Finansal Ekonomi

8. Ünte - Fnansal Varlık Değerlemes 209

Bu yöntemde aynı sektörde bulunan şletmelern hsse senetler çn PD/DD
oranının aynı olduğu varsayımından hareket edlerek, hsse sened değer tespt
edlmektedr. Bu modelde br hsse senednn gerçek değernn hesaplanablmes
çn zlenecek yol aslında fyat kazanç oranı modelndek gbdr.
Br hsse senednn deer değer se, şletmenn öz sermaye tutarının dolaşım-
dak hsse sened sayısına oranlanması le bulunur.

Öz Sermaye
DD =
Hsse Sened Sayısı
Hsse senednn değer hesaplanırken; hsse sened çn ya geçmş yıl verler ya
da çnde bulunulan sektördek şletmelere göre ortalama br PD/DD oranı hesap-
lanır. Bulunan bu değern hsse senednn car deer değer le çarpılması gerekr.
Bu yazılanları formül yardımıyla aşağıdak gb göstereblrz:

Pˆo = Hsse Sen. Car Deer Değ.^ × Ortalama Pyasa Değer Deer Değer Oranı

Ya da

Pˆo = Car DD × Ortalama PD/DD

Bu şlem sonucunda bulunan gerçek değere bakılarak yatırımcı karar vere-
cektr. Hsse senednn bulunan gerçek değer, hsse senednn o andak pyasa
fyatından büyükse, hsse sened satın alınacaktır. Aks takdrde bu yatırımdan
vazgeçlecektr.

Gıda sektöründe faalyet gösteren ABC AŞ’ nn öz sermaye tutarı T20.000.000’dr.
Bu şrketn dolaşımda mevcut bulunan 1.400.000 adet hsse sened bulunmaktadır.
Sektörde faalyet gösteren toplam 3 şrketn hsse senetlerne at deer değerler ve
pyasa değerler aşağıdak tabloda verlmştr. Bu verlere bağlı olarak ABC AŞ’nn
hsse senednn gerçek değern hesaplayınız. Bu şrketn hsse sened borsada şu
anda T80,00’den şlem görüyor se, lgl hsse sened satın alınablr m?

Şirket adı PD DD PD/DD

KLMN

XYZ

DEMN

40,00

60,00

35,00

7,50

9,20

11,55

5,33

6,52

3,04

Çözüm:
Öncelkle gerçek değern hesaplayacağımız ABC İşletmes’ne at hsse sened-
nn car DD’n bulmalıyız. Bunun çn aşağıdak şlem yaparız;

Öz Sermaye
DD =
Hsse Sened Sayısı
20.000.000/1.400.000 = 14,28
Daha sonra sektörün ortalama PD/DD oranının hesaplanması gerekir. Bunun

çn tablonun son sütunun ortalamasını almalıyız.

Ortalama    (PD/DD) =   (5,33   +   6,52    +   3,04)/3 =   4,96

ÖRNEK