont la note attribuée p ar l es agences de rating est inférieure à BBB. Aux Etats-Unis, le marché est mature, ce segment pèse donc beaucoup plus qu’en Europe.

« Moment Minsky » Dans une note du 9 mars, les stra- tégistes de Deutsche Bank se demandaient si le « high yield » américain n’était pas en train de connaître son « moment Minsky ». Une référence à la théo- rie de l’économiste Hyman Minsky, l’un des pères de la régu- lation, s elon lequel les p ériodes de stabilité nourrissent l’instabilité. Le « moment Minsky » intervient lorsque les investisseurs doivent vendre en masse leurs actifs pour faire face à leurs besoins de liqui- dité, ce qui entraîne un bascule- ment brutal du cycle du crédit. Le catalyseur est toutefois venu de l’extérieur. C’est l’effon-

drement du prix du pétrole sur fond de guerre des prix enclen- chée par la Russie et l’Arabie saoudite qui a véritablement servi d’étincelle. « La grande question désormais est celle d’une contagion du secteur de l’énergie à l’ensemble du marché de la dette mal notée. Cela semble inévitable », prophétisent les analystes de Deutsche Bank. « L’énergie est le segment le plus important du marché de la dette spéculative. Il pèse 14 %. De fortes tensions sur ce secteur détério- rent le profil de risque de toute la classe d’actifs, en particulier via les fonds passifs. En effet, face aux sorties de capitaux, les fonds sont obligés de vendre les obligations les plus faciles à écouler pour obtenir du cash, ce qui conduit à une débâcle plus générale », poursuivent les analystes. Le segment de l’énergie a vu son « distress ratio » – la part des obligations dont la prime de risque dépasse 1.000 points de base – flamber à 43,9 % avec la chute des cours pétroliers le week-end dernier. De quoi augurer d’une forte hausse des défaillances d’entreprises, prédit Deutsche Bank. La crise du coronavirus pousse déjà les agences de notation à réviser leur scénario. Jeudi, Moo- dy’s a relevé ses projections globa- les de taux de défaut pour la fin 2020 de 3,4 % à 3,6 %. Ces nouvelles estimations tiennent comp- tent « d’un ralentissement de la croissance, d’une baisse des prix des matières premières et de la volatilité des marchés financiers ».

« Nos nouvelles prévisions partent de l’hypothèse d’une hausse nota- ble de la prime de risque du “high yield” aux Etats-Unis au cours des deux prochains trimestres avant une possible détente », indique Moody’s. Dans son scénario pes- simiste, l’agence prévoit une prime de 1.280 points de base pour ces obligations et un taux de défaut global pour les émetteurs mal notés de 9,7 % (proche de 2002, mais inférieur à 2007-08 où il était de 13,4 %).

Tensions européennes En Europe, le marché des obligations est aussi sous tension. Les levées de dette sont devenues rares depuis le 19 février, même si Danone a réussi à placer des titres sur le marché mercredi. Les indi- ces de CDS (le coût de l’assurance contre un défaut de paiement) ne cessent de grimper : l’Itraxx de la dette spéculative flirte avec les 600 points de base, alors qu’il trai- tait à 210 points avant le 19 février. L’indice CDS de la dette bien notée est passé de 40 à 130 points. « Il n’y a que des flux vendeurs sur le marché », témoigne un ven- deur obligataire d’une banque. Les clients appellent pour deman- der des “bids” [prix de vente] et certains, très rares, demandent des offres sur des papiers de très courte maturité, pas au-delà de 2020. » Autre phénomène inhabituel, l’importance des volumes d’échange sur certains titres, notamment sur les obligations Altice France, notées en catégorie spéculative, selon Bloomberg.n

Les signaux alarmants se multiplient

sur le marché de la dette d’entreprises

Isabelle Couet
@icouet

Avec la crise du coronavirus, le
marché de la dette d’entreprise
américaine est revenu dans le
radar de la communauté finan-
cière. Les analystes sont en train
d’ausculter ce maillon qui pour-
rait enclencher une spirale infer-
nale. « Le marché du crédit consti-
tue une formidable caisse de
résonance pour toute crise. Si les
entreprises n’arrivent plus à se
financer, la crise économique
pourrait devenir beaucoup plus
grave », prévient Stéphane Déo,
stratégiste de LBPAM.
Le spécialiste rappelle que le
segment des obligations
d’entreprises est marqué par
une « fragilité intrinsèque », qui
tient à trois facteurs princi-
paux : tout d’abord, la détériora-
tion des fondamentaux des
entreprises, celles-ci ayant
notamment profité des condi-
tions de financement très favo-
rables pour s’endetter lourde-
ment. D’autre part, les teneurs
de marché se font rares, les ban-
ques ne veulent plus s’engager à
acheter et vendre des titres
(c’est-à-dire à se mettre en face

Moody’s a revu à la hausse
son scénario de défaut
d’entreprises. Les tensions
sont extrêmes sur la dette
spéculative américaine,
secouée par l’effondre-
ment des cours pétroliers.
Le marché européen est
aussi agité.

« Selon Christine Lagarde, la réponse à cette crise doit donc d’abord être budgétaire. Les marchés ont donc été déçus [...] les spreads se sont tendus. » FRANCK DIXMIER Directeur des gestions obligataires d’A llianz Global Investors.

Les Echos - 13.03.2020

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