PLAN DE CHOQUE
Miércoles 18 marzo 2020Expansión 25Pepe Bravo. Madrid
La propagación del Covid-19
amenaza con llevarse por de-
lante a casi una de cada diez
empresas de riesgo (aquellas
cuyo ráting no alcanza el gra-
do de inversión). Así lo advier-
te la agencia de calificación
crediticia Moody’s, que en un
informe reciente ha señalado
que el número de compañías
que no podrán hacer frente a
sus obligaciones financieras
se situará cerca de los niveles
registrados durante la Gran
Recesión si se concreta el peor
de los escenarios posibles.
Numerosos gobiernos ya
han decretado medidas ex-
traordinarias a fin de garanti-
zar que el crédito fluya hacia
la economía. En España, Pe-
dro Sánchez anunció ayer un
paquete económico que in-
cluye 100.000 millones de eu-
ros en avales estatales para
asegurar los préstamos. Las
aerolíneas, las compañías ho-
teleras, así como todas aque-
llas relacionadas con el turis-
mo, la cadena de suministro oel ocio, son las más afectadas
por la pandemia, aunque la
caída de la actividad también
afecta al resto.
Bruselas da por hecho que
se producirá una recesión en
Europa. Y bajo un escenario
de crecimiento negativo en las
principales economías del
mundo, la previsión de Moo-
dy’s es que el número de quie-
bras en empresas cuya califi-
cación de crédito se sitúa por
debajo de BBB- se dispare
hasta niveles cercanos a los
registrados en la Gran Rece-
sión, superando ampliamente
al que hubo tras el estallido de
la burbuja de las puntocom en
el año 2002.
Según las proyecciones de
la agencia de calificación, la
tasa de impagos amenaza con
elevarse hasta el 9,7%. En
2002 se situó en el 9,6% y tras
la crisis financiera en el 13,6%.
El problema es que tras años
de políticas monetarias ultra-
laxas el número de emisores
sin investment grade es muy
superior al de ejercicios ante-riores. Y es que en un escena-
rio de tipos de interés en míni-
mos y con grandes niveles de
liquidez, los inversores han
asumido riesgos adicionales
canalizando sus fondos hacia
compañías high yield con el
objetivo de obtener algo de
rentabilidad.
Solo en Europa, la financia-
ción que consiguieron captar
las empresas sin grado de in-
versión rozó los 40.000 millo-
nes de euros el pasado enero,
antes de que el coronavirus se
extendiese por el Viejo Conti-
nente. El dato es el más alto al-
canzado en ese mes según los
registros de Moody’s. Y de ese
total, más de 25.000 millones
se corresponden con présta-
mos, nivel nunca antes visto
en cualquier mes del año. Losbonos, por su parte, crecieron
de forma más moderada, has-
ta superar ligeramente los
14.000 millones de euros.
Para Moody’s, cuánto más
dure el brote del coronavirus,
más se expanda y más impac-
te en los mercados y en la con-
fianza, mayor será la probabi-
lidad de que se cumple su es-
cenario más pesimista. En es-
te contexto, la agencia de rá-
ting advierte de que si la tasa
de impagos alcanza el 9,7%, el
número de compañías que
entrarán en default será “muy
superior” al del año 2002 y es-
tará “más cerca” del registra-
do en el pico de la crisis finan-
ciera.
“Además del amplio im-
pacto macroeconómico, los
ingresos, costes y situación fi-nanciera de sectores como las
aerolíneas, el transporte ma-
rítimo, el entretenimiento, los
hoteles y las compañías de
cruceros, están en riesgo”, di-
cen los analistas de Moody’s,
que también subrayan el “de-
safío” al que se enfrenta el
sector manufacturero en su
conjunto, desde los fabrican-
tes de automóviles hasta los
de todo tipo de bienes elec-
trónicos.Financiación
La agencia de calificación
también hace referencia al in-
cremento de los costes de fi-
nanciación que puede desatar
el coronavirus. En este senti-
do, prevé que el diferencial
que pagan estas empresas
(frente a las que están en gra-
do de inversión) se eleve hasta
los 1.281 puntos básicos a fina-
les de año en el peor de los es-
cenarios, un coste que dupli-
caría al que se prevé bajo el es-
cenario base.
Como nota positiva, los ex-
pertos de Moody’s destacan lafortaleza que ha ganado el
sector bancario a raíz de la úl-
tima crisis. “Estos avances in-
cluyen unos mayores niveles
de capital y liquidez, un me-
nor grado de activos ilíquidos,
más diversificación de ganan-
cias y una supervisión refor-
zada”, reza el informe de la
agencia de calificación.
Por ahora, el Gobierno ya
ha atendido la petición del
sector bancario en relación a
los avales estatales. Eso sí, en-
tre las entidades existe la sen-
sación de que las medidas
aprobadas por el BCE todavía
son insuficientes. Reclaman
que la mayor “flexibilidad”
que anunció el organismo
monetario vaya más allá de la
liberación de capital y se con-
crete en una relajación de las
exigencias de provisiones.
Así, las entidades podrían li-
mitar las cuantiosas pérdidas
que se anotarían si se alcanza
un nivel de impagos como el
que anticipa Moody’s.La Llave / Página 2Amenaza de impagos en casi una de cada diez empresas
EfeItalia inaugura la nacionalización de
aerolíneas y Noruega inyecta capital
TRANSPORTE AÉREO/ Roma nacionalizará Alitalia, que estaba en concurso de acreedores, y Norwegian se
dispara un 22% en Bolsa ante la opción de que Oslo entre en el capital. Moody’s pone en revisión a IAG.
A. Zanón. Barcelona
Los Estados comienzan a in-
tervenir directamente para
salvar las aerolíneas, afecta-
das todas por el Covid-19, y las
dos primeras beneficiarias se-
rán Alitalia y Norwegian, las
que se encuentran en una si-
tuación más complicada.
La compañía italiana, que
se halla en concurso de acree-
dores desde 2017, pasará a
manos del Estado. Roma
aprobó ayer un paquete que
implica movilizar 350.000
millones de euros. Según Efe,
se creará “una nueva compa-
ñía controlada por completo
por el Ministerio de Econo-
mía y Finanzas, o controlada
por una compañía predomi-
nantemente pública y de par-
ticipación pública indirecta”.
Justo hoy terminaba el plazo
que el Estado había dado a los
interesados para presentar
ofertas por Alitalia.
Actualmente, el 49% de la
aerolínea está en manos de
Etihad (que también ha sus-
pendido sus conexiones entre
Abu Dabi con Madrid y Bar-
celona). El coronavirus ha
castigado especialmente a
los gobiernos. La Asociación
Internacional de Transporte
Aéreo (IATA, que agrupa a
290 aerolíneas con el 82% del
tráfico mundial) cifró la ayu-
da pública que necesitará el
sector entre 135.000 millones
y 180.000 millones de euros
para evitar quiebras masivas.
La situación es muy com-
pleja para el sector, donde so-
lo las treinta principales aero-
líneas tienen una deuda neta
controlada (ligeramente por
encima de dos veces Ebitdar),
mientras que en el resto el
multiplicador es de seis.Para tres meses
Según IATA, un 75% de las
compañías solo tiene caja pa-
ra tres meses como máximo y
por ello ayer la organización
insistió en un mayor apoyo fi-
nanciero (con liquidez y cré-
ditos) y una rebaja de impues-
tos y obligaciones fiscales pa-
ra superar esta situación de
“calamidad”.
La agencia Moody’s rebajó
ayer la calificación de easyJet
y Lufthansa, y puso en revi-
sión la de British Airways y su
matriz, IAG. El grupo hispa-nobritánico volvió a liderar
las pérdidas en el Ibex y se de-
jo un 8%, en contraste con el
alza de 6% del selectivo.
IAG contaba el pasado 12
de marzo con una liquidez de
9.300 millones, pero Moody’s
alerta del “rápido deterioro” y
considera que su tráfico en
2020 bajará un 18% , frente al
alza del 3,2% prevista al inicio
del año. La agencia, que re-
cuerda que IAG tiene com-
prometidos 1.000 millones de
euros para comprar Air Euro-
pa, cree que tiene reservas pa-
ra aguantar hasta el tercer tri-
mestre.
La caída del tráfico se ha
acentuado en paralelo con el
aumento de restricciones para
volar y la extensión de la pan-
demia. Según la asociación de
aeropuertos europeos ACI,
los movimientos de la semana
pasada ya bajaron un 54% en
el continente, y para esta se-
mana se prevé un descenso
adicional del 24%. La semana
pasada, Aena, el gestor aero-
portuario de España, informó
de un retroceso en la primera
semana de marzo del 14%, que
en Barcelona llegó al 20%.Italia, donde el número de
viajeros aéreos se ha desplo-
mado un 90%.
Por su parte, Norwegian se
disparó ayer un 22% en la
Bolsa de Oslo tras las informa-
ciones de que existen “con-
versaciones informales” para
entrar en el capital. La com-
pañía, que reconoció hace po-
cos días que apenas tieneefectivo para aguantar unas
semanas, presentará un expe-
diente de regulación tempo-
ral de empleo (ERTE) para el
90% de su plantilla.
Además, SAS, que tiene a
los gobiernos de Suecia y Di-
namarca como accionistas,
recibirá unas garantías de cré-
dito de 275 millones de euros
para sortear los efectos del co-ronavirus. Sobre Lufthansa
también se espera que Alema-
nia y otros países donde tiene
filiales el grupo intervengan
para apuntalar su futuro.
Estas primeras interven-
ciones directas llegan cuando
la mayoría de aerolíneas están
con el agua al cuello y se mul-
tiplican las exigencias de ac-
tuación directa por parte deAlitalia, primera aerolínea que será nacionalizada en esta crisis.Fuentes sindicales
esperan que hoy se
concreten los ajustes
laborales temporales
que se aplicarán en
las plantillas de
todas las aerolíneas.ERTE
La Asociación de Líneas
Aéreas (ALA) aplaudió
ayer el paquete de
medidas aprobadas por
el Consejo de Ministros
contra el coronavirus, si
bien subrayó que habrá
que “esperar” para ver
cómo se traducen en el
sector aéreo. “Cada día
que pasa la situación del
sector aéreo empeora”
y por ello pidió suficiente
liquidez para garantizar
la supervivencia.Concreción
de las medidas
en EspañaLa tasa de impagos
en compañías ‘high
yield’ se elevará
hasta el 9,7%
en el peor escenarioEl número de
empresas en ‘default’
alcanzaría niveles
cercanos a los
de la Gran Recesión