FINANZAS & MERCADOS
20 ExpansiónViernes 3 abril 2020Qué se puede esperar
de la Bolsa este mes de abril
PREVISIONES/ La volatilidad seguirá alta, pero lejos de los máximos de marzo, lo que retraerá la operativa
de los cortoplacistas. Los grandes inversores podrían empezar a tomar posiciones de forma prudente.R. Martínez. Madrid
Las bolsas afrontan un mes de
abril en el que el mercado se-
guirá estando difícil para in-
vertir, según algunos exper-
tos, pero en el que empiezan a
surgir oportunidades. Eso sí,
la tarea será hacer un suelo,
con el permiso de la evolución
de la pandemia por Covid-19.
Después de que las bolsas
vivieran el peor trimestre de
su historia, que incluyó, en el
caso de Wall Street, un fuerte
rebote desde mínimos, el
mercado muestra “un tono de
consolidación, a la espera de
algo de claridad respecto a la
evolución de la pandemia y
los riesgos para la economía”,
aseguran los operadores.
Pero esta situación no quie-
re decir que el mercado ya ha-
ya tocado fondo y Javier Mo-
lina, de eToro, cree que “aún
queda otra pata bajista por
ver” y podría ser este mes, de-
bido a que “aún quedan por
cuantificar las consecuencias
económicas de las cuarente-
nas”. No es de extrañar, ya
que el mercado ha vivido si-
tuaciones como esta anterior-
mente. En MacroYield reco-
nocen que el mercado estaría
“en un momento equivalente
al de principios de 2009,
cuando el S&P 500 se había
recuperado parcialmente de
los mínimos del anterior mes
de noviembre y aún le queda-
ba por marcar mínimos en
marzo”. Pese a que las dudas
que atenazan a los mercadosvolumen de negocio, que se
disparó en marzo y alcanzó
máximos desde enero de
2019, si se mide en títulos, po-
dría resentirse. Aun así, segui-
rá siendo superior a la sequía
mostrada por las bolsas en los
últimos años. El motivo es, se-
gún Guillermo Santos, de iCa-
pital, “su mayor liquidez”
frente a otros mercados.Las oportunidades
La pandemia de coronavirus,
según los expertos, va a cam-
biar la fisonomía de la econo-
mía. Por eso, Molina cree que
los grandes inversores po-
drían empezar a buscar las
compañías que serán los cam-
peones del futuro, al tiempo
que toman posiciones apro-
vechando los precios actua-
les. Por eso, el experto se fija
en Microsoft, debido a su ne-
gocio de almacenamiento en
la nube, y en Amazon.
Lardíes plantea estrategias
que pueden empezar a desa-
rrollarse a corto, en función
de dos escenarios. Si hay una
recuperación en V de la eco-
nomía, propone Repsol, In-
tuitive Surgical, Nvidia o
Michelin; si tarda algo más y
tiene forma de U, incluiría la
petrolera Nestlé, Cisco, Indi-
tex o Alphabet. Como valores
“todoterreno” selecciona a
Microsoft, Merk o SAP.
Santos cree que los inverso-
res con un horizonte de largo
plazo podrían aprovechar los
precios de Repsol y ACS.EDM ve más
oportunidades
en las bolsas
europeas que
en la española
C.Rosique. Madrid
EDM está aprovechando las
caídas que están sufriendo
muchos valores en Bolsa para
entrar compañías en las que
no estaba y reforzar su posi-
ción en otras en las que ya ha-
bía invertido. Por ahora, los
gestores de esta firma ven
más oportunidades en la ren-
ta variable europea que en la
española, donde están anali-
zando empresas, pero son
más prudentes.
El fondo EDM Strategy ha
entrado en el capital de Air-
bus y EssilorLuxottica. La fu-
sión entre Essilor (líder en
lentes de prescripción) y Lu-
xottica (líder en monturas) ha
creado un gigante del merca-
do de gafas, gracias principal-
mente a la ventaja competiti-
va que le ofrece su integración
vertical. Para los gestores, es
una compañía extraordina-
riamente sólida, de elevada
calidad y su valoración actual,
tras una importante correc-
ción, ofrece una oportunidad
única de inversión.
En cuanto a Airbus, es líder
de un mercado de duopolio
global. A pesar de la potencial
incidencia de una caída en la
demanda, EDM subraya que
Airbus tiene una posición de
caja de más de 12.000 millo-
nes de euros (además de
18.000 millones en líneas de
créditos), lo que la hace resis-
tente a una crisis de liquidez.
EDM Strategy también ha
aumentado sus posiciones en
empresas como LVMH, DSV,
SAP o Fresenius, InterConti-
nental y Compass Group.La Reserva Federal considera positiva
la opacidad bancaria en las crisis
Expansión. Madrid
La reducción de información
pública sobre las cuentas y
los balances de las entidades
bancarias de forma temporal
durante una crisis es algo po-
sitivo, ya que reduce las fugas
de depósitos e inversores, se-
gún un estudio publicado
ayer por el Banco de la Re-
serva Federal de Nueva
York, uno de los miembros
que componen la Reserva
Federal de Estados Unidos.
“Es valioso que los regula-
dores supriman información
específica de los bancos en
una crisis como una forma dedetener las fugas en esos
mismos bancos por parte de
depositantes y otros tipos de
inversores”, ha explicado el
vicepresidente del área de
Investigación y Estadística
del Banco de la Reserva Fe-
deral de Nueva York, infor-
ma Europa Press.
La autoridad monetaria ha
llegado a estas conclusionesmediante un estudio en el
que han comparado la evolu-
ción de los depósitos durante
la Gran Depresión que expe-
rimentó Estados Unidos en
los años 30.
En ese momento, cuando
la regulación estaba más
fragmentada, el regulador
del Estado de Nueva York
decidió suprimir durante dos
años la información pública
de los bancos locales, mien-
tras que los bancos presentes
en Nueva York pero de ám-
bito nacional sí tuvieron que
ofrecer todos los datos sobre
sus cuentas.Los resultados del estudio
de la Fed de Nueva York in-
dican que los bancos con me-
nos transparencia en la infor-
mación lograron evitar en
cierta medida la fuga de de-
pósitos, aunque el descenso
fue generalizado en los años
posteriores a la crisis.
La diferencia entre bancos
regulados a nivel estatal y a
nivel federal se cerró a partir
de 1934, cuando Washington
puso en marcha la Corpora-
ción Federal de Garantía de
Depósitos (FDIC, por sus si-
glas en inglés), un organismo
similar a la JUR o el Frob.El organismo
sostiene que ayuda
a evitar fugas de
depósitos y de
inversoresen abril son las mismas que en
marzo, los actores que van a
mover el mercado podrían
ser distintos. Ignacio Zarza,
de Auriga Global Investors,
cree que los inversores de ses-
go value podrían estar empe-
zando a tomar ciertas posicio-
nes en Bolsa.
Las valoraciones invitan a
ello. En MacroYield creen
que es “momento de compras
muy selectivas y no agresivas,
a la espera de señales de un
suelo más firme”. Molina, en
este mismo sentido, cree que
los movimientos de los gesto-
res value serán más relevan-
tes que la gestión pasiva, pero
“pequeños en cuantía, pru-
dentes en la selección de valo-res y extensos en el tiempo”.
Por lo tanto, buenas noti-
cias, pero insuficientes para
que los índices tiren al alza.
Por el contrario, los inver-
sores cortoplacistas, que hantenido un entorno propicio en
marzo con una volatilidad en
máximos históricos y diferen-
ciales en muchos valores su-
periores al 10% en varias se-
siones, podrían empezar a es-
tar de retirada. Todo depen-
derá de cómo evolucione la
volatilidad. “Nuestro escena-
rio central, que incluye una
recesión más o menos pro-
funda y una recuperación en
la segunda parte de 2020 y,
sobre todo, en 2021, nos hace
pensar que los niveles de vola-
tilidad vistos el 23 de marzo
podrían haber supuesto el
máximo de miedo”, afirma
Gonzalo Lardíes, gestor de
Andbank Wealth Manage-
ment. Como consecuencia, elASÍ HA IDO EL MES DE ABRIL EN EL IBEX
Variación, en porcentaje.Fuente:Bloomberg Expansión2000 2001200220032004 2005 2006 20072008 2009 20 10 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019-3,914,86-1,1610,541,14-2,780,32-1,823,9915,65-3,492,86-12,456,31,15-1,183,47 2,423,96 3,57Los inversores
buscarán los valores
que serán los
nuevos campeones
del futuroLas bolsas podrían
volver a replegarse
antes de tocar
fondo e iniciar
la remontadaJerome Powell, presidente de la Reserva Federal.Efe