Handelsblatt - 11.03.2020

ren Banken stehen die Aufseher im Dauerkon-
takt. An ausgewählte kleinere deutsche Institute
hat die deutsche Bankenaufsicht Insidern zufolge
einen Fragebogen zu dem Thema verschickt. Grö-
ßere Ausfälle im Zahlungsverkehr und in anderen
wichtigen Bereichen hat es bisher nicht gegeben.
Allerdings müssen die Banken angesichts der
steigenden Zahl von Coronafällen unter ihren Mit-
arbeitern immer größere Anstrengungen unterneh-
men, um den Betrieb aufrechtzuerhalten. Die
Deutsche Bank hat einen ersten Krankheitsfall im
Wertpapierhandel zu verzeichnen. Im Handelszen-
trum in der Mainzer Landstraße außerhalb der
Doppeltürme an der Taunusanlage wurden zwei
Etagen gesperrt und gründlich gereinigt. Der Wert-
papierhandel gilt als kritische Funktion für die Sta-
bilität des Finanzsystems, deshalb drängen die Auf-
seher, dass der Betrieb auch unter widrigen Um-
ständen gewährleistet sein muss.
Die Deutsche Bank hat deshalb ihre Handels-
teams geteilt. Ein Teil arbeitet auf dem desinfizier-
ten Trading Floor in der Mainzer Landstraße wei-
ter, ein anderer von einem Ausweichquartier im
Frankfurter Umland aus. Laut Finanzkreisen ist ei-
ne höhere zweistellige Zahl von Mitarbeitern von
den Maßnahmen betroffen. In einem Mitarbeiter-
brief der Bank heißt es: „Wir erwarten kei-
ne Auswirkungen auf unsere Dienst-
leistungen für unsere Kunden und
sind uns bewusst, dass diese
Maßnahmen zusätzliche An-
strengungen und Disziplin von
allen erfordern werden.“
Die spanische Santander
leitet noch drastischere Maß-
nahmen ein und hat alle Mit-
arbeiter in Madrid aufgefor-
dert, ab Dienstag 15 Tage lang
von zu Hause aus zu arbeiten.
Sie reagiert damit auf eine geän-
derte Gefahreneinschätzung der
spanischen Regierung. Die hatte am
Montag beschlossen, in der autonomen Regi-
on Madrid ab Mittwoch alle Kindergärten, Schulen
und Universitäten zu schließen. Hintergrund war
ein sprunghafter Anstieg der Infektionen am Mon-
tag. 577 der insgesamt 1227 Fälle in Spanien sind al-
lein in Madrid aufgetreten. Mitarbeiter in für die
Bank besonders wichtigen Funktionen arbeiten be-
reits seit dem vergangenen Freitag von zu Hause
aus.
Die Commerzbank schloss wegen der Maßnah-
men der italienischen Regierung zur Eindämmung
der Epidemie ihre Büros in Mailand, rund 50 Mitar-
beiter arbeiten von zu Hause aus. In der Mailänder
Filiale gebe es aber noch eine Notbesetzung, sagte
ein Banksprecher. Im nordirischen Belfast schloss
der britische Hypothekenfinanzierer Halifax ein
Callcenter mit 1 000 Mitarbeitern.
Zumindest an der Börse gab es für die Banken
am Dienstag Entlastung. Nachdem Deutsche Bank
und Commerzbank zum Wochenauftakt auf neue
Rekordtiefs gefallen waren, sprangen die Kurse
nun wieder um fast zehn beziehungsweise mehr
als 14 Prozent in die Höhe. Bis zum Abend gaben
die Aktien aber den Großteil der Gewinne wieder
ab. Das zeigt, dass die Geldhäuser weiter mit dem
Misstrauen der Investoren kämpfen, die sich vor
den langfristigen wirtschaftlichen Folgen der Coro-
nakrise fürchten.
Ein wichtiges Krisenbarometer für die Branche
ist der Markt für Kreditausfallversicherungen. Mit
sogenannten Credit Default Swaps können sich In-
vestoren gegen einen Zahlungsausfall absichern.
Vor Ausbruch der Krise waren die CDS-Prämien
der Deutschen Bank deutlich gefallen, ein Indiz für
die Rückkehr des Vertrauens in das größte heimi-
sche Geldhaus. Doch seit Mitte Februar schnellten
die Prämien von um die 0,45 Prozent auf über ein
Prozent, den höchsten Stand seit dem Frühjahr
2019.
Die CDS-Prämien sind für die Banken wichtig,
weil sie als Orientierung für die Refinanzierung die-
nen und weil sich viele Kunden bei der Vergabe
von Geschäften daran orientieren. Deutsche-Bank-
Chef Christian Sewing hatte in den vergangenen
Wochen mehrfach betont, dass die niedrigeren

CDS-Prämien ein Vertrauensbeweis seien und im

Geschäft mit Großkunden für Rückenwind sorgten.

Nach dem massiven Anstieg der vergangenen Tage

versucht die Bank zu beruhigen. Entscheidend sei

weniger die absolute Höhe als der Unterschied zur

Konkurrenz, heißt es.

Tatsächlich haben in den vergangenen Tagen die

CDS Spreads aller europäischen Banken massiv an-

gezogen, die Deutsche Bank lag dabei im Mittelfeld.

Der iTraxx-Index für die CDS-Prämien für Anleihen

und Kredite europäischer Banken ist am Freitag

und Montag um fast einen halben Prozentpunkt

auf 1,26 Prozent in die Höhe geschnellt. Das ist ein

enormer Sprung. Eine CDS-Prämie von 1,26 Pro-

zent bedeutet, dass Investoren, die sich vor einem

Zahlungsausfall der Banken schützen wollen, dafür

jedes Jahr 1,26 Prozent als Versicherungssumme

zahlen.

Moody‘s warnt vor Kreditrisiken

Am Dienstag sanken die Ausfallprämien zwar wie-

der leicht, notierten mit 1,17 Prozent aber immer

noch auf dem höchsten Niveau seit Sommer 2016 –

und damit seit der Zeit des Votums der Briten ge-

gen die Europäische Union. In der Finanzkrise wa-

ren die CDS-Prämien mit 3,6 Prozent indes fast

dreimal so hoch wie derzeit.

Nach Einschätzung der Ratingagen-

tur Moody‘s wird sich die Corona-

krise vor allem im ersten Halb-

jahr negativ auf die europäi-

schen Banken auswirken. Vor

allem die Kreditqualität wer-

de sich verschlechtern. Eine

kurzfristige Schwächephase

könnten die Institute aber

abfedern, schließlich hätten

die meisten Geldhäuser in den

vergangenen Jahren ihre Kapi-

talpolster gestärkt und den Anteil

fauler Kredite in ihren Büchern ab-

gebaut. Das wahrscheinlichste Szena-

rio sei, dass die direkten negativen Auswir-

kungen auf den europäischen Bankensektor be-

grenzt sein dürften.

Eine längere Krise werde jedoch auch auf die

Banken durchschlagen, da dann mit steigenden

Kreditausfällen vor allem bei Darlehen an kleinere

und mittlere Unternehmen zu rechnen sei. Zudem

würde ein anhaltendes Zinstief sowie eine geringe-

re Nachfrage nach Anleiheemissionen, Börsengän-

gen und anderen Kapitalmarkttransaktionen die

ohnehin geringe Profitabilität der Banken weiter

belasten.

Der ehemalige Deutsche-Bank-Chef Josef Acker-

mann hält im Extremfall wegen des Coronavirus

sogar neue Staatsgelder für den Banksektor für

möglich. „Ich hoffe, dass es nicht so weit kommt“,

sagte der Schweizer dem Magazin „Der Spiegel“.

„Aber die Regierungen werden der Wirtschaft ins-

gesamt, also auch der Finanzwirtschaft, beistehen

müssen.“ Die Institute seien heute zwar besser ka-

pitalisiert als vor der Finanzkrise 2008 und durch

die Zentralbanken auch gut mit billigem Geld ver-

sorgt. „Aber viele Banken besonders in Europa

sind nicht profitabel genug, um einen solchen

Schlag einfach wegstecken zu können“, sagte

Ackermann. Michael Maisch, Andreas Kröner,

Andrea Cünnen und Sandra Louven

Wir erwarten keine

Auswirkungen auf

unsere Dienstleistungen

für unsere Kunden.

Mitarbeiterbrief der

Deutschen Bank

Finanzmärkte

Noch keine

Entwarnung

W

enigstens etwas. Nach dem dramati-

schen Ausverkauf am Montag haben

sich die Aktienmärkte am Dienstag

stabilisiert. Investoren wagten sich wieder zag-

haft ins Risiko. Der deutsche Leitindex Dax stieg

am Dienstag um bis zu 3,8 Prozent, drehte aber

am frühen Abend mit den US-Börsen wieder

leicht ins Minus. Auch die Wall-Street-Indizes hat-

ten den Handelstag mit Aufschlägen begonnen.

Am Tag zuvor waren die Aktienbörsen so stark

gefallen wie zuletzt in der Finanzkrise. Der Dax

hatte knapp acht Prozent eingebüßt, an der Wall

Street waren die Verluste ähnlich groß. Zur Panik

über die Folgen des sich auch in Europa immer

stärker ausbreitenden Coronavirus hatte sich der

Einbruch der Ölpreise gesellt.

Auch der Volatilitätsindex VDax, das Nerven-

barometer der Börse, hat sich nach dem größten

Sprung seiner Geschichte am Montag wieder be-

ruhigt. Nach einem Anstieg um fast 57 Prozent

auf 62,67 Punkte rutschte der Index am Dienstag

wieder um 17 Prozentpunkte auf rund 45 Punkte

ab. Diese Marke zum Wochenstart war lediglich

während der Finanzkrise 2008 mit 85,12 überbo-

ten worden. Je größer diese Ziffer, desto höhere

Kursschwankungen erwarten die Anlageprofis in

den kommenden Tagen und Wochen. Sie wird

berechnet aus den an der Frankfurter Termin-

börse gehandelten Optionen.

Zusätzlich zur Angst der Anleger verstärken

Strukturen im Investorenverhalten und im Bör-

senhandel die Volatilität. Immer mehr Großin-

vestoren legen ihr Kapital regelbasiert oder auch

computergesteuert an. Werden bestimmte Kurs-

niveaus erreicht, kaufen sie automatisch Aktien

oder werfen diese auf den Markt. Auch Manager

passiver Fonds wie der börsengehandelten ETFs

kaufen Wertpapiere, wenn Anleger ihnen Kapital

anvertrauen, und verkaufen, wenn Investoren ih-

re Fondsanteile loswerden wollen. Beides „ver-

stärkt deutlich die Prozyklik und Kursausschläge

am Markt“, sagt Rüdiger Sälzle, Chef des Fonds-

beraters Fonds Consult. In die gleiche Richtung

wirkt, dass es quasi keinen Eigenhandel der Ban-

ken mehr gibt, der auch Kursausschläge glättete.

Für Strategen wie die der Deutschen Bank ist

allerdings „nicht ganz klar“, was der Auslöser für

die Erholung der Märkte ist. Am ehesten sei es

die Hoffnung auf Donald Trump. Der US-Präsi-

dent hat „umfangreiche“ wirtschaftliche Maß-

nahmen angekündigt, inklusive Lohnsteuersen-

kungen und erheblicher Entlastungen für Stun-

denlohnempfänger und Unternehmen.

An den Anleihemärkten zeigten Trumps Worte

ebenfalls Wirkung. Investoren verkauften zum

Teil ihre als ausfallsicher geltenden Staatsbonds.

Entsprechend stiegen die sich gegenläufig zu den

Kursen entwickelnden Renditen wieder deutlich.

Die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe

stieg von ihrem historischen Tief am Montag von

0,3 Prozent auf über 0,6 Prozent am Dienstag.

Ein solcher Renditeanstieg in so kurzer Zeit ist

außergewöhnlich. Die Rendite der für die Euro-

Zone maßgeblichen zehnjährigen deutschen

Bundesanleihe kletterte ebenfalls beachtlich –

von ihrem historischen Tief bei minus 0,9 Pro-

zent am Montag auf zuletzt minus 0,8 Prozent.

Analysten trauen der Stabilisierung der Anle-

gerstimmung aber nicht. Nach Trumps Ankündi-

gungen sei das „Potenzial für Enttäuschungen

groß“, meint Michael Leister, Leiter der Zinsstra-

tegie bei der Commerzbank.

Dabei spielt eine Rolle, dass sich die Coronakri-

se auch global zu einer ökonomischen Herausfor-

derung entwickelt. Eine konzertierte politische

Aktion ist aber bislang nicht in Sicht. Das ist für

Michael Strobaek, Chefanlagestratege der Credit

Suisse, der Hauptgrund dafür, dass auch in den

kommenden Wochen mit einer „sehr großen Vo-

latilität“ an den Märkten zu rechnen ist. cü, jr, rez

Filiale der Santander

Bank: Mitarbeiter in

Madrid müssen 15

Tage lang von zu

Hause aus arbeiten.

Bloomberg

Finanzen & Börsen

MITTWOCH, 11. MÄRZ 2020, NR. 50
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