Carsten Volkery London

Z

ahlreiche Anleger werden

Ende Februar wieder

nach London zur Haupt-

versammlung von Funds-

mith pilgern, um Terry

Smith zu erleben. Der 66-Jährige ist

einer der letzten verbliebenen Stars

in der Branche der Fondsmanager.

Seine Hauptversammlung ist regel-

mäßig die größte in Großbritannien,

im vergangenen Jahr kamen 1300 An-

leger – was für britische Verhältnisse

sehr viel ist. Der Vergleich mit War-

ren Buffett, der Investorenlegen-

de von Berkshire Hathaway, drängt

sich auf. Smith hört das gern, er zi-

tiert den Amerikaner ständig. Buffett

ist sein Vorbild, auch wenn er ihn nie

getroffen hat. Wie Buffett schreibt

Smith einen jährlichen Anlegerbrief

in klarer Sprache und stellt sich den

Fragen seiner Investoren. Kein ande-

rer Fondsmanager in Großbritannien

macht das. „Ich kommuniziere gerne

direkt mit meinen Anlegern“, sagt er

in seinem Londoner Büro. „Die Anle-

ger müssen verstehen, was wir ma-

chen.“ Auf seiner Hauptversammlung

predigt Smith immer drei goldene

Regeln: Kaufe gute Firmen. Bezahle

nicht zu viel. Mache sonst nichts.

Orakel aus Omaha

Der simple und zugleich radikale An-

satz erinnert an das Orakel aus Oma-

ha. „Es gibt 160 Milliarden Gründe,

warum Warren Buffett richtigliegt“,

erklärt Smith. 160 Milliarden, so groß

ist das verwaltete Vermögen von

Berkshire Hathaway. Fundsmith ist

deutlich kleiner. Doch mit 19 Milliar-

den Pfund ist Smiths Aktienfonds seit

ein paar Jahren der größte Einzel-

fonds im Königreich. Der Grund: Die

großen aktiven Vermögensverwalter

verzeichnen seit Jahren hohe Netto-

abflüsse. Smiths Fonds hingegen er-

lebt weiterhin Zulauf – trotz des

Trends zu passiven Indexfonds.

Smiths Bilanz kann sich dabei se-

hen lassen: Seit der Gründung von

Fundsmith 2010 hat er das Kapital

der Anleger um 377 Prozent ver-

mehrt. Er hat eine sehr enge Definiti-

on davon, was ein gutes Unterneh-

men ausmacht. Hohe und zugleich

stabile Gewinne, großer Marktanteil,

keine hohen Schulden, Patente, Mar-

kenname, das sind Dinge, auf die er

achtet. „Nur 70 Firmen weltweit be-

stehen den Test“, sagt er. In seinem

Portfolio hat er 28 davon. Smith mag

Verbraucherwerte, Technologie und

Gesundheit. 60 Prozent seines Fonds

ist in US-Firmen angelegt, weitere 20

Prozent in britische Unternehmen. In

den Vitrinen im Konferenzraum steht

ein ganzes Supermarktsortiment: Ge-

schirrspültabletten, Deo, Zahnpasta,

Kaffee, alles Produkte, die seine Fir-

men verkaufen. Vergangenes Jahr hat

er Brown-Forman, den Hersteller von

Jack Daniels, hinzugefügt, nachdem

die Aktie aufgrund der EU-Zölle auf

amerikanischen Whisky eingebro-

chen war. „Auch die besten Firmen

haben manchmal einen Ausrut-

scher“, sagt Smith. „Das ist dann un-

sere Gelegenheit zum Zuschlagen.“

Um die meisten Branchen macht

der Fondsmanager jedoch einen gro-

ßen Bogen. „Drei Viertel der Welt

sind uninvestierbar“, erklärt er. Ban-

ken zum Beispiel. „Ich werde nie in

eine Bank investieren“, meint Smith,

der einst als Bankenanalyst bei Bar-

clays seine Karriere begonnen hatte.

Seit der Erfindung von Derivaten in

den 1980ern könne man keine ver-

nünftige Risikoanalyse mehr machen.

Niemand wisse, was in einer Bank

vorgehe, nicht einmal die eigene

Führung. Und selbst Banken, die nur

Einlagengeschäfte machen, hätten

mit dem Systemrisiko zu leben. „Es

ist ein tödlicher Sektor.“ Auch Flugge-

sellschaften stehen aufgrund der

jahrzehntelangen Verluste auf seiner

schwarzen Liste. „Wir brauchen Flug-

gesellschaften, aber ich freue mich,

wenn sie jemand anders finanziert“,

sagt er. Apple hat er ebenso nie ge-

kauft, weil er die Marke für eine Mo-

de hält. „Ich könnte falschliegen,

aber es könnte aus der Mode kom-

men.“ Sehr zufrieden ist er hingegen

mit seinem Microsoft-Investment. Die

jüngste Firma, die er besitzt, ist Face-

book. Sie hat ihm zugleich die meiste

Kritik von seinen Anlegern einge-

bracht. Er hält jedoch unbeirrt daran

fest. Seit 2014 lebt Smith auf Mauriti-

us, einer Insel im Indischen Ozean.

Kritik aus der alten Heimat weist er

zurück: Er zahle weiterhin seine

Steuern in Großbritannien, das sei

nicht der Grund für den Umzug ge-

wesen. Vielmehr brauche er Ab-

stand, um seinen Fonds zu managen.

„Ich werde fürs Lesen und Nachden-

ken bezahlt“, sagt er. Das Büro in

London sei der schlechteste Ort da-

für, weil er ständig gestört werde.

Nun schaut er nur einmal im Monat

vorbei.

„Keine Experimente“

Der Umzug habe seinen Blick auf die

Welt verändert, erklärt er. „Europa

ist nicht das Zentrum der Welt.“ Die

Debatte um Facebook, Cambridge

Analytica und Wahlbeeinflussung,

die seine Anleger in Großbritannien

besorgt, ist in Asien weit weg. Ein bri-

tischer Investor habe ihm gesagt, Fa-

cebook sei Geschichte, weil seine

Kinder es nicht mehr nutzten. Darauf

habe er entgegnet: „Was ist mit den

Kindern in Jakarta?“ Solange das so-

ziale Netzwerk ein Nutzerwachstum

von neun Prozent verzeichne, mache

er sich keine Sorgen. Facebook ist ein

Ausreißer in Smiths Portfolio, „ge-

„Europa ist

nicht das

Zentrum

der Welt“

Der Fondsmanager des größten britischen

Aktienfonds redet über seine goldenen

Regeln, Warren Buffett und die Krise des

aktiven Managements.

HANDELSBLATT

1) Vergleichsindex: MSCI Welt-Aktienindex (Netto-Index in britischen Pfund)

2) 1.11.2010 bis 31.1.2020

Quellen: Fundsmith, Bloomberg

Fondsname

Gesellschaft

Fondsgruppe

Fondsmanager

ISIN

Volumen

Ausgabeaufschlag

Managementgebühr p. a.

Internet

Kennzahlen

Fundsmith Equity Fund Feeder

1.11.2010 14.2.20 20

+400

+200

±0

%

%

%

Prozentuale Veränderung seit 1.11.2010

Fonds

MSCI Welt (Net GBP)

Fundsmith Equity Fund Feeder

Fundsmith

Aktien Welt

Terry Smith

GB00B4Q5X527

19,3 Mrd. £

0 %

1,00 %

http://www.fundsmith.co.uk

Performance

1 Jahr (zum 31.1.2020)

Seit Auflegung des Fonds2

+18,4

+377,   

%

%

+11,8

+18 ,   

%

%

Fonds Vergleichsindex

Contour by Getty Images

Private

Geldanlage

MONTAG, 17. FEBRUAR 2020, NR. 33

34