Neue Zürcher Zeitung - 03.04.2020

Dievergangenen Wochen habengezeigt, wie
unberechenbar dieMärkteseinkönnen. Bin-
nenkurzerZeithaben diewichtigsten Bör-
senindizes 30 bis35% an Wert verloren und
dieoptimistischenPrognosenvieler Markt-
strategenzumJahresbeginn Lügengestraft.
DerBullenmarktist tot –nur wenige Tage
nach seinem elftenGeburtstag.

Vomheftigen Sturmwurde auch dieAsset
Allocation vonTheMarketerfasst.Seitder
letztenBestandesaufnahmeimJanuarhat
dasPortfolio 10,5%anWerteingebüsst–und
damitetwas schlechter abgeschnittenals der
Pictet-BVG-40-Vergleichsindex. Anders als
unsereAsset Allocation profitierte derPic-
tet-Indexvom erneuten, massiven Zinsrück-
gang,der nunauchdie Renditeauf zehn-
jährige US-Staatsanleihendeutlichunter die
1%-Marke gezogenhat.Nochzum Jahresbe-
ginn lagihreRendite knappunter 2%.

Nach diesem Kursschub–fallendie Zinsen,
steigendie Anleihenkurse, undumgekehrt
–ergeben Anleihen in einemlangfristigen
Portfolio noch wenigerSinn. The Market
bleibt des halb dabeiundmeidetfestver-
zinslicheAnlagen, solangedie Zinsen der-
artniedrig s indund nichteinmal dieTeue-
rungsrateübersteigen.

EnttäuschendeEnerg ieaktien

Im Januar hatTheMarketauf dieschon da-
mals gebeuteltenEnergieaktien gesetzt. An-
gesichts der(moderaten) Anzeicheneiner
globalen Konjunkturerholungzum Jahres-
beginn undimLichteder zunehmenden
Spannungen zwischen denUSAundIran
schienendieChancen aufeineAufholbewe-
gung beimRohöl –und damitbei denEner-
gietiteln–gut.

Dennoch hatsichdie Kurserosion seit-
hernochmalsbeschleunigt. Nichtzuletzt
derüberraschende Machtkampfzwischen
Russland undSaudi-Arabien, derjustdann
zueiner Ausweitung derRohölförderung
führte, alsdas Coronavirusdie Nachfrage
einbrechen liess, wirkte sich verheerend aus.
Innerhalbweniger Tage sackte derÖlpreis
rund 30%ab.

Seit Ja nuar hatsichdie Notierungdes MSCI
WorldEnergyETF in etwa halbiert.Aber
auch dieübrigen Aktienindizeshaben seit
derletzten Bestandesaufnahmeim Januar
deutlich an Wert eingebüsst.

Gold,das in einererstenPhase derVerun-
sicherungseinemRuf alssichererHafen
gerechtwurde,gab zwischenzeitlich zwar
ebenfallsnach. Dennoch sorgte es –gemein-
sammit derhohen Cash-Quote –für eine ge-
wisseStabilitätimPortfolio.

«Von einertiefen

Abneigunggegen

Aktien, wiesie

sich nach heftigen

Kursstürzen

typischerweise

einstellt, istnoch

wenigzuspüren»

So viel zumRückblick. Doch wassollen

Anlegernun tun? Antizyklisch zukaufen,

da die«Kanonendonnern»? Angesichts der

grossenUnsicherheitscheintein aggressives

Aufstocken riskant. DieKombinationeiner

Pandemiemit fragilen Märktenist zutiefst

beunruhigend.StolzeBewertungen(zumin-

dest vordem Kursei nbruch)und hoheSchul-

den, eine rapide Wachstumsabschwächung,

Notenbanken, diejetzt schonam Limitope-

rieren,undein Virus, dasauf diePsycheder

Menschen drückt,sindein Cocktail,dessen

Konsequenzenkaumabsehbarsind. Dassdie

Bedrohung nichtwahrnehmbar ist, überall

auftreten kannundtödlich ist, machtsie be-

sonders heimtückisch.

Dienegativen Nachrichtenaus derWirt-

schaftwerdeninden kommendenWochen

dieSchlagzeilen beherrschen–und fürVola-

tilitätsorgen. Wasebenfallsfür einvorsich-

tigesAgierenspricht, istdie zugegebensub-

jektiveBeobachtung,dassnachwie vor(zu)

vieleMarktteilnehmerauf derSuchenach

einem«gutenEinst iegszeitpunkt» sind.Die

Buy-the-Dip-Mentalitätist immernochprä-

sent. Voneiner tiefen Abneigunggegen Ak-

tien, wiesie sich nach heftigenKursstürzen

undBärenmärktentypischerweise einstellt,

istnochwenig zu spüren.

Andererseits istdie Nervositätgewaltig.

DerVolatilitätsindexVix,der dieerwartete

Schwankungsbreitedes S&P500 wiedergibt

undauchals «Angstbarometer» bekannt ist,

istzwischenzeitlichauf 82,7 geschossen und

hatdamit denRekordaus derglobalen Fi-

nanzkriseübertroffen.Auchdas Risk Baro-

metervon TheMarket signalisiert Panik.

DieaktuelleMonatsumfragevon Bank

of AmericaMerrill Lynchunter Fonds-

managern zeigtebenfallseineenorme Stim-

mungseintrübung unterden professionellen

Anlegern.Das istinder Regelkeinallzu

schlechter Zeitpunkt, umtaktischdieRisi-

kenetwas zu erhöhen.

ModeraterAktienkaufvertretbar

Somiterscheint einmoderater Kauf vonAk-

tien –ihr Anteil inderAsset Allocation hat

durchden Kurssturzder vergangenenWo-

chen ohnehinabgenommen–durchausver-

tretbar. TheMarket hatdeshalb am 17.März

folgendeETF-Positionenaufgestockt (siehe

auch dieÜbersichtstabelle unten):

• SwissPerformance Index:
  +12auf neu130 Anteile


• MSCI EMU:+150auf 600Anteile


• MSCI Japan:+65auf 350Anteile


• MSCI Schwellenländer:
  +450 auf2700Anteile


• MSCI Welt Ener gie:+75auf 190Anteile

Damitwurdendiese Segmente wieder in

Richtung derstrategischen Ausrichtungge-

führt. DassindzudemdiejenigenIndizes,

dieinder Korrektur amstärkstengelitten

habenundderen Bewertungengemessenan

langfristigenKennzahlenwie demzyklisch

adjustierten Kurs-Gewinn-Verhältnis ten-

denziell am attraktivsten sind.

Im Gegenzug nahmdieBargeldquote um

gerundete 7150 Fr.ab. Per25. März beträgt

derCash-Anteil rund 27%. Damitist immer

noch ausreichendtrockenesPulver vorhan-

den, solltendie Börsenkurseweiterfallen.

Dieuntenstehende Tabelle lieferteineAus-

wahl an passendenETF,mit denensichdie

Strategieumsetzenlässt.Bei derSelektion

derAnlageproduktewirdauf dieVerwal-

tungskosten unddie Liquidität desProdukts

geachtet.Bei derNachbildung deszugrunde-

liegendenIndexwirdder physischenRepli-

kation in derRegel derVorzuggegeben. Bei

Aktien werden dieWährungsrisiken norma-

lerweisenichtabgesichert. Schliesslichsoll

derETF an derSIX kotiertsein.

Freitag, 3. April 2020 themarket.ch^17

ANALYSE

TheMarketAssetAllocation stockt Aktien auf

Die Börsen hängen in den Seilen, die Nervosität unter den Anlegern ist gewaltig. Zeit für eine

Bestandesaufnahme und Anpassung der AssetAllocationvon The Market. Von SandroRosa

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Artikelonline:

go.themarket.ch/z20117

Quelle: themarket.ch, Bloomberg

0,1% LeitzinsimVereinigten Königreich. Dasist derniedrigsteWertinden 326Jahrenseitder Gründung derBankofEngland.

The MarketAsset Allocati on

Aktien (61%) Liquidität (26,9%)

Rohstoffe (12,1%)

Schweiz

(16%)

USA

(11,3%)

Eurozone

(11,3%)

Japan

(5,7 %)

Schwellenländer

(11,2%)

Cash

(26,9%)

Gold

(12,1%)

Energie(3,5%)

UK

(2%)

DasPortfoliovon The Market
Quellen:Amundi,BlackRock,SIX,StateStreet,UBS
Anlageklasse IndexETF Isin Gesamtkoste nquote(Ter) Währung Nachbildung AnzahlTitel
im Portfolio

Wert in Fr.

Schweizer Aktien SwissPerformanceIndex iShares CoreSPI® ETF(CH) CH02379 356520 ,10% CHF Physisch 130 14’329

Aktien aus der Eurozone MSCI EMU UBS ETF (LU) MSCI EMU UCITS ETF (EUR)A-acc LU0950 668870 0,18% EUR Physisch 600 10’154

UK-Aktien FTSE 100 iShares FTSE 100 UCITS ETF GBP(Acc) IE00B53HP8 51 0,07%GBP Physisch 17 1’793

US-Aktien S&P 500 iShares CoreS&P 500 UCITS ETF USD(Acc) IE00B5BMR08 70 ,07% USD Physisch 43 10’122

Japanische Aktien MSCI Japan UBS ETF MSCI Japan UCITS ETF(JPY)A-acc LU0950671825 0,35% JPYPhysisch 3505 ’117

Schwellenländeraktien MSCI Schwellenländer Amundi MSCI Emerging Markets LU16810454 53 0,20% USD Synthetisch 2700 10’059

Energieaktien MSCIWelt Energie SPD RMSCI World Energy UCITS ETF IE00BYTRR86 30 ,30% USD Physisch 190 3’157

Gold LBMA Gold Price UBS ETF(CH) -Gold (USD)A-dis CH010602719 30 ,23% USD Physisch 210 10’801

Bargeld 24’058

Total 89’589