Clipping Jornais - Banco Central (2022-05-15)

Banco Central do Brasil

Jornal O Globo/Nacional - Economia

domingo, 15 de maio de 2022

Cenário Político-Econômico - Colunistas

nem todas as despesas são indexadas, o resultado da
maluquice é que quanto maior for a inflação, mais folga
haverá e mais fácil será arbitrar os conflitos.

A inflação tem essa ambiguidade. Se subir, ajuda o
governo, mas aumenta a impopularidade do governante.
Ele pode reagir fazendo pacote de bondades e ainda
dizer que cumpriu metas fiscais.

E o que vai acontecer com a inflação deste ano? Em
geral, os economistas preveem que o acumulado de 12
meses cairá ao longo do segundo semestre, saindo de
dois dígitos. O economista-chefe do Banco Alfa, Luis
Otávio Leal, fez uns exercícios para a coluna. Se a
inflação média do segundo semestre for igual à de
2020, quando a economia estava se recuperando do
primeiro semestre ruim, só voltaria a um dígito em
novembro. Seriam 14 meses de dois dígitos, algo
inédito na era Real. Se for igual ao segundo semestre
do ano passado, em que houve vários choques, só volta
a um dígito em fevereiro de 2023 completando 18
meses.

Esse é o cenário de fundo da disputa eleitoral este ano.
Na política, a inflação alta sempre prejudicou o
governante. Na economia, tem efeitos contraditórios, tira
renda das famílias, mas favorece as contas públicas. O
mais aconselhável sempre será lutar contra ela.

"A inflação alta derruba a renda das famílias e afeta a
popularidade do governo, mas também permite
aumento da arrecadação e das despesas"

COLUNISTAS

A economia tem razões que a política desconhece. A
inflação tem impacto na eleição, porque o chefe do
Executivo sempre será responsabilizado pelo
desconforto econômico que ela provoca. A alta dos
preços é um problema terrível, mas ajuda os governos,
pelo menos no curto prazo, porque eleva a arrecadação
e torna mais fácil arbitrar os conflitos. Para se ter uma
ideia, se a inflação continuar em dois dígitos, como está
agora, será fácil cumprir a regra do teto de gastos no
ano que vem. Como nem todas as despesas são

indexadas e as receitas crescem conforme a inflação,

isso abre espaço no teto. O cálculo no mercado é de um

espaço, por enquanto, de R$ 30 bilhões em 2023.

A inflação é o inimigo da economia e tem que ser

combatida, porque seu efeito mais perverso é tirar renda

dos mais pobres e vulneráveis. Mas tem efeitos

aleatórios, como esse, de tornar mais fácil a redução da

dívida pública.

O ex-presidente Lula disse que se for eleito vai acabar

com o teto de gastos, o presidente Bolsonaro também

prometeu mudá-lo. Tudo inútil porque a regra já foi

alterada várias vezes pela dupla Bolsonaro-Guedes. O

teto já não é o que foi quando ajudou a derrubar a

inflação de dois dígitos para o centro da meta ao ser

implantado no governo Temer. Se a inflação for

constante e crescente, torna ainda mais fácil alocar os

recursos. Com teto ou sem ele sempre foi assim. A alta

dos preços machuca a sociedade, mas ajuda os

governos. É por isso que levou tanto tempo a ser

enfrentada no Brasil. Derrotada pelo Plano Real, depois

de uma longa luta, ela está voltando a níveis perigosos

no governo Bolsonaro.

Os aumentos dos preços do petróleo, e seus derivados,

irritam a classe média, alimentam a inflação, perturbam

as empresas. Mas levam muito dinheiro para os cofres

públicos. Um dos cálculos que vi no mercado financeiro

mostra que se o petróleo ficarem US$115, e o dólar em

R$ 5, 00, a receita do setor público relacionada ao

produto será de 3% do PIB, a fortuna de R$ 360 bilhões

em 2022. Se ficar em US$ 100, as receitas serão de 2,

7% do PIB. Isso tornará mais fácil ter equilíbrio nas

contas públicas, no governo central e nos estados.

Uma das modificações na regra do teto de gastos tirou o

incentivo que o governo federal tinha de buscar a

inflação mais baixa em surtos inflacionários. Quando o

teto foi criado, a regra era que ele seria corrigido pela

inflação do meio do ano, e as despesas indexadas pelo

índice do final do ano. Havia uma razão para isso. Era

importante já saber, no meio do ano, o espaço das

despesas para preparar um orçamento mais realista. No

começo do ano passado, as projeções eram que a