Neue Zürcher Zeitung - 03.04.2020

Quelle: themarket.ch

15,6% Gewichtdes Energiesekto rs im S&P-500-Indexam1.Juli2008.

DerLeistungsausweisderPharmaindustrie
gibtCoronapatientenHoffnung.IhrKnow-
howhatindenletztenzwanzigJahrendank
derEntschlüsselungdesGenomsraschzuge-
nommen.PersonenmitHIVführenmittler-
weileeinnahezunormalesLeben.Hepatitis-
C-Patientenkönnensogargeheiltwerden,
undvieleKrebspatientenhabenwesentlich
bessereAussichten.

AnderBörsewurdeder Sektorzuletzt al-
lerdingsvernachlässigt.Pharma-undBio-
tech-Aktienhinkten 2019 hinterher,haben
sichwährendderVerwerfungendervergan-
genenWochenaberstabilerverhaltenalsder
Gesamtmarkt.DadurchhatsichdiePerfor-
mancelückezumUS-LeitindexS&P 50 0ge-
schlossen(vgl.Grafik1):

«Derzeit laufen

über fünfzig

Entwicklungsvorhaben

gegenCovid-19»

MittlerweilehabenfastallegrösserenPhar-
makonzerneCovid-19-ProjekteamLaufen.
DochauchkleinereFirmenwie Moderna
Therapeutics, Inovio Pharmaceuticalsund
VirBiotechnologyforschenmitHochdruck
anneuenWirkstoffen.Insgesamtlaufender-
zeit überfünfzigEntwicklungsvorhaben.

GrosseHoffnungenruhenaufGilead.Der
Biotech-Konzern istmit derEntwicklung
desMedikaments Remdesivir imKampf
gegendasVirusweitfortgeschritten.Der
potenzielleWirkstoffgegenCovid-19wird
bereitsinetlichenLändernbeischwerer-
krankten Patienten eingesetzt.Allerdings
mussdieWirksamkeit vonRemdesivirin
grossangelegtenStudien erstnochüber-
prüft werden.Mit Spannung warten die
BörsenaufersteResultate,dieimApril ver-
öffentlichtwerdensollen.

Gilead führtbei Virenbekämpfung

GileadzähltzudenPionierenbeiWirkstof-
fengegenViren.SiegehörtzudenPharma-
herstellern,diemassgeblichdaranbeteiligt
sind,dassHIV-Patienten heute eine nor-
male Lebenserwartunghaben.Zudemhat
derKonzernalsErsterein Präparataufden
Marktgebracht,dasHepatitis-C-Patienten
heilenkann.Ebensostammtdasbereitsge-
gendieSchweine-unddieVogelgrippever-
abreichteGrippemittelTamiflu(von Roche
einlizenziert)ausGileadsKüche.

EinErfolgimKampf gegendasCoronavirus
wäreeinzusätzlicherPluspunktfürdieAk-
tien.WegenderKonkurrenzdurchGenerika
beidreiälterenWirkstoffenwirdGileadden
Umsatz 2020 nichterhöhenkönnen.Auch
steigtdieGefahrzunehmenderKonkurrenz
imBereichHIVindennächstenJahren.

DerneueCEODanielO’Day–bisAnfang
2019 PharmachefbeiRoche–richtetGilead
deshalbmit strategischenPartnerschaften
SchrittfürSchrittaufneueKrankheitenab-
seitsvonHIV (Umsatzanteil 20 19 rund 75 %,
vgl. Grafik2)aus.Unteranderemkooperiert
derKonzerndafürmitdembelgischenUn-
ternehmenGalapagos,dasüber einereich-
haltigeForschungspipelineaufdemGebiet
Autoimmunkrankheitenverfügt.

WeiterePartnerschaftenin diesemStil oder
auchZukäufekönntendankdemhohenBar-

mittelbestandvonrund24Mrd.$folgen.

GenerellsolltenAnlegerjedochnichtvor-

behaltlosValorenvonPharmaunternehmen

kaufen,diederzeitander Entwicklungeines

MittelsgegenCovid-19arbeiten.Esistnoch

längstnichtklar, obsiebeiderEntwicklung

ihrerPräparateerfolgreichseinwerden.

«DieVisibilitätzumMarkteintrittundzur

EffektivitäteinesallfälligenWirkstoffs ist

derzeitnochsehrbeschränkt»,merktdazu

Credit-Suisse-AnalystEvanSeigermanan.

Je kleinerdas Unternehmen, destomehr

wirdeinMisserfolgins Gewichtfallen.Vor-

sichtistdaherbesondersbeiGesellschaften

wieModernaTherapeuticsundInovioPhar-

maceuticalsangebracht. Zugrossist ihreAb-

hängigkeitvoneinzelnenWirkstoffen.

IndenmeistenFällenistdieMarktzulassung

einesCovid-19-PräparatsüberdiesnochMo-

nateentfernt.SpeziellbeiImpfstoffenge-

staltetsichnichtnurder Entwicklungspro-

zesslangwierig.ErdürftelautAussagenvon

diversen Vertretern derPharmaindustrie

rundzwölfbisachtzehnMonatedauern.

Produktion istanspruchsvoll

AuchdieProduktionselbstistwegender

verschärftenSicherheitsvorschriften–Impf-

stoffewerdenimGegensatzzudenmeisten

MedikamentengesundenErwachsenenund

vorallemKleinkindernverabreicht–zeit-

intensivundkanngutsechsbisachtMonate

inAnspruchnehmen.«Wirsindbereit,alle

regulatorischenMöglichkeitenauszuschöp-

fen,umdieEntwicklung effektiverMass-

nahmenzuverkürzen»,schreibtdieEuro-

päischeZulassungsbehördeEMAimmerhin

aufAnfragevonTheMarket.

IndiesemKontextlässtsichderfinanzielle

Erfolgschwerabschätzen.Arzneimittelher-

steller, dieanWirk-oderImpfstoffengegen

dasneueVirusforschen,machendasdeshalb

inersterLinie wegenderReputation.«Mein

Bauchgefühlsagtmir,dassArzneimittel

gegendasCoronaviruskeinsehrprofitables

Geschäftsind»,sagtRonnyGal, Healthcare-

AnalystbeiAllianceBernstein,imGespräch

mitTheMarket.

GelingteinDurchbruch,werdenerfolgrei-

cheFirmenundwohldiegesamtePharma-

industriedafüraberinderBevölkerung,der

PolitikundbeidenZulassungsbehördenan

Ansehengewinnen–eineChancefürdie

Branche,ihrImagezurehabilitieren,steht

siedochseitJahreninderöffentlichenKritik

wegenausufernderPreise.

WeilsolcheFaktorenähnlichschwierigzu

quantifizierensindwie dieWahrschein-

lichkeiteinesForschungserfolgsmiteinem

Covid-19-Wirkstoff, solltenAktienengage-

mentsdeshalbprimäraufdenfundamenta-

lenStärkeneinerGesellschaftbasieren.

«EinDurchbruch

wäreeineChancefür

diePharmaindustrie,

ihrImagezu

rehabilitieren»

ZudenPharmaunternehmenmitpotenziel-

lenCoronaviruspräparaten,beidenensich

einInvestmentunabhängigdavon lohnt, ge-

hörtSanofi.

DerKonzernausFrankreichwillzusammen

mitseinemamerikanischenPartnerRege-

nerondas MittelKevzaragegenCovid-19

testen.BeimanchenPatientenmiteinerCo-

ronavirusinfektionkannesdazukommen,

dassdasImmunsystemüberreagiert.Kev-

zara,dasnormalerweisegegendieAutoim-

munkrankheitRheumatoideArthritisein-

gesetztwird,könnteesallenfallsbremsen

undsodafürsorgen,dassdiePatientenfrü-

herausderIntensivstationentlassenwer-

denkönnen.

InpräklinischenStudienversuchtSanofizu-

dem,dieDNAdesSars-CoV-2-Erregersmit

genetischemMaterialvonharmlosenViren

zuklonen.DerKlonsolldannimKörper

eineImmunreaktionhervorrufen,ohneden

Patientenkrankzumachen.

UnterderÄgide desehemaligenCEOOlivier

BrandicourtagierteSanofilangeZeitohne

klareRichtung. DasUnternehmen tanzte

aufzuvielenHochzeiten,dieEntwicklungs-

pipelinewarentsprechendmager,undauch

operativhapertees.SosankdieEbit-Marge

zwischen 2012 und2 01 8stetigvon 32 auf

26 %.LetztesJahrlagsiebei 27 %.

DerneueCEOPaulHudson–ehemalsPhar-

machefbeiNovartis–steuertSanofijedoch

ineine neueRichtung.AnalogzumUmbau,

denNovartisvoreinpaarJahrenvorgenom-

menhat,konzentrierensichdieFranzosen

heutenurnochaufdas,worinsiewirklich

gutsind.MedikamentegegenDiabetesund

Herzleidenbeispielsweisegehören nicht

mehrzurKernstrategie.BegleitendzurFo-

kussierung wurdeein Kostensenkungs-

programmlanciert,dasbis2 02 2Einsparun-

genvonjährlichrund2Mrd.€einbringen

soll.BisdannsollsichdieoperativeMarge

aufrund30%verbessern.

Rochepunktet in derDiagnostik

InsPortfoliovonAnlegern,dieaufderSu-

chenachinteressantenPharmatitelnsind,

gehörtebensoRoche.DerPharmarieseaus

BaselengagiertsichimKampfgegendie

Pandemiean zweiFronten. Erstensverfügt

erüberTests,mitdeneneineCovid-19-In-

fektionfestgestelltwerdenkann.Mittler-

weilekönnendieseTestsauchinGerätenfür

grosseDiagnostiklaboreeingesetztwerden.

ZweitensliefertRochedasMedikamentAc-

temra–eswirktwieKevzaravonSanofi –

zuForschungszweckengratisanResearch-

zentreninChina unddenUSAundbeginnt

demnächstmit eigenenklinischenTests.

Solltensieerfolgreichsein,könntedasMit-

teldeshalbauchbeiderBehandlungvonCo-

ronaviruspatientenhilfreichsein.

Rochehat dasMedikamentenportfolio in

denletztenJahrenerfolgreicherneuert.Die

Patentklippe,diewegendesMarkteintritts

vonNachahmermedikamentenUmsatzein-

bussenbefürchtenliess,hatsiedankneuer

Wirkstoffegemeistert.Miteinerweltweit

führendenDiagnostiksparte (Umsatzanteil

2019 rund 21 %)verfügtRochezudemüber

einrelativrisikoarmes,aberdennochstruk-

turell wachsendesGeschäft.

Fazit: Gilead,SanofiundRochesindführend

imKampfgegendasneueVirus,ihreAktien

sindaberunabhängigdavonattraktiv.

ANALYSE

DerKampf gegendiePandemie

Die Suchenach Wirkstoffen gegen das neueVirus läuft auf Hochtouren. Vorne dabei sind Gilead,

Sanofiund Roche.Die Aktiendieserdrei sindauch sonstattraktiv. Von Michael Griesdorf

28 themarket.ch Freitag, 3. April 2020

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Artikelonline:

go.themarket.ch/ z20128

In Kürze:

y EinWirkstoffgegen Covid-19

isteineChancefür dieBranche

y BeigrossenUnternehmenfällt

einsolche rkaumins Gewicht

y Gilead,Roche undSanofi

sind auch sonstattra ktiv

20

10

0

–10

–20

1)Performanceseit Anfang2 019

-----MSCI Pharma&Biotech Index -----Nasdaq BiotechnologyIndex -----S&P 500 (in %)

Quellen: S&P Global, themarket.ch

04.19 05.19 06.19 07.19 08.19 09.19 10.19 11.19 12.19 01.20 02.20 03.20

2)GileadverdientdasGrosdesUmsatzes mitHIV-Medikamenten

Umsatzanteil Divisionen Geschäftsjahr 2019 (in %,Total: 22, 1Mrd.$)-----HIV -----Übrige

Quellen:Gilead,themarket.ch

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