Neue Zürcher Zeitung - 22.10.2019

Dienstag, 22. Oktober 2019 FINANZEN 31

WALL-STREET-NOTIZEN

Angst vor einem

trojanischen Pferd

Aufstieg von Huawei ist kein gutes

Zeichen für das Silicon Valley

KRIM DELKO, SAN FRANCISCO

Ich lieb dich, ich lieb dich nicht. So un-

gefährkönnte man dasVerhältnis der

USA zum chinesischenTechnologiekon-

zern Huawei bezeichnen.VorMonaten

hat dasWeisse Haus den Halbleiterkon-

zern auf die schwarze Liste gesetzt.Nun

sind offenbarVerhandlungen im Gang,

einenTeil des Huawei-Portfolios den-

noch dem amerikanischen Markt zu-

gänglich zu machen. Solche Nachrich-

ten, ob echt oder nur Spekulation, wer-

den in derRegel als positivamMarkt

interpretiert, zumal ein gesundesVer-

hältnis mit China auch gut ist für den

Tech-Sektor. Doch wie steht es mit Hua-

wei wirklich? Istein gutes Verhältnis zu

Huawei tatsächlich wünschenswert?

Dazu gibt es im derzeit giftigen Han-

delskriegsklimanatürlichviele Meinun-

gen.Aus Sicht der Aktionäre ist hier

laut Analytikern durchausVorsicht ge-

boten.Vielleicht sollte man sich mit der

Euphorie über einen möglichen Eintritt

von Huawei in den US-Markt etwas

zurückhalten. Eskönnte sich hier um

einen ersten Schachzug handeln, ein

trojanisches Pferd einzuschleusen,das

dem SiliconValley langfristig sehr viel

Konkurrenz machen undKopfschmer-

zen bereitenkönnte.

Führend im 5G-Bereich

Huawei hat sich laut eigenen Angaben

massiv weiterentwickelt und besitzt of-

fenbarführende Innovationen im soge-

nannten 5G-Bereich, das ist die nächste

Generation der Mobilfunktechnologie.

Gefährlich an der Situation ist aus Sicht

des US-Aussenministeriums, dass der

Konzern von der chinesischenRegie-

rung wenn nichtkontrolliert, dann doch

dirigiert werdenkann und daher als

Spionageobjekt dienenkönnte. Doch

Huawei ist laut Silicon-Valley-Stimmen

tatsächlich führend im 5G-Bereich.

Allein dieTatsache, dassein Halb-

leiterkonkurrent aus China ernstge-

nommen wird, ist bemerkenswert.Jahr-

zehntelang hat sich das SiliconValley

gegen dieKonkurrenz aus Asien be-

haupten können.Weder Japan noch

Korea konnten der Dominanz desValley

im Halbleiterdesignernsthaft entgegen-

treten.Nunkommt mit Huawei einKon-

kurrent ins Spiel, der offenbar nicht nur

ebenbürtig, sondern im 5G-Halbleiter-

segment sogar führend ist.Einheimische

Konkurrenten wie Qualcomm bestreiten

das zwar öffentlich, doch im Gespräch

mit Halbleiterexperten kommt diese

These immer wieder ins Gespräch.

Konkurrentwird bleiben

Insofern überrascht es nicht, dass die

Verbannung von Huawei in den USA

nicht überall gut aufgenommen wird.

Insbesondere die Mobilfunk-Carrier wie

Version oderAT&T wollen verständ-

licherweise nicht von den besten Inno-

vationen ausgeschlossen werden.Was

genau hinter denKulissen inWashing-

ton vor sich geht, bleibt offen, doch man

darf davon ausgehen, dass die Carrier

ein Interesse daran haben,die beste 5G-

Technologie kaufen zukönnen.

Wenn diese aus Chinakommt, dann

muss eben einWeg gefunden werden,

dies so zu gestalten, dass dadurch die

nationale Sicherheit nicht in Gefahr ge-

bracht wird.Für die Halbleiterbranche

ist derAufstieg von Huawei zum ernst-

haftenKonkurrenten ein Meilenstein.

DieseKonkurrenz wird nicht einfach

weggehen. Die Situation wird sich in

Zukunft wohl nur noch verschärfen.Bis-

her hatsich das SiliconValleyals Num-

mer eins im Halbleiterdesign behaupten

können.Das dürfte sich mit demAuf-

stieg von Huawei bald ändern.

Investieren wie die Hip-Hop-Stars

Jay-Z, Dr. Dre und andere Rapper zeichnen sich durch eines aus – durch Geduld

Vor allem dank geschickten

Investments wurdeJay-Z zum

ersten Milliardär derRap-Szene.

Auch zahlreiche weitere Hip-

Hop-Stars haben einträgliche

Portfolios aufgebaut. Ihr

Unternehmergeist taugt durchaus

als Vorbild für Privatanleger.

ALEX WEHNERT

Das biedereVorstadt-Ehepaar sorgtsich
um seine finanzielleAbsicherungund hat
sich deshalb an besondere Berater ge-
wandt: Im Konferenzraum sitzensie Pro-
duzent RZA undRapper GZA vomWu-
Tang Clan gegenüber. Die beiden Hip-
Hop-Starsraten ihren neuen Klienten
sofort zu Investitionen inWaffenherstel-
ler, schliesslich befänden sich die USA
im Krieg.Als sich GZA nach vorne lehnt
und dem Ehepaar eindringlich zuraunt,
es müsse seinPortfolio diversifizieren,er-
klingen schallendeLacher aus dem Off.

Rendite vor Rhymes

Die Szene stammt aus einer 2003 aus-
gestrahltenFolge der Comedy-Sendung
«Chappelle’s Show». Damals wirkte die
Vorstellung, Hip-Hop-Stars mit ihrem
Strassen-Imagekönntenetwas mit seriö-
ser Geldanlage zu tun haben, für viele
Zuschauer absurd. Mittlerweile haben
sich allerdings mehrere Szenegrössen
einenRufals Geschäftsmänner erarbei-
tet: Jay-Z, bürgerlich Shawn Carter,er-
langte mit Alben wie«The Blueprint»
weltweite Bekanntheit – laut dem Maga-
zin «Forbes» wurde er 2019 zum ersten
Milliardär derRap-Szene.
Sein Vermögen speist sich nicht nur
aus Plattenverkäufen, sondern vor allem
aus seinen Anteilen an verschiedenen
Unternehmen:Zu seinemPortfolio ge-
hören unter anderem die Champagner-
marke Armand de Brignac, die Strea-
ming-PlattformTidal und derFahrdienst
Uber. Zudem investiert Carter inMode-
labels undKosmetikfirmen.

Ein Doktorim Geldverdienen

Auch der Produzent Dr. Dre, mit der
Gruppe NWA in den1980er-Jahren einer
der einfluss reichstenRap-Interpreten,hat
sich als Investor einen Namen gemacht.
Allein durch denVerkauf seinerAudio-
Firma Beats Electronics an Apple ver-
diente er 2014 ungefähr 500Mio.$. Ende
August verkaufte er eine seinerVillen in
Los Angeles für über 4,5 Mio.$. Er nahm
fast das Doppeltedessen ein, was er vor
20 Jahren für das Anwesen bezahlt hatte.
Heute ist Dr. Dre laut «Forbes»
800Mio.$schwer – und löst damit Sean

«P. Diddy» Combs als Hip-Hop-Star mit

dem zweitgrösstenVermögen ab. Viele

dieser Musiker verfügen bei ihren An-

lagen über ein grossesTeam an Profi-

Beratern. Ihre Investitionen sind häufig

erfolgreich, weil die Unternehmen dar-

aufhin mitden Rappern inVerbindung

gebracht werden und dadurch neue

Werbemöglichkeiten erhalten. Dennoch:

Jay-Z, Dr. Dre undKonsorten verfügen

auch eigenständig über einen ausge-

prägten Unternehmergeist – und taugen

durchaus alsVorbilder für Privatanleger.

Einer der wichtigsten Erfolgsfakto-

ren für die Hip-Hop-Stars ist ihre Ge-

dul d. Wer dasPortfolio vonJay-Z be-

trachtet, dem fällt schnell auf,wie lange

er in Firmen investiert bleibt. Diese Lek-

tion dürfte derRapper auch von Inves-

toren-LegendeWarren Buffett gelernt

haben, mit der er sich 2010 erstmals zu

ein em Mittagessen traf.«Wenn du eine

Aktie nicht zehnJahrelang halten willst,

dann denk nicht einmal daran,sie für nur

zehn Minuten zu halten»,lautet einer der

markantesten Sprüche des Berkshire-

Hathaway-Gründers.Auch Jay-Z inves-

tiert nach eigenen Angaben häufig nicht

in trendige Unternehmen, weil sie nicht

in sein langfristigesKonzept passen.

Viele seiner Rap-Kollegen schei-

nen ebenfalls gerne in Unternehmen zu

investieren, denen sie sich verbunden

fühlen – und beweisen trotzdem einAuge

für Trends. Snoop Dogg istneben seinen

lyrischenFähigkeiten für seinen Mari-

huana-Konsum bekannt. Konsequenter-

weise gründete er dieVenture-Capital-

Firma CasaVerde, die in Unternehmen

aus der Cannabis-Branche investiert.

Cannabis,Technologie,Fashion

Damit setzt derRapper auf einen Markt,

dem Experten grossesPotenzial beschei-

nigen.Cannabis ist in 11 US-Bundesstaa-

ten legalisiert und darf in zahlreichen

weiteren als Heilmittel gebraucht wer-

den.Auch in Europa gewinnt die Droge

als medizinisches Präparat Akzeptanz.

Das spiegelt sich am Markt wider:Auch

wenn Cannabis-Aktien insgesamt zu-

letzt schwächelten,legen einzelneTi-

tel immer noch gewaltigeKursgewinne

hin. Zudemkönnten neue Produkte die

Umsätze der Produzenten bald steigern

und damit auch derenAktien ankurbeln.

CasaVerde jedenfalls musste ihren ers-

ten Fonds bereits im März 2018 für neue

Investoren schliessen – dieVenture-Ca-

pital-Firma hatte in kurzer Zeit 45 Mio.$

eingesammelt.

Snoop Dogg hat jedoch auch verstan-

den, dass er seinPortfolio nur mit Can-

nabis-Firmen nicht ausreichend diversi-

fizierenkann. Deshalb investiert er auch

in die Modebranche und inTech-Unter-

nehmen. Anfang des laufendenJahres

stieg er beim schwedischen Bezahldienst

Klarna ein,dessen Dienstleistungen auch

bei H&M in der Schweiz verfügbar sind.

Natürlich haben auchRap-Investo-

ren nicht immer das richtige Gespür. Nas,

ehemals der grösste Rivale vonJay-Z,be-

sitzt seine eigeneVenture-Capital-Firma,

ist in über100 Tech-Firmen investiert und

verdiente an den Börsengängen desFahr-

dienstesLyft und des Cloud-Speichers

Dropbox mit. Allerdings steckte er auch

Geld in dasFintech-Unternehmen Ear-

nin, das kurzfristige Kredite an Arbeit-

nehmer vergibt. Mittlerweile laufen in

11 US-Bundesstaaten undPuertoRico

Ermittlungen wegen Zinswuchers gegen

die mit 800Mio.$bewerteteFirma.

Curtis «50 Cent»Jackson gründete

einstFilmproduktionsfirmen,investierte

in den Immobilienmarkt und hielt An-

teile an verschiedenen Unternehmen.

Am Verkauf derWassermarke Glacéau

an Coca-Cola imJahr 2007 soll er bis

zu 100 Mio.$verdient haben. Dennoch

musste der Hip-Hop-Star imJuli 20 15

Insolvenz anmelden – Schuld waren

wohl sein extravaganter Lebensstil und

ein verlorener Schmerzensgeld-Prozess.

Jay-Z,der erste Milliardär der Rap-Szene,zusammen mitseinerFrau Beyoncé auf einerAufnahme von 2013. WIN MCNAMEE/AP

Ein kurzfristiger Nachteilnistet sich nachhaltigein

Die Negativzinsen sind hier, umzu bleiben –und das belastet Sparer, Anleger und Banken

Werner Grundlehner· Kaum jemand sieht
die Negativzinsen noch als kurzfristiges
Phänomen. Die Schweizerische Natio-
nalbank (SNB) hat sie 2014 als Reaktion
auf die schleppendeKonjunktur einge-
führt. Mittlerweile bereitet die SNB den
Finanzmarkt auf eine längere Zeit mit
Negativzinsen vor. In einer aktuellen
Studie legt die UBS dar, was dies für
langfristige Implikationen haben wird.
Die Vermögen der privaten Haushalte
beliefen sich 2017 auf 4500 Mrd.Fr. –
davon entfielen rund 825 Mrd. aufBar-
geld undBankeinlagen, diese wurden
bisher von Negativzinsen weitgehend
verschont.Wertschriften und Immobi-
lienbesitz sind weniger «gleichmässig»

verteilt als Spareinlagen.Während An-

leihen seit 2015 leichteVerluste ver-

zeichneten, legten Aktien und Immobi-

lien zu. Doch derAusblickist eher trüb.

Bleiben die Zinsen stabil negativ,entfal-

len bei Bonds die Kapitalgewinne durch

Aufwertung. Der Immobilienboom hat

die Leerstandsquote erhöht und dürfte

nur noch zu leicht steigenden Preisen

führen. Die Aktienbewertung liegt im

oberen Bereich,die Renditen dürften

nur noch wenig zulegen.

Gemäss der UBS bereitet das fragile

Gleichgewicht zwischen Hypotheken,

Einlegern undBanken der SNB Sorgen.

Ob das Gleichgewicht gehalten werden

kann, entscheidet die Zinsmarge. Je fla-

cher die Zinskurve ist, desto schwieriger

wirdes für dieBanken, mit derFristen-

trans formation Erträge zu erzielen. Die

Zinskurve zwischen zwei und zehnJahren

ist so flach wie seit 2001 oder 2007 nicht

mehr.Dafür ist insbesondereder Glaube

verantwortlich, dass die Leitzinsen kaum

jemals wieder deutlich steigen werden.

Ein wichtiges Element für dieBan-

ken,um die Zinsmarge zu verbessern,ist

der Hypothekenmarkt.Gemäss Money-

park halten dieBanken 94% aller Hypo-

theken, dieVersicherungen 4% und die

Pensionskassen (PK) 2%. DieseRela-

tion dürfte sich zuungunstender Banken

verschieben.Versicherungen und PK

müssen sich nicht mit Einlagenzinsen

um die 0%, sondernkönnen sich tief

im negativen Bereichrefinanzieren. Sie

sind wenigerregulatorischenVorschrif-

ten unterworfen. Deshalb erzielenVer-

sicherungen und PK im Hypogeschäft

die besseren Margen.DieBankenkönn-

ten versucht sein,die Negativzinsen ver-

mehrt anKunden weiterzugeben.Das

würde die Kritik an derPolitik der SNB

verschärfen. Diese kann aberhandeln,

ohne die Leitzinsen zu verändern. Die

UBSgeht davon aus, dass dieNatio-

nalbank dieFreigrenze auf Sichtgutha-

ben derBanken von 300 Mrd. auf 400

Mrd.Fr. anheben wird, was dieKosten

der Banken deutlichreduzieren würde

(Sichtguthaben zurzeit: 480 Mrd.Fr.).

Euro/Fr.

1,0992-0.03%

Dollar/Fr.

0,98600.10%

Gold($/oz.)

1481,50-0.45%

SMI

9991,420.26%

DAX

12747, 960.91%

DowJones

26827,640.21%

Stand 22.1

Erdöl(Brent) 2Uhr

59,06-0.40%