Il Sole 24 Ore - 14.11.2019

Il Sole 24 Ore Giovedì 14 Novembre 2019 5

Banche Primo Piano

Alessandro Graziani

—Continua da pagina 

S

ul caso NordLb, la

commissione europea

non si è ancora

pronunciata in modo

definitivo, in attesa del suo

insediamento ufficiale. Ma già è

emerso che la direzione generale

alla concorrenza (Dg Comp) ha

espresso parere favorevole al

salvataggio da , miliardi di

Nord Lb attraverso l’iniezione di

capitali pubblici da parte dello

Stato della Bassa Sassonia (che

fornirà capitali per , miliardi).

Questa modalità di salvataggio

non comporterebbe, secondo Dg

Comp, un aiuto di Stato.

Diverso, se non addirittura

opposto, fu invece l’atteggiamento

della Commissione Ue nel caso

della banca italiana Tercas quando

Bruxelles bocciò il salvataggio da

parte del Fondo interbancario che

operava con i capitali privati delle

banche ma su “input” di Bankitalia

e quindi, a detta della Ue, operando

in regime pubblicistico. Quel

divieto di Bruxelles è stato poi

censurato dal Tribunale di primo

grado dell’Unione Europea. Con

motivazioni di sicuro interesse:

«Non è sufficiente che la

Commissione si basi su

presunzioni e dimostri la mera

improbabilità dell’assenza di

un’influenza o di un controllo delle

autorità statali sull’ente privato

che ha concesso l’aiuto». Nel caso

di Nord Lb l’intervento pubblico,

più che una presunzione, pare una

certezza. Sarà dunque interessante

capire in che modo la commissione

Ue motiverà la sua eventuale

decisione positiva.

Per evitare che in Italia, o altrove

in Europa, aumenti la sensazione

di un trattamento di favore della

Ue a favore della Germania - che in

commissione ha un peso politico

preponderante - è bene che si

faccia chiarezza. Evitando la

percezione, in un settore delicato

come quello dell’amministrazione

dei risparmi delle famiglie, di una

disparità di trattamento tra i vari

Paesi europei.

In Italia molta propaganda

politica anti-Ue in materia banche

è nata con la decisione “informale”

di Bruxelles di non consentire il

salvataggio delle quattro banche

del Centro-Italia (Etruria, Marche,

CariChieti e Cassa Ferrara)

imponendo, con il fino ad allora

inapplicato «burden sharing», le

prime perdite ad azionisti e

obbligazionisti, in gran parte

risparmiatori ignari dei rischi cui

andavano incontro.

Nessun riguardo da Bruxelles vi fu

anche nei casi dei tentativi di

salvataggio da parte del fondo

Atlante di Popolare Vicenza e

Veneto Banca, costrette alla

liquidazione con conseguente

azzeramento dei capitali di molti

risparmiatori veneti.

Ora la Ue, mentre con una mano

si appresta a dare via libera al

salvataggio della tedesca Nord Lb,

con l’altra sta ponendo ostacoli alla

Popolare Bari che vorrebbe

utlizzare le Dta come capitale,

come previsto da una legge

approvata in estate dal Parlamento

italiano. Se nella Ue i singoli Paesi

hanno inevitabilmente un diverso

peso politico, tutti i risparmiatori

europei dovrebbero avere

pari dignità.

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L’ANALISI

Strabismo di Bruxelles

e dignità dei risparmiatori

Marco Onado

—Continua da pagina 

P

rimo: le banche tedesche

hanno problemi strutturali

e sistemici che il governo

di Berlino continua a

negare, preferendo soluzioni caso

per caso il cui obiettivo

fondamentale sembra essere

quello di non mettere in

discussione la natura pubblica

delle istituzioni. Secondo: i

meccanismi di risoluzione delle

situazioni critiche messi a punto

dall'Unione bancaria hanno

generato una casistica in cui

appare difficile individuare un

criterio uniforme, soprattutto a

causa della frammentazione di

poteri fra ben tre autorità (la Bce,

la Commissione e il meccanismo

unico (si fa per dire) di risoluzione

delle crisi.

La crisi di Nord LB viene da

lontano. È figlia di una strategia

aggressiva di espansione dei

crediti e degli investimenti in

titoli che l'intera categoria delle

Landesbanken ha adottato fin

dagli anni Ottanta e che oggi si

traduce in redditività negativa.

Per l'intera categoria i rendimenti

dell'attivo (Roa) e del capitale

(Roe) erano rispettivamente al –

, e – , per cento nel ,

secondo un articolo pubblicato

sull'ultima rivista mensile della

Bundesbank. I costi operativi,

dovuti ad una struttura

ipertrofica assorbono oltre i

quattro quinti (, per cento) dei

redditi operativi. I dati di Nord LB

sono solo leggermente migliori:

nel primo semestre di quest'anno

il reddito è tornato ad essere

positivo, ma rappresenta appena

l' per mille del totale attivo.

Briciole. Il quadro complessivo è

di una banca con un capitale

largamente insufficiente (, per

cento rispetto ai requisiti di

Basilea- cioè grosso modo la metà

di quello regolamentare - appena

il  per cento rispetto al totale

attivo, cioè una leva di  volte) e

una redditività irrisoria.

Nonostante questi numeri da

brivido, il governo tedesco ha

rifiutato soluzioni traumatiche,

come l'ingresso nel capitale di

fondi di private equity di cui si

parlava all'inizio dell'anno ed è

andato avanti con un piano che

non mette in discussione il

cordone ombelicale fra la banca e

i Länder di riferimento. La

giustificazione addotta è che si

punta sulla realizzazione di un

piano “lacrime e sangue” di

ristrutturazione, che dovrebbe

ristabilire una redditività normale

e alimentare un flusso di

dividendi capace di remunerare

l'intervento pubblico. Auguri.

Ma qui entra in gioco il secondo

problema e cioè la coerenza

intertemporale delle decisioni in

materia di crisi bancarie europee.

Ci saranno forse acrobazie di

interpretazione delle norme che

consentono di non definire come

aiuto di Stato l'intervento

pubblico che si prefigura in

questo caso, ma sul piano

sostanziale noi italiani non

possiamo dimenticare la

distruzione di ricchezza che

abbiamo subìto nelle nostre crisi

bancarie prima per

l'interpretazione da parte della

Commissione sulla natura

pubblica del Fondo interbancario

di garanzia (decisione poi cassata

dalla Corte di Strasburgo) e poi

per la richiesta alle banche venete

di affiancare nuovi capitali privati

in aggiunta a quelli già forniti dal

fondo Atlante per coprire i rischi

di esecuzione del piano di fusione

e ristrutturazione.

Il fatto è che le risoluzioni di

crisi bancarie richiedono unità di

comando, non una

frammentazione fra tre centri

decisionali, uno dei quali, la

DGComp, non appare

sufficientemente trasparente e

disposta a rendere conto della

coerenza delle sue decisioni.

Inoltre, da che mondo è mondo, le

crisi bancarie, soprattutto se di

carattere sistemico, si risolvono

avendo a disposizione anche una

rete di protezione pubblica o

parapubblica. Il bail-in è un

meccanismo inadeguato e non

equo perché è stato applicato fin

da subito a tutte le passività

bancarie esistenti, non a quelle di

nuova emissione come sarebbe

stato preferibile, quindi ha di fatto

cambiato le regole mentre la

partita era in corso.

Se si vuole davvero completare

l'Unione bancaria, come il

governo tedesco ha recentemente

dichiarato, è da questi problemi

che bisogna partire. Non a caso il

ministro Olaf Scholz ha indicato

come modello il meccanismo

americano e il ruolo dell'ente di

assicurazione dei depositi (Fdic),

cioè uno schema che dista anni

luce da quello europeo e che

richiede non solo il

completamento dell'Unione

bancaria con un vero meccanismo

europeo di assicurazione dei

depositi, ma anche un

ripensamento profondo dei criteri

e meccanismi di risoluzione delle

crisi. Ovviamente nella proposta

c'erano anche polpette avvelenate

(ad esempio, l'annoso – e un po'

stantio - problema dei titoli

pubblici nei portafogli delle

banche dei vari paesi) ma sarebbe

un errore rinunciare a priori a

sfruttare gli spazi che si sono

aperti. Perché prima o poi i

tedeschi dovranno ammettere

non solo che il loro sistema

bancario è estremamente fragile,

ma può condizionare, come sta

condizionando, il risanamento di

questo settore nevralgico

dell'economia europea.

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REGOLE E CRISI BANCARIE

Il cordone ombelicale Berlino-banche

e l’inadeguatezza del bail in europeo

NordLb, salvataggio di Stato:

per la Ue i Land sono soci privati

Banche. Verso il disco verde di Bruxelles all’iniezione da , miliardi, di cui , a carico

degli azionisti pubblici. Il nodo delle condizioni poste alle Regioni e ai potenziali fondi interessati

Isabella Bufacchi

Dal nostro corrispondente

FRANCOFORTE

Il salvataggio di NordLB, un tempo

la settima banca tedesca con oltre

 miliardi di attivi ma costretta a

una cura dimagrante che la porterà

a quota  miliardi per evitare la ri-

soluzione, non è aiuto di Stato e

non va contro le regole europee

della concorrenza: questo perché

l’intervento totalmente a carico di

azionisti pubblici ricalca le stesse

condizioni di un intervento privato.

Se le indiscrezioni che circolano

tra Bruxelles, Berlino e Hannover

in questi giorni saranno conferma-

te, come ha riportato F.A.Z.,la Lan-

desbank portata al collasso da una

ventina di miliardi di sofferenze

dei prestiti navali avrebbe ottenuto

il disco verde dell’Antitrust neces-

sario per il via libera della Com-

missione europea: un passaggio

obbligato per sbloccare un’iniezio-

ne di capitale per complessivi ,

miliardi di cui , in cash a carico

degli azionisti pubblici (Bassa Sas-

sonia al ,%, Sassonia-Anhalt

,%, e un gruppo di casse di ri-

sparmio locali per la restante quo-

ta). Questo rafforzamento patri-

moniale, dopo la perdita record da

, miliardi nel  che ha fatto

sprofondare il capitale prudenziale

di NordLB, dovrà riportare il CET

dal ,% del secondo trimestre

 al % entro fine anno. Il livel-

lo del CET degli ultimi due trime-

stri è stato decisamente sotto il re-

quisito minimo prudenziale del

,% ma ha ottenuto il benestare

della Bce/Ssm purché lo sfora-

mento fosse temporaneo - con un

tempo massimo rinviato di trime-

stre in trimestre - avendo già pron-

to il piano di salvataggio e rima-

nendo in attesa del verdetto della

Commissione. Il  novembre la

banca annuncerà i risultati del ter-

zo trimestre, avendo già messo le

mani avanti che il salvataggio sarà

finalizzato entro fine .

L’ok di Bruxelles su NordLB,

una banca che vanta una storia di

oltre due secoli ma che è rimasta

travolta dal collasso dello ship-

ping, se confermato, toglie una

grossa spina nel fianco ai supervi-

sori e ai governi locali e federali. Il

via libera dell’Antitrust infatti non

era affatto scontato e sarebbe arri-

vato dopo nove lunghi mesi di trat-

tative serrate tra la banca, Bruxel-

les e anche Berlino. Il caso NordLB,

considerato controverso in un’Eu-

ropa che sta facendo di tutto per

non attingere più ai soldi dei con-

tribuenti per salvare banche de-

cotte, si è arenato sulla difficoltà

del “market test”, cioè della verifi-

ca che le condizioni del mercato

privato fossero applicate a un sal-

vataggio a carico del settore pub-

blico. La Commissione uscente

avrebbe preferito dare la “patata

bollente” alla nuova Commissione.

L’aiuto di Stato entra in gioco in

questo caso perchè gli azionisti del-

la banca sono pubblici: la Commis-

sione consente questo tipo di inter-

vento purchè sia finalizzato alle

stesse condizioni di un salvataggio

privato. Come stabilire con esattez-

za il prezzo di mercato del “buco”

da coprire in NOrdLB è un nodo che

ha tenuto in stallo il disco verde al-

l’operazione: le strade di un’alter-

nativa privata, esplorate in prima

battuta, si sono chiuse velocemen-

te.La decisione della Commissione

comporta infatti valutazioni con

stime discrezionali: i NPLs nello

shipping, come tutte le sofferenze,

sono asset illiquidi e con un valore

e haircut non facilmente stimabili.

Il piano per rimettere in piedi

NordLB prevede oltre alla riduzio-

ne delle dimensioni, da oltre 

miliardi ad almeno  miliardi di

attivi, anche un drastico taglio dei

dipendenti, che dai . d’inizio

 dovranno scendere tra i .

e i  entro il . Anche il cost-

to-income, il rapporto tra costi e

ricavi, che nelle banche tedesche

tradizionalmente è più elevato del-

la media europea, sta scendendo:

dall’, di fine  al , al se-

condo trimestre . I RWA do-

vranno scendere a  miliardi.Le

sofferenze devono azzerarsi entro

il : quest’anno dovrebbero

scendere sotto i  miliardi a dicem-

bre dai , di gennaio.

© RIPRODUZIONE RISERVATA

Hannover.

La sede di

Norddeutsche

Landesbank:

la banca tedesca

sarà salvata

con aiuti pubblici

AFP

59%

LA QUOTA

DELLA BASSA

SASSONIA

La Bassa

Sassonia è il

primo azioniata di

NordLb; a seguire

c’è la Sassonia-

Anhalt con il 5,

per cento e un

gruppo di casse

locali

95

MILIARDI

DI ATTIVI

Il piano per il

salvataggio della

banca prevede in

primo luogo un

forte

ridimensiona-

mento con il

passaggio da 150

a 95 miliardi di

LA VICENDA attivi

IL SOLE 24 ORE

12 NOVEMBRE

PAG. 8

Sul Sole  Ore di ieri il punto

sulla vicenda NordLb, con

l’atteso via libera della

Commissione europea (previo

parere positivo

dell’Antitrust) al piano di

salvataggio dell’istituto tedesco

in crisi.

Fondato nel 1865 QuotidianoPolitico Economico Finanziario Normativo

€ 2,50* in Italia — Mercoledì 13 Novembre 2019 — Anno 155°, Numero 313 — ilsole24ore.com Poste italiane Sped. in A.P. - D.L. 



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        , art. , C. , DCB Milano

—Oggi in allegato

Speciale Beauty Viaggio nella cosmetica:il record all’export

—a pagina  —L’inserto Morina a , e il volto sostenibile

più il quotidiano

Oggi con il Sole Le ultime istruzionisugli acconti 2019:così la scadenza

del 2 dicembre

FTSE MIB23782,15+1,24%|SPREAD BUND 10Y158,00-2,50|€/$1,1015-0,24%|ORO FIXING1452,05-0,46%| IndiciNumeri w PAGINE 34-

*solo per gli acquirenti edicola e fino ad esaurimento copie: in vendita abbinataobbligatoria con i Focus de Il Sole 

ORE (Il Sole 

ORE ‰ 

,        + Focus ‰  ,  ) 9 7 7 0 3 9 1 7 8 6 4 1 8^31119

COMMERCIO Oggi scade il termine entro il qualel’amministrazione Usa può decide-re le tariffe del 

% su auto e com-ponentistica europee. Si va con molta probabilità verso una proro-

ga. «L’Europa - sostiene Trump - ha barriere commerciali peggiori della Cina». Barlaam—a pag. 

Trump anti Ue, dazi al count down

Ex Ilva, Arcelor vain Tribunale a Milano

Scontro Conte-M5S IL CASO TARANTO

Trattativa a oltranzatra i Cinque stellesullo scudo penaleArcelor deposita l’atto di citazione per il recesso dal contratto di affitto

ArcelorMittal tira dritto sul suo disim-pegno dall’ex Ilva di Taranto. I legali della società hanno depositato al-l’iscrizione a ruolo in Tribunale a Mi-lano l’atto di citazione per il recesso dal contratto di affitto, preliminare al-

l’acquisto, dell’ex Ilva. L’atto è il docu-mento con cui l'azienda formalizza lavolontà di recedere dal contratto di af-fitto che avrebbe portato all’acquistoil primo maggio 



. È scontro tra Conte e MS sulla possibilità di rein-serire lo scudo penale. Il premier spin-

ge per lo scudo, ma nel movimento latrattativa va avanti a oltranza. Senzatutele legali, però, sarà molto difficileriaprire il dialogo. Per il presidente diConfindustria, Vincenzo Boccia, «l’Italia non può fare a meno dell’Ilva,i problemi non si risolvono con la na-

zionalizzazione». Intanto il gruppo ferma la produzione anche nel pro-prio impianto di Cracovia (Polonia).—Servizi alle pagine -

Nel mirino. Auto e componentistica europee potrebbero essere colpite dai dazi di Trump

I nuovi occupati post recessione?Un milione,ma sono part-time

Pogliotti e Tucci—a pag. 



Opposizioni e Italia Viva chiedono la soppressione delle nuove sanzioniLa stretta su manette agli evasori fa

il pieno di emendamenti soppressi-vi o correttivi. Opposizioni e Italia Viva chiedono la soppressione dellenuove sanzioni per i reati tributari.E sul tavolo c’è anche il tema della sua entrata in vigore, oggi fissata dalla piena operatività della legge

di conversione del decreto fiscale. Cresce il pressing per un rinvio.Mobili e Parente—a pag.

Manovra, le manette agli evasorifiniscono sotto tiro alla Camera

INVIATO SPECIALE A BAGHDAD PER RIORGANIZZARE GLI SCIITI Sull’Iraq l’ombra del generale

iraniano Roberto BongiorniSoleimanidi Pterroristiche internazionali.nella lista delle organizzazioni ta, per volere dello stesso Trump, Stato più ostile ad Israele, l’Iran. Per gli Usa, Qasem Soleimani è da tempo un potente generale a capo di una forza militare inseri-naggio più temibile delloco numero uno, il perso-er il Mossad è forse il nemi-—Continua a pagina 

DECRETO FISCALE

SOTTO TIRO L’AUTO EUROPEA

LA FINANZA E IL VALZER DELLE REGOLE Unione bancaria, Germaniaalla resa dei conti sulla riforma

Salvataggio pubblico per NordLBIsabella Bufacchi —a pag. 

Se non ci saranno garanzie legali difficile riaprireil confronto con Mittal

LA SVOLTA USA

di Ètante aziende con fatturati di oltre ¤ triliardi di dollari che deci- Romana Liuzzostata definita la svolta eticadi Wall Street. I £ ammini-stratori delegati di altret-

dono di abbandonare il dogma della moltiplicazione dei profitti.—Continua a pagina 

LA SFIDA ETICAINTERROGALE IMPRESE

AZIENDE FAMILIARI

di e Dario Voltattorni Ltenenti a Business Roundtable Bernardo Bertoldia dichiarazione degli oltre£     amministratori delegatidi società americane appar-

rappresenta un importante cambiamento nella visione del ruolo e della responsabilità delle aziende all’interno della società.—Continua a pagina 

MA L’ITALIAHA QUALCOSADA INSEGNARE

Il piano di Mediobanca al  prevede una crescita del giro d’affari fino a quota  miliardi di euro (+% all’anno) e un aumento del % della

remunerazione dei soci a , miliardi di euroOlivieri—a pagina 

Mediobanca Sul piatto per i soci2,5 miliardi

tra dividendi e buybackdi azioni

L’EDITORIALE

di C’glio, Giuseppe Conte, ai colle-ghi che rappresenta lo spunto Fabio Tamburiniè un passaggio dellalettera inviata dalpresidente del Consi-

per qualche riflessione. È l’invito «a presentare propo-ste, progetti, soluzioni norma-tive o misure specifiche» per «processi di ristrutturazione o riconversione del tessuto

industriale e delle infrastrut-ture» di Taranto. dal cappello del Consiglio dei ministri esca il coniglio di una soluzione alternativa per il polo siderurgico. Sarebbe Difficile immaginare che

come, senza allenamento, scalare l’Everest chiedendo informazioni al primo che passa su qual è il sentiero migliore da prendere. ex Ilva è il più importante Il centro siderurgico della

d’Europa e ha un ruolo chiave nella organizzazione indu-striale della seconda industria manifatturiera d’Europa, cioè quella italiana. C’era un patto tra il governo italiano e Arce-lor Mittal che metteva nero su

bianco uno scambio. —Continua a pagina 

GLI ITALIANIPAGHERANNOGLI ERRORI A CARO PREZZO

Boccia (Confindustria): i problemi non si risolvono con la nazionalizzazione

AUTONOMIACirio (Piemonte): questa riforma non passa «Apprezziamo la possibilità di con-frontarci venerdì con il ministro Boc-

cia sulla sua proposta per l’autono-mia, ma se il testo rimarrà così dire-mo di no». Così si è espresso in un’in-tervista al Sole 

 Ore Alberto Cirio,presidente della Regione Piemonte,sulla proposta di legge quadro rice-vuta dal ministero.—a pagina 

La legge elettorale torna in primopiano. Oggi si terrà un vertice dimaggioranza per mettere a puntoalmeno una prima road map. In sin-tonia con il presidente del ConsiglioGiuseppe Conte, il segretario del PdNicola Zingaretti punta su un mag-

gioritario a doppio turno nazionale.con l’analisi di Roberto D’Alimonte—a pagina 

PANORAMALEGGE ELETTORALE Sul doppio turno

spunta l’asseConte-Zingaretti

DOPO IL VOTOSpagna, accordo di governotra socialisti e Podemos Il leader socialista spagnolo e pre-mier uscente, Pedro Sanchez, e il

leader di Podemos, Pablo Iglesias,hanno raggiunto e firmato un pre-accordo per la formazione di un go-verno di coalizione. Sanchez lo hadefinito «un accordo di legislaturaper quattro anni». Al momento peròmanca la maggioranza.—a pagina 

ASSEMBLEA ALIS Dalla logistica 10mila postidi lavoro. Ora servono incentivi

Laura Di Pillo—a pag. 

LA GESTIONEDEL CAPITALEUMANO

Nordovest VENERDÌ L’INSERTO REGIONALE DISTRIBUITO IN PIEMONTE, LIGURIA E VALLE D’AOSTA

Vacanze bianche,i piani per rilanciare il turismo montano

Edizione chiusa in redazione alle  INCHIESTA

L’economia del Nord faccia a faccia con la crisi

Dopo Brescia, Bergamo. Gli ultimi dati congiunturali allinea-no un’altra provincia lombarda, roccaforte della meccanica che soffre il rallentamento dell’auto-motive, al mood complessivo della manifattura che dal Pie-

monte al Trevigiano fino alle Marche mette tutto il Nord di fronte alla crisi. Ganz e Romano Orlando, Greco, —a pag. -0,8Il calo percentuale della produzione industriale delle imprese di Bergamo nel terzo trimestre del  rispetto all’anno prima

TOM BRENNER/REUTERS

AP

Generale. Qasem Soleimani

+50per cento

Per i casi italiani

la Commissione è

intervenuta a gamba tesa:

l’Ue deve fare chiarezza