Neue Zürcher Zeitung - 21.08.2019

34 REFLEXE Mittwoch, 21. August 2019

Investor will Dekotierung verhin dern

Alpiq- Besitzer müssen

mit Klage rechnen

GiorgioV. Müll er·Der als umtriebiger Aktionärs-
aktivist bekannte Vermögensverwalter Knight
Vinke will in letzter Minute die Dekotierung der
Alpiq-Aktien und die darauffolgende erzwungene
Auszahlung (Squeeze-out) der Minderheitsaktio-
näre verhindern.Das verlangt der angelsächsische
Aktionär, der vor rund18 Monaten eine Beteili-
gung von 1,3% bei Alpiq eingegangen ist, in einem
ausführlichen Schreibenan denVerwaltungsrat.
Die von der PwC erstellte Bewertung, die den
Übernahmepreis von 70Fr. proAktie als angemes-
sen darlegt, sei «äusserst fehlerhaft». Eine inAuf-
trag gegebene Studie von Oxera Consultingkommt
auf einen rund 60% höherenWert.
Die Chancen sind klein, dass der von dem
Schweizer Eric Knight gegründete und geleiteteFi-
nancier mit seinen Anträgen an der ausserordent-
lichen Generalversammlung, die diesen Mitt-
woch in Olten stattfindet, durchkommt. DerTrans-
aktionspreis unterschätzt in derTat den wahren
Wert der Gesellschaft,aber nurdeshalb, weil der
seit Jahren ausstiegswillige französische Energie-
konzern EdF das unschöne Kapitel endlich schlies-
sen wollte. Über einen Aktionärsbindungsvertrag
kontrolliert ein SchweizerKonsortium (u. a. EOS,
EBM, EBL und die Credit-Suisse-Anlagestiftung)
fast 88% von Alpiq.Für einen einfachen Merger-
Squeeze-outreicht eine Zustimmung von 90%,was
wahrscheinlich erreicht wird.
Weil unter den derzeitigen Umständen indes ein
98%-Quorum verhindert wird, das eine Kraftlos-
erklärung derrestlichen Alpiq-Aktien ermöglicht,
läuft es auf eine Abfindungsfusion hinaus.Theore-
tischkönnte diese zu anderenKonditionen erfol-
gen.EinaufgebessertesAngebotandieMinderheits-
aktionäre käme aber allen Aktionären zugute, vor
allem müsste dann EdF einiges mehr bezahlt wer-
den. Offenbar ist der sich im Energiemarkt gut aus-
kennende KnightVinke bereit,es auf eine Klage an-
kommenzulassen.NochistdieSachenichtgegessen.

Handlungsbedarf in der Industrie

Die Frankenstärke

meldet sich zurück

DominikFeldges·Sie ist eineWeile in den Hinter-

grund getreten, doch plötzlich ist sie wieder da –

dieFrankenstärke.ExportorientierteSchweizerFir-

men, die noch immer über einen grossenKosten-

block in der Heimwährung verfügen, haben damit

eine Sorge mehr.Sie müssen zurzeit nicht nur mit

einerweltweitenKonjunkturverlangsamungfertig-

werden,sondern auch schauen, dass sie trotz dem

festenFrankenkonkurrenzfähig bleiben.

Die Situation derFirma Huber + Suhner (H+S),

die mit ihren Kabeln und anderenKomponenten

für dieDatenübertragung zu den führendenAus-

rüstern von Mobilfunkantennen,Rechenzentren

und Zügen zählt, ist typisch für viele Schweizer

Industrieunternehmen. Im ersten Semester dieses

Jahres verteuerte sich derFranken bei den insge-

samt achtWährungspaaren, die für das Geschäft

des Unternehmensrelevant sind, erst um 0 bis

2%. Unter Einschluss der jüngsten Erstarkung des

Frankens seitAnfang Augustschlage dieVerände-

rung jedoch bereits mit 1 bis 7% gegenüber An-

fang 2019 zu Buche, rechnet das Management vor.

ObschonH+SindenvergangenenJahrenausKos-

tengründenbedeutendeAktivitäteninsAuslandver-

lagert hat, fallen vorab wegen der hiesigen Tätigkeit

in derForschung und Entwicklung noch immer 30%

des konzernweitenAufwands inFranken an. Beim

Umsatz sind es kaum 10%.Was tun?Für dieKon-

zernführung ist klar, dass erneute Anstrengungen

geleistet werden müssen. Ein Spaziergang wird das

nicht,denndie«einfachenMassnahmen»zumErhalt

derWettbewerbsfähigkeitwurdenlautUnternehmen

schonin de n letzten 10 bis15 Jahren umgesetzt.Zum

Glück hat derKonzern eine solide Bilanz und eine

innovationsstarke Belegschaft. H+S will verstärkt in

dieEntwicklungneuerProdukteinvestieren,diesich

dereinst – unter anderem im Bereich des autonomen

Fahrens – zu hoffentlich attraktiven Preisen verkau-

fen lassen. Bei etlichen Schweizer Industriefirmen

dürfte dieAusgangslage wenigerkomfortabel sein.

Streit zwischen Japan und Korea

Viel Lärm und

etwas Entspannung

MartinKölling,Tokio·Konflikte, beso nders wenn

die unterschiedliche Geschichtsschreibung von ehe-

maligen Eroberern und Eroberten mitspielt, laufen

gerne aus demRuder. Japan und Südkore a exerzie-

ren dies gerade mit einem überflüssigen Handels-

st reit vor, der Experten kurzfristig Sorgen um die

globaleVersorgung mit Speicherchips und Displays

bereitete. Gerade hatJapans Regierung im Eiltempo

eine zweite Exportgenehmigung für ein Schlüssel-

material in der Chipherstellung an Samsung erteilt,

die Südkoreas grösstemKonzern nun neun Monate

Produktionssicherheit verschafft. Doch Südkoreas

Regierung wertet dies vor einemTreffen derAussen-

minister der beidenLänder am Mittwoch inPeking

nicht als versöhnliche Botschaft derJapaner.

Das ist zwar verständlich, aber von beiden Sei-

ten selbst verschuldet.Zu lange haben der linke süd-

kore anische Präsident MoonJae-in undJapans rech-

ter Ministerpräsident Shinzo Abe bei ihren schwe-

lendenKonflikten umFelseninseln und die Bewer-

tung vonJapans Besatzungszeit aufKonfrontation

gesetzt. Und so war eskein Wunder,dass Südkorea

mit Gegenmassnahmen und Boykott en reagierte, als

Japans RegierungAnfangJulidenNachbarnExport-

erleichterungen für drei sicherheitsrelevante Mate-

rialienderChip-undDisplayproduktionaberkannte.

JapansRegierungkonnte noch so sehr beteuern,

dass es sich um eineReaktion auf südkoreanische

Versäumnisse bei Exportkontrollen der gelieferten

Materialien gehandelt habe. In Südkore a wie auch

in Japan wurde die Massnahme als Druckmittel in

einem Streit um Schadenersatzforderungenkorea-

nischer Zwangsarbeiter aufgefasst; die Ansprüche

stellen aus japanischer Sicht die Grundlage der bila-

teralen Beziehungen infrage. Noch ist unklar, wie

derStreitfürbeideSeitengesichtswahrendbeigelegt

werdenkönnte.Aber einerasche Bearbeitung von

Exportgenehmigungen durchJapansWirtschafts-

ministerium wäreein erster Schritt,die Angst von

SüdkoreasIndustrie vor Lieferengpässen zu lindern.

Reflexe

Kommentare

zum Wirtschaftsgeschehen

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Donnerstag,19.September2019

18.30Uhrbis20.30Uhr

(Türöffnungum18.10Uhr)

Ort

NZZ-F oyer, Falkenstrasse11,8008Zürich

Tickets

NormalpreisFr.40.–

AbonnentenpreisFr.30.–

Anmeldung

podium.nzz.ch

0442581383

BigDataund BigBrother:

Am Ende derPrivatheit

Moderation

Dr.MartinMeyer, LeiterNZZ-Podium

NZZPODIUMZÜRICH

Bild: SPmemory

Einleitungsreferat Diskus sionsteilnehmerInnen

Smartphones und Int ernet ha benuns unerhörteHorizonte eröffnet: allzeitverfügbares

Wissen ,sozialeVernetzung, Verortung imRaum, eineganzneueMedien-,Konsum-

und Unte rhaltungswelt.Vieles, wasfrüher Privilegwenigerwar, ist zumallgemeinen

und scheinbarkostenlosenBesitz geworden.Doch der Preis dafürkönntehochsein.

Clau diaWirz

FreieJournalistinund

Autorin

Roberto Simanowski

Literatur-und

Medienwissenschafter

MarianneJanik

CountryManagerMicrosoft

Switzerland

BalthasarGlättli

Nationalrat,Grüne