O Estado de São Paulo (2020-05-25)

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B6 Economia SEGUNDA-FEIRA, 25 DE MAIO DE 2020 O ESTADO DE S. PAULO

A

s previsões dos efeitos da crise

sanitária sobre a economia são

terríveis. Dois economistas da

EPGE/FGV, Johann Soares e Matheus

Rabelo de Souza, publicaram um estudo

intitulado “A macroeconomia das epide-

mias: resultados para o Brasil”. O traba-

lho buscou medir o impacto das medi-

das de contenção social na economia

brasileira no curto e longo prazos.

Esse estudo mostrou que, se o Brasil

adotasse uma contenção social ótima,

seriam evitadas a morte de 50 mil pes-

soas, mas produziria uma recessão no

curto prazo 3,5 vezes pior do que se não

houvesse contenção alguma. Por outro

lado, a contração do PIB seria menor,

pois o número de horas trabalhadas cai-

ria menos. Em resumo, segundo o estu-

do, maior contenção social, menos pes-

soas perdem a vida e menor o impacto

negativo sobre o PIB.

O fato é que não sabemos o que tere-

mos pela frente. Com certeza vamos pas-

sar por uma situação bem difícil na eco-

nomia nos próximos anos. Mas, indepen-

dentemente de qualquer modelo econô-

mico, a discussão é mais ampla e deve

ser conduzida pela ética. A vida deve ser

privilegiada em qualquer situação.

Por outro lado, mesmo não tendo cer-

teza sobre o futuro no curto prazo, sabe-

mos que a situação é trágica. Asim, logo

que a pandemia começou a nos atingir,

além das medidas de combate à doença,

foram anunciadas medidas para tentar

amenizar o potencial do caos econômi-

co trazido pela crise na saúde. O auxílio

emergencial de R$ 600 para as pessoas e

linhas de crédito para as empresas.

Todos sabíamos que fazer esses recur-

sos chegarem até os necessitados seria

um desafio enorme. O que nós estamos

assistindo mostra nossa incapacidade

de resolver problemas. Calcula-se que

em torno de 7,5 milhões de pessoas não

receberão essa renda por não terem

acesso a internet. Isso significa que mi-

lhões de famílias não terão o que comer.

Como consequência, voltaremos a figu-

rar no Mapa da Fome no Mundo, segun-

do o representante do Programa Mun-

dial de Alimentos da ONU. Desde 2014,

estávamos no grupo de países em que

menos de 5% da população vivia insegu-

rança alimentar. Até o fim de 2020, deve-

remos atingir 7,5% da população no gru-

po de extrema pobreza, são quase 15 mi-

lhões de pessoas que ganham menos de

US$ 1,90 por dia. No mundo, hoje, são

mais de 820 milhões de pessoas com in-

segurança alimentar, mas são 135 mi-

lhões que realmente passam fome, nú-

mero que deve dobrar como consequên-

cia da pandemia.

Não podemos tratar esses dados ape-

nas como números, mas, sim, entender-

mos que são pessoas que precisam de

toda a ajuda para sobreviverem, o que

exige mais esforço, cooperação, inteli-

gência e criatividade.

]

PROFESSOR DE FINANÇAS NA FGV/EAESP

Thiago Lasco

“Onde investir seu dinheiro”
é uma frase que combina
mais com as resoluções de
ano-novo. No entanto, neste
momento desafiador, marca-
do por pandemia e um novo
patamar de juros no Brasil, es-
sa dúvida parece mais recor-
rente, juntamente com outra:
“Qual é o melhor investimen-
to para 2020?”.
Definir onde aplicar o pró-
prio dinheiro anda é mais com-
plicado. De um lado, a taxa bási-
ca Selic já foi tão achatada que o
retorno real das aplicações
mais seguras se tornou pífio. De
outro, o nível de volatilidade
dos investimentos que remune-
ram melhor é um obstáculo pa-
ra muitas pessoas que têm pou-
co estômago para oscilações.
E quem se anima a correr ris-
cos em tempos tão incertos,
com os efeitos do novo corona-
vírus ameaçando empresas, em-
pregos e, acima de tudo, pes-
soas?
Para tentar dar um norte que
possa orientar suas próximas
decisões financeiras, conversa-
mos com alguns especialistas e
perguntamos quais investimen-
tos eles consideram ainda váli-
dos para este ano.

Não tente fugir dela. Com a Se-

lic na mínima histórica de 3%

ao ano, de todos os lados come-

çaram a atirar pedras na renda

fixa – que, de fato, teve a renta-

bilidade muito comprometi-

da. Mas muitos investidores

que tentaram fugir dela em

busca de ganhos melhores per-

ceberam, da pior maneira, que

não estavam preparados para

correr riscos maiores.

A boa notícia é que, com os

riscos do cenário econômico

elevados pela instabilidade po-

lítica, os CDBs pós-fixados, que

eram os patinhos feios de on-

tem, agora começam a oferecer

taxas melhores.

“Títulos com vencimento em

dois anos, que há dois meses pa-

gavam entre 115% e 120% do

CDI, agora entregam de 135% a

140% do CDI”, diz Rodrigo Moli-

terno, sócio da Veedha Investi-

mentos. “São excelentes taxas

e o risco é baixo, já que existe o

respaldo do Fundo Garantidor

de Crédito (FGC).”

Títulos públicos continuam

sendo outras opções na seara

mais conservadora, mas os es-

pecialistas divergem nas reco-

mendações. Mario Kepler, só-

cio da Portofino, indica a

NTN-b, também conhecida co-

mo Tesouro IPCA, que paga a

inflação, mais um cupom de ju-

ros. Já Moliterno entende que

os títulos pós-fixados são mais

seguros.

“A NTN-b foi uma vedete,

mas hoje pode jogar contra. O

vencimento é longo, e quanto

menor a Selic de hoje, maior a

expectativa de que ela aumen-

te. Isso pode levar o investidor

a perder dinheiro em uma ven-

da antecipada”, ele pondera.

A bola da vez. Com empresas

precisando captar recursos pa-

ra enfrentar a crise, não é de se

admirar que o crédito privado

venha se destacando como

uma das modalidades que en-

tregam melhores retornos nes-

te momento. É possível em-

prestar dinheiro a essas empre-

sas por meio de títulos priva-

dos como debêntures, CRIs e

CRAs.

“Agora que a taxa Selic está

tão baixa, é na parte de crédito

privado que se encontram as

oportunidades mais interessan-

tes. Muitas empresas grandes,

com classificação de risco

‘AAA’, tiveram grandes distor-

ções e estão pagando taxas mui-

to mais atrativas que no perío-

do pré-crise”, afirma Erick

Scott Hood, gestor da Guide In-

vestimentos. “São papéis de

qualidade.”

A boa perspectiva de retorno

anima o gestor da Guide a reco-

mendar esses títulos até mes-

mo para os investidores conser-

vadores. Mas vale lembrar que

sempre existe o risco de crédi-

to, caso a empresa não honre

com suas obrigações, e nesse ca-

so o investidor não conta com a

proteção do FGC.

Deixando as emoções de lado.

Nesse cenário de estresse, a re-

comendação de Luís Bento, da

Rio Bravo, são os fundos siste-

máticos ou quantitativos. Nes-

ses fundos, as operações de

compra e venda de ativos não

são realizadas por gestores, e

sim por algoritmos.

“As pessoas ficam receosas

porque não há um gestor res-

ponsável para dar a cara a tapa.

Por outro lado, enquanto um

gestor sabe muito sobre 10, 20,

30 empresas, um algoritmo con-

segue analisar milhares ao mes-

mo tempo”, diz Bento.

Outra vantagem da gestão

computadorizada, de acordo

com Bento, é a ausência de viés

na tomada de decisão. Enquan-

to gestores podem sucumbir

ao efeito manada em momen-

tos de pânico no mercado, nos

fundos quantitativos as aloca-

ções seguem regras claras que

valem para todos os cenários.

“A volatilidade não é necessa-

riamente baixa, mas controla-

da. Não existem aquelas explo-

sões que fazem o investidor per-

der dinheiro”, diz o analista da

Rio Bravo.

Saiba como ajustar os

ativos da sua carteira

após a pandemia

mudar o cenário

de curto e médio prazo

O desafio de encontrar bons investimentos

]

FÁBIO GALLO

lOpção ruim 140%

do CDI é quanto

títulos com ven-

cimento em dois

anos estão pa-

gando; há dois

meses pagavam

entre 115% e

120%

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lDe olho

Um retrato da fome

RAPHAEL RIBEIRO/BCB – 19/3/

“A NTN-b foi uma

vedete, mas hoje pode

jogar contra. O vencimento

é longo, e quanto menor a

Selic de hoje, maior a

expectativa de que ela

aumente. Isso pode

levar o investidor a perder

dinheiro em uma venda

antecipada.”

Rodrigo Moliterno

SÓCIO DA VEEDHA INVESTIMENTOS

Selic. Com taxa de juros, determinada pelo Comitê de Política Monetária do BC, em mínima histórica, retorno de aplicações seguras caiu

“É no crédito

privado

onde estão

as melhores

chances.”

Erick Stood

Hood

GESTOR DA

GUIDE

INVESTIMENTOS