Banco Central do Brasil
Valor Econômico/Nacional - Finanças
sexta-feira, 7 de agosto de 2020
Banco Central - Perfil 1 - Banco Centralprometido, devido a uma repentina mudança de
cenário. Roberto Campos Neto já indicou,
mais de uma vez, parar de cortar os juros,
apenas para mudar de ideia depois que o
cenário se mostrou mais desinflacionário.
Nada disso é novidade para o BC atual. O
diretor de política econômica do BC, Fabio
Kanczuk, discorreu mais de uma vez sobre a
fragilidade do forward guidance. Argumentou
que, no caso de países emergentes, onde o
cenário é muito mais volátil, é um vexame na
certa.
O forward guidance atual já nasce cheio de
defeitos, para alguns analistas que leram cada
vírgula do comunicado do Comitê de Política
Monetária. O BC promete não reduzir o grau de
estímulo monetário, a menos que as
expectativas de inflação e as suas projeções de
inflação estejam suficientemente próximas da
meta de inflação de 2021 e, em menor grau, de
- Outra condição é que o ajuste fiscal não
pode decepcionar.
Hoje, as expectativas de inflação para 2021
(3%) estão abaixo da meta do ano (3,75%).
Isso significa que, pelo seu forward guidance, o
BC não deveria subir os juros. Mas as
expectativas para 2022 estão exatamente na
meta, de 3,5%. Isso significa que, a partir de
maio de 2021, quando o único objetivo será a
meta de 2022, o BC deverá reduzir o grau de
estímulo. Se assim fizer, o BC apertará os juros
antes do que preveem os analistas
econômicos, em setembro de 2021.
Apesar de acharem o texto meio confuso, os
analistas tomaram a sinalização do BC com
certa generosidade. O que mais se ouvia é que
o comunicado pode até ter sido mal escrito,
mas o recado de que não pretende subir os
juros tão cedo está dado.
Mas um analista diz que nada disso resolve a
fragilidade que existe, na essência, em sinalizar
decisões futuras sobre os juros num mundo
cheio de incerteza. O forward guidance pode
até ter tido a primeira vitória (os mercados
costumam ter um exagero inicial nos
movimentos de baixa de juros), mas logo pode
ter o mesmo destino dos demais. O ponto
crítico será o momento em que o BC tiver,
pelas circunstâncias, que se afastar da
promessa que está fazendo agora.Assuntos e Palavras-Chave: Banco Central -
Perfil 1 - Banco Central, Banco Central -
Perfil 1 - Banco Central do Brasil, Banco
Central - Perfil 1 - Bacen, Banco Central -
Perfil 1 - Ilan Goldfajn, Banco Central - Perfil
1 - Alexandre Tombini, Banco Central - Perfil
1 - Fabio Kanczuk, Banco Central - Perfil 1 -
Selic, Banco Central - Perfil 2 - Alexandre
Tombini, Banco Central - Perfil 2 - Banco
Central, Banco Central - Perfil 3 - Alexandre
Tombini, Banco Central - Perfil 3 - Banco
Central, Banco Central - Perfil 3 - Banco
Central do Brasil, Banco Central - Perfil 1 -
Copom, Banco Central - Perfil 1 - Roberto
Campos Neto