210 F nansal Ekonom
Ardından h sse sened n n gerçek değer n formül yardımıyla aşağıdak g b
buluruz:HD = H sse Send. Car Def. Değer × Ortalama PD/DD OranıYa d aHD = Car DD × Ortalama PD/DD
HD = 14,28 4,96 = T70,83Bu h sse sened p yasa da T80,00 g b b r değerle şlem görüyor se, yüksek
değerlenm ş b r h sse sened d r ve satın alınmaması yönünde görüş bel rt leb l r.TAHVİL DEĞERLEMESİ
Tahv l, anon m ş rketler n, kanunla tahv l hracına z n ver len kamu kurum ve
kuruluşlarının uzun vadel borçlanmak amacıyla hraç etm ş olduğu nom nal de-
ğerler eş t ve bareler aynı olan, nama ve ham l ne yazılı olarak çıkarılab len b r
menkul kıymett r. Tahv lde esas olan vaden n 1 yıldan uzun olmasıdır.
Genelde bir tahvilde üç tür değerden söz etmek mümkündür. Bunlar nominal
değer, tahv l n hraç değer ve tahv l n p yasa değer d r. Nom nal değer; tahv l n
üzer nde yazılı değer olup ülkedek yasal düzenlemelere göre buna sınır get r le-
b lmekted r. B r nc l p yasaya çıkarılan her tür tahv l n b r nom nal değer vardır
ve bu nom nal değer üzer nden hesaplanacak bel rl b r fa z ödeme taahhüdü tah-
v l n karakter st k özell kler nden b r s n oluşturmaktadır. Nom nal değer üze-
r nden dönemsel fa z tutarının hesaplanmasında kullanılan fa z oranı, tahv l çıka-
ran anon m ş rketler n veya kamu kurumunun borçlanma karşılığında ödemeye
razı olduğu mal yet n oransal fades olmakta ve bu orana da nom nal fa z oranı
veya kupon fa z oranı den lmekted r.
İhraç değer ; yatırımcının tahv l alırken öded ğ değer olup Türk ye’de tahv l-
ler iskontolu, primli ve/veya kupon ödemeli olarak satılabilir. Piyasaya sunulan
tahv l, çıkaran ş rket tarafından nom nal değer n altında, nom nal değerle ve ya
üzer nde b r f yatla yatırımcılara tekl f ed leb l r ve satılab l r.
P yasa değer ; tahvilin ikinci piyasadaki değeridir. Piyasa değeri nominal de-
ğer n altında veya üzer nde olab lmekted r. Bunu bel rleyen p yasadak fa z oran-
ları olmaktadır.Tahv l le H sse sened arasındak farklar nelerd r?Kuponlu tahv ller yatırımcısına (tahv l satın alan), vades sona er nceye kadar
her yıl sabit bir faiz geliri sağlar. Bu ödemeler kupon adıyla bilinir. Genelde bir
tahv l n üzer nde kaç kere fa z ödemes var se o sayıda kuponun olması söz konu-
sudur. Her b r fa z ödemes nden sonra lg l kupon geçers z hale gelmekted r. Bu
kupon fa zler yılda b r ya da 6 ayda b r kez ödeneb lmekted r. Tahv ller genell kle
sab t fa zl olmakla beraber, değ şken fa zl de olab l rler. Tahv ller hracın ardın-
dan k nc l p yasada şlem görmeye başlar ve günün koşullarına göre p yasa değer
değ şeb lmekted r.
B r menkul kıymet olan tahv le yapılacak yatırım, h sse sened ne yapılan ya-
tırım g b değerleme gerekt rmekted r. Sab t get r l menkul kıymet olan tahv le
yapılacak yatırımlarda yatırımcının beklent s yatırım değer n n üzer nden sab t
b r get r elde etmek ve anaparasını ger almaktır. Tahv l yatırımcısı hang p yasaTahv llerde dönemsel fa z
tutarları nom nal değer
üzer nden hesaplanır.
Nom nal değer n üzer nde
b r f yatla pr ml , nom nal
değer n altında b r f yatla
çıkarılan tahv ller se skontolu
tahv llerd r.