JornalValor--- Página 1 da edição"28/05/20201a CADC" ---- Impressa por LGerardiàs 27/05/2020@20:21:10

Finanças

Quinta-feira, 28 de maiode 2020|C1

Fed analisaeconomia

Diantedos efeitosassociados ao

novocoronavírus,a atividade

econômica apresentou contra-

ção em todosos distritosdos Es-

tadosUnidose caiu acentuada-

mentena maioriadeles,indicou

o LivroBege,sumáriosobreas

condições econômicas em todas

as distritais do FederalReserve

(Fed), que servepara dar base às

decisõesde política monetária

no país. Divulgadoontem,o do-

cumentoconsidera o período

até 18 de maio, quandoamplas

medidasde isolamento social

aindaestavam em vigornos

EUA.“Os gastosdos consumido-

rescaíramaindamais,jáqueo

fechamento obrigatóriode esta-

belecimentos de varejoperma-

neceuem grandepartedo pe-

ríododa pesquisaem vigor.

Os declíniosforamespecialmen-

te severos no setorde lazer, com

poucaatividadenos negóciosde

viageme turismo”, mostrao Li-

vro Begedo Fed. O relatório

tambémapontaque as vendas

de automóveisforambem me-

noresdo que um ano atráse in-

dica que a maioriados distritos

relatouquedasacentuadasna

atividadeindustrial, enquantoa

produçãofoi “notavelmentefra-

ca” em fábricasde automóveis,

aeroespaciais e de energia.

(VictorRezende)

Destaques

MSCI HongKong

AHongKongFuturesExchange

(dogrupodaBolsadeHong

Kong)firmoucontratocoma

provedoradeíndicesdeações

MSCIparalançarfuturoseop-

ções.Serãolançadosinicialmen-

te37contratosdefuturoseop-

çõescombasenosíndicesde

açõesdaMSCInaÁsiaenosmer-

cadosemergentes,informou

nestaquarta-feiraaHongKong

Exchanges&Clearing.Osíndices

daÁsiaeMercadosEmergentes

incluemosmercadosemergen-

tesdaMSCIÁsia,MSCIChina

Free,MSCIJapão,MSCITaiwan,

MSCITaiwan,MSCICingapurae

MSCIÍndia.Oscontratosdefutu-

roseopçõesestãosujeitosa

aprovaçõesregulatóriasecondi-

çõesdemercado.AHongKong

Exchanges&Clearinginformou

queinformariaomercadodas

datasdelançamentodessescon-

tratosdefuturoseopçõesdepois

definalizados.(DowJones

Newswires)

BC perde comswap

O BancoCentral(BC) teve perda

de R$ 8,658bilhões nas opera-

ções de swapsem maio, até o dia

22, conforme divulgadonesta

quarta-feira pela autoridade

monetária. No acumulado des-

de o iníciodo ano, houveperda

de R$ 63,477bilhões. Os swaps

não visamgerarganhospara o

BC. Comessescontratos, a auto-

ridademonetária ofereceprote-

ção ao mercadoem momentos

de grandevolatilidadeno câm-

bio. No contrato, o BC é perde-

dor quandoo dólar sobe frente

ao real e ganhacom a valoriza-

ção da moedanacional. Em

2019, a contaficounegativa em

R$ 7,640bilhões.Já o valorme-

didoem reaisdas reservas inter-

nacionais,comoresultadoda

variação do câmbio, aumentou

R$ 48,705bilhões em maio, até

o dia 22. Por sua vez, no acumu-

lado do ano a variação foi positi-

va em R$ 564,839bilhões.

(Estevão Taiar)

1.560

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1.600

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Fonte:ValorPRO.Elaboração:ValorData

Índicede RendaFixaValor

Base= 100em 31/dez/99

27/Mai

2020

14/Abr

2020

Variações

No dia

No mês

No ano

0,05%

0,89%

4,18%

1.600,03

IMPACTOSDO

CORONAVÍRUS

Felipe Wilberg, diretor de renda fixa do Itaú BBA:não temmercadono Brasil para operaçãode 10 e 30 anos

SILVIA ZAMBONI/VALOR

AnaPaula Ragazzi

De São Paulo

Apesar do cenário de crise sem

precedentes, aPetrobras encon-

trouforte demanda no mercado

internacionalpara umaemissão

de bônus. Acompanhia captou

ontemUS$ 3,25 bilhões, ao atrair

pertode US$ 16 bilhões em ordens

de investidores. Os recursos serão

usadosparareforçarseucaixa.

A operação,liderada pela Petro-

brasGlobal Finance,foi feita em

duasséries.Atranchecom venci-

mento em dez anos somouUS$ 1,5

bilhão e saiu comremuneração

(“yield”)de 5,60%.Aoutra, com pra-

zo de 30 anos,levantou US$ 1,75 bi-

lhão,aumtaxaderetornode6,90%.

Os coordenadores conseguiram

reduzir as taxas inicialmente suge-

ridasem 0,40 ponto—asinaliza-

ção inicial era de 6% (10 anos)e

7,30% (30 anos). As taxasda opera-

ção saíram com prêmio entre 5e

10 pontos-base sobre os títulos da

Petrobrasdeprazoequivalentene-

gociadosno mercadosecundário.

Em emissões soberanas recentes

na América Latina,esse prêmio fi-

couentre40e50pontos.

“O sucessoda operação, a pri-

meira de umaempresa brasileira

pós-covid, mostra o reconheci-

mentoeapoioqueaPetrobrastem

entreosinvestidoreshoje.Diferen-

tementede outros países da re-

gião,ela abriuomercado antes

mesmode umaemissão sobera-

na”,dizAndréSilva,diretordaárea

demercadodecapitaisinternacio-

nal para a América Latina do BNP

Paribas.Obancocoordenouaope-

ração juntamentecom Bankof

America,Itaú BBA,J.P.Morgan,

ScotiaCapitaleSMBCNikko.

O êxitoda oferta da Petrobras,

avalia Silva, deveimpulsionarou-

tras grandes empresas brasileiras

com receitas em moedaestrangei-

ra aacessar omercado. “Num mo-

mentode cenário incerto,emque

o caixa é relevante, estaratento a

essasjanelaséfundamental”,diz.

Felipe Wilberg, diretorde renda

fixaeprodutosestruturadosdo

Itaú BBA, destaca que no mercado

doméstico o financiamento para

empresas passouaser de curto

prazo. “Para umaoperação nesse

tamanhoe comprazo de 10 e30

anos não tem mercadohoje no

Brasil”, diz Wilberg, lembrando

que os fundos de crédito privado

vêm sofrendoresgates,ef alta de-

manda por aqui hoje. O executivo

afirma que outras empresas pre-

paramemissõesexternas,massem

euforia. “Não serão 10 ou 20 ope-

rações,masumaououtraempresa

que precise dar andamentoain-

vestimentos,porexemplo.”

Aexplicação paraademanda

pelos papéis da Petrobras passa

pelocenáriodejurosmuitobaixos

pelo mundo,eabusca dos investi-

dorespor um incremento de re-

muneração. “Existe muitaliqui-

dez, mas não épara todomundo.

Está concentrada em empresas de

portemaior,queacessamomerca-

do com frequência”, diz Silva,do

BNP. Segundoele, a Petrobras pen-

sava inicialmente numaoferta de

US$ 2,5 bilhões e queria preservar

a melhor condição de taxa possí-

vel.“Pelademanda,aoperaçãopo-

deria ter sido ainda maior, mas a

opçãofoi por preservar os custos.

As taxas saíram praticamentenos

níveispré-covid”, afirma.

A Petrobras aproveitou uma ja-

nela de mercado, em função da re-

cuperaçãodos preços do petróleo.

O mercadoexterno de dívida che-

gou a fecharna crise, por conta de

taxas disfuncionais. Mas reabriu

rapidamente depois que oFed

anunciouum programatrilioná-

rio de compra de papéisnosecun-

dário, o que acalmouos spreads.

As taxas foram caindo paraos pa-

péis ‘highgrade’(menorrisco) e

‘high yield’(alto risco); e agoraos

investidorestêm voltaram a aten-

çãotambémparaemergentes.

Já há expectativa no mercado

para que aoperação de Petrobras

tambémcontribua para reduzir as

taxasno mercado doméstico.Nas

contasde um investidor, se aem-

presabuscasse a conversão para

reais, as remunerações seriam

equivalentes aCDI +3%nopapel

de 10 anos eCDI +4,35% no de 30

anos—grandesempresastêmcap-

tadonessastaxas aqui,mas com

prazo de um ou dois anos.A pró-

pria Petrobras, segundo fontes,

sondou o mercado para emitir

umadebênture de infraestrutura,

cujaremuneraçãorondariaIPCA+

6%.APetrobrasnãodeuentrevista.

DívidaEmissãotemdemanda

cincovezesmaiorqueoferta

Petrobras

levanta

US$ 3,25 bi

no exterior

Fundações acumulam perdas no ano

Juliana Schincariol

Do Rio

Os fundosde pensãoforam

amplamente afetadospela crise

nos mercadoseboa partenão

atingiua rentabilidademínima

esperadados investimentos para

cumprirseuscompromissos—

conhecida comometaatuarial—

nos quatro primeirosanos de

2020. Oimpactoveio majorita-
      riamenteda rendavariável, mes-
      mo respondendo por menosde
      10% das alocações.Oresultado
      positivo de abril, porém, ate-
      nuouumpoucoasperdas.
      Um estudocom os resultados
      de clientesda consultoriaAditus
      apontouque 87% das fundações
      nãotinhamatingidoasmetasaté
      março, pressionadaspelorecuo
      de 36,45%dos investimentos em
      bolsa. A mediana das rentabili-
      dades no período apontava para
      perdas de 3,53%, ante um objeti-
      vode1,66%(INPC—queficoune-
      gativonoperíodo—mais4,6%)
      ComavalorizaçãodoIbovespa
      de maisde 10% em abril,o resul-
      tadonegativoconsolidado caiu
      para 2,24%. Mas, aindaassim,
      85% das fundações não atingi-
      ram o objetivode 1,8%.A amos-
      tra considera119 fundosde pen-
      são, que somam maisde R$ 200
      bilhõesdepatrimônio.
      “As fundações têm objetivos de
      longoprazo. Um eventual déficit
      será conjuntural enão estrutural.
      Logo, não podem tomar decisões
      apressadas,sob argumentode que
      as metasatuariais não serãoalcan-
      çadas”,afirmaos ócio do escritório
      GVBGAdvogados,JulianoBarra.
      A situaçãode perdasno perío-
      do não foi diferentepara as duas
      maioresfundaçõesdopaís,aPre-
      vi, dos funcionáriosdo Bancodo
      Brasil,commaisde R$ 183 bi-
      lhõesde patrimônio, e a Petros
      (Petrobras),comR$98bilhões.

Na Petros, até o terceirotrimes-

tre, as perdas,considerando o re-

sultadoconsolidado, foramde

14,2%. Coma recuperação dos ati-

vos em abril,oresultadonegativo

caiu para 10%. Apesar disso, em 18

mesesoresultado aindaépositivo

eequivale aodobrodosganhosdo

CDI, compara o diretor de investi-

mentos,AlexandreMathias.

As medidastomadasantes edu-

rante a criseforam fundamentais

paraprotegeroportfólio,segundo

odiretor da Petros. Em 2019,por

exemplo,afundaçãozerouasposi-

ções em fundosde crédito, que so-

freram muito recentemente, e di-

versificoumaisacarteira.Aexposi-

ção em açõesda Vale e BRF, que

chegou a 10% do patrimônio total

da Petros, comas mudanças caiu

paraalgoentre6%e7%.

Antesda crise,ofundode pen-

são vendeuparcelade rendava-

riável e alocouem rendafixa. E,

em abril,recompôsa alocação

em bolsa.“Foi umarecomposi-

ção de riscoimportanteepor

causadissotivemosum bomde-

sempenhoem abrile está sendo

bomemmaio”, disseMathias.

Na Previ,o resultadodo plano

de benefício definidoficoune-

gativoem R$ 24 bilhões no pri-

meirotrimestre,tambémpres-

sionadopelasperdascom renda

variável. Com patrimônio de

maisde R$ 165 bilhões, oplano

concentraamaior partedos in-

vestimentos.Mas, em abril,já re-

cuperouR$ 2bilhões.Commais

da metadeda carteiraalocada

em bolsa,afundação não fez

movimentosno setor,mas apro-

veitouo momento de “abertura

de taxas” da renda fixapara

comprartítulospúblicos.

Essaestratégia foi comumà

grande partedas fundações. Ain-

daháoportunidadesparaasfun-

daçõesencontrarem títulospú-

blicosfederaiscomrentabilida-

de atrativa,de cercade 4,4%,se-

gundoo sócio da consultoria

Aditus, GuilhermeBenites.“Bem

ou mal, esse retornoéadequado

paraentidades, mesmoque te-

nhammetasinferioresa isso.As-

sim elas podemcorrerum pouco

menosderisco”, disse.

Em geral, na rendavariável, a

movimentaçãoainda foi tímida

pelos fundos de pensão, porque

há muitas incertezas para que

possam fazergrandesposições.

Os ajustes foram maistáticos do

queestratégicos,comarecompo-

sição de carteiras desenquadra-

daspassivamente,porexemplo.

Masaideiadeaumentarorisco

doportfóliopermanece,segundo

Benites. “A renda fixa está pagan-

do a conta mas nãovai pagarpor

muito tempo. Não vejo possibili-

dadede as entidadesdesistiram

demigrarparamaisrisco”, disseo

sócio da Aditus.Ea s fundações

quejátinham uma carteira mais

diversificada e sofisticada sofre-

rammenos,lembra.

Umadas estratégias estudadas

pelas fundações antesda crise

eramos investimentosnoexte-

rior,que momentaneamente per-

deram algumaatratividade por

causa da valorização do dólar. Se-

gundo a gestora de recursosSch-

roders,que administra maisde

US$ 500 bilhões em todo omun-

do, o interesse permanece. Pouco

mais de 20 fundações brasileiras

estãopreparadasparaalocarmais

deR$1bilhãoemativosfora,dizo

diretor de vendas da Schroders

Brasil, FernandoCortez.“Esse é

um passo muito importante e es-

ses clientes já entenderamque a

diversificação tem que ser tratada

comonatural”,afirmou.

Na Infraprev,fundo de pensão

dos funcionários da Infraero, con-

ta a diretora-superintendenteJu-

liana Koehler, o momento é de re-

visarasmétricasderiscodaspolíti-

cas de investimentospara voltara

buscar oportunidadesem renda

variáveleativosnoexterior.

Leia maisna páginaC3

Alexandre Mathias,diretor de investimentos da Petros: apesardas perdas no ano,em 18 meseso resultadoaindaé positivo

LEO PINHEIRO/VALOR

Se país não apontar

saídafiscal, preço dos

ativos vão ser

outros, diz Celano,

da SchrodersC6

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VAI CORINTHIANSSSSSSSSS