Folha de São Paulo - 21.08.2019

aeee

mercado

A26 Quarta-Feira,21DeagostoDe2 019

Oouroéumdosmelhoresin-
vestimentos de 2019 atéagora.
Subiu mais de 30 %, ante 10 %do
Ibovespa, 10 %dos títulosdo
governo indexadosàinflação
comvencimentoem 2026 e 4 %
do CDI.Boapartedos fundos

multimercadocommelhorre-
putação estácomrendimento
abaixode 10 %até agora.
Porque os investidoreses-
tãoapostando no metal dou-
radoeoque issocomunicaso-
bresua visão docenário mun-

dial? Que grandestendências
estão em desdobramento? Por
queoBrasil temexportadoeos

bancoscentrais têmcompra-

dovolumesrecordes de ouro?

Desde 2008 em especial, os

bancoscentraisvêminjetan-

do quantidades assombrosas

de dinheironovonosistema fi-

nanceiro, derrubando astaxas

de juros ao nível mais baixodos

últimos 5. 000 anos.Emvez de

gerarinflação de preços, esse

dinheirotemgerado inflação

deativos, de açõesatítulos de

dívida,cujopreço variainver-

samentecom astaxasdejuros.

Os títulos de 30 anos dogo-

verno alemão, porexemplo,

subiramtantoque suastaxas

de juros sãonegativas,ouse-

ja,oinvestidor que esperar

atéovencimento receberáde

voltamenos do que investiu!

Ainda assim,hámuitosin-

vestidores quecompram títu-

loscom juros negativos, apos-

tando que astaxasdejuros

cairão ainda mais,opreço

subiráeassimvenderãocom

lucroantes dovencimento.

OBrasiltemsido benefici-

ado pelasforçasexternas e

temagoraonível mais baixo

de juros desdeacriação do

Copom,adespeitodacrise e

dos enormes déficitsfiscais.

Emconsequência, os títulos

dogovernodelonga duração

têmsido um dos melhores in-

vestimentosdos últimos anos.

Os EUAsãooprincipalpaís

aindacomtaxaspositivas, mas

talvez não por muitotempo.O

Fedbaixou os jurospela primei-

ra vezemmais de uma década,

eaprevisãoéque deve baixar

mais,comaplausos deTrump.

Ocorreque juros negativos

destroemapoupançadeapo-

sentadoriadas próximasgera-

ções epioram as chancesdeos

governosfazeremfrenteaseus

passivos.Éuma máquinade

transferênciadedinheirode

poupadores paradevedores.

Ospoupadores sãoopúblico

emgeral, eosmaiores deve-

dores, claro, são osgovernos.

Isso levaauma “japoniza-

ção” do mundo,com crescen-

te dependênciadejuros bai-

xos, maisdívidaemaismo-

eda.Talfórmula não pode

continuar indefinidamente.

Parapiorar,aseconomias ale-

mãeeuropeiaestão dando si-

nais defadiga. Comtaxasdeju-

rosjátão baixas,oque esperar

dosgovernos desenvolvidos?

Operigoéquevoltemas he-

terodoxasinjeções forçadas de

dinheiro, os QE (quantitative

easing),eque incorram em dé-

ficits fiscais ainda maiores. Os

EUAterão déficit médioacima

de US$ 1 trilhão anualmente

nospróximos dezanos.Ousa-

riam osgovernosmonetizar os

crescentes déficits fiscais?Es-

se éumdos pesadelos quetor-

namometal preciosoatrativo.

Oouroéconsideradooati-

vomais seguro,emespecial

emtemposturbulentos. Afi-

nal,éoúnicoativofinancei-

roque nãoépassivode nin-

guém, ou seja, nãoédevidopor

contrapartealguma.

Adicionalmente, há pouco ou-

ro no mundo.Aquantidade aci-

ma do solo,incluindo joias, lin-

gotes, barrasemoedas, equiva-

le aumcubocomarestade 21

metros, ou um prédio de seis an-

dares. Os 760 kg de ourorouba-

dosrecentemente em Guarulhos

ocupariammenos de 40 litros,

ou duas maletas tipo 007.

Aprincipalcaracterística do

ouro, porém,éque não oferece

rendimento. No entanto, os tí-

tulosdegovernos desenvolvi-

dos, outro ativodesegurança,

têmindicado perda devalor.

Oouroreluzemcomparação.

Em sua qualidade dereserva

devalor porexcelência,temlu-

garcativoemumacarteirade

investimentos balanceada.

ometaléoúnicoativo financeiroque nãoépassivodeninguém

• HelioBeltrão

engenheirocom especialização em finançaseMBa na universidade Columbia,épresidentedoinstitutoMises Brasil

Ahoradoouro

|dom.SamuelPessôa|seg.Marcia Dessen|ter.Nizan Guanaes, CeciliaMachado |qua.HelioBeltrão|qui.LauraCarvalho|sex.NelsonBarbosa, PedroLuiz Passos |sáb.MarcosMendes,RodrigoZeidan

• Julio Wiziack

brasÍLIaOagravamento da si-
tuação financeiradaOiche-
gou, mais umavez, ao Planal-
to,depois de umadivergência
noconselhodaAnatel(Agên-
ciaNacional deTelecomunica-
ções) emtorno de umapossí-
velintervenção na operadora.
Éasegundavez queuma
crise na Oivaipararnamesa
do presidentedaRepública
desdeoinício de 2017 ,quan-
doadeterioração docaixa da
companhia já indicavaque se-
ria necessáriotomar uma me-
dida drástica comaretomada
datelefonia fixa pela União.
Diantedaresistência do Pla-
naltoedamaioriadoconse-
lho da Anatel, aOisobreviveu
quase um anosobasombra
da intervençãoatéentrar em
recuperação judicial, no iní-
cio de 2018 ,com uma dívida
de R$ 64 , 5 bilhões.
Nasemana passada,ofan-
tasma da intervençãovoltou a
assombrar depois queocon-
selhoda Anatelfoi informado
de que, mesmocomoplano
derecuperação em curso,o
caixa dacompanhia serásu-
ficienteaté fevereirode 2020.
Assessores presidenciais
afirmam queoassuntofoi
discutido peloministroMar-
cosPontes(Ciência,Tecno-
logia, InovaçãoeComunica-

ções), em audiênciacomJa-

ir Bolsonaro nestaterça ( 20 ).

Inicialmente,estavaprevista

areunião do presidentecom

oministroPonteseosconse-

lheiros da Anatel, masoen-

contro foicancelado para dar

lugaraumjantardopresiden-

te comosministrosdoTCU

(Tribunal deContas da União).

Ogovernoécontrárioauma

intervenção porqueessa me-

dida,consideradaextremada,

deve atrapalhar planos de in-

vestimentosde gigantesdas

telecomunicações no país.

Um dos interessadoséa

AT&T.Emtroca de um alinha-

mentocomoBrasil,opresi-

denteDonaldTrumppediu

queBolsonaroajudasseaem-

presa americanaaconseguir

aval da Anatelparaacompra

da TimeWarner,umnegócio

devalor globalde US$ 85 bi-

lhõesqueenvolveu 18 países

esódepende do Brasil para

serfinalizado.

Noentanto, não hácomo a

transação ser aprovada sem

uma modificaçãoradical na lei

daTVpaga.Desde 2011 ,alegis-

laçãorestringeaparticipação

acionária cruzadaentrepro-

dutores deconteúdo(como a

TimeWarner)edistribuidores

(telescomoaAT&T).Nenhum

podedeterocontrole, direto

ou indireto, do outro.

Há algumas semanas,ode-

putado EduardoBolsonaro

publicou vídeoemredeso-

cial defendendoarevisãoda

lei paraqueocaso daAT&T

fosse aprovado.Nestasema-

na,odeputado estevecom os

conselheiros da Anatelbaten-

do na mesmatecla.Noentan-

to,aagência nada podefazer

semamudançalegal.

Além disso,paraqueaOise-

ja viávelparaaAT&T, ou qual-

quer outratele,comoaVivo

ouaClaro, serátambém ne-

cessáriomudaromarco regu-

latório dastelecomunicações.

Peloprojetoque tramitano

Senado,oscontratosdecon-

cessão poderiam ser trocados

por outrossemelhantes ao da

telefoniacelular,que deixam

os investimentoseagestão de

recursos mais flexíveis,redu-

zindocustos.

Essa saídaédefendida pela

maioriadoconselho da Ana-

tel. Noentanto,oconselhei-

ro VicenteAquino,responsá-

velpelo processo de acompa-

nhamentodaOinaagência,

defendeaintervenção ou a

aberturadeumprocesso de

caducidade.

Naapresentação doconse-

lho deadministração da Oi ao

conselho da Anatel, aprojeção

dereceitasedespesas indica

queocaixadacompanhiavai

secarcompletamenteemfe-

vereirode 2020 ,caso não seja

concluídaavenda deativos,

como astorres decelular ou

sua subsidiária em Angola.

Hoje,ocaixaregistra cerca

de R$ 4 bilhões,eaOipreci-

sa de algoentreR$ 3 bilhões

eR$ 4 bilhõesamais parasu-

perar essafase de estrangu-

lamentodentrodeumano.

No conselho de administra-

çãodatele,oalarde emtorno

dessa situaçãocausou surpre-

sa porque, segundo pessoas

que participaram dareuni-

ão,oestrangulamento docai-

xa no curtoprazo estáprevis-

to no planoderecuperação.

Logoqueoplano passou

aser implementado,acom-

panhia decidiufazerinvesti-

mentos narede de fibraóp-

tica,retomando desembol-

sos que nãoocorriam desde

2017 .Sem isso,haverádegra-

dação da qualidadedoservi-

çoeatrasotecnológico.

Emfevereirodesteano,os

acionistasinjetaram R$ 4 bi-

lhões nacompanhia, investi-

mentoque só deve darretor-

no depois de cincoanos.

Diantedoatrasonavenda

deativos, oqueacompanhia

estudaéumnovodesembol-

so derecursos pelos acionis-

tasdeaté R$ 2 , 5 bilhões.Ojuiz

darecuperação já deu autori-

zação.Outrasaída seriaemis-

são de papéis de dívida, mas

seriaaúltimadafila.

Agravamentodacrise da Oi

chega ao PaláciodoPlanalto

Caixa datele, emrecuperação judicial, vai atéfevereiro;governoécontraintervir

Usuário poderá controlar dados

obtidos peloFacebookforada rede

ParIs|aFPOFacebook apre-

sentou nestaterça ( 20 )uma

novaferramentaparaque

seus usuários possamcon-

trolar seus dados obtidos pe-

lo grupofora darede social,

em umatentativadesemos-

trar mais pró-ativonaprote-

çãodeinformações pessoais.

Asnovasfunções decon-

fidencialidadeforamlan-

çadas emformatodeteste

na Irlanda, na Espanhaena

Coreia do Sul, antes de se-

remdisseminadas mundi-

almente “nospróximos me-

ses”.Permitirão que os usu-

áriosdecidamseototal, ou

parte,dos dados queoFace-

book obtémemoutros por-

tais podemser associados à

suacontapessoal.

AempresadeMark Zuc-

kerbergtentaresponder às

críticas sobreouso de dados

pessoais, apósoescândalo

docaso CambridgeAnalyti-

ca,que estourou em março

de 2018 equeacolocou sob

oescrutínio degovernos.

icônicoprédio desanfranciscoestáàvenda

TransamericaPyramid, inaugurado em 1972esegundo

maior edifício da cidade californiana, quefoicolocado à

venda por US$ 600 milhões (R$2,4bilhões) num pacote

que inclui outros dois imóveis Justin Sullivan/Getty Images/AFP