Le CAPM
Les hypothèses du CAPM
La réalité du monde économique est suffisamment complexe pour compren-
dre son fonctionnement et construire des modèles la décrivant, il est néces-
saire de la simplifier en négligeant momentanément les phénomènes com-
plexes qui sont supposés avoir un effet limité sur son comportement.
La première hypothèse considérée est l’inexistence des coûts de transac-
tion. Il n’existe pas de coûts liés à une transaction d’achat ou de vente de
n’importe quel actif financier. Si les coûts de transaction n’étaient pas nuls,
le calcul du rendement total devrait en tenir compte. Ainsi, lorsque les coûts
de transaction sont inclus dans le modèle, la formalisation du problème et le
modèle deviennent un peu plus complexes. Pour juger de l’opportunité d’in-
troduire ou non les coûts de transaction dépend de l’importance de ces
coûts dans la décision d’investissement.
La deuxième hypothèse est que les actifs sont infiniment divisibles. Ceci si-
gnifie que les investisseurs peuvent détenir la position qu’ils désirent sur un
investissement donné quelque soit le niveau de leur richesse.
La troisième hypothèse est l’absence d’impôt sur les bénéfices. Ceci sup-
pose que les investisseurs sont indifférents de la forme (dividende ou gain
en capital) dans laquelle la rentabilité d’un investissement est réalisée.
La quatrième hypothèse est qu’un investisseur ne peut influencer la forma-
tion du prix d’un actif par ses actions d’achat ou de vente. Ceci suppose un
environnement de concurrence parfaite. Bien qu’un seul investisseur ne
peut affecter les prix par ses actions individuelles, tous les investisseurs ré-
unis par leurs actions, déterminent les prix des actifs sur le marché.