Il Sole 24 Ore - 12.11.2019

Il Sole 24 Ore Martedì 12 Novembre 2019 15

Finanza

Mercati

Mediaset

in manovra:

sale al 15,1%

di Prosieben

TELEVISIONE

La partecipazione

nel gruppo tedesco

vale mezzo miliardo

Fiducia del Biscione nel polo

paneuropeo nonostante

lo scontro con Vivendi

Andrea Biondi

Mediaset mette sul tavolo tedesco

un’altra fiche. E ora la presenza in

Prosiebensat è balzata al ,%, dal

,% acquistato a maggio. Nel pieno

della battaglia senza esclusione di

colpi che il Gruppo di Cologno sta

combattendo con i francesi di Vivendi

pronti a tutto – almeno finora – per

mettere i bastoni fra le ruote e far sal-

tare il progetto Mfe, il Biscione au-

menta la propria partecipazione nel

broadcaster tedesco con una parteci-

pazione che, a questo punto, arriva a

sfiorare circa mezzo miliardo di euro.

A fare shopping è stata la control-

lata Mediaset España per un investi-

mento che, si legge nella nota del

gruppo controllato dalla famiglia

Berlusconi, «costituisce un nuovo

passo avanti di Mediaset verso la cre-

azione di un player paneuropeo attivo

sui principali mercati» sulla base del

progetto MediaForEurope annuncia-

to lo scorso giugno e destinato a dar

luogo alla «Casa comune dei maggiori

broadcaster free europei». Per Media-

set, continua ancora il gruppo di Co-

logno, «l’investimento odierno rap-

presenta un importante passo avanti

nella creazione di una tv europea in-

dipendente, forte nei contenuti e nella

tecnologia». Il tutto nella consapevo-

lezza che «sia necessaria una risposta

pan-europea per affrontare le sfide

competitive e tecnologiche in atto».

La mossa di Mediaset è di rilevo,

con una partecipazione che aumenta

del % nel broadcaster tedesco nel

cui capitale ha fatto recentemente il

suo ingresso con una quota del %

anche la Czech Media Invest (Cmi):

holding del settore media controlla-

ta al % da Daniel Kretinsky, ma-

gnate ceco proprietario del gruppo

energetico Eph e nell’azionariato di

“Le Monde” in Francia.

«Valutiamo tutti gli investimenti

incluso quello di Mediaset come una

conferma della nostra strategia. Sia-

mo totalmente focalizzati nella crea-

zione di un campione dell’entertain-

ment e commerciale», ha commenta-

to un portavoce di una Prosiebensat

il cui titolo ieri ha chiuso in migliora-

mento del ,% a , euro, ma ben

lontano dai , euro di un anno fa e

anche dei , euro di media ai quali

Mediaset aveva acquistato il suo , %

a giugno. Di certo né Mediaset né la

tedesca Prosiebensat ora possono na-

scondersi rispetto a una realtà che ve-

de il Gruppo di Cologno primo azioni-

sta e senza, evidentemente, posti in

un Consiglio rinnovato in estate.

La prossima comunicazione al

mercato dovrà avvenire all’eventuale

superamento del %, ma intanto in

un tale contesto non è variabile irrile-

vante il nodo dei francesi di Vivendi.

È stato presentato in Spagna l’appello

di Mediaset per puntare a far tornare

sui suoi passi il tribunale di Madrid

che ha sospeso l’operazione di inte-

grazione tra Mediaset e la controllata

spagnola. La vera chiave potrebbe pe-

rò stare a Milano, dove è stato sugge-

rito alle parti di trovare un accordo

sullo statuto della holding olandese

Mfe, prima del pronunciamento fina-

le. C’è tempo fino al  novembre. E

qui la sorpresa potrebbe essere totale

se davvero dovessero arrivare a un

lieto fine le possibilità di un accordo

tombale (e ridimensionamento della

partecipazione) con la media com-

pany che fa capo a Vincent Bolloré.

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Procede verso la data

programmata l’Ipo dei Cantieri

Sanlorenzo. Il gruppo dei super

yacht attende il via libera di

Consob

—Servizio a pagina 

Matricole

Sanlorenzo

conferma:

Ipo prevista

a inizio dicembre

Delta conferma il proprio

impegno per Alitalia a dieci

giorni alla scadenza per l'offerta

vincolante, e ribadisce la

disponibilità ad entrare col %

—Servizio a pagina 

Trasporto aereo

Delta: «Pronti

a investire

100 milioni

in Alitalia»

Alitalia.

Stretta finale per il piano

di salvataggio del gruppo

Polo delle tv. Mediaset ha annunciato di essere salita oltre il 15% di ProsiebenSat

ANSA

INFRASTRUTTURA

Open Fiber, una settimana

per avere le offerte dei fondi

Andrea Biondi

Carlo Festa

Sono previste per il prossimo 

novembre le offerte non vincolanti

da parte dei fondi infrastrutturali

su Open Fiber.

In campo ci sono oltre una decina di

grandi fondi, potenziali acquirenti

che hanno ricevuto la documenta-

zione: nomi come gli infrastruttu-

rali Fi, unico tra gli italiani; Brook-

field; Ardian; Antin; Macquarie, ma

anche fondi pensione come i cana-

desi Psp e The Canada Pension Plan

Investment Board e, infine, fondi

sovrani come il gruppo di Abu Dha-

bi Adia, di Singapore Gic e la cinese

China Investment Corp.

Sembra probabile che, se la prima

fase del processo avrà successo, gli

stessi fondi si possano unire in con-

sorzi nell’offerta vincolante. Gli at-

tori coinvolti (da Telecom fino a

Cdp e Enel) hanno strutturato un

processo formale: con proposte non

vincolanti e vincolanti, proprio per

selezionare la folta pattuglia di fon-

di infrastrutturali a cui è stato in-

viato il «confidentiality agree-

ment». L’operazione vedrebbe co-

me assi portanti Telecom, Cdp e i

nuovi entranti fondi infrastruttura-

li. Enel invece uscirebbe (in tutto o

in parte) dalla partita con una con-

grua valutazione della sua quota.

Ma ancora restano punti oscuri.

C’è infatti da dire che la partita ha

elementi complessi. L’operazione,

dal punto di vista industriale, ha co-

me obiettivo la creazione di una rete

unica, progetto a cui è interessato

anche il governo. Tuttavia il nuovo

network Tim-Open Fiber potrebbe

avere problemi di esecuzione. Pro-

prio ieri i timori di nodi antitrust

nella creazione di una sola rete sol-

levati da un articolo de “La Stampa”

hanno influito sulla performance di

Tim a Piazza Affari(-,%).

La vicenda, dal punto di vista fi-

nanziario, ha poi ulteriori nodi da

sciogliere. Secondo i piani, l’offerta

dovrebbe essere per il % di

Open Fiber, con una valutazione

attorno ai  miliardi di euro. Lo

schema dell’operazione è però an-

cora allo studio e non è stata anco-

ra scelta una strada precisa.

Tra le ipotesi c’è l’acquisto da parte

dei fondi del’'intera Open Fiber e la

successiva integrazione con la rete

in fibra di Telecom. A quel punto

Cdp, che ha il % di Open Fiber,

potrebbe utilizzare parte del ricava-

to per salire in Tim, e reinvestire

nella nuova società delle reti. Open

Fiber potrebbe anche integrarsi con

Flash Fiber, la jv fra Tim e Fastweb

nel cablaggio in fibra ottica.

Al di là delle variabili industriali e

finanziarie, che ancora attendono

una soluzione, il processo va co-

munque avanti.

Tra poco più di una settimana so-

no attese le offerte non vincolanti

e, dopo una scrematura degli offe-

renti, quelle vincolanti. La folta

pattuglia degli advisor sta lavo-

rando sull’operazione ormai da di-

versi mesi: Vitale e Rotschild per

conto di Tim, Credit Suisse per

Cdp, Mediobanca per Enel e, infi-

ne, UniCredit e Jp Morgan per con-

to della stessa Open Fiber.

Il dossier è sul tavolo dell’ammini-

stratore delegato di Telecom, Lui-

gi Gubitosi. L’operazione ha bene-

ficiato del clima meno conflittuale

tra i principali azionisti del grup-

po, la francese Vivendi e il fondo

Usa Elliott. Proprio il manager, lo

scorso  novembre, nella «confe-

rence call» con gli analisti aveva

rivelato che era «in corso la sele-

zione di un fondo infrastrutturale

per la partecipazione all’acquisi-

zione combinata di Open Fiber».

C’è poi la regia del Governo. La re-

te unica è infatti anche l’obiettivo

di Cassa Depositi e Prestiti, azioni-

sta di Tim e azionista paritetico

con Enel di Open Fiber.

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Il  attese le proposte

non vincolanti, poi l’ipotesi

di costruire una cordata

LA QUOTA

PARITETICA

Di Cassa

Depositi e

Prestiti ed Enel

nel capitale

di Open Fiber

50%

«In Italia l’avanzata dei partiti populisti su entrambi i

fronti del ventaglio politico ha distolto i politici dall’attua-

re le riforme necessarie a risolvere i ben sedimentati osta-

coli di lungo periodo alla crescita». Nella settimana in cui

sarà Dbrs, l’agenzia canadese più benevola nei confronti

del nostro Paese, a pronunciarsi sul rating tocca invece

a Moody’s ricordare le insidie che attendono il debito

pubblico italiano e i BTp nei prossimi mesi e soprattutto

nel corso del .

L’agenzia ha «declassato» il debito sovrano a livello glo-

bale (un mercato da . miliardi di dollari) citando pro-

prio i distrurbi del «contesto politico» come principali cau-

se per le conseguenze negative che possono condizionare

la sua sostenibilità. Ma soprattutto ha incluso l’Italia - in-

sieme ad Argentina, Turchia e Gran Bretagna - fra i Paesi

più vulnerabili all’imprevedibilità legata a temi del genere.

Logico, quindi, che in un contesto simile i BTp non abbiano

certo brillato ieri, rinnovando con la Grecia il duello per la

poco ambita poltrona di titolo più rischioso dell’Eurozona.

Il tutto mentre la Spagna, per fare un altro esem-

pio di collegamento con vicende politiche, ha di

fatto ignorato le elezioni del giorno precedente

nonostante il loro esito incerto.

Ieri il rendimento del BTp decennale ha in-

fatti chiuso a quota ,%, appena qualche fra-

zione di centesimo al di sotto del titolo con il pari

scadenza di Atene, pur in una giornata relativa-

mente tranquilla per la concomitante chiusura

dei mercati obbligazionari Usa nel Veteran Day.

Lo spread sul Bund tedesco ha raggiunto i 

punti base, cioè i livelli massimi da inizio set-

tembre, i giorni in cui si è insediato il secondo

governo Conte. «Pensiamo che il differenziale

di rendimento fra Grecia e Italia possa a breve tornare ne-

gativo e rimanervi per un po’ di tempo», avverte Hubert de

Barochez, economista di Capital Economics, marcando

proprio la differenza fra la fiducia che si è creata nei con-

fronti del paese ellenico dopo la nomina a Primo ministro

di Kyriákos Mitsotákis e la situazione in Italia perenne-

mente in bilico verso future elezioni e un ipotetico Governo

guidato Matteo Salvini, poco gradito all’Europa e agli inve-

stitori. Non è certo un caso se il rialzo dei rendimenti dei

titoli di Stato italiani (e dello spread sul Bund) si è accen-

tuato nelle ultime settimane, prima con l’esito del voto

regionale in Umbria a favore della compagine di centro-

destra guidata dalla Lega e successivamente con lo scoppio

della vicenda ex-Ilva, che rende la tenuta dell’attuale go-

verno ancora più a rischio. A tutto questo, aggiungono gli

analisti del settore obbligazionario, si aggiunge anche la

concomitanza di una settimana fitta di impegni per il Te-

soro. Se oggi è infatti prevista l’emissione di BoT a  mesi

per , miliardi di euro (in linea con i rimborsi in corso),

domani sono in programma le aste BTp con titoli a  e 

anni (per un ammontare compreso rispettivamente fra

-, miliardi e -, miliardi) ai quali si aggiunge il nuovo

benchmark a  anni (-, miliardi): sarà un vero e pro-

prio test per sondare ancora una volta l’interesse degli in-

vestitori per la carta italiana.

—Maximilian Cellino

© RIPRODUZIONE RISERVATA

MERCATI

TENSIONI SUL DEBITO

Moody’s avverte l’Italia

sul rating,

spread a quota 160

5,

MILIARDI EURO

Al via oggi le aste

del tesoro con i BoT

a 12 mesi. Domani

test più

impegnativo con

titoli a 3 e 30 anni e

il nuovo benchmark

a 7 anni per un

massimo di 7,

miliardi

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