Frankfurter Allgemeine Zeitung - 07.11.2019

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Kunden der Allianz können ihr

Vermögen dank einer

Kooperation digital verwalten.

Was Verheiratete beachten

sollten, wenn sie gemeinsam ein

Testament erstellen.

Der BVB verzaubert

gegen Inter sein Publikum –

allen voran Achraf Hakimi.

DEL-Geschäftsführer Tripcke

über Schulden, Risiken von Auf-

und Abstieg und den Nachwuchs.

GELDANLAGE MIT DEM ROBOTER GUTER RAT FÜR EHELEUTE

Dax

in Punkten

5.11.19 6.11.19

F.A.Z.-Index 2410,95 2416,51

Dax 30 13148,50 13179,89

M-Dax 26872,81 26962,52

Tec-Dax 2901,33 2907,24

Euro Stoxx 50 3676,52 3688,74

F.A.Z.-Euro-Index 134,93 135,36

Dow Jones 27492,63 27459,36a

Nasdaq Index 8434,68 8393,32a

Bund-Future 170,42 170,89b

Tagesgeld Frankfurt -0,50 % -0,50 %

Bundesanl.-Rendite 10 J. -0,32 % -0,33 %

F.A.Z.-Renten-Rend. 10 J. -0,05 % -0,03 %

US-Staatsanl.-Rend. 10 J. 1,86 % 1,82 %a

Gold, Spot ($/Unze) 1484,30 1490,00

Rohöl (London $/Barrel) 62,97 61,81b

1 Euro in Dollar 1,1109 1,1090

1 Euro in Pfund 0,8611 0,8603

1 Euro in Schweizer Franken 1,1009 1,1010

1 Euro in Yen 120,93 120,88

a) Ortszeit 13 Uhr, b) Ortszeit 19 Uhr

Bundesanleihe

Rendite 10 Jahre

7.8.19 6.11.19 7.8.19 6.11.19

DIE MAGIE IST ZURÜCK

D

as Jammertal der Finanzin-

stitute ist weit, groß und un-

überschaubar. Darin finden

sich Niedrigzins, Regulierung, Digita-

lisierung, so mancher Banker mag

darüber schon gar nicht mehr spre-

chen. Und dann erhöhen Aufseher

und Regulierer auch noch den Druck

auf die europäischen Banken, doch

bitte endlich ein tragfähiges Ge-

schäftsmodell zu entwickeln, um welt-

weit konkurrenzfähig zu sein. Doch

woher nehmen, wenn nicht stehlen?

Die Studie der Star Finanz offenbart,

dass die Banken und Sparkassen das

Potential im Geschäft mit ihren Kun-

den gar nicht ausschöpfen. Ausge-

rechnet die Banken, die einen so en-

gen Kontakt und dank der Datenmen-

gen einen so weitreichendes Wissen

haben, werden als Ratgeber in Digita-

lisierungsfragen gar nicht wahrge-

nommen. Die Feststellung, dass die

Digitalisierung im Firmenkundenge-

schäft in der „Frühphase“ steckt, lässt

einen angesichts des Wirbels um die-

ses Thema staunen. Finanzinstitute

selbst müssen viel mehr auf die Be-

dürfnisse ihrer Kunden hören und ih-

nen Hilfestellung bieten. Dazu müs-

sen sie ihre eigenen digitalen Prozes-

se auf Vordermann bringen und soll-

ten das Feld nicht nur den neuen Spie-

lern am Markt überlassen.

DER TRADITION NACHGEGEBEN

Chiphersteller verliert

• 
  

Schlusslicht im M-Dax der mit-

telgroßen Werte war am Mitt-

woch der Chipentwickler Dialog Se-

miconductor mit Verlusten von zeit-

weise 7,5 Prozent nach endgültigen

Quartalszahlen. An der Börse hieß

es, hier hätten die Anleger angesichts

der zuletzt guten Kursentwicklung of-

fenbar Kasse gemacht. Dabei hatte

das Unternehmen berichtet, es sehe

sich auf gutem Wege, sich von seinem

Großabnehmer, dem iPhone-Kon-

zern Apple, etwas zu emanzipieren.

Attacke!

Von Inken Schönauer

Brenntag legen zu

• 
  

Spitzenreiter im M-Dax, dem In-

dex der mittelgroßen Unterneh-

men in Deutschland, war am Mitt-

woch Brenntag, ein großer Chemika-

lienhändler mit Sitz in Essen. Die Ak-

tie konnte zeitweise einen Kursan-

stieg von 4,5 Prozent verzeichnen.

Ein Händler sprach zwar von insge-

samt gemischten Quartalszahlen des

Unternehmens, erwähnte aber, dass

das Ergebnis zumindest besser ausge-

fallen sei, als zuvor von Analysten er-

wartet worden war.

C

hristine Lagarde, 63, tritt ihr

Amt als neue Präsidentin der Eu-

ropäischen Zentralbank (EZB)

mit einer gutgefüllten Reserve-

kasse an. Die Währungsreserven der No-

tenbank haben einen Rekord erreicht, wie

am Mittwoch im neuen „Economic Bulle-

tin“ der Notenbank berichtet wurde.

Knapp 69 Milliarden Euro betragen die Re-

serven der EZB, davon rund 51 Milliarden

Euro in Fremdwährungen und rund 18

Milliarden Euro in Gold. Die nationalen

Notenbanken im Eurosystem, wie die Bun-

desbank oder die Banca d’Italia, haben

wiederum eigene Reserven, zusammen

sind das 827 Milliarden Euro.

Die große Bewegung, dass überall in

der Welt Notenbanken im Moment ihre

Goldbestände aufstocken, macht die EZB

allerdings nicht mit. Dies sei vor allem ein

Phänomen in Schwellenländern, schrei-

ben die Autoren Livia Chitu, Joaquim Go-

mes und Rolf Pauli im „Bulletin“. Allen

voran Russland, China und die Türkei ha-

ben erheblich in Gold investiert, um die ei-

genen Reserven zu diversifizieren und

sich unabhängiger vom Dollar zu machen.

Besonders Russlands Präsident Putin lässt

sich gern mit Goldbarren fotografieren,

um Stärke und Unabhängigkeit vom Wes-

ten zu demonstrieren.

Die EZB verfügt zwar auch über nicht

unerhebliche Goldbestände, die ihr bei

der Gründung von den nationalen Noten-

banken des Euroraums übertragen wur-

den. Zudem haben einige nationale Noten-

banken, wie die Bundesbank, eigene gro-

ße Goldbestände, die sie relativ autonom

verwalten. Dieses Gold wird aber vor al-

lem gelagert – zum Teil in den jeweiligen

Ländern, zum Teil in London und New

York. Die Bundesbank verkauft von Zeit

zu Zeit kleinere Menge an das Finanzmi-

nisterium zur Prägung von Münzen, an-

sonsten ändern sich die Bestände wenig.

Immer mal wieder gibt es politische Vor-

stöße, Teile des Goldes zu verkaufen und

das Geld für andere Zwecke einzusetzen,

das scheitert aber jedes Mal. Auch in Ita-

lien kam im Frühjahr eine Debatte auf, ob

das Gold der dortigen Notenbank nicht

dem Staat zugeschlagen werden könne –

aber auch sie ist nun offenbar versandet.

Immerhin aber drei nationale Noten-

banken des Eurosystems haben in diesem

Jahr schon in eigener Regie Gold gekauft,

und zwar Malta (470 Kilogramm), Grie-

chenland (310 Kilogramm) und Portugal

(30 Kilogramm). Auch schon in den ver-

gangenen drei Jahren hätten Zentralban-

ken des Eurosystems kleinere Goldmen-

gen erworben, sagt Giovanni Staunovo,

Gold-Fachmann der Schweizer Großbank

UBS. Die Goldbestände innerhalb des Eu-

rosystems seien aber schon relativ hoch,

und es seien tendenziell eher Zentralban-

ken in Schwellenländern, die in den ver-

gangenen Jahren aktiv größere Mengen

Gold erworben hätten.

Der größte Teil der Reserven der Euro-

päischen Zentralbank besteht ohnehin

aus Fremdwährungen – und auch da nicht

aus Bargeld, sondern zum großen Teil aus

Staatsanleihen in der jeweiligen Währung

sowie aus anderen Wertpapieren und For-

derungen gegenüber Banken. Dollar-

Scheine hat die EZB keine. Den größten

Teil machen Wertpapiere aus, die in Dol-

lar notiert sind (38,6 Milliarden Dollar),

gefolgt vom Yen (11,7 Milliarden Dollar)

und seit dem Jahr 2017 auch ein kleinerer

Teil in der chinesischen Währung Renmin-

bi (0,4 Milliarden Euro).

In aller Welt ist es offenbar ein Trend,

dass neben den klassischen Reservewäh-

rungen Dollar, Euro und Yen auch unkon-

ventionelle Währungen an Bedeutung ge-

winnen, allen voran der Renminbi, aber

auch etwa der kanadische und der australi-

sche Dollar. Ein zentrales Motiv ist die

„Diversifizierung“, man will sich unabhän-

giger von einzelnen Währungen machen,

insbesondere von der Weltleitwährung

Dollar. Während der Euro nach seiner Ein-

führung davon zunächst profitierte und er

immer mehr an Bedeutung als Reserve-

währung gewann, musste er zuletzt offen-

bar – anteilsmäßig – dem Renminbi eher

etwas Platz machen.

Verwaltet werden die Währungsreser-

ven der EZB in einem dreistufigen Sys-

tem: einer strategischen Planung durch

den EZB-Rat, einer monatlichen takti-

schen Planung durch das interne Invest-

ment Committee und einer täglichen An-

passung durch Portfoliomanager. Dabei

ist durchaus angestrebt, mit den erworbe-

nen Anleihen einen Ertrag zu erzielen.

Zwischen den nationalen Notenbanken

des Eurosystems gibt es zudem regelmä-

ßig ein Ranking, wer aus den Reserven am

meisten gemacht hat.

Theoretisch können Währungsreserven

zwar auch eingesetzt werden, um aktive

Wechselkurspolitik zu betreiben und etwa

zu versuchen, der eigenen Exportwirt-

schaft durch eine Schwächung des Wech-

selkurses einen Vorteil zu verschaffen.

Die EZB soll aber nach ihrem Mandat

eine solche Politik nicht betreiben. Sie

hält die Reserven nur für Notfälle und

zum Ausgleich externer Schocks. Auch

wenn ihr vom amerikanischen Präsiden-

ten Donald Trump schon mal vorgewor-

fen wurde, sie setze Zinspolitik und Anlei-

hekäufe zur gezielten Schwächung des

Euros ein, so war die Wechselkurs-Schwä-

chung doch wohl eher ein – wenn auch

wohl nicht unwillkommener – Nebenef-

fekt der eigentlich an der Inflationssteue-

rung ausgerichteten Geldpolitik.

Die Währungsreserven hingegen wur-

den in der Geschichte des Euros angeblich

erst dreimal für Interventionen am Devi-

senmarkt genutzt – und zwar zweimal in

einer frühen Phase der Währungsunion

im September und November 2000 zur

Stützung des jungen Euros sowie einmal

im März 2011. Damals hatten die großen

Notenbanken gegen die Aufwertung des

Yen interveniert, weil die Finanzmärkte

spekulierten, nach der Fukushima-Kata-

strophe würden Japaner Auslandsanlagen

auflösen und das Geld ins Land holen.

Die Börse

Beiersdorf profitieren

• 
  

Zu den stärksten Titeln im Dax

gehörten am Mittwoch die Titel

des Konsumgüterherstellers Beiers-

dorf. Zeitweise stand der Aktienkurs

1,7 Prozent im Plus. Die Papiere profi-

tierten offenbar vom freundlicheren

konjunkturellen Umfeld. Die Aktie

hatte sich nach starken Verlusten seit

Anfang September bereits in den ver-

gangenen Tagen nach Quartalszah-

len wieder etwas gefangen. Die briti-

sche Bank Barclays hatte zuletzt eine

Kaufempfehlung abgegeben.

Unternehmen unterschätzen die volle

Tragweite des digitalen Wandels und die

tiefgreifende Disruption ihres Geschäfts-

modells. Zu diesem Schluss kommt eine

Studie der Star Finanz, die mehr als

11 000 Unternehmen zum Stand ihrer Di-

gitalisierung befragt hat und die der

F.A.Z. exklusiv vorliegt. Viele Unterneh-

men in Deutschland seien verunsichert,

welche Auswirkungen die Digitalisierung

auf das eigene Geschäftsmodell habe.

Rund jeder vierte Betrieb könne die Ver-

änderungen nicht abschätzen. Während

fast die Hälfte der Befragten in den nächs-

ten fünf Jahren im Zuge des digitalen

Wandels eine Transformation ihres Ge-

schäftsmodells erwartet, wollen laut der

Studie lediglich 11,3 Prozent der Betriebe

die Veränderung aktiv angehen und ihr

Geschäftsmodell anpassen. Größere Un-

ternehmen würden der Digitalisierung

deutlich positiver gegenüberstehen als

kleinere.

„Der Veränderungsdruck ist in vielen

Unternehmen offenbar noch nicht so

hoch, als dass sie Anpassungen ihres Ge-

schäftsmodells als Priorität wahrneh-

men“, sagte Christian Kastner, Geschäfts-

führer der Star Finanz. Eher überra-

schend dürfte das Ergebnis sein, dass

trotz des Megatrends Digitalisierung gro-

ße Teile der Prozessketten in Unterneh-

men offenbar noch manuell abgewickelt

werden. Dies betreffe vor allem Weiterbil-

dung und Mitarbeiterorganisation.

Die Mehrzahl der Unternehmen setzt

zudem auf eigene Expertise und betraut

eigene Unternehmensabteilungen mit

den Digitalisierungsprozessen. Mittel-

ständische Unternehmen würden Finanz-

institute kaum als Ansprechpartner in Di-

gitalisierungsfragen wahrnehmen. Hier

hätten die Institute noch großes Aufhol-

potential. Angesichts steigender Kunden-

anforderungen und eines schärferen Wett-

bewerbs sei es entscheidend, dass die eta-

blierten Finanzinstitute ihrerseits digitale

Innovationen vorantreiben würden. Ein

erheblicher Teil erwartet von der eigenen

Bank oder der Sparkasse zusätzliche digi-

tale Dienstleistungen, die über das bishe-

rige Angebot hinausgehen.

An der Spitze liegen dabei laut der Stu-

die der Kredit-Service. Es folgen Cash Ma-

nagement, Vertragsverwaltung und Rech-

nungsservice. Gerade im Cash Manage-

ment würde die Erwartung an die Finanz-

institute bei zunehmender Unterneh-

mensgröße steigen. Jedes zweite Unter-

nehmen mit mehr als 500 Mitarbeitern er-

warte von seinem Finanzinstitut digitale

Dienstleistungen auf diesem Feld. Gera-

de beim Thema Kredite sei auffällig, dass

der Wunsch nach neuen digitalen Dienst-

leistungen über alle Sektoren hinweg

recht ähnlich sei. Transport und Verkehr

sowie Industrie und verarbeitendes Ge-

werbe würden hier knapp vorn liegen.

Auch bei der Vertragsverwaltung gebe es

zwischen den Branchen nur geringe Un-

terschiede. Stärker würden sich Erwartun-

gen in den Bereichen der Bürgschaften,

Cash Management und Rechnungsser-

vice unterscheiden. Im Gastgewerbe und

im Tourismus scheint dabei die Nachfrage

größer zu sein als in der klassischen Indus-

trie.

Noch kein Geschäftsmodell

Die Studie kommt zu dem Schluss, dass

diedeutschen Finanzinstitute im Firmen-

kundengeschäft noch eher in der Frühpha-

se der Digitalisierung stecken. Zwar gebe

es neben dem längst etablierten Online-

Banking eine wachsende Zahl digitalisier-

ter Prozesse, die Abläufe wie Kontoeröff-

nungen, Kreditanträge und weitere Bank-

leistungen schneller, einfacher und kun-

denfreundlicher machen würden. Banken

und Sparkassen würden sich auch durch-

aus mit den Wünschen der Firmenkun-

den und der Frage befassen, wie sie ihre

Kunden mit nutzwertigen Angeboten un-

terstützen und bei der Digitalisierung be-

gleiten können. Eine Monetarisierung sol-

cher Dienstleistungen sowie innovative,

auf die digitale Welt ausgerichtete Ge-

schäftsmodelle würden sich in Deutsch-

land im Bankensektor bisher allerdings

eher selten beobachten lassen.

Das liegt der Studie zufolge auch an

den ausgesprochen komplexen Herausfor-

derungen im Firmenkundengeschäft. An-

ders als im Privatkundengeschäft würden

sich die Zielgruppen erheblich unterschei-

den. Je nach Größe, Branche, Geschäfts-

modell und eigenem Digitalisierungs-

stand würden sich Banken und Sparkas-

sen mit sehr unterschiedlichen Bedarfen,

Beratungswünschen und Automatisie-

rungsanforderungen auf Kundenseite

konfrontiert sehen. Dadurch würden aus-

differenzierte und auch kleinteilige Lö-

sungen notwendig, die eine Skalierung

und Skaleneffekte deutlich erschweren

würden. Ein Lösungsansatz sei aller-

dings, das Banking über viele Kanäle hin-

weg zu ermöglichen. So könne Firmen-

kunden die Möglichkeit gegeben werden,

über alle analogen und digitalen Kanäle

hinweg gleichermaßen auf Bankleistun-

gen zugreifen zu können. Das sei eine Art

Mindeststandard.

Ein Beispiel für eine erfolgreiche voll

digitalisierte etablierte Bank sei die indi-

sche Großbank ICICI. Sie hatte im Jahr

2018 eine eigene Banking-Lösung für klei-

ne Unternehmen und Selbständige an

den Start gebracht. Dort werden über 100

Produkte angeboten, die über das Smart-

phone oder das Internet nutzbar sind.

Auch in Europa würden sich große Ban-

ken an diesen Strategien im Firmenkun-

dengeschäft versuchen. Als Beispiel wird

die Royal Bank of Scotland genannt.

mho. FRANKFURT. Verluste, die

Anleger durch die Insolvenz eines Un-

ternehmens erleiden, werden offen-

bar auch weiterhin steuerlich anre-

chenbar sein. Ein entsprechender Pas-

sus, der dies abgeschafft hätte, sei in

einem am Mittwoch vom Finanzaus-

schuss verabschiedeten Gesetzent-

wurf nicht mehr enthalten gewesen,

erfuhr die F.A.Z. vom Deutschen De-

rivate-Verband DDV. „Für Privatanle-

ger ist die Abkehr von den Steuerplä-

nen eine sehr gute Nachricht“, sagte

der geschäftsführende Vorstand des

DDV, Henning Bergmann: „Gerade

in der Niedrigzinsphase müssen Anle-

ger in Wertpapiere investieren – und

dabei steuerlich fair behandelt wer-

den.“ Erst im Oktober 2017 hatte der

Bundesfinanzhof geurteilt, dass der

endgültige Ausfall einer Kapitalforde-

rung zu einem steuerlich relevanten

Verlust führe. Damit konnten im Er-

gebnis Verluste aus dem Ausfall von

Anleihen oder Aktien auch dann steu-

erlich geltend gemacht werden, wenn

Anleger diese in der Hoffnung auf

eine höhere Rückzahlung aus der In-

solvenzmasse behalten hatten. Zuvor

hatte das Finanzamt Verluste nur an-

erkannt, wenn die Wertpapiere ver-

kauft wurden.

Diesen Zustand hatte das Bundesfi-

nanzministerium offenbar wieder

herstellen wollen, war aber auf hefti-

gen Widerstand gestoßen. Unter an-

derem hatte die Deutsche Schutzver-

einigung für Wertpapierbesitz mit ei-

ner Klage gedroht. Auch der Wertver-

fall eines nicht genutzten Options-

scheins kann nun weiterhin geltend

gemacht werden, teilte der DDV mit.

Das geänderte Gesetz soll am Don-

nerstag den Bundestag passieren.

In der Frühphase der Digitalisierung

Unternehmen erwarten von ihren Finanzinstituten mehr, als ihnen geboten wird / Von Inken Schönauer, Frankfurt

Tops & Flops

Währungsreserven der EZB sind hoch wie nie

Wertlose

Papiere weiter

absetzbar

Anders als in Russland,

in der Türkei und China

stockt die Notenbank in

Europa nicht ihre

Goldreserven auf. Sie

setzt auf Wertpapiere –

auch in Renminbi.

Von

Christian Siedenbiedel,

Frankfurt

Noch mehr Abläufe könnten automatisiert werden

Welche Prozesse laufen in Ihrem

Unternehmen automatisiert ab,

welche werden manuell erledigt?

Wo erwarten Sie von Ihrer Bank oder

Sparkasse über das aktuelle Angebot

hinaus weitere digitale Dienstleistungen?

Quelle: Star Finanz / F.A.Z.-Grafik Brocker

Kaufmännische

Prozesse

(Mahnungen,

Rechnungen

etc.)

Manuell

Voll

automatisch

Überwiegend

automatisch

Bereich

Weiter-

bildung

(E-Learning

etc.)

Mitarbeiter-

organisation

(Reisen,

Urlaubs-

anträge etc.)

37

57

80

in % in % in %

43

32

20 14

(^116)
Kredite Cash
Manage-
ment
Vertrags-
verwal-
tung
Rechnungs-
service
39 %
28 %
22 %
20 %
Währungsreserven der Notenbanken
1) Ohne Gold. 2) Nationale Notenbanken und EZB (inkl. Gold).
in Billionen Dollar^1 )
Welt
Quellen: IWF; EZB; F.A.Z.-Archiv / Foto dpa / F.A.Z.-Grafik Brocker
Ein Goldbarren
der Bundesbank
auf der Waage
2000 2018
in Milliarden Euro
Euroraum2)
Jan. 2000 Sept. 2019
Verteilung 2018, in Mrd. Euro
0,4
Yuan
Dollar
davon:
11,7Yen
38,6
Gold 18,2
68,9
Mrd. €
Währungen 50,7
Europäische Zentralbank
827
11,8
0
200
400
600
800
1000
0
2
4
6
8
10
12

FRANKFURTER ALLGEMEINE ZEITUNG Finanzen DONNERSTAG, 7. NOVEMBER 2019·NR. 259·SEITE 27