Valor Econômico (2020-07-16)

JornalValor--- Página 5 da edição"16/07/20201a CADC" ---- Impressa por gaveniaàs 15/07/2020@20:16:10

Quinta-feira, 16 de julhode 2020|Valor| C5

Finanças

MercadodecapitaisOperaçõestêmsaídoemportesacimadamédiadoquevinhasendofeitoantesdacrise

Liquidez e juro puxam ‘megaofertas’de ações

MariaLuíza Filgueiras

De São Paulo

A retomada de apetitepor

ofertas de ações no mercadobra-

sileiro apóso augeda pandemia

surpreendeubanqueirose em-

presasemissoras.Comalta liqui-

dez e juroscadavez maisbaixos,

os investidoresnão só estão inte-

ressadosem comprarmaispa-

péis de risco, comoestãoviabili-

zando megaofertas, em portes

acimada médiado que vinha

sendofeitoantesdacrise.

Somentenasúltimassemanas,a

Via Varejo levantouR$ 5 bilhões

em umaoferta subsequenteehá

doisdiasaLojasAmericanaslevan-

tou R$ 7,9 bilhões, em uma opera-

ção em que partedo dinheirovai

ajudar a capitalizar a B2W, em

uma outra oferta de ações somen-

te para os atuais acionistas (subs-

crição privada), que deveficarem

tornode R$ 4 bilhões a R$ 5 bi-

lhões,conformeduasfontes.

OValor apurou que osuper-

mercadista Grupo Mateus está to-

cando seu processo de IPO para

buscar entreR$ 4 bilhõese R$ 5 bi-

lhões. A reestruturação do grupo

Cosantambém deveresultarem

duasofertas, já estimadas acima

dos R$ 4bilhões. Gestores comen-

tamansiosos sobre rumores de

que ogrupo hospitalar Rede D’Or

podefinalmenteviramercado,em

uma oferta gigantesca que daria

saída parcial ao fundo Carlyle. Ou-

tras duas operações grandes volta-

ram à agenda: o “follow-on”da or-

dem de R$ 13 bilhões de ações da

JBS, detidas pelo BNDES, e o IPO da

Caixa Seguridade, que mira entre

R$12bilhõeseR$15bilhões.

Há ainda uma série de ofertas,

feitasouacaminho,entreR$2bi-

lhões e R$ 3 bilhões —obanco

BTGPactualcaptouR$2,7bilhões

em um follow-on eaNatura,R$ 2

bilhões em subscrição privada. O

Grupo de ModaSoma, que preci-

fica seuIPO na semanaque vem,

já tem demanda de seis vezes a

oferta, o que podefazer aopera-

çãoficarnacasadeR$2bilhões.

OValorouviubancosdeinvesti-

mento sobre essa movimentação,

que ressalvaram que não falariam

sobreoperações específicas. “Não

éalgopontual.Asmegaofertasvie-

ramparaficareseexplicampelali-

quidez muitogrande nestemo-

mentoejuros muito baixos”, diz

Roderick Greenlees, chefe global

de banco de investimento do Itaú

BBA. Ele cita uma série de iniciati-

vas de bancoscentrais no mundo

todode injetar capitalnaecono-

mia,inclusivenoBrasil.

“Até os clientesnão entendiam

comopodiafazersentidofalar em

operaçãomultibilionária em ple-

nacrisemundial,masháumabus-

ca de diversificação para esse capi-

tal abundante”, diz. “Pode parecer

contraintuitivo, mas muitas vezes

émaisfácilviabilizarofertagrande

do que pequena,de uma empresa

que os investidoresaindapreci-

sam conhecer”, diz Greenlees. Isso

porque operações de grande porte

são necessariamente de grandes

empresas,maisconhecidas.

A disputa pelos mesmospapéis

eadisposiçãoaoriscovêmdaofer-

ta limitada de opções. “Falta ativo

na bolsa e sobra dinheiro. Muito

fundos estãofechadoshojepara

captação porque não têm capaci-

dadede alocar mais”, diz Pedro

Mesquita, chefe de emissãode

ações da XP Investimentos. Alguns

analistasconsideram que, tendo

voltadoaos 100milpontosemum

cenário de economiafraca, abolsa

brasileira já ficou cara.Isso pode-

ria ser um alerta de eventual redu-

çãodeinteressedeinvestidoresem

comprar mais.Mas, paraos emis-

sores, nãoparece ser um proble-

ma. “Enquanto os jurosestão bai-

xos ecom perspectivade queda, o

caro pode ser o viável. A bolsa pre-

cisademaisempresasparaqueha-

ja uma acomodação em termos de

preços, já que aquestão éde oferta

edemanda”,avaliaMesquita.

Para JeanPierre Dupui, vice-

presidente do Santander respon-

sávelpelobancodeinvestimento,

Goldmane Nomuratrazemde

volta10%dasequipes de Londres

Braskem quer retomar rating com bônus

AnaPaula Ragazzi

De São Paulo

A emissão de notas subordina-

dashíbridasda Braskem será a

primeira comessas característi-

cas realizada por uma compa-

nhia não financeira brasileira no

mercado internacional em mui-

tos anos. A empresa busca entre

US$500 milhõeseUS$1bilhão e

o objetivoprincipal, de acordo

com fontes, é sinalizarao merca-

do que está combatendo a sua

atual altaalavancagem. Coma

operação, pretendeacelerar are-

cuperação do grau de investi-

mento —nas últimasduas sema-

nas, ela perdeu essa nota, que ha-

viaconquistadodaFitchedaS&P.

Esse tipo de operação“subor-

dinadahíbrida”não émuito co-

mum—poucasempresadaAmé-

rica Latinados Estados Unidos

lançaramos papéis,que são mais

comunsna Europa.O principal

benefício que ela dá às empresas

édopontodevistadorating.

As agências avaliadoras de ris-

co consideram essestítulos como

metade “equity”emetade dívida.

Isso equivale a dizer que oimpac-

to na desalavancagem da empre-

Dispensade certidãopara

créditoseráprorrogada

Raphael Di Cunto e

MarceloRibeiro

De Brasília

Relatorda medidaprovisória

(MP)que dispensa certidões ne-

gativasparaobterempréstimos

de bancos públicos, odeputado

Rubens Bueno(Cidadania-PR),

acertoucom o governoque a

suspensãoserá estendidaaté o

fim do ano e que os bancosnão

serãoapenasautorizadosa dis-

pensaremos documentos, mas

ficarão proibidos de exigi-los

enquantodurar o estadode ca-

lamidadepúblicapor causada

covid-19(a princípio, até 31 de

dezembrode 2020).

Alei determinaque os bancos

públicos só podem emprestar re-

cursos após apresentadas certi-

dõesque mostremque aempresa

está em dia com impostos, FGTSe

contribuição previdenciária dos

trabalhadores, por exemplo. Com

as dificuldades econômicascausa-

das pela pandemia, ogoverno re-

solveu dispensar as empresas des-

saexigênciapormeiodaMPaté30

desetembrodesteano.

Bueno, contudo, considera que

só maisdois mesesemeio da dis-

pensa são insuficientes e combi-

nou com integrantes do governo,

em reunião nesta terça-feira, que o

prazo será estendidoaté 31 de de-

zembro —ou mais, caso a calami-

dadepúblicaseja prorrogada pelo

Congressoapedido do presidente

Jair Bolsonaro. “A MP estabelece

um prazo curto, que tendeaven-

cersematingirosobjetivos.”

Ogovernoestá relançando,

por exemplo,linhasde crédito

que não tiveram sucesso, comoo

Programa Emergencial de Su-

porteao Emprego(Pese),que

permite financiar a folhade salá-

rios.Essalinhafoi remodelada

pela Câmaraeaguardavotação

noSenadoantesdevoltaraser

operacionalizadapeloBNDES.

Entreas certidõesdispensadas

pelaMPestãoasquecomprovam

inexistênciade débitoscom o

FGTS,Previdência Social, do Im-

postosobrea Propriedade Terri-

torialRural(ITR)ecom a Receita,

alémdequitaçõeseleitorais.

Apesar da dispensa, empresas

com dívidas com a seguridadeso-

cial aindaestão impedidas de con-

tratar empréstimos combancos

públicos eacessarlinhas de finan-

ciamento subsidiadas pelo Tesou-

ro, mas a análisesobrea existência

dessas dívidas ocorrerápor meio

do sistemada ReceitaFederal e da

Procuradoria-Geral da Fazenda

Nacional(PGFN).Quemtiverdébi-

to com oFGTStambém ficará im-

pedidodetomarempréstimosque

tenhamofundocomolastro.

Orelator incluirá no seu relató-

rio que a MP será modificada para

proibir a exigência das certidões

duranteesseperíodo,enãoapenas

autorizaros bancosadispensá-las

paraassinar os contratos de em-

préstimo. Oentendimentoéque,

se não houver essaalteração, o

banco ainda poderádemandar as

certidõeserejeitarosempréstimos

seelasnãoforemapresentadas.

Umaquestão ainda em estudo,

sugeridaporintegrantesdogover-

no na reunião, édar um prazoain-

damaiorparaasmicroepequenas

empresasserem dispensadasdas

certidões,mesmoapósofimdaca-

lamidade pública, por entende-

rem queelas são maisfrágeis e

commenosacesso ao crédito do

que as demaispessoas jurídicase

enfrentam maiordificuldade com

aburocracia.Oprazo exatoainda

serádecididocomogoverno.

Neon fecha

a compra da

Magliano Invest

AnaPaula Ragazzi

De São Paulo

AfintechNeonPagamentosfe-

choua comprada Magliano In-

vest,mais antigacorretorade va-

loresdo mercadobrasileiro, do-

na do número001 na B3. O valor

transação, que aindaprecisaser

aprovada pelosórgãosregulado-

res, não foi divulgado. ANeon

passaráaoferecer aseus clientes

das contas digitaisaopçãode fa-

zer também investimentos den-

trodamesmaplataforma.

“Fomospioneiros na transfor-

mação digital de produtos e servi-

ços relacionadosà conta corrente.

Agoraqueremos levar essa expe-

riência de digitalização ao mundo

dos investimentos”, afirmouJean

Sigrist, presidente da Neon, desta-

cando que a aquisição foi fechada

ontem, dia em que a fintech com-

pletouquatroanos.

ANeoncomprouacorretoraco-

mo ela é hoje: vai incorporar a seu

negócio aequipe de profissionais,

os sistemas e processosdecontro-

les. “Issorepresentará um ganho

de timing importante,umavez

que não estamos entrandono ne-

góciodozero”, dizSigrist.

Em 2018,a Maglianojá havia

transferidosua carteirade clien-

tes do varejopara a Guide.Atual-

mente,operavaapenascomaati-

vidadedeadministração,contro-

ladoriaecustódiadefundos.

AMaglianovai mudarde no-

me paraNeone, de certaforma,

vai voltara atender o varejo, mas

apenasosclientesdafintech.

Depoisdavendade100%dacor-

retora, RaymundoMagliano Filho,

ex-presidenteda antigaBovespa,

dizqueafamíliaseguiráporoutros

caminhos.“Nessapandemia,em

que ninguémsabeo dia de ama-

nhã,vamosdar umaparadapara

pensar em comodeveremos atuar

daqui paraa frenteno mercado”,

diz Magliano Filho, que tende ase

dedicar mais aos estudosda filoso-

fiaetrabalhosdeimpactosocialdo

que ao mercado. Acorretoranas-

ceu em 1972ejá estava na terceira

geração—RaymundoMagliano

Netonãosejuntaráànovacasa.

“Vai ser muito gostoso falar que

aNeon é acorretoranúmero 001

da bolsa. A gestão de Maglianona

Bovespa foi sempreinovadora. Ele

foi um visionário,com umasérie

de iniciativas para atrairo investi-

dor de varejo. Agora daremos con-

tinuidade aesse trabalhode mui-

tosanosatrás”,afirmouSigrist.

MaglianoFilhodiz que ocon-

tato comos novosnegóciosno

JeanSigrist, da Neon:“Vai ser gostoso falar que a Neoné a corretora 001”

SILVIA ZAMBONI/VALOR

o cenário de juros tambémé o

principal vetor paraa retomada

rápida do mercado de ações. Ele

ressaltaque,porisso,temsidotão

baseada no mercado doméstico.

“Esse crescimento tem sido sus-

tentado por investidores locais”,

afirma Dupui, quevê espaço para

operaçõesdediferentesportes.

Para os executivos, essa migra-

ção de investimentos de baixo

riscopara ações, que alimentaas

ofertas,não é infinita—mas ain-

da podeser da ordem de cente-

nas de bilhões. “Quandoo inves-

tidorolharoretornode seu CDB,

fundode rendafixa ou poupan-

ça,vaidescobrirquejátemretor-

no real negativoou muito próxi-

mo disso. Esse fluxode migração

para a rendavariável continuará

até que as taxasde jurosvoltem a

subir”, dizGreenlees.

No Soma, dono das marcas Ani-

malee Farm, a expectativainicial

era levantarcercade R$ 1,5 bilhão,

mas com a demandaalta a opera-

ção devesaltarparaR$ 2 bilhões.

Emalgumasmarcas,aempresa

conseguiufazer80% das vendas

que faz em temposnormais, sen-

do que oúnico canal aberto era o

on-line, disseramduas fontes, daí

o interesse do investidor.

Assim comotêm feitooutras

empresas, aoperação do Soma

contacomtranchesecundáriaso-

mentese houveralocação adicio-

nal,oquereforça que amaioria

das companhias estáprivilegian-

dodinheiroemcaixaàcapitaliza-

ção do atual acionista. Antesda

crise, umaparcela relevante das

emissõesfoiapenassecundária.

Muitasdas megaofertas estão

relacionadasasetoresque sur-

preenderam durante apande-

mia, comoo volumede negócios

no e-commercepara alimentose

eletrônicos,ou maiordemanda

em saúde.Há aindacompanhias

que tiveramperdafortede caixa

e precisamde capitalde giro ou

mesmoaquelas que veemopor-

tunidadede comprarconcorren-

tesqueficaramfragilizadas.

sa,dopontode vista dessas agên-

cias, vai ser maior. Se aempresa

captarUS$1bilhãoparapagardí-

vidas,paraasagências,sómetade

seráconsideradodívidanova.

Do pontode vista contábil, no

entanto, atotalidade da emissão

será consideradano balançoda

empresacomodívidasubordina-

da —há umadeterminaçãoda

Comissão de ValoresMobiliários

(CVM)nessesentido.

Opapelévistocomohíbridope-

las agências tambémpor contada

subordinação—odetentorvai re-

ceber depois de todos os demais

credores, mas antes dos acionistas.

Alémdisso, a Braskem poderá, por

exemplo, diferirpagamentode ju-

ros.“Comaescolhaporessetipode

operação, a Braskemquer sinalizar

para as agênciase o mercado que

estáfocadaemendereçaraquestão

de alavancagem eendividamento.

O principal objetivo é proteger o

rating”,resumiuumafonte.

A operaçãoda Braskem está

sendolideradapor BNP Paribas,

Morgan StanleyeSantander, ao

ladode Itaú BBA,SMBCNikkoe

Standard Chartered.Procurados,

nema empresanemos bancos

deramentrevista.

Aexpectativaé que acaptação

vá a mercadonestaquinta-feira,

com um intervalode taxa sugeri-

do entre 8% e9% —oequivalente

acerca de CDI mais7,5%.Havia

tambémalgunsrumoresnomer-

cadode que haveriamaiorde-

mandapor umaremuneração

maispróximade 10%. Aempresa

possuibônusperpétuosque são

negociadosno secundário hoje a

cercade 7,5%.Outrosbônusde

prazomaislongosda empresa,

para 2040e 2050,estãocom taxa

maispróximaa7%.

Os papéis da Braskemtêm

prazode 60,5 anos.A partirdo

quintoano, a empresatem a op-

ção de recomprá-los.E a cada

cincoanosa remuneração dos

papéissofreum ajuste—sempre

comspreadadicional,que vai

aumentandocomotempo,em

relação ao Treasuryde cinco

anos.Na prática,os papéisvão

ficandocadavez maiscarospara

a companhiaao longodo tempo

eisso tendeaser um estímulo

paraque ela retireos títulosdo

mercado. O investidorentranes-

sa operaçãode 60,5anosespe-

randoque aempresa“re pague”

em cincoou dez anos.

Os bancoscoordenadores, de

acordocomfontes,agendaram

maisde cemreuniõesem dois

dias e apostamque aqueles in-

vestidores que já acompanham

ou possuampapéisda Braskem

seinteressempelostítulos.

“Esse tipo de operaçãotem

um yieldum poucomaior, por

ser umadívidasubordinada,e

costumaatrair investidores de

mercados emergentes, mas tam-

bémalgunsbolsosde liquidez

de investidoresque gostamdo

instrumento”, diz umafonte.O

ratingda emissãoémenor do

que o da companhia.

A alavancagem da empresa che-

gou a 5,8vezes em função de um

cenáriodifícilparaelajáháalguns

meses,queincluiosproblemasem

Alagoas, além do ciclopetroquí-

micoedapandemia.Acompanhia

tem US$ 3bilhõesemcaixa eisso é

suficientepara arcarcom oserviço

desuadívidanospróximos50me-

ses. Aempresa égeradoradecaixa,

apesar da alavancagem alta. Além

da emissão, a Braskem atua na rea-

dequaçãodesuaestruturadecapi-

tal em outras frentes, como redu-

ção de capex, otimização de capi-

taldegiroeatévendadeativos.

mercado é um aprendizadomú-

tuo. “Elestêm atecnologia e nós

temosatradiçãode termostra-

balhadotantos anosno merca-

do.Ambostêmgrandevalia”, diz.

A Neonjá possuíaumaárea de

investimentos, que vai se inte-

graràequipedaMagliano,euma

assetcom dois fundosque estão

sendodistribuídos. Vai poder,

depoisque o negóciofor aprova-

do,ofereceraseusclientesacesso

atodosos tiposde produtosdo

mercado de capitais.Hojepossui

9milhõesde contasabertas,en-

trepessoasfísicasejurídicas.

Hoje a NeondistribuiCDBsdo

BancoVotorantim, eSigrist obser-

va que a carteira de clientes que já

investem com a fintech, surpreen-

dentemente,tem crescidocercade

20% ao mês desdeo inícioda pan-

demia, em março.Nomomento,

30% da base já consome esse pro-

dutodeinvestimentooferecido.

“À medida que tenhamos uma

oferta mais completa de produtos,

a penetração tende acrescer. Mais

do que isso, vislumbramosacone-

xão entre crédito, contaeinvesti-

mento,com maioragilidade entre

as operações”, diz Sigrist. Como

exemplo, um clienteque tem in-

vestimento na Neontende a obter

umscoredecréditomelhordoque

o que nãotem. Tambémhaverá

maisagilidade em eventuaisres-

gatesdeinvestimentos.

Bloomberg

OGoldman Sachs eoNomura

decidiramtrazercercade10%das

equipesde Londresde volta aos

escritóriosem meioao pedido do

governodoReinoUnidoparaque

empresas ajudema repovoar o

distritofinanceirodacidade.

OGoldmanSachs,que geral-

mente tem cerca de6,5milpessoas

trabalhandona sededa Europa,

agora contacom apenas 700 fun-

cionáriospor dia. O Nomurapos-

sui cercade 200 funcionários que

se deslocam paraos escritórios nos

arredores do rio Tâmisa.Por en-

quanto,oNomura limitou omáxi-

modefuncionárioscompermissão

de voltaraos escritóriosem cerca

de300—ou15%daequipelocal.

No J.P. MorganChase, cercade

15% da equipe retornou, en-

quantoexecutivosde fusõese

aquisiçõesretornarampelapri-

meiraveznestasemana.

O númeroreduzidode funcio-

náriospode ser típicode um no-

vo normalem umaárea metro-

politana em expansão,onde 520

mil pessoastêm empregos em

serviços financeiros e muitas

conseguiramtrabalhar de casa

de maneirarelativamentetran-

quila.As equipesde tradingfo-

ram as únicaspresentesnos es-

critórios durante a quarentena,e

os bancosadotarammedidasde

distanciamento social, questio-

náriosde saúdeeuso de másca-

rasporsegurança.

Aindaassim, muitosbritâni-

cos continuamcom receiode re-

tornaràs rotinas antigas,apesar

dos apelosdo primeiro-ministro

BorisJohnson,preocupado com

os efeitosde distritoscomerciais

vaziosno setorde serviços.Um

relatório encomendadopelo go-

vernobritânicoalertouque 120

milpessoaspoderiammorrerem

umasegundaondadecovid-19.

.